saber422

07/05 上漲▲79點，收在9148點，成交值1973億

[昨日國際]
■美股：
●假期休市。

■歐股：
●購併題材推升歐股上揚，黑石集團將以超過200億美元高價買下美國第二大連鎖飯店希爾頓，乃旅館業史上最大手筆收購案，激勵歐洲最大旅館業者Accor同步勁揚10%，旅遊休閒類股單日大漲逾2.5%。瑞士信貸調高歐洲電信業者投資評等至「優於大盤」，此外，德國萊茵郵報報導德國最大電信業者DeutscheTelekom旗下T-Mobile手機部門將與iPhone獨家合作，帶領電信類股收紅。終場英國金融時報指數上揚0.50%、法國CAC指數漲0.47%、德國DAX指數收紅0.31%。

■亞股：
●印度水泥業者預期建材價格將持續上揚而獲利看漲，水泥類股領漲印度股市；德意志銀行建議投資人買進印尼最大電信公司Telekomunikasi Indonesia，推升大盤第三天創新高；國際油價走揚，瑞士信貸建議買進棕櫚樹種植產業類股，全球最大棕櫚樹種植商IOI 領漲馬來西亞股市；美國五月份工廠訂單衰退小於預期，鴻海等外銷類股領漲，台灣股市以上漲0.81%居冠。新加坡股市獲利了結賣壓出籠；菲律賓政府年度稅收可能低於預期而擴大財政赤字，菲律賓股市以下跌0.54%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-07-05 17:40:00)
大勢分析： 台股今日再創波段新高，量能仍維持在1973億元，指數收在9148點的位置，從兩天前大盤出現1835億元的大量後，指數連漲三天，大盤格局也由盤整型態轉變為盤堅格局，推估在外資持續回補，國際股市持續走高，加上融資水位未大幅攀高前，大盤不要預設高點，仍以強勢的「高檔盤堅」架構來看待。近期盤面上熱絡的個股，大概幾個重要方向，包括具資產題材的傳產龍頭股，股價似乎仍是持續走強，因為畢竟長線位置相對低，在政府積極作資產題材下，可持續留意。另外外資著墨多的個股，近期也相當強勢，各大產業的龍頭股，適合中長線佈局的投資人來操作。最後投信鎖單和實戶介入深的小型電子股，這些個股以業績為最重要操作依據，在電子次產業中的IC設計、LED和太陽能概念仍多法人認養股，也可在震盪過程中尋找切入點。基本上大盤盤堅架構持續，可留意上述各類股操作的方向。

[法人動態]

外資 投信 自營商
124.49 52.72 2.94
總計(億) 180.15
累計本月至今日止
404.09 112.63 54.23

外資買超繼續增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
美國原油攀升，台幣微貶，看來台幣有一撐在32.7上下；台股價量齊揚，多頭再下一成，今日資增券增，空方不甘心，如果繼續賭空兩、三日，這將會讓台股短線的籌碼面就會變得比較安全。算一下中線籌碼變化，台股3月到現在漲幅24%，融資增幅18%，還算安全尚未失控。台股再創新高，期貨放空部位增加，指數維持逆價差，OI續強，我看台股短期易漲難跌，如果9100附近沒有壓力，那上看萬點真的是指日可待了。不過記得下半年還是對於電子類股較有利基點，另外政府一週一利多，應該最後會開放大陸人來台，所以傳產的資產、航運、觀光、食品類股到時後也會發難，我記得我推薦過統一，加減佈局一些也是很不錯的選擇!

但我觀察的整體隱憂有三:
1.單日當沖量創新高，短線熱會有小幅度回檔，但仍是預期長線多頭的加碼點。
2.上海A股大跌，龍頭股市走弱，全世界也好不到哪裡去。台股、南韓仍有獨強的機會。
3.美國房地產股積弱不振，油價又上揚突破70元。

身為一個攻擊型的交易者，明日如果拉回，尋找起漲的個股，加碼應對!

[其他訊息]
台灣財管市場需朝財務規劃轉型,鼓吹產品銷售非長久之計 記者 沈以文
路透台北電---台灣銀行業者近年來莫不以衝刺財富管理為目標,但學者與分析師認為,目前以產品銷售為導向的作法,容易陷入價格戰泥淖,無益於獲利,銀行需要轉型,朝提供專業財務規劃的方向努力.他們表示,本地銀行跨入財富管理市場為時甚短,產品設計規劃、銷售經驗與人員培訓尚不足,目前一窩蜂地搶賣基金等商品,不但引發削價競爭的價格戰,同時也可能帶來投資糾紛.

瑞士銀行台灣區財富管理負責人陳允懋在出席"路透2007年高峰會—資產管理"時即表示,隨著銷售產品的利潤率越來越低,交易性商品必定會逐漸減少,透過提供客製化(tailor-made)的整體解決方案,才是擴大客戶總資產市場佔有率最有效率的方式.惠譽信評分析師黃佳琪表示,"本國銀搶著賣基金,追求手續費的收入,甚至殺價競爭...以產品去推可能會有問題,因為當市場熱的時候消費者可能沒意見,但行情差的時候爭議就來了."

據金管會估計,台灣財富管理市場規模約5-6兆台幣.共有39家銀行獲核准開辦財富管理業務,其中七家為外商銀,32家本地銀行,相當於近八成的本地銀行均已投入此市場.

**轉型為財務規劃**
銀行業者指出,本地銀行仍以推銷基金及結構債賺取手續費為主要商業模式,但因商品同質性高,也帶來了削價競爭及客戶糾紛的風險.政治大學金融系教授殷乃平即指出,由產品面推動的資產管理市場,容易引發糾紛,"這種獲利方式不太能長期維持."陳允懋即以瑞銀自身為例指出,該行理財專員的績效並非以銷售多少產品來評估,領取的亦非銷售佣金,而是薪資.在這樣的架構下,才能贏得客戶的信戶,協助客戶建立資產配置.

分析師也表示,銀行必須要累積客戶資產,收取的管理費用才會多,這才是長久可行又有效率的經營模式.本地銀行財富管理龍頭--中國信託商業銀行也朝著財務規劃轉型.該行財富管理部副總經理隋榮欣在出席路透峰會時指出,從事理財規劃的銀行,與還停留在product push(產品銷售)的銀行,將會有很大的差距.

惠譽信評6月發表報告指出,中信銀去年平均每位員工賺進234.6萬台幣手續費,在本地銀行中排名第一,幾為整體平均值61.5萬的四倍.手續費收入在平均值以上的本國銀行僅14家,顯示前段班與後段班成績差距越拉越大.

**風險揭露**
政大殷乃平教授認為,台灣金融機構本身在資產管理領域訓練不足,在經營財富管理時對風險也欠缺了解,致使風險轉嫁到投資人身上.他不以為然地表示,"台灣的理財專員對客戶只是宣揚獲利面,對風險卻一知半解,遑論盡到告知義務."針對目前最熱門的海外基金投資,殷乃平語帶憂心地指出,許多人忽略了美元長期走勢仍然趨貶,諸多以美元計價的海外投資標的,其實蘊含了相當大的匯率風險.

前年發生的結構債危機就是風險未能規避的慘痛教訓.當時債券型基金大量買進結構債,當市場利率越跌,結構債價格越高;但隨著全球展開升息循環,結構債便形成跌價與流動性的問題.後來還是靠著金管會強迫投信業者自行吸收虧損,才拆除了這顆地雷.

殷乃平建議,政府當局需建立嚴格而有系統的管理措施,才能導正目前略顯失序的財富管理市場.他建議,開設相關的訓練課程、建立證照制度、違規即吊銷執照等措施,將有助於健全台灣財富管理市場的發展.

[庫存持股]
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07/04 上漲▲72點，收在9068點，成交值1963億

[昨日國際]
■美股：
●國慶日假期前夕美股提前於下午一時收盤，個股與經濟數據利多帶動大盤收紅。因電腦、電子產品等需求彌補飛機訂單衰退的缺口，五月工廠訂單下滑0.5%、降幅遠低於市場預估值1.2%，強化投資人對製造業擴張的信心，第三大漢堡公司溫蒂最大股東Nelson Peltz有意出價併購，推升該股勁揚2.67%，宣佈六月營收增長超越預期的大陸航空大漲11%。此外，iPhone上週末銷售70萬支、乃預估值的兩倍，激勵蘋果電腦勁揚4.87%至歷史新高，甲骨文軟體在對手SAP承認不當下載的消息鼓舞下也漲至六年高點。終場道瓊工業指數上漲0.31%至13577.30點，史坦普500指數上漲0.36%至1524.87點，那斯達克指數上漲0.48%至2644.95點，費城半導體指數上漲0.02%至505.51點。

■歐股：
●券商對歐股樂觀的評論激起買盤簇擁而來，其中德意志銀行指出道瓊歐洲600指數今年底前有機會站上歷史新高，因為企業獲利及購併活動將支撐股價續揚，被德意志銀行調高股價目標的諾基亞手機上漲2.2%。另外，高盛證券則建議買進德國MAN卡車製造商、雷曼兄弟也調高德國西門子的股價預測價位，激勵德股漲幅領先。至於美國卡夫食品有意買進法國達能集團旗下的餅乾部門，也為歐股再添一樁購併事蹟。終場英國金融時報指數上揚0.75%、法國CAC指數漲0.71%、德國DAX指數收紅1.16%

■亞股：
●報導指出印度最大電機設備商Larsen & Toubro 計劃出售握有之UltraTech Cement 股權，領漲印度股市；馬來西亞五月份借貸申請案件較去年同期成長59%，借貸獲准案件增加85%，激勵銀行類股帶領股市上揚；高盛證券預期印尼可望持續降息，銀行類股領漲推升印尼股市再創新高；新加坡第二季私宅房價指數漲至147.2，乃十年來高峰，城市發展公司領漲大盤；受到美國六月份製造業指數意外升至14 個月高點影響，台灣與菲律賓股市收紅，終場菲律賓股市以上漲1.63%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2007-07-04 17:30:00)
大勢分析： 美股持續上揚加上政府利多不斷，今日台股延續昨天的漲勢，盤中指數一度飛躍9100點關卡，繼續將七年來的新高紀錄往前推進，終場加權指數上漲72點收在9068點，成交量溫和放大至1970億元。整體而言，目前台股多方格局未變，國際股市回穩以及外資買盤加持，皆是讓台股持強的關鍵因素，未來只要短天期均線能夠守穩不破，指數應該還有高點可期。另就量能的觀點來看，短線上大盤的貫性攻擊量已由往常的1300億元拉升至1800~2000億元的水位，在人氣持續回流的前提下應算是可接受的範圍，現階段以歷史經驗推估，大盤警示量約落在2500億元，因此在量能尚未失控前，仍是建議積極作多為原則。而近期資金移轉至非電子跡象明顯，就選股的角度而言，短線無論在籌碼面、消息面或者股價相對位置，非電子股皆具有較大的優勢，因此在操作建議上，仍舊是以『非電子為主、電子為輔』為主要基調，投資上資產、營建、金融皆可擇優作多。

[法人動態]

外資 投信 自營商
150.95 27.32 18.98
總計(億) 197.25
累計本月至今日止
279.60 59.91 51.28

外資買超繼續增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股收紅，今日台股繼續出量一筆跳空開高，最高突破9100點，今天量能幾乎突破2000億，又是一次多方的攻擊訊號。今天流覽了一下國際股市，也都還落在多頭格局，但美國類股當中，房地產與金融類股已經走弱好一段時間，這顯見美國的內需似乎沒有想像中那麼強勁，不過道瓊可能再創新高，這部份將支持我對於美國主要的經濟狀況的看法，如果不能過新高，那台灣的股市就要更加小心應對。台股跟南韓、香港類似，不斷創下新高，這個趨勢如果扭轉，大概行情就會告一段落了吧~

台股跳空開高，多頭試探，KD維持高檔黃金交叉；期貨逆價差再度縮小，OI再度增加，期貨軋空的氣勢越來越明確。有人說站上九千，就上看萬點。這樣的道理很沒有邏輯，這樣推理就是站上萬點，就上看一萬二，為什麼要上看萬點，上看萬點如果手中的股票沒有漲，不也是白搭??因為底部已經進場，我目前當然就是持股以待，等待高點賣股票。如果這時候還想要買新股票，最好還是慎選各股，尋找底部或盤整成型開始發動，要不然就要找持續創新高的強勢股介入，而且操作心態要偏保守與短線應對，這樣比較安全。

[其他訊息]
中國理財市場高速擴張,臺商近水樓臺卻難以涉足
路透上海電---隨著居民收入不斷提高和金融市場漸趨活躍,中國理財市場正呈飛躍式成長,中外金融機構也展開渾身解數吸引客戶.不過業內人士表示,雖然越來越多臺商在中國工作或居住,並為手上的人民幣資金尋求投資渠道,但因中國資本項目還未完全放開,面對中國日益蓬勃的理財市場,臺商基本上是看得見,吃不到.一些臺商期望,中國已加入世界貿易組織(WTO)五年多,將來對海外資本進入的限制相信會越來越寬鬆.而臺灣居民與大陸同根同宗,希望能在未來的開放進程中能搶得先行之利,獲得更暢通的投資渠道.

"近期我們的重點肯定是國內居民,而不是海外人士,因為有政策性限制."上海一股份制銀行從事理財業務的人士說,按規定目前海外人士--臺商包括在內,都不能在銀行開設借記卡和購買基金,也不能購買固定收益類的理財產品.他指出,海外人士若要購買A股,需要透過合格境外機構投資者(QFII)的形式,尚不能直接開設A股帳號.

臺灣第四大基金業者寶來投信總經理劉宗聖周三出席"路透2007臺灣高峰會--資產管理"時表示,由於兩岸還未簽署金融監管備忘錄,臺灣金融業者面對發展迅速的中國基金市場,是"看得到,吃不到".但臺商更願意直接參與,以從中國高速經濟成長中獲得可觀收益,一位就職於臺資券商的分析師初步估計,目前臺商在A股市場的資金量約在1,000億元人民幣的規模,並不亞於QFII目前100億美元的規模,然而其中約一半資金游離於灰色渠道.

自2005年7月匯改以來,人民幣兌美元匯價上漲了約6%.近兩三年內,上海、北京等沿海發達城市的房價已漲了數倍,而上證綜指去年漲了130%,在全球主要新興國家裡漲幅第一,今年來最高漲幅也有六成.

**正道有限,改走羊腸小道**
隨著中國居民收入的提高,國內各大型銀行紛紛推出個人理財產品,有些銀行一月內就推出十多個產品;甚至一些國有銀行還效仿海外同業,設立貴賓客戶的私人銀行業務.而在資本市場方面,基金發行如火如荼,券商集合理財也是回報不菲.但目前臺商等同於海外人士,基本不能涉足大陸的理財市場.

華東一外資銀行負責個人理財業務的張先生表示,雖然他手中有不少臺商客戶,但只有準備在大陸長期居住的,才會真正考慮本地理財計劃.最關鍵的還是政策限制,大陸對臺商在國內投入資本市場有很多限制,不能買基金和A股,現在就連房子只能買一套;而且每年換匯有限額,一般最多5萬美元,所以他基本上沒有太多的業務可做.

雖然正規理財渠道不順,但羊腸小道還是存在的,投資A股或購買多套住房仍大有人在,兩岸當局大多是睜一隻眼閉一隻眼,管理並不太嚴格.

一旅居上海多年的資深臺灣投資人介紹說,臺商除了在內地有三資企業(外資、中外合資、中外合作),可以法人名義炒股外,其餘只能透過灰色渠道,或是借大陸親戚朋友的帳戶;或是由大陸券商出借"人頭"(股票帳號)開戶.若有些臺商資金量較大,他們就索性組建一家私募基金或投資於內地一家較熟悉的私募基金.

**監管趨嚴,但曙光已現**
然而也有不少人表示,目前大陸對海外資金進入資本市場的監管正趨嚴格.國家外管局近期就對29家銀行進行了處罰,因為這些銀行的違規操作,使得部分境外投機資金變相進入房市股市.國家外管局還強調,近期將重點監督短期投機性資本的流入.

一位臺灣投資人表示,其實,借戶頭投資A股的風險也已開始顯現.近期大陸證券業正在清理帳戶,普遍要求帳戶實名制,並由銀行托管證券帳戶中的資金.因此這些假戶頭將來會面臨無法取回本金的困境.

不過業內仍對未來的開放之路充滿希望.一臺資券商分析師指出,兩岸開放三通已是必然的趨勢.臺灣明年總統大選後,相信兩岸金融互動將會增強,臺資金融機構有望在大陸成立合資券商,提前卡位,為未來直接服務於臺胞理財需求做好準備.

具有臺資背景的華一銀行上海徐匯支行行長諸建明也建議,其實相當多的海外投資者看重的是穩健的長期投資收益,"大陸可象大禹治水一樣,考慮開發一些新產品,使得熱錢轉向其他領域,其實海外理性投資者對於6-7%的年收益,已經流口水了."

對於最關注的直接投資A股事宜,大家還似乎看不到時間表.業內人士指出,這個進程取決於兩岸關系進展及中國政府的態度.不過一些臺商期望,作為同宗同根的臺港澳居民,將來能否獲得一些先行試點之便利.例如中國是否可以允許部分在大陸長期居住並符合一定條件的臺胞,先享受國民待遇,自由地投資國內A股.

[庫存持股]
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07/03 上漲▲56點，收在8996點，成交值1831億

[昨日國際]
■美股：
●利多匯聚激勵類股齊揚，美股全面收高，那斯達克指數再創六年新高。六月ISM製造業指數升抵56.0、創14個月以來最高，鼓舞景氣穩健擴張的投資信心，開拓重工率工業類股收高1%，而十年期公債殖利率回落至5%以下，也帶動高股利的公用事業類股勁揚2.1%。此外，瑞銀證券看好REITs未來12個月有上漲21%空間可期，獲美林證券調高投資評等的商用不動產投資信託Vornado Realty Trust揚升4.48%，凱雷私募基金有意出價108億美元併購英國第二大付費電視網Virgin Media，該股在美掛牌股價聞訊飆漲18%至歷史新高。終場道瓊工業指數上漲0.95%至13535.43點，史坦普500指數上漲1.07%至1519.43點，那斯達克指數上漲1.12%至2632.30點，費城半導體指數上漲0.85%至505.41點。

■歐股：
●上週六英國一座機場候機大廳遭到一輛著火的汽車攻擊、此前一天倫敦警方才甫破獲兩起汽車炸彈爆炸陰謀，雖無造成重大傷亡，但恐怖攻擊的陰影再現，並影響到航空、保險等相關類股表現，旅遊休閒類股更跌至3個月來新低。另因油價盤佔每桶70美元以上高價、銅價也出現反彈行情，帶動英國BP石油及必和必拓礦脈等類股逆勢收紅，縮減大盤跌幅。終場英國金融時報指數下跌0.26%、法國CAC指數跌0.46%、德國DAX指數收黑0.61%。

■亞股：
●台股在摩根士丹利可能入主中信金的利多消息推升下收高。新加坡股市在市場樂觀展望房地產熱潮將刺激房屋和營建貸款，星展銀行率銀行類股上揚。菲律賓股市在麥格理證券調高SecurityBank 投資評等、Bank of Philippine Islands 壞帳處理完畢的激勵下上漲。馬來西亞五月貸款申請人數增長
超乎預期，銀行股領漲大盤。其中印尼股市在央行可望降息的預期下，大盤上漲1.33%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-07-03 16:20:00)
大勢分析： 台股今日再度展現強勢格局，指數再上漲56點，盤中一度突破9000點整關卡，成交量也再放大至1831億元，若單純就線論線來看，台股仍站在多方格局無庸置疑，目前短線的多空位置大概以8900點附近最為重要，一方面是5日和10日移動平均線，一方面是跳空缺口位置，基本上指數仍以震盪盤間來看待，除非有效跌破8900點，否則仍以積極多方操作為原則。而目前台股輪動的架構，方向上也有些許的改變，從成交比重上來看，非電子的部分的確有加溫的跡象，若搭配指標股來看，營建、資產和中概頗有後來居上味道，特別是今日指數能攻克9000點，傳產績優龍頭股功不可沒，因此就短線而言，可留意見資產題材的傳產大型股，配合股價位置低者，應有表現的機會。另外電子族群方向，仍聚焦在新領域的應用，包括LED、太陽能和二極體等最具法人青睞，可一併留意。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
105.02 16.70 24.15
總計(億) 145.86
累計本月至今日止
128.65 32.60 32.30

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股收漲，台股出量開高過高，攻上9000點，尾盤回檔收在8996點，台幣小貶。期貨逆價差收殮，但OI持續放大，多空對賭，這樣對於多頭趨勢仍有強力的保護。台股出量再創新高，KD黃金交叉，多頭繼續延伸。離之前預期的目標9100點越來越靠近了。

[其他訊息]
「屋鴉」來了!美國成屋待成交指數創5年來最低 2007/07/03 22:44 中央社
（中央社台北2007年7月03日電）在購屋者非等到房價跌到谷底不進場，以及銀行對房貸過件越來越刁難的雙重不利因素下，美國5月簽約購買成屋件數刷新5年來的最低紀錄。

根據美國不動產協會今天公布報告顯示，美國5月簽下購買同意書及成屋銷售指數從4月經修正的101.2下滑3.5%至97.7。該報告強化了聯準會對房市衰退將影響到下半年經濟成長的預測，而不斷增加的房貸壞帳及越來越高的利率，更使空屋待售率大幅提高。

紐約資深經濟家David Sloan表示：「房市的景象依舊悽慘，今年我們眼看著需求不斷下降。」今天公布的5月成屋待成交指數，創2001年9月以來的最低紀錄，4月指數經修正後也較前月下滑3.5%。

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07/02 上漲▲56點，收在8939點，成交值1316億

[昨日國際]
■美股：
●經濟數據錯綜，美股終場收小黑。五月個人所得與支出分別成長0.4%及0.5%，均低於預估值，六月密西根大學消費者信心指數滑落至85.3，但六月芝加哥採購經理人指數升抵60.2，逼近兩年高點，衡量通膨的五月核心個人消費支出平減指數年增率1.9%，乃2004年三月來最小增幅，多空交錯的經濟數據讓股市陷入平盤上下震盪整理。媒體報導SEC要求貝爾史坦證券提供對沖基金相關文件以供調查，重燃次等級房貸違約風險擴散的擔憂，摩根大通銀行與花旗集團連袂收低1%以上，權值股如英特爾、微軟及IBM也同步收低。終場道瓊工業指數下跌0.10%至13408.62點，史坦普500指數下跌0.16%至1503.35點，那斯達克指數下跌0.20%至2603.23點，費城半導體指數下跌0.22%至501.16點。

■歐股：
●油價突破每桶70美元關卡，荷蘭皇家殼牌及英國BP等石油類股持續引領大盤上攻。發放高股利的伏得風手機也博得投資人青睞，激起具高股利題材的通訊類股一片喜氣。惟金融保險類股仍受升息預期及債券價格下跌的利空影響，安聯保險及巴克萊銀行收黑。終場英國金融時報指數上漲.56%、法國CAC指數漲0.81%、德國DAX指數漲1.09%。

■亞股：
●瑞銀看好東南亞最大房地產開發商嘉德置地海外業務的擴張，調高股價目標價格一倍，激勵新加坡股市收紅；美國聯準會官員表示美國經濟仍將溫和擴張，菲律賓股市應聲上揚；馬來西亞股市則跌深反彈，擁有馬來西亞最大集裝箱港口的MMC集團領漲；印度通膨下滑至13個月來低點，緩和央行升息疑慮，ICICI銀行領軍上揚；瑞銀調高2008年煤礦預估價格，印尼最大煤礦出口商Bumi Resources領漲，推升印尼股市以上漲1.25%居冠。惟台股漲多回檔修正，六月台指上漲9.1%，乃2003年7月以來最大漲幅，獲利回吐賣壓拖累台股下跌0.11%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-07-02 17:00:00)
大勢分析： 台股今日仍維持強勢的整理格局，高檔仍以緩步走高的方式前進，量能維持在1300億元附近，整體方向頗有「量縮盤堅」的強勢格局，因此大盤現階段仍以輪動為主，只要位置低者，近期皆有持續往上拉抬的現象，指數仍以多方思考為主，但相對整數關卡9000點未帶量突破前，加上國際股市短線多方未明顯表態的情況下，心態上先以短進短出，選擇補漲股為主要思考方向。類股輪動仍是盤面的基調，近期資產和營建股在政策利多的加持下，股價有持續增溫現象，包括北中南三大重點區域的資產股皆有表態，加上農地開放的利多，資產和營建有持續補漲的味道，短線續留意。而電子股方面，也輪動到次產業族群，包括散熱相關個股、電源供應器和太陽能概念，短線也較多資金進駐，可留意。

[法人動態]

外資 投信 自營商
23.63 15.90 8.15
總計(億) 47.69
累計本月至今日止
23.63 15.90 8.15

外資買超，投信買超增加速度加快。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股週五收小黑，台股先開平高盤，隨後電子股走弱，但未破8820，中盤買盤湧現，高價股、金融與傳產拉動指數，尾盤創高收最高，台股指數亞洲獨強。今日量能縮減，資增券小增；未平倉口量開始縮減，逆價差開始縮減，期貨空方似乎略有認輸回補跡象。今晚美股反彈，如果收紅有機會讓台股明日開高，但如果殺尾盤，就表示多頭假設不對。

[其他訊息]
南韓出口勁揚外加通膨成長,韓國升息預期升溫
路透首爾電---在造船與電子業強勁出口帶動下,韓國6月貿易順差創下歷來新高紀錄,而通膨年增率則升高,強化了韓國央行最快可能於下周升息的預期.韓國財政經濟部副部長趙源東周一表示,該部會可能將2007年經濟成長預估值上調,使升息預期更為熾熱.目前2007年全年成長預估值在4.5%左右.在公佈強勁的出口數據後,韓圜/美元觸及逾六個月高點921.3.

韓股綜合股價指數擴大漲勢,而公債期約下滑,因投資人對利多的出口數據作出反應,而且在近期一連串鼓舞人心的經濟數據公佈後,金融市場已反映了升息可能性.韓國產業資源部數據顯示,6月出口較上年同期跳升15.9%,高於路透調查中值11.6%的增幅,因受船舶、薄型電視與機械產品海外強勁銷售推動.部份市場人士認為,韓國央行下周可能決定升息,為11個月來首見,使利率升至六年高點."今日的數據與評論看來都偏向看好下周升息,"SK證券固定收益分析師Kong Dong-rak表示.如果韓國央行一如預期,在7月12日的會議上,將隔夜拆款利率目標調高0.25個百分點至4.75%,這將是2001年8月以來的最高水準.周一的通膨數據也突顯出利率走升前景;韓國6月消費者物價較上年同期成長2.5%,高於5月增幅2.3%.

**利率走高的風險**
韓國6月進口較上年同期成長9.3%,低於路透調查預估中值的擴增12.6%.6月貿易順差為39.5億美元,為史上最高,去年同期則為19.3億.所有貿易數據均為初值,且未經季節調整.產業資源部在聲明中表示,6月海外原物料價格較上年同期下滑,為貿易順差增加的主因.韓國財政經濟部副部長趙源東對韓國經濟前景發表樂觀談話."當考量到內需的熱絡趨勢,經濟成長率(目標)有向上修正的空間,"趙源東表示.他並稱,出口看來樂觀,而2007年全年出口可望成長13%.

韓國2006年出口成長14.4%,但產業資源部在1月時預估,今年出口年成長率將放緩至10.4%.韓國最大的汽車廠商--現代汽車及其他業者在周一公佈的數據顯示,6月合計出口量較上年同期成長9.8%.分析師表示,韓國央行如果選擇升息,其主要目的是讓國內高流動性成長踩剎車.韓國利率自2005年10月起升息五次後,過去10個月均按兵不動.他們並表示,利率揚升有其風險."近幾個月來韓國央行的強硬立場居全球之冠,但我懷疑內需是否強到足以承受得起這樣的強硬政策,"首爾花旗分析師Oh Suk-tae表示.佔韓國每年國內生產總值(GDP)逾半的民間消費,過去四年來其年增幅均落後於整體GDP的表現.

[庫存持股]
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06/29 下跌▼9點，收在8883點，成交值1538億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會第八度維持指標利率於5.25%不變，聲明稿指出房市減緩不會影響經濟擴張，雖然近月核心通膨已有溫和改善，但通膨仍是當下最大風險，沖淡市場原先對聯準會可能鬆口降息的心理揣測，股市尾盤狹幅震盪後終場跌多漲少。分別獲李曼兄弟及美林證券調高投資評等的英特爾與思科連袂收紅，引領科技股走勢續強，全美最大公用事業公司Dominion Resources挾將買回近16%庫藏股之利多題材勁揚近3%。惟天然氣價格滑落至五個月低點，衝擊能源類股收低0.3%，收斂指數表現空間。終場道瓊工業指數下跌0.04%至13422.28點，史坦普500指數下跌0.04%至1505.71點，那斯達克指數上漲0.12%至2608.37點，費城半導體指數下跌0.89%至502.24點。

■歐股：
●在能源礦脈股領軍下，歐股結束連五日跌勢而反彈。油價盤中突破每桶70美元的重要關卡，銅、鎳、黃金等金屬價格也跟著上揚，英國BP石油、必和必拓礦脈等相關類股收紅。花旗集團以本益比及股價偏低為由建議買進歐股、德意志證券則建議買進雀巢食品，為大盤增添喜訊，吸引逢低買盤進場。終場英國金融時報指數上漲0.67%、法國CAC指數漲1.09%、德國DAX指數漲1.54%

■亞股：
●國際油價上漲，新加坡石油與Keepel Corp等石油設備供應商領漲新加坡股市；美林與高盛執行長表示美國債務信用市場風險不高，國泰金控等金融類股帶領台股上揚；印度財政部長表示將不會干預水泥價格，摩根士丹利證券因而看好建築相關材料價格，水泥類股領漲印度股市；而菲律賓股市則跌深反彈，以上漲1.61%居冠。德意志銀行表示馬來西亞股市短線已高，建議投資人可轉換標的，馬來西亞股市連四日收黑；印尼股市受獲利了結賣盤壓抑，連續第二天收低以下跌0.59%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-29 17:00:00)
大勢分析： 台股本週仍上演價量齊揚走勢，指數續創新高，週KD仍呈現高檔鈍化的強勢格局，目前若以短中長的KD位置來觀察，剛好屬「長線保護短線」階段，就佈局上仍以長線看好。而未來最重要的觀察點過幾個大方向，首先國際股市仍是影響台股七月行情的重要關鍵，目前國際股市仍處在高檔，國際股市原則上不要發生「同步壓回」情況，台股高檔震盪格局仍會持續。其次油價最近蠢蠢欲動，目前有相對強勢現象，未來最好不要再創新高，否則通膨陰影仍會揮之不去，整體七月份的行情台股有機會持續多頭，但相關變數應列為重要觀察指標。現階段佈局可分為幾個方向，在電子股方面，包括四大封測廠開放登陸，以及為加速節能科技的發展，7月1日起美國及歐盟相繼針對電源效率之要求擬定相關法規及標準，未來通過80 PLUS認證將成為電源供應器廠商的必要條件，因此相關族群如封測、POWER在操作上可多留意。另外在傳產股方面也有節能題材的效應，在環保意識抬頭的前提下，自行車族群紛紛跨入中國電動自行車市場，未來油價高漲的效應下爆發力也不容小覷。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
9.31 5.52 -9.66
總計(億) 5.18
累計本月至今日止
1,850.46 137.99 -11.00

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股今日開高沿路走低，尾盤出量權值股往上拉抬30點，台幣微幅升值，今日融資繼續增加融券減少，現貨已經有不少空方認輸了；期貨部分逆價差達到75點，空方繼續作空不認輸，未平倉口增幅減緩。台股這幾天9000點形成壓力，以周線來看算是收了3連紅，確定這一波的多頭，接下來勢不是能順利衝過9000點，可以觀察7/2號行情，必竟有個不怕死的勞退基金進場幫大家抬轎，可以觀察資金的效應。KD死亡交叉但尚未被確認，如果再有較大的下跌，將十分容易引起融資現貨的多殺多，危機意識還是要有，10MA8820附近是短多的防守區，如果跌破表示多頭危險。

油價站上70元，似乎又要開始寫下新高價的態勢，但美股週四晚間FED維持平利率，給國際股市沒有太大的震撼，暫時不會有大的國際因素影響台股。

[其他訊息]
中國公司債市場即將啟航,天時地利欠佳令推出難度加大
路透上海電---中國證監會近日就公司債券發行試點辦法向社會公開征求意見,監管層也表示將會大力推行公司債.分析師認為,公司債發行試點意味著未來的債券供給將大大增多,企業融資渠道進一步拓展,有利于市場利率發現機制的形成,但因銀行等大機構未能參與,預計公司債短期內難以大規模推出.他們還認為,公司債市場的推出和發展,仍需要監管層出臺更多的細則和配套措施,例如評級體系確定.

國海證券分析師何康認為,"理論上(發行公司債)是可以增加企業的融資渠道、發現利率,(這)沒有錯;但是這裡面還有很多問題,短期內(要大規模推出)很困難."他指出,按現有規定,公司債將在證券交易所債市交易,國內作為資金主要供應方的商業銀行就不能參與公司債投資.這將令市場流動性大打折扣,而保險公司能否投資無擔保的公司債,還有待監管層明確,如此一來,投資主體將減少,導致的直接後果就是公司債發行成本較高.他還表示,就債市大環境而言,因緊縮貨幣政策的預期,今年來債市表現持續萎靡,對未來走勢也較悲觀,預計債券收益率還將不斷攀升.中國證券報上周六援引中國人民銀行行長助理馬德倫表示,當前中國金融市場發展很不平衡,債券市場的發展仍落後於股票市場,未來監管部門將大力推廣公司債發行.

**與企業債孰優孰劣?**
分析師表示,從資金的使用期限等方面來看,公司債可以類比企業債,估計以5-10年的期限為主,是對企業長期信貸資金來源的一種替代,但從發行流程等諸多方面來看,二者有較大不同.北京一券商交易員並指出,相對於企業債,公司債的優點主要體現在審批流程較短,且資金用途不限,企業可以較快的速度獲得資金,並根據自身需要決定資金用途.且企業債的發行主體為大型央企,而公司債主要為上市公司,部分無法拿到企業債發行額度卻需要長期資金的公司將會對其感興趣.

但他也表示,發行公司債無需擔保,這雖然一方面簡化了發債的程序,但也會增加發債的成本,且發行公司債的企業資質或較發行企業債的大型央企略遜,更令發債成本上升.何康也指出,試點初期,管理層應會選擇質地較優的發債企業,但是這些企業融資渠道本來就較為暢通,銀行爭著向其貸款,而且會主動下浮貸款利率,所以他們發行公司債的熱情並不高.

**任重而道遠**
分析師認為,盡管公司債試點運行意味著債券供給將大大增加,理論上對債市形成壓力,但試點初期由於發行主體有限,發行規模較小,對債市影響不大.若今後想擴大發行規模,監管層還須多方面建設和完善債券市場的配套設施,任重而道遠.上海一家大型券商分析師表示,"(公司債試行)意味著供給會大大增加,但是這種影響更多是心理上的,短期內不會對債市造成什麼影響,畢竟試點嘛,規模還很小."他提出一些建議,若要公司債市場迅速發展,監管層需要修改試點辦法中關於流通場所等諸多限制,並出臺實施細則,明確一些發行細節.另一券商分析師指出,國內目前缺乏認可度高的評級機構,評級制度等更多配套的法律法規有待進一步完善.馬德倫稍早也表示,今後還將建立市場化的運行機制,推進金融市場制度建設和信用評級體系建設,建立和完善金融監管和風險防範的長效機制.

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06/28 上漲▲48點，收在8892點，成交值1511億

[昨日國際]
■美股：
●四日來首度收紅。五月耐久財訂單下滑2.8%，為四個月來首度減少，壓抑股市早盤開低，所幸全球第三大軟體製造商甲骨文樂觀預估本季營收可望成長21%至43.2-44.3億美元，股價勁揚2.77%、創三個月來最大漲幅，並帶動買氣回籠科技類股，史坦普500科技類股收高1.2%。此外，美林及高盛證券認為次等級房貸市場的債信風險不大，激勵金融類股止跌反彈0.8%，油價逼近69美元帶動能源股走揚，宣佈財報與買回庫藏股利多消息的Nike與電子零售商BestBuy漲幅均超過3%。終場道瓊工業指數上漲0.68%至13427.73點，史坦普500指數上漲0.90%至1506.34點，那斯達克指數上漲1.21%至2605.35點，費城半導體指數上漲2.19%至506.77點。

■歐股：
●歐洲央行理事成員Wellink表示仍有可能再升息，升息隱憂拖累歐股連五日收黑。英國Northern Rock房貸銀行表示升息環境正侵蝕其獲利，低迷氣氛漫延至德意志銀行等金融保險類股持續不振。另外，倫敦銅、鎳等金屬價格疲軟，壓抑英國必和必拓等礦脈股收黑。隨著市場風險趨避心理增強，資金也轉戰至防禦性類股，葛蘭素史克等藥廠逆勢收紅。終場英國金融時報指數跌0.48%、法國CAC指數跌0.20%、德國DAX指數跌0.75%

■亞股：
●由於台股近日表現亮眼，市場開始擔憂企業獲利是否能支撐股價，國泰金控等大型股領跌；印尼盾趨貶推升進口物價走揚，投資人預期可能影響通膨上漲而減縮央行降息空間，印尼股市下挫；馬來西亞獲利了結賣壓沉重，擁有馬來西亞最大集裝箱港口的MMC集團領跌；原物料價格走低，印度最大製鋁業者Hindalco領跌大盤；受美國的房市與消費者信心數據不如預期，引發經濟成長轉弱疑慮影響，新加坡與菲律賓股市連袂下挫，以菲律賓股市下跌1.91%墊底。

[今日券商報告整理]
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http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-28 16:40:00)
大勢分析： 台股在8800點以上展現出強勢的整理格局，近兩日成交量都在1500億元附近，顯示高檔的強勢整理應是大盤短線的基調，以價的角度來看8750點可視為多空關鍵，價未跌破前均可以偏多心態來面對。另一方面，國際股目前仍是屬高姿態整理，未有明顯的方向出現，將有利台股持續強勢，只要在政策仍加溫，指數看來應該風險不高。而類股的操作，目前資金的效果有擴散現象，只要位置相對低的族群，近期皆有加溫的現象，包括中概、運輸和資產股都明顯轉強，因此落後補漲的族群中這幾大類股應可優先留意。電子族群部份，似乎以挾個別股的題材居多，包括太陽能、記憶體和封測族群作個別股價調整，原則上仍以低接這些個股為操作重點。

[法人動態]

外資 投信 自營商
114.60 2.22 -2.43
總計(億) 114.39
累計本月至今日止
1,841.14 132.47 -1.34

外資買超增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日台股開高震盪走低，尾盤往上收平高，量能略增，資券小增。期貨逆價差擴大，OI同步增加。原本預期摩台今日結算會有大幅震盪，並沒有發生，但期貨空方繼續加碼放空，7/2勞退基金要進場，會有一段資金行情，似乎還有軋空的機會，我只會考慮作多。如果嫌持股太高，還是可以減碼；如果不想錯失行情，可以將持股轉進成0050也是不錯的選擇。

[其他訊息]
蘋果iPhone將高調登場,但難像當初iPod般所向無敵
路透紐約電---美國消費電子巨擘蘋果在iPod音樂播放器大獲成功後,再接再厲地推出無線產品iPhone,但其當前面臨的手機市場品牌繁多且競爭激烈.芬蘭諾基亞,索尼愛立信和韓國LG電子等手機廠商,均已推出了iPhone意欲挑戰的音樂手機,而加拿大Research In Motion的黑莓(Blackberry)電子郵件設備更是備受專業人士寵愛.

Strategy Analytics分析師David Kerr稱:"iPhone會像電影'哈利波特'那樣吸引消費者興趣,但不會像'哈利波特'那麼暢銷,因為其價格過高."iPhone周五在美國面市,根據不同內存售價分別為500美元和600美元,還未計入所需要的兩年服務合約.而美國85%的消費者願意為手機支付的價格不超過100美元.Kerr預計2007年iPhone將銷出200萬支,預計今年全球高端手機銷量將為2,000萬支,而所有手機銷量將為1.68億支.業界人士對iPhone平滑的觸摸屏讚譽有加,此外其相對寬大的屏幕,網絡瀏覽以及媒體播放功能等亦受推崇.

**競爭對手林立**
分析師指出,高端手機中與蘋果對抗的包括索尼愛立信和諾基亞等.索尼愛立信的Walkman手機在18個月中就銷出了2,500萬支,遠超蘋果為iPhones所設1,000萬支的銷售目標.而諾基亞最為眩目的媒體手機N95標價甚至高於iPhone,為749美元.但這些手機,盡管暢銷歐洲,卻未透過無線運營商在美國銷售,因此難以到達美國消費者手中.

LG的Prada手機往往被視作與iPhone最接近的產品,因其觸摸屏技術相似,但該產品尚未投放美國市場.而另一個出人意料的競爭對手,可能是美國服務提供商中的後起之秀Helio推出的295美元的Ocean手機,該公司是韓國SK電訊與美國EarthLink的合資企業.Helio瞄準的正是與蘋果類似的客戶群,即熱衷新技術,且出手大方的人群,迄今其已經贏得了約10萬用戶.

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06/27 下跌▼32點，收在7845點，成交值1270億

[昨日國際]
■美股：
●五月新屋銷售較前月減少1.6%至年率91.5萬棟，低於預估的92.4萬棟，四月美國20大都會區房價下跌2.1%、乃六年多來最大跌幅，加上六月消費者信心指數滑落至103.9、乃八月來低位，顯示房市仍屬低迷狀態，營建類股下跌2.3%至2004年七月以來低點，已是連續第五日收黑，第二大折扣零售商Target表示本月營收增幅恐怕只能達到預估區間的下限3%，拖累零售類股收低0.8%。此外，原油與黃金價格走跌也衝擊能源及原物料類股表現。終場道瓊工業指數下跌0.11%至13337.66點，史坦普500指數下跌0.32%至1492.89點，那斯達克指數下跌0.11%至2574.16點，費城半導體指數下跌0.26%至495.89點。

■歐股：
●歐洲央行理事Miguel Angel Fernandez Ordonez警告通膨風險的談話，使升息壓力持續籠罩市場，法國巴黎銀行及Allianz SE安聯集團領跌銀行與保險股，並率大盤第四個交易日收黑。武器製造商BAE Systems涉嫌違反美國反貪腐法，股價創四年多來最大跌幅；荷蘭銀行出售其美國部門的裁定有機會翻案，使柏克萊銀行收購計劃出現轉圜，後者股價收黑；所幸防禦性色彩的電信類股在股市震盪期間備受青睞，伏得風及法國電信等逆勢收高，收斂指數跌幅。終場英國金融時報指數跌0.44%、法國CAC指數跌0.82%、德國DAX指數跌0.88%

■亞股：
●鎳價上揚，印尼最大金屬製造商International Nickel推升印尼股市收紅；受惠於近日國際油價走高，印度最大勘油商Oil & Natural Gas Corp獲利可望增長，帶動印度股市上揚；菲律賓報載艾洛雅總統將不會對通訊業課徵新稅負，利多消息激勵股市以上漲0.10%居冠。在美國五月新屋銷售不佳，以及市場擔憂貝爾史坦旗下對沖基金虧損大於預期下，台灣與馬來西亞股市連袂收黑；新加坡投資人認為短期利多題材逐漸出盡，漲多獲利了結賣壓湧現，新加坡股市以下跌1.54%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-27 17:10:00)
大勢分析： 受到國際股市走弱影響，今日台股持續呈現震盪拉回走勢，唯成交量急縮至1377億元的水位，就短線而言，是除了6/23當日外資休假外，近8個交易日來的最低量，若以技術面量價的角度來看，指數在高檔進行量縮整理，視為多方強勢整理的格局，因此操作上依舊偏多思考。而昨日融資再度增加22億元，整體融資餘額已來到了3108億元，就波段的角度來說，在融資餘額增幅未超過大盤漲幅時，皆屬於安全的水位，而此波大盤自7306上漲以來漲幅達22.9%，相對的融資水位卻只增加11.8%，顯示目前籌碼仍屬安定，因此現階段大盤仍是定位在高檔震盪格局，首要工作仍是類股選擇為優先。選股方面，近期資金移轉相當明顯，在類股輪漲過後，電子股即將面對六月份財報的考驗，因此操作上盡量著重於較具業績題材的個股，至於傳產股方面，資產題材持續發酵，其中北縣新板區資產股，在縣長招商效應下，預料股價可望逐步加溫，投資上也可多留意。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-18.88 10.16 -11.71
總計(億) -20.43
累計本月至今日止
1,726.54 130.25 1.09

外資轉為賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股反彈收紅，台幣今天貶值，台股則演出震盪走勢。除了原來的宏達電股王表現不理想，之前的IC設計也開始轉弱，尤其是盤面上新上市的瑞昱兩天觸及跌停板。明天是摩台結算日，同時晚間也是FED會議的召開日，所以走勢可以很邪惡，目前台股OI仍持續攀升，看來市場賭大震盪的人不少。依線圖來看，台股短線走勢轉弱，再度量縮測試的五日線可以繼續觀察是否跌破。格局還沒有轉空，不必急著做空。

[其他訊息]
業界預期亞洲房地產市場榮景還將維持數年
路透新加坡電---資產泡沫導致的亞洲金融危機已時隔10年,如今美國樓市和利率前景令人憂心,不過投資者依然相信,火爆的亞洲房地產市場仍將只升不降,至少兩三年內是如此.亞洲經濟欣欣向榮,從東京到孟買,房地產重又成為人們津津樂道的話題,因信貸成本低廉,跨境投資活躍,且民眾收入提高.決策者擔心又出現泡沫形成而後破裂的循環,這樣的情況往往是地產價格上漲推高通膨,迫使利率上升,從而令家庭和企業負債累累,進而拖累經濟活動.

但在本周新加坡召開的路透地產峰會上,業內高層對印度市場信心滿滿,盡管自兩年前政府允許外資投資地產後,都市的地價已經翻了一倍.日本市場看來也是熱火朝天,盡管在過去兩年中東京寫字樓均價已經攀升了25%.投資者相信,中國政府採取令經濟降溫的措施,將會讓中國市場回到有序狀態,但卻無法打消不斷擴大的富裕中產階層的購房熱情.

長江實業執行董事趙國雄稱,房價有望漲至更高水準的前景,在推動亞洲這個格外容易受人氣主導的市場."如果沒有泡沫,你就不會喝啤酒.那就不過是白開水,沒什麼投資的動力了,"他說道."當然,如果你發現有太多泡沫,就不會再注入資金了."長江實業預期,至2010年時,該公司地產業務的獲利將有三分之一來自中國大陸,而目前只有約18%.2006年亞洲大陸的地產投資規模約為940億美元,較上年增加43%,但僅占全球地產投資的七分之一.且投資者看來仍保持投資地產的熱情.摩根士丹利和高盛等均表示將把大量資金投入亞洲,而一些市場觀察人士想知道這些錢將花在哪裡,以及價格上升是否會限制投資回報.亞洲商業地產緊緊控制在家族和民間企業手中,房地產咨詢機構仲量聯行(Jones Lang LaSalle)亞洲區執行長Peter Barge相信,很多投資者將不得不接手有風險的發展項目.

**投資熱點**
日本的投資級別地產規模高達1.27兆(萬億)美元,提供了充分的選擇機會,因此向來是亞洲的熱門投資場所.德意志銀行旗下地產投資部門RREEF的亞洲主管Kurt Roeloffs將日本列在投資名單的首位,緊隨其後的是中國和印度.中國內地吸引著長江實業等香港地產發展商,以及ING地產、AETOS Capital和景順(Invesco)等管理的基金.

但本月又添新寵--印度和越南,這兩個市場可望提供25-30%的內部回報率.仲量聯行的Barge相信,亞洲的房地產榮景至少還會持續兩到三年.中國和印度每年的經濟成長率約為9%左右,日本經濟則初步擺脫了逾十年來的停滯不前,目前主要的風險似乎來自美國.GIC地產投資公司主管Seek Ngee Huat擔心,美國次優抵押貸款違約率,可能影響整個金融體系.

[庫存持股]
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06/26 下跌▼73點，收在8865點，成交值1604億

[昨日國際]
■美股：
●美股早盤受十年期公債殖利率回落激勵下全面開高，道瓊盤中一度大漲129點，惟房市疑慮衝擊大盤殺尾盤，終場全面收黑。五月成屋銷售減少0.3%至年率599萬棟，逼近四年來低點，且待出售房屋存量攀升至443萬棟之歷史高位，重燃房市景氣疲弱的市場疑慮，營建類股應聲挫跌1.8%，此外，美林證券表示貝爾史坦證券旗下還有另一檔對沖基金可能也需要紓困，讓次等級房貸債券商品虧損陰霾揮之不去，貝爾史坦證券股價下跌3.23%至九個月低點，債信評等機構穆迪連續第四日收黑，拖累史坦普500金融類股滑落0.6%。終場道瓊工業指數下跌0.06%至13352.05點，史坦普500指數下跌0.32%至1497.74點，那斯達克指數下跌0.46%至2577.08點，費城半導體指數下跌1.50%至497.18點。

■歐股：
●國際清算銀行BIS發表央行應維持升息步調、以抑制通貨膨脹的言論，金融股與保險股全面倒地，拖累道瓊歐洲600指數第三個交易日收黑。受法國政府釋出36億美元官股的利空，法國電信創兩週以來最大跌幅；因漲多之嫌，Cazenove調降全球第二大礦業公司Anglo American投資評等，由「超越市場」降至「符合市場」，後者領跌礦脈股收低0.60%；購併聲浪擴及零售產業，成為私募基金收購標的的英國超市Sainsbury股價攀至18年來高點。終場英國金融時報指數漲0.32%、法國CAC指數跌0.34%、德國DAX指數跌0.24%

■亞股：
●印度最大電機設備商Larsen & Toubro表示將可能發放特別股利，利多消息激勵大盤收紅；花旗集團將台股評等提高至「加碼」，推升台股上揚至七年高點，以上漲1.43%居冠。然花旗集團建議減持新加坡股市，星展銀行領跌新加坡股市；印尼政府計劃自八月起調高過路費，增幅逾20%，市場預期此舉將推升通膨，並縮減央行降息空間，印尼股市收黑；受到美國次等級房貸風波拖累美股走勢影響，馬來西亞與菲律賓股市連袂下挫，以菲律賓股市下跌1.29%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-26 17:00:00) 
大勢分析： 台股從六月中上漲以來，今天終於出現高檔的中黑K棒，量能持續維持在1600億元附近，若單純以型態和價量來斷言，台股將要拉回整理，似乎言之過早，因為畢竟型態上大盤仍未出現頭部，且連上升軌道線都還未跌破，更重要的是指數的大量區也未失守，因此目前大盤定位應屬「高檔震盪」格局，只是指數出現震盪過程，操作難度會加高，風險也會增高，因此現階段操作可能要把風險擺第一，因為指數短線大漲600多點後，目前應是守成心態大於獲利心態，持股比重可稍向下調整，而進出個股也以短線心態為之。而近幾天主要說明盤面資金的匯集處，目前看來集團股作帳似乎持續發酵中，要留意個別股的拔檔位置，而外資買盤仍熱的前題下，六月底跟著外資短線進出也是可考慮作法。最後，補漲股仍迷漫在大盤各類股，這些個股仍以短進短出心態看待。

[法人動態]

外資 投信 自營商
38.75 -1.36 -24.26
總計(億) 13.14
累計本月至今日止
1,745.42 120.08 12.80

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股開高走低，台幣小貶，今日台股出量回檔，再度測試5MA，量能不小，資增券減持續軋空散戶看多。期貨OI持續增加且維持逆價差，今日下跌給多頭再加碼的機會，還算是可以接受的延續走勢，畢竟多頭趨勢已經確立，不必提前預設頭部與壓力，回檔休息是好事。摩台將要結算，近日應該會有較大的盤勢波動。

[其他訊息]
路透峰會與會者關於中國房地產市場的評論及觀點摘要
路透新加坡電---在6月25-27日於倫敦、紐約和新加坡召開的路透地產峰會上,全球地產業的高層管理人士關於中國房地產市場的主要評論如下:

GIC REAL ESTATE的總裁SEEK NGEE HUAT:"中國政府顯然擔心房屋價格失控,因此他們想控制投機活動.如果他們能夠做到這點,長期來看對市場有利."

嘉德置地執行長廖文良(Liew Mun Leong):"(中國)是需求推動的市場.人們在用自己的錢買房,他們買房自己住,或者是為了出租賺錢.政府本身沒有阻撓外資,而是設法確保用於城市化的房地產供應.政府還希望穩定房價,以便百姓能夠買得起房."

德意志銀行地產投資部門RREEF亞太地區執行長KURT ROELOFFS:"我們對長期內能在中國取得的成就抱有很高的期望.未來會有很多政策變化和波動,但大體上前進的方向是正確的.""我們亦看到全球越來越多的投資者對中國地產市場有興趣,當然他們有不同的投資策略.以前有美國的投資者,現在我們看到了歐洲的、中東的和澳洲的投資者.""中國在宏觀經濟面確實存在挑戰,中國正努力使固定資產投資均衡.中國政府竭力在政策變化前與市場進行溝通.""我認為他們並沒有偏向性.他們面臨宏觀經濟的挑戰,他們在應對這一挑戰時做得相當好."

**中國地產市場繁榮發展**
--國家發改委稱,5月城鎮房地產價格較上年同期增長6.4%,而4月增幅為5.4%.
--深圳房價漲幅居各大城市之首,5月房價激增14.2%,4月上漲12.8%.北京5月房價增長9.6%,而上海則微升0.6%.
--每年約有800萬人湧入城市,工資收入水平不斷上升,均引發房屋需求.
--為了防止房地產市場崩盤,中央政府推出一系列措施以使樓市降溫.不過,地方官員為了維持地產市場繁榮,以獲得自身利益並增加稅收收入,常常拖延政策的實施.
--上海房價漲幅可能較為緩慢,受原市委書記陳良宇腐敗案牽連.許多房地產企業高管和項目被審查,這令一些銀行對於發放房屋貸款變得更為謹慎,並促使官員更加嚴肅地執行使市場降溫的措施.

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06/25 上漲▲126點，收在8939點，成交值1843億

[昨日國際]
周日休市

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-06-25 17:00:00)
大勢分析： 近期已提示過不要預設大盤高點，只要5日線未有效跌破，加上國際股市不發生系統性風險，大盤仍是在攻擊階段，思考上仍以偏多格局看待。今日量能再度增溫至1843億元，上週曾提示過若以量能角度來看，本波段的警示量可能以2500億元附近來當作參考，而以連續出量情形加上外資法人和融資水位來看，量能繼續增溫可能高，因此現階段指數可能只要知道多方格局未變，著重在盤面類股輪動的方向即可。幾個本週的重要題材，不得不先行了解，包括上週已提醒的集團股作帳，近期在盤面不斷發酵，遠東集團、新光集團和統一集團可特別留意，另外外資的論壇，本週仍持續登場，部份中小型股和外資評等調整的個別股也一併留意，最後，電子股中的六月營收和業績題材效應也在加溫中，朝此三個方向去選股，應是短線上的重點。

[法人動態]

外資 投信 自營商
145.68 16.97 4.76
總計(億) 167.41
累計本月至今日止
1,676.38 121.44 37.06

外資買超增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
台幣回軟，今日台股再度開高，成交量擴增，資增券減，軋空走勢強，對於10日均線乖離越來越大，KD也鈍化許久且數字越來越高，表示行情與動能急速加溫。宏達電似乎略有轉弱，多頭需要留心。至於指數高點在哪裡倒是不用花時間研究，除非手上有期貨選擇權的部位。台股再衝11天7/10號就有機會上萬點了，倒數計時中。現在行情越來越火熱，融資增加速度越來越快，週四美國FED要開會，台灣摩台要結算，結算後很可能要走軟，這是我始終覺得保守的地方，持股觀望不加碼。期貨也是多方勝出，目前仍維持逆價差OI增加，只要這樣的趨勢不變，指數就還要走多，MSCI與0050成分股都會有所表現。

[其他訊息]
FED利率會議萬眾矚目,市場關注公債收益率波動
路透倫敦電---美國聯邦儲備理事會(FED)將在本周召開會議制定利率,但央行的會後聲明對金融市場影響將比利率決定本身要大.市場廣泛預計FED將維持利率於5.25%不變,意味著投資者將仔細考量聲明中的字字句句,以尋求有關貨幣政策前景的線索.市場將密切關注美國房屋銷售數據,以察看次優抵押貸款市場疲勢蔓延至房市其他領域的跡象.次優抵押貸款領域的困境引發了信貸市場和對沖基金行業的不確定性.

本周稍晚,FED看重的通膨指標--核心個人消費支出(PCE)物價指數的最新數據料將顯示物價壓力十分溫和.本周三挪威央行料升息,此前歐洲央行(ECB)、瑞士央行和瑞典央行均於6月提高了利率.由於全球許多重要央行趨於升息,公債收益率(殖利率)近幾周已回升至數年高點,令金融市場緊張不安.

FED周四將公布聲明,可能會令公債收益率再度出現動盪.匯控在給客戶的報告中稱,"通膨未能放緩的風險,可能仍是制訂政策時的首要關切問題,但鑒於核心消費者物價指數(CPI)較上年同期增長率已從2月時的2.7%降至2.2%,因此聲明中有可能調整措辭."

"聲明可能承認經濟成長在今年第一季放緩後,似乎已重新獲得了一些動能.房屋市場的調整可能還在'持續'."同時聲明亦可能承認近期核心通膨有所改善,不過應仍會強調資源利用方面的壓力."

**ECB或仍將強硬對抗通膨**
若美國果真維持利率在5.25%不變,這意味著距離FED上次調整利率幾乎正好是一年時間.對FED降息的預期幾乎已完全消失.去年12月時金融市場預期2007年FED將降息75個基點.現在市場認為FED在今年餘下時間內會維持利率不變.

本周公布的美國核心PCE物價指數,以及可能呈現下滑的新屋和成屋銷售數據,都可能改變上述利率預期.全球債券收益率(殖利率)本月大幅走高,助燃利差交易,使日圓和瑞郎等低收益貨幣兌許多高收益貨幣的匯率跌至新低.不過美債收益率近幾個交易日有所回落,因有關房屋及其可能波及信貸市場的擔憂重新浮現.然而在歐洲,經濟成長、物價壓力、利率和收益率似乎呈現更為堅定的上升之勢.

挪威央行料將升息25基點至4.5%,另外投資者將繼續消化ECB以及瑞士、瑞典和英國等國央行近期講話的強硬論調.將要發布的歐元區重要數據包括德國6月失業數據、歐元區5月貨供額和歐元區6月消費者物價調和指數(HICP)初值.歐元區6月HICP年率初值料為成長1.9%,與上月增幅持平,處在ECB的目標範圍內,但ECB決策者和金融市場不大可能滿足於此.

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06/23 下跌▼33點，收在8812點，成交值1181億

[昨日國際]
■美股：
●貝爾史坦證券計畫提供32億美元貸款，以避免債權人扣押旗下兩檔對沖基金擔保品，及對沖基金可能破產的命運，引發投資人對次等級房貸風暴將衝擊金融機構資產價值並引發骨牌效應的擔憂，投資信心退潮下美股全面收黑。金融股首當其衝領跌大盤，花旗集團與摩根大通銀行跌幅均逾2%。此外，天然氣價格滑落至三個月低點也拖累能源類股走疲，僅有少數個股如黑石集團掛牌首日即大漲13%，而因羅素指數更換成分股，紐約證交所成交量放大至26億股。終場道瓊工業指數下跌1.37%至13360.26點，史坦普500指數下跌1.29%至1502.56點，那斯達克指數下跌1.07%至2588.96點，費城半導體指數下跌1.52%至504.73點。

■歐股：
●利空消息牽動投資人敏感神經，股市收黑。世界最大鋼鐵廠阿賽洛米塔爾表示存貨提高將減緩鋼鐵需求，預期歐洲廠第三季產出將下滑3%~4%，鋼鐵類股表現疲軟，而銀行類股則預期美國次等級房貸虧損可能擴大，德意志銀行與巴克萊銀行領跌，此外，德國企業信心指數意外下滑超過市場預期，推深歐股跌幅，終場英國金融時報指數下跌0.43%、法國CAC指數下跌0.11%、德國DAX指數下跌0.19%

■亞股：
●印度孟買地方高等法院宣判，禁止印度市值最大公司Reliance Industries調高對Reliance Energy之瓦斯售價，前者股價下挫領跌大盤；印尼投資者擔憂美國公債殖利率上揚將縮減印尼央行降息空間，然通膨控制得宜則推升內需消費類股上揚，印尼股市幾近平盤作收；台灣央行大幅調高外幣存款準備率，金融類股拖累大盤走勢；菲律賓與新加坡股市漲多獲利回吐賣壓出籠，新加坡股市以下跌0.66%墊底。馬來西亞最大手機通訊業者Maxis將撤出指數成份股名單，投資人轉進主要權值股Tenaga Nasional與Malayan Banking，兩者股價攜手上揚，推升大盤上漲0.26%。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-06-23 17:00:00)
大勢分析： 台股短線大漲500點後，終於出現量縮整理格局，指數雖然下跌，但量能也萎縮至1000億元附近，屬於強勢整理的姿態，未來5日線附近可當成指數重要多空關鍵，因為台股本波段上漲以來，5日線均未有效跌破，只要能守穩，台股仍站在攻擊架構中，操作觀點不變，仍以多方思考為主。而近期將遇到半年作帳，季底和月底的三重作帳行情，因此近期法人大買，或是集團有加溫的個別股可特別留意，若再搭配產題材或業績題材者，應可優先選擇，另一方面iphone即將問世，加上宏達電新手機的效應，可留意新運用的概念，特別在觸控面板和零組件的部份，可能有發酵的機會，也可一併注意，簡單來說指數只要不跌破多空位置，仍是選股和點位的問題。在國際股市方面，近期油價和升息言論又在迷漫，要留意美國10年債券殖利率的變化，原則上國際股市不要「齊跌」，台股應還是相對安全。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-18.61 15.27 3.32
總計(億) -0.02
累計本月至今日止
1,530.71 104.47 32.30

外資首日賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
今天有網友提醒我昨天沒有發文，真是天大的意外，因為我忘記週六還有開盤，所以週五的相關資料全部沒有保留，現在也生不出來了，不過反正週五的也沒有太大的用處了。不過這表示我的Blog還是有人在看的~~~多去看總、豹、雲大等人的Blog比較實在，Eva跟果凍，我這邊讓我自己自High就可以了，不必理我，哈哈哈！

美股走弱台股也拉回，但台股目前算起來幾乎是獨步全球，也主因於相對於世界各國，上了8800點，台股本益比約落在20.4倍，只要是往上比，整體而言還有向上的空間，只看國際股跟資金給不給好臉色了。但是台股脫鉤國際股市獨強，這樣的局勢也是可以接受。所以週六量縮拉回，回測五日線，週六與週一就是積極的空手者可以考慮介入的第一個買點。如果低檔早就買好股票，這地方出現回檔，就可以繼續觀察，週四開始量能減少，我就已經不打算減碼了，繼續觀望。

期貨才結算完畢，一開始OI就飆高，逆價差又開始擴大，看來多空對決的氣氛還沒有消退，空方仍然堅持認為這是頭部，不過多方仍佔優勢；資增券減，短期現貨是樂觀看多，只要量能一來，空方又要認輸了。實在是不能了解，為何還是有很多人喜歡做特技表演在高檔堅決作空，大概是看國際股不好也看衰台灣吧。就算真的要反轉下跌，我現在也不會自己預設高點，明天開始每天上漲100多點，然後12天之後，台股就上了萬點，這種微乎其微的機率也是存在的！但總之這表示離過去高點越來越近了，總是要警慎以對。

我從5月開始就全力只做台股基金，完全沒有任何海外基金的部位，今天有跟一位網友兼好友提到，我5/20買進一檔台灣電子股的科技基金，一個月獲利達到15%，6/20贖回一半，台灣的基金雖然不好，只要善加利用也是很好用滴....7400到8200沒有玩到，8200玩到8800也是很不錯呢！....總之，民不與官鬥，央行又狂拉匯率了啦，錢進台灣，專注台股專注台股......高檔小心高檔小心......

[其他訊息]
中國收購觸角伸向全球,致力成為礦產大國
路透倫敦電---中國現在可能仍計劃成為礦產大國,因為其還在全球各地尋找新的自然資源供應,以滿足國內基礎設施建設對於原材料的巨大需求.分析師說,中國這一策略或許也會加速該國礦產企業的崛起,足以同西方同業展開競爭.中國多種金屬的產量和消費量均居全球首位,近年來還購買了大量礦產項目的股份以及一些小型礦產企業,其中包括銅、礬土和鐵礦石,來滿足其對原材料的巨大胃口.

"(中國)肯定有短期的策略性需求,但也有更長期的政治性需要."獨立顧問Angus MacMillan表示."這裡面有中央決策的因素存在.中國正尋求在長期內控制相當一部分的自然資源."他說,中國正在尋找其在全球內定位,並決定未來的發展方向."我們將看到下一個全球性礦產帝國的出現."他補充道.顧問公司Raw Materials Group (RMG)的高級合伙人Magnus Ericsson稱,目前中國金屬行業的整合最終將會締造一些大型公司,然後就會向海外擴展.

**中國拉開收購大幕**
"這只是開始而已,"他表示.上周,中國鋁業收購秘魯銅業公司,這樣中國鋁業將有機會參與可能於2010年啟動的大型銅礦項目.中國3月表示,將建立投資機構負責對部分外匯儲備進行投資,預計其中部分將投資大宗商品.中國企業已經在澳洲、非洲、拉丁美洲和亞洲部分地區投入巨資.

"我不認為他們已經控制供應.他們只是因為經濟強勁,需要那些資源."霸菱資產管理主管Andrew Cole表示."中國希望滿足國內需求,沒有其它.每次有越過這道界限的行為,政府都會出面干預."Bernstein Research的Andrew Keen表示.中國企業制定了長期計劃,Cole表示,"西方將在某個時候付出代價."

RMG的Ericsson表示,"像中國五礦這樣的公司收購一家大型企業並不是遙不可及的事情.這有一點推測的成分,但向英美資源集團發出收購邀約也許最早在今年稍晚就會出現."中國五礦集團是中國最大的國有金屬交易商,該公司2005試圖收購加拿大礦產企業諾蘭達未果.上月該公司表示,計劃在拉美加大投資力度.還有人認為,中國鋁業正在關注美國鋁業和加拿大鋁業進行的收購戰.另外,近期還有傳言稱,中國公司有意收購全球最大的礦業集團必和必拓(BHP Billiton).

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06/21 上漲▲96點，收在8851點，成交值1847億

[昨日國際]
■美股：
●十年期公債殖利率止跌反彈至5.13%，重燃聯準會可能升息的市場擔憂，加上貝爾史坦證券旗下兩檔對沖基金投資次等級房貸抵押債券商品出現大幅虧損，未來恐面臨破產命運，貝爾史坦證券連三日收黑，並引發投資人擔心次等級房貸風險有擴大之虞，史坦普500金融類股滑落1.7%。此外，上週原油庫存上升衝擊油價滑落至每桶68.19美元，能源類股遭逢獲利回吐賣壓，應聲重挫2.9%，盤面上僅有少數個股如家庭大賣場挾將買回價值225億美元、約三成股份之利多，逆勢上漲4.60%。終場道瓊工業指數下跌1.07%至13489.42點，史坦普500指數下跌1.36%至1512.84點，近兩週來最大跌幅；那斯達克指數下跌1.02%至2599.96點，費城半導體指數下跌0.64%至497.59點。

■歐股：
●絡繹不絕的購併消息激勵歐股止跌回揚，美國化工集團Huntsman有意對瑞士化工商Clariant與Ciba展開收購，兩者股價攜手上揚，帶動化工類股表現亮眼。德國報紙報導德國最大銀行Deutsche Bank將可能收購Allianz旗下Dresdner Bank部門，推升Allianz股價連五日收紅。此外，世界第二大建材製造營運商CRH亦因併購傳聞，股價上揚至七週來高點，終場英國金融時報指數幾近平盤，下跌0.01%、法國CAC指數上漲0.36%、德國DAX指數上漲0.71%

■亞股：
●受美國長債殖利率下滑，股市資金回流影響，菲律賓股市收紅；暴風侵襲澳洲，影響主要煤礦出口港運輸作業，預期煤價將因而走揚，印尼最大煤礦商Bumi Resources領漲；馬來西亞水泥類股在政府移除價格限制後表現亮眼，推升馬來西亞股市連五天上漲；印度通膨控制穩健，花旗調高印度銀行類股投資評等，State Bank of India領軍上揚；市場預期台灣央行週四將再度升息，國泰金等金融類股推升大盤收紅，以上漲2.13%居冠。惟新加坡股市獲利回吐賣壓出籠，股市微幅收黑0.02%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-21 16:15:00)
大勢分析： 台股今日不畏美股震盪壓回，指數仍以震盪盤堅為主要基調，終場仍大漲96點，台股已連續4天漲幅在百點附近，而量能維持在1800億元附近，仍是多方格局未變，隨新台幣短線強勢，加上外資買超的加持，台股短線仍處攻擊架構，指數應該還有高點，輪動格局還會持續。若以量能觀點來看台股的相關位置，以台股量能的歷史軌跡來看，近三年來台股出現2000億元附近大量共3次，第一次是在03年7月，當日成交量為1973億元，指數單日出現大量後，隨即量縮盤堅格局，指數再漲近2000點，第二次出現在04年3月，當時分別出現2062億元和2550億元單日大量，指數震盪一個月後才出現大跌，跌了近2000點，最後一次出現在05年5月，當日成交量1909億元，之後量縮盤跌，跌了近1000點，從以上可知就歷史軌跡來看，大量之後的價不一定有絕對關連度，但以此次高檔放量的情形，此波量能狀況較接近第二次04年狀況，要出現高檔放量震盪後，才會開始回檔，推估滿足量可能在2500億元，短線仍有高點可期。

[法人動態]

外資 投信 自營商
366.93 2.37 2.81
總計(億) 372.11
累計本月至今日止
1,455.30 83.85 11.40

外資買超繼續增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
美林昨天威脅出脫貝爾斯登避險基金提供擔保的房貸債券，造成金融類股與房地產類股重挫，拖累標準普爾500指數創2週來最大跌幅，這件事情造成昨日美股下跌。台股結算後，再度開高震盪後走高，又創下新高，盤面上繼續輪到權值股表現，還沒有明顯的頭部訊號；期貨方出現異常訊號，作多比重增加，正價差縮減，成交量大增未平倉口也大增，這難道就是傳說中的攻上萬點走勢嗎?期貨方做空的真的還是不認輸耶。今天該減的部位已經獲利了結，剩下就是觀察指數是不是真的有那麼強了。

只是真要那麼強每天漲100點，那豈不七月份就要上萬點了....這件事情我只咋舌，反正我手中還有部位可以凹到9000點，並不怎麼煩惱。五月底到現在漲了將近一千點！太快了啦！真是不知道安什麼壞心眼。

[其他訊息]
美林拋售所持貝爾斯登對沖基金資產,恐連累CDO市場
路透紐約電---美林售出所持貝爾斯登旗下兩支對沖(避險)基金的資產、另三家銀行也關閉部位後,這兩支基金的命運引人揣思.貝爾斯登這兩支基金規模曾經超過200億美元,但因為在次優抵押貸款支持證券上投資失誤,資產大幅縮水.貝爾斯登本周稍早提出增資15億美元,作為重組計劃的一部分,但許多華爾街機構都已準備退出.周三晚間美林出售資產的影響尚不明確,但可能意義深遠.許多交易商擔心,美林的拍賣可能導致交投並不活躍的擔保債務憑證(CDO)市場大跌.

CDO從本質上說是一種組合式債券,即其它債券或貸款的債券,是次優貸款和槓桿收購領域至關重要的融資工具.如果這些證券價格普遍下滑,那麼華爾街投行、對沖基金和其他投資者,就可能須得對其CDO資產組合進行止損操作.而仰賴通過CDO市場融資的槓桿收購基金,則可能更難以完成交易."影響遠超出市場本身,可能會影響到實際經濟,因為抵押貸款所需的流動性會因此減少.可能引發更大範圍內的拋盤,"Graham Fisher & Co.董事總經理Josh Rosner表示.美國股市周三大跌,標準普爾500指數收挫1.36%.貝爾斯登股價挫低2.45%,至143.20美元,為3月以來最低;美林則下挫2.6%至87.68美元.

**解套退出**
消息人士稱,美林周三出售的是常規證券.周四還計劃拋出衍生部位.高盛、摩根大通和美國銀行關閉了持有這些基金的部位,即贖回這些部位.一消息人士透露,還有其他機構仍持有這些基金的部位,花旗集團便是債權人之一.CNBC報道稱,巴克萊也投資其中.不過花旗和巴克萊均不願置評.實際上,貝爾斯登對這些基金的投資力度比較有限,該公司及其部分高層的投資總額為4,000萬美元左右.貝爾斯登財務長Sam Molinaro上周表示,該公司預計這些基金不會影響到其未來的獲利.

一消息人士稱,美林計劃出售約8.50億美元的證券,但此次並未將其全部售出,不過相信這已足以覆蓋其在這兩支基金的敞口.美林有權掌控的的抵押資產的價值高於其敞口.由於投資失誤,貝爾斯登旗下兩支基金--High Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund與High Grade Structured Credit Strategies Fund,被迫出售數以十億美元計的資產,以滿足投資者贖回和追繳保證金的要求.這兩支基金分別掌管著約6億和10億美元的資產,4月迄今二者資產分別縮水約23%和5%.它們均曾大量舉債以增強投資勢力.美林、摩根大通、高盛、美國銀行及貝爾斯登均不肯置評.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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06/20 上漲▲182點，收在8755點，成交值1995億

[昨日國際]
■美股：
●美股開低走高，終場漲多跌少。五月新屋開工意外較前月減少2.1%至年率147.4萬棟，乃四個月來首度減少，十年期公債殖利率連三日下滑，收在5.08%水位，舒緩殖利率攀高不利景氣成長的擔憂，花旗集團率金融類股走揚。市場看好奇異將在本週巴黎航空展接獲噴射引擎訂單，激勵該股勁揚3.20%至五年高點，全球最大網路旅行社Expedia計畫斥資35億美元買回多達42%股份，股價應聲大漲14%，惟營建股因房市數據疲弱而回檔，收斂指數漲幅。終場道瓊工業指數上漲0.16%至13635.42點，史坦普500指數上漲0.17%至1533.70點，那斯達克指數上漲0.01%至2626.76點，費城半導體指數下跌0.47%至500.81點。

■歐股：
●英國最大超市營運商Tesco表示由於利率水準攀高，加上競爭加劇，扣除油品收入後的第一季銷售成長低於預期，股價重挫4.9%，相關類股如Marks & Spencer與家樂幅同步收黑；歐洲最大低價航空公司RyanairHoldings轉趨看淡產業前景，並預期今年平均票價將向下調整，股價下挫3.7%；此外，德國六月份消費者信心指數意外下滑，受到利率來到五年新高水位影響，投資人心態轉趨保守。終場英國金融時報指數下跌0.80%、法國CAC指數下跌0.25%、德國DAX指數下跌0.03%

■亞股：
●新加坡股市在勝科工業與新加坡交易所的買盤帶動下收紅；瑞士信貸看好Bumiputra-Commerce Holdings與Sime Darby獲利前景，建議投資人買進，帶動馬來西亞股市上揚；鑒於國際油價攀升至九個月來高點，推升煤礦之替代需求，印尼最大煤礦出口商Bumi Resources領漲印尼股市；印度股市則在ICICI Bank國內釋股買盤強勁，激勵銀行類股表現亮眼，終場大盤以上漲1.53%居冠。惟菲律賓股市因美國房市數據不佳，市場擔憂將抑制其經濟成長動能，股市下跌0.36%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-20 17:00:00)
大勢分析： 端午長假過後的第一個交易日，台股挾著放假期間國際股市持續上漲以及上週五外資買超創新高的氣勢，開盤指數開高後隨即震盪走高，呈現價量齊揚的噴出走勢，收盤時指數上揚182點，成交量高達2000億元，為近三年來的單日最大量。整體而言，台股仍是處於全面走多的架構中，但唯一的瑕疵乃今日成交量突然暴增至2000億元，以經驗法則來看，這種現象通常是多頭過熱的警訊，因此，未來仍需謹慎觀察量價結構是否有失控的情形，短線的觀盤重點，應著重在未來三個交易日的大盤成交量，倘若依然呈現1800~2000億以上的量滾量態勢，操作上則需小心指數有隨時回檔的可能，若無則維持指數震盪盤堅的慣性，原則上，大盤無論價與量都來到近年來的新高水位，就投資的角度而言，風險意識也應隨著提高。另就選股方面，在政策利多刺激下，資金持續轉入金融、傳產類股，電子則是漲多休息，因此選股上仍是建議以非電子股為優先考量，其中以金融、營建、資產為主要投資標的，操作上可多加留意。

[法人動態]

外資 投信 自營商
429.34 0.63 -11.70
總計(億) 418.27
累計本月至今日止
1,088.37 81.48 8.59

外資買超創新高。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股放兩天假，國際股市鬧哄哄，今日直接帶量開高走高在度創下新高，我說過要對創新高這件事情感到習慣，上了8750也沒有什麼大不了的。金融股與權值股持續上漲，中小型股以及上櫃指數居然是下跌的，這顯見台股已經強中透虛。今日我也順勢減碼弱勢股，現在手頭剩下一些核心持股，明天繼續減碼。

之前外資也都開始預估台股上9000還有預估到一萬點，現在就加碼給你看，天下有那麼好的事情嗎?股票市場中是這樣賺錢的嗎?不想解釋太多，雖然資減券增，外資大買，似乎是籌碼穩定，最近的融資越來越聰明，所以我也不敢輕視。現在一個危機就是，陳總最近發布加入聯合國公投新聞，股市卻完全不下跌，想想看當初廢統言論的時候，台股還因此盤整下跌好一段時間，表示行情是在很火熱，既然火熱，不這時候減碼要挑何時減碼?

美股當中房地產類股股價已經明顯衰退，金融股勉強，下半年消費型電子股應該還是主流。總之，買股票要有風險概念，明天會發生什麼怪事是大家都無法預期的。

[其他訊息]
港幣與人民幣掛鉤,能做不能說
路透香港電---上周一份檢討香港聯繫匯率的研究報告,在香港媒體引起了不小的影響.香港特首曾蔭權強調,到2047年後,香港才可考慮將港幣與美元脫勾.這篇早在2007年4月就已經出爐的中銀香港的研究報告認為,隨著兩地經濟、金融關係的進一步強化,當局有必要及早檢討聯繫匯率制度,研究港元和人民幣的相處之道.舊聞之所以一石掀起千層浪,是因為香港回歸10周年臨近,市場患上聯繫匯率"敏感症".

早先前特區行政長官董建華表示,2002年港府考慮過取消港幣和美元的聯繫匯制,讓人覺得港府其實也不是鐵板一塊.更深層次的原因是,隨著香港和大陸之間的聯繫越來越緊密,將港元釘住美元,並跟隨美國的貨幣政策走的必要性越來越小.

香港金管局雖然多次表示堅持聯繫匯率制度,但也在密切關注其未來發展.金管局研究部4月發表一篇題為《關於亞洲"過份依賴出口"及"經濟與美國脫鉤"之說的是與非》的研究報告,指出長遠來看,東亞有和美國脫鉤的可能.文章指出,日本的經歷顯示,大陸可能成為亞洲未來的增長引擎.隨著中國大陸成為一個主要的海外投資力量,它的貨幣政策有望能更多地影響區域的貨幣和金融狀況.既然中國有望影響到整個東亞,更何況和大陸唇齒相依的香港特區?

**自然融合**
任何制度有生就有死,聯繫匯率制度完成歷史使命後,被新的制度所取代,應該只是一個時間問題.但由於它的敏感性,成為一個只能做而不能說的問題,過多的噪音只會引起金融市場不必要的波動.特區政府可以通過增加人民幣在香港的流通量,做到港幣和人民幣的自然融合.香港人看到人民幣升值的前景,已經開始逐步把手頭的港幣換成人民幣.現在人民幣在香港已經可以有限制地自由兌換,但港人苦於缺乏人民幣投資渠道,只能把錢投入國內房地產,導致深圳靠近香港的房屋均價已經被炒到一平方米2萬元人民幣以上.

中央同意國內金融機構在香港發人民幣債,其實就是培養香港作為人民幣交易的離岸市場.人民幣債給了香港投資者另一個增持人民幣的理由.大陸人也有購買外幣的需求.諾貝爾經濟學獎得主孟岱爾(Robert Mundell)認為,中國一旦允許人民幣自由兌換,出於投資分散化的考慮,老百姓對其它貨幣的需求可能會大幅上升,或將導致人民幣不升反跌.鼓勵老百姓持有外幣,也可以減少國家外匯太多的壓力,藏富於民的努力可以從港幣開始.中國已經開始允許投資者通過合格機構(QDII)在香港購買股票,大陸對港幣的需求有望直線上升.

強勢的經濟造就強勢的貨幣.之前港幣取代葡幣,成為澳門商場和賭場的主要流通貨幣.現在人民幣在澳門則更受歡迎,這個過渡是相當自然的.現在人民幣已經貴過港幣,越來越多的香港商戶打出歡迎使用人民幣的標語.從提高效率的角度出發,一個國家沒有必要存在兩種貨幣.可以考慮在香港和珠江三角洲實現雙幣流通,讓兩幣融合成為一個順理成章,水到渠成的事情.由於人民幣目前還不能自由兌換,要讓人民幣全面取代港幣,在短時間內還是不可能的.與其把目光聚焦在香港政府會怎麼做,還不如關注大陸金融改革的步伐.大陸金融系統準備好了,港幣和美元脫鉤也就出現了可能.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損

06/15 上漲▲122點，收在8573點，成交值1517億

[昨日國際]
■美股：
●五月生產者物價指數較前月上升0.9%，高於市場預估值0.6%，但扣除食品及能源的核心指數上升0.2%、與市場預期相當，舒緩投資人對通膨風險竄高的疑慮，美股連續第二日收紅。油價升抵每桶67.65美元之九個月高位，帶動史坦普500能源類股收高1.9%至歷史新高，宣佈將推出新型影像感測技術的伊士曼柯達大漲8%，貝爾史坦證券樂觀預期取得iPhone獨家電信服務的AT&T下半年新增客戶數可達91.5萬戶，激勵該股上漲1.45%，其餘藍籌股如通用汽車、英特爾及美國鋁業連袂收紅，惟高盛證券上季獲利出現三年來最小增幅，拖累金融類股滑落1.1%，收斂指數漲幅。終場道瓊工業指數上漲0.53%至13553.72點，史坦普500指數上漲0.48%至1522.97點，那斯達克指數上漲0.66%至2599.41點，費城半導體指數上漲1.08%至494.03點。

■歐股：
●美國褐皮書報告指出經濟持續擴張成長，但未引發物價上升壓力，美國營收佔兩成以上的米其林及西門子股價大漲，推升汽車零組件與工業類股漲幅逾2.6%；歐元區五月份消費者物價指數年增率與前月持平在1.9%水準，連續九個月低於歐洲央行預設2%目標值以下，率十年期公債殖利率回落，舒緩金融類股賣壓，瑞士信貸、德意志銀行同步收高。終場英國金融時報指數漲1.38%、法國CAC指數漲1.90%、德國DAX指數漲2.19%

■亞股：
●瑞士信貸建議投資人買進馬來西亞最大電信業者Telekom Malaysia，相關類股隨之上漲；印度盧比升值幅度趨緩，軟體出口業表現亮眼；此外，美國零售銷售成長超越預期，加上聯準會褐皮書顯示經濟擴張並未刺激通貨膨脹，市場一掃先前低迷氣氛，台灣、新加坡、印尼、馬來西亞、印度、與菲律賓股市連袂收紅，以菲律賓股市大漲2.39%居冠。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-06-15 16:10:00)
大勢分析： 美股指數持續震盪盤堅，再創波段新高，而重點在盤面的表現方式有所改變，近期指數係以非電子來主導，包括傳產龍頭及金融股走強，電子反而只是整理而已，而更重要的是資金的移動方向，上週五電子已經降到67%以下，顯然在電子大漲後，獲利回吐轉進非電子的動作明顯，加上政策面積極偏多內需及金融的方向，也是市場積極反映的表現，所以整體輪動的架構依然不變，只是先前漲多的電子有進入休息的走勢，惟仍有高價電子轉進中低價電子的現象，所以一些落後輪漲的族群包括PCB、被動元件、power、connector等仍有表現的機會，只是在電子成交比重萎縮下，次族群的表現自然是中小型、中低價為主；而資金明顯轉進非電子的走勢來看，仍有聚焦可尋，其中傳產龍頭股係以高配息之殖利率概念為主軸，因為進入除權息旺季，自然是保守型資金挹注的標的，另外資產、營建在蟄伏一段時間後，技術面已出現底部者不少，將有表現的空間可期，而金融股在保險法、權證相關法令定調後，壽險、證券自然是金融股推動的主要標的主軸，所以整體架構依然良性，因為輪動走勢中，漲多電子休息，輪中低價電子、傳產及金融表現，且人氣仍有加溫下，自然有利盤勢持續的推升走勢。而在技術面上，量價結構依然穩健，不管是日線或是週線都是如此，而且KD指標仍處高檔鈍化下，為強勢多頭的表徵，故在未出現賣出訊號前仍以作多為主。

[法人動態]

外資 投信 自營商
229.50 17.25 -4.74
總計(億) 242.01
累計本月至今日止
659.03 80.85 20.29

外資繼續買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股反彈回升，台幣隨日幣同步貶值，但台股跳空走高有量創新高。技術分析初學者會認為這是好訊號，但比較老練的技術分析派卻不樂見高檔長紅，表示行情失控，失控原因主要來自於空方回補停損，另外今天盤面上最強的是金融、證券股，很多老練的市場派都知道高檔落後補漲代表行情即將結束，10次有7次準。不管是哪一派，有時間盯盤又敏感的人會偏向減碼，比較隨勢的波段投資絕對不會在這個位置加碼追高。

阿~我的散戶朋友又開始來信問明牌了，我都跟他們說"你要股票那我賣給你"，馬上澆了人家一桶冷水，我預計台股明日過8750，已經到達滿足點，產生獲利回吐短線賣壓，要是台股週四開高走低，那就要小心了。六月很多投信要季底作帳，七、八月大戶要陪小孩放暑假出國玩，行情不至於太好。總之，8750會不會做頭我哪裡會知道，但是滑鼠右鍵要綁好，持股不動隨時準備澇跑，就是我現在的策略。

[其他訊息]
OECD就業報告稱全球化有不利一面,各國應採取行動
路透巴黎電---經濟合作暨發展組織(OECD)周二表示,全球化本應令所有人都受益,但幾十年來,民眾自經濟成長與整合中獲得的財富越來越少.OECD在一份就業政策報告中仍對其促進市場、貿易和投資自由的職能滿懷信心,但表示現在也應該弄清全球化的不利一面.

當前科技發展,價格低廉的運輸和通訊,再加上中國、俄羅斯、印度和巴西的崛起以及眾多的廉價勞動力,正以前所未有的速度改變著世界.在這種情況下,各國政府必須應對公眾對於就業和薪資的憂慮.

"(全球化)對於所有國家而言仍是雙贏的選擇."該報告主要作者Raymond Torres接受路透專訪時稱,"但這僅僅是因為市場對於經濟成長有利,同時還有一些弱點是不利於生產力發展的."報告指出了全球化在實際中以及大家已意識到的不利方面,並呼籲採取行動."在過去20年中,OECD多數成員國的薪資在國民收入中所占比例都傾向於下降."報告稱.

OECD報告顯示,日本的薪資占國內生產總值(GDP)比例在過去30年中下降了大約25%,歐盟(EU)15個較富裕成員國該比重下降大約13%,美國則下滑了7%."即使是在美國這種勞動力市場趨緊的國家,薪資占收入比重也在下降."Torres說,"薪資上漲速度跟不上生產率的增長."該報告還表示,貧富差距擴大,對工作的不安全感益發強烈,這至少是薪資漲幅偏低的原因之一.

**呼籲採取行動**
Torres稱,一些國家將許多生產環節或者服務轉移到勞工成本較低的國家,不過海外市場對OECD國家就業的衝擊並不像人們原先認為的那樣大.但是這種想法已經足以激發不安全感,特別是在低技能工人中.

自從中國向世界開放以來,廉價勞動力數量大增,工人在日益全球化的範圍中展開競爭,因為技術、運輸和通訊成本的下降,令企業更方便跨國發展.目前中國、印度、巴西和俄羅斯勞動力數量占全球總量的45%,而OECD所有成員國僅占19%.

OECD呼吁各成員國政府抵制保護主義傾向,改變就業政策以幫助民眾輕松換工作,並增強就業安全感."'終身工作'已經不復存在.要從全球化中獲益,必須開始行動.企業必須進入新的領域,新市場,民眾也必須進入新的企業.""現在的問題是如何保護民眾而非保護工作,因為一些工作根本沒有前途."

[庫存持股]
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06/14 上漲▲104點，收在8450點，成交值1472億

[昨日國際]
■美股：
●五月零售銷售成長1.4%、創一年多來最大增幅，且聯準會褐皮書顯示多數地區經濟溫和擴張，但並未引發薪資及整體物價上升的壓力，讓市場對於通膨與升息擔憂找到宣洩的出口，十年期公債殖利率自五年高點滑落至5.198%，激勵美股強勁反彈。先前承壓較重的金融、公用事業與通訊服務類股連袂收紅，漲幅介於1.5%-2.0%，最大銅礦製造商Freeport-McMoRan債務瘦身計畫深獲市場肯定，股價勁揚3.52%至歷史新高，調高未來20年出貨預估的波音漲幅逾2%，油價反彈也激勵能源股收高1.9%，擴大指數漲幅。終場道瓊工業指數上漲1.41%至13482.35點，創11個月來最大單日漲幅；史坦普500指數上漲1.52%至1515.67點，那斯達克指數上漲1.28%至2582.31點，費城半導體指數上漲1.44%至488.74點。

■歐股：
●美國十年期公債殖利率回落，電信、金融股止跌回升，易立信獲花旗集團納入買進名單，股價上漲1.3%；在智利擁有銅礦場的Antofagasta Plc看好今年獲利成長表現，股價攀至新高，並引領礦脈類股收高2.88%、居前；能源類股亦在國際油價上漲的帶動下表現不惶多讓。終場英國金融時報指數漲0.60%、法國CAC指數漲0.61%、德國DAX指數漲0.03%。

■亞股：
●受美國十年期公債殖利率攀升至5.303%，乃五年來最高水準，亦是2006年6月以來首度超過聯準會基準利率，股市等較高風險資產吸引力縮減，台灣、新加坡、菲律賓、印尼、馬來西亞、印度股市連袂收黑。此外，棕櫚油價下跌至一個月來低點，全球最大棕櫚樹種植商IOI下挫，加深馬來西亞股市跌幅；印度工業生產成長率高於預期，央行升息機率上揚，印度股市應聲下跌；而印尼投資人擔憂高債券殖利率將延後印尼央行降息時點，加上金屬價格下挫，拖累印尼股市以下跌0.95%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-06-14 16:15:00)
大勢分析： 美股強彈，帶動台股開高走高的攻擊走勢，指數續創波段新高，量價配合仍屬安全，除非有失控現象，否則仍以多方心態操作，尤其在市場謹慎之際，已有軋空的現象，所以當哪天再度爆量後，才會有明顯修正的走勢，所以現階段儘管仍是樂觀心態，不過還是要注意有否失控現象出現，而盤面上仍是輪動快速，而比較值得留意的是，資金已有從電子慢慢抽出現象，而先前電子一枝獨秀的走勢也有所改變，代表仍處良性的輪動走勢，其中電子股有從高價轉進中低價位的現象，漲多的IC設計明顯休息，而接下來可留意PCB及電源供應器等，尤其7/1美國加州法第一階段實施，環保電源供應器題材豐富，而LED散熱板大漲後，仍有低本益比的個股伺機表態，將是電子股可留意的方向，而傳產股中，資產、營建可留意個股表現，金融股中則以證券股最為強勢，故仍是選股不選市的操作策略。

[法人動態]

外資 投信 自營商
154.82 -0.08 -11.71
總計(億) 143.04
累計本月至今日止
429.53 63.59 25.03

外資買超擴增。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日歐美股市大漲，激勵台股直接開高，盤中IC設計、LED走軟引發空方續空，期指逆價差擴大，尾盤指數越墊越高，空方急回補，再度創下新高8476，空方還未死心，明日還有機會創新高。台股帶量走高，KD續強，要是演變成頓化本波段就可以走的比較長久。

[其他訊息]
巴黎銀行策略師認為FED仍有降息空間
路透紐約電---法國巴黎銀行利率策略師日前表示,由於美國抵押貸款利率上升,聯邦儲備理事會(FED)今年可能仍需降息.Richard Gilhooly在路透投資展望峰會上稱,2008年的重點則可能更偏向于全球通膨以及FED的可能升息."我們認為,未來三到六個月間如有需要,FED將為降息預留空間."他說,FED措辭已在為政策的可能轉變設下鋪墊,盡管金融市場過去一個月左右逐步消除2007年降息預期.

在他看來,FED認為次優貸款問題最糟糕的情形還沒有出現,FED暗示房屋市場將繼續構成麻煩,聯邦公開市場委員會(FOMC)的聲明措辭變得更加平衡著墨了.他說:"眼下我們認為不會降息,但也沒有足夠的數據或FED官員講話讓人開始押注升息."他並表示,若核心個人消費支出(PCE)物價指數年增幅在未來三個月間跌向1.8%,那麼FED就有可能降息.而核心PCE年增幅很快達到1.8%的情形是相當合理的推測.至於2008年,他認為FED政策可能更傾向於升息,因為屆時全球通膨料將抬頭,商品價格料上漲.

[庫存持股]
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有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損

06/13 下跌▼23點，收在8346點，成交值1305億

[昨日國際]
■美股：
●市場擔心英國及中國可能持續升息抑制通膨，加上前任聯準會主席葛林斯班警告融資成本上升風險，美國十年期公債殖利率順勢攀升至5.29%，引發投資人擔憂融資成本升高將不利企業獲利、併購活動與經濟成長，美股三日來首度收黑。與利率敏感度較高的金融類股挫跌1.1%，史坦普500指數成分股中的營建及房地產投資公司全軍覆沒，公用事業類股也滑落1.5%，表現居十大產業最差，發布本季獲利預警的德州儀器收低2.10%，拖累科技類股走疲，盤面中僅有少數如李曼兄弟證券挾上季獲利成長27%之利多逆勢收高0.50%。終場道瓊工業指數下跌0.97%至13295.01點，史坦普500指數下跌1.07%至1493.00點，那斯達克指數下跌0.87%至2549.77點，費城半導體指數下跌0.94%至481.80點。

■歐股：
●銀行股與科技股獲利預警賣壓籠罩，三大指數同步收黑。英國五月份消費者物價指數增幅攀升至七個月高點，加劇升息壓力，此外，英國最大房貸銀行HBOS發布今年上半年市佔率將可能從去年的21%下滑至8%，股價大跌3.69%，並拖累銀行股收低1.11%；美國德州儀器調降第二季營收目標上限，諾基亞及意法半導體聞聲下挫；西門子獲摩根士丹利證券調高目標股價18%，英國最大特殊化學製造商Imperial Chemical Industries傳聞將成為購併目標，二者股價逆勢翻揚。終場英國金融時報指數跌0.72%、法國CAC指數跌0.71%、德國DAX指數跌0.36%。

■亞股：
●友達與群創研發觸控面板以爭取蘋果公司訂單，股價連袂上揚推升台股站上六年高點；油價上揚，全球最大油井營建商Keppel Corp率領能源類股領漲新加坡股市；同樣受到油價激勵，馬來西亞能源相關類股紛紛走強，馬來西亞股市收紅；印尼五月消費者信心指數上揚至98.5，乃五個月來高點，加上政府將給予上市公司稅負減免，共同推升股市走揚；五月份中國鋼鐵製品出口減緩，市場預估將有助於鋼價回穩，鋼鐵大廠Tata Steel引領印度股市上漲；菲律賓股市則跌深反彈，以上漲1.26%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-06-13 16:15:00)
大勢分析： 台股今日在美股壓回的因素，以小高盤開出，盤中多維持在平盤附近震盪，尾盤在科技股賣壓加大下壓回整理，終場下跌23點，成交量仍在1305億元，短線雖出現震盪，但屬端午節前賣壓，小幅震盪後，台股仍有續創新高實力。盤面上來看，上週即已說明最重要的幾個關鍵點，國際股市不出現齊跌效果，中國大陸不要跌破多空關鍵價，台股仍偏多應對。近期國際股市雖有回檔，但都未發生「齊跌」效應，而中國上海綜合指數3500點也力守未跌破，今日還收在相對高，隨時準備創新高，因此台股仍在震盪盤堅架構中。其次，國際油價近期仍在整理中，未有效轉強，仍屬安全階段，但美國10年期債券持續在高檔，是屬另一個風險，可持續追踪了解。而最重要台股仍偏多原因，還是回歸籌碼面，量能出來後，匯率目前央行仍緊盯不放，未來還有可能升息，加上選舉將至台股政策利多似乎再加溫，台股目前看法一樣，仍是選股和點位的問題而已。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-7.62 -4.81 -2.41
總計(億) -14.84
累計本月至今日止
-1,000.64 -62.59 2.91

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股今天繼續貶值，這就暗示原本的資金行情不應該有太大的期待，但貶值幅度相對之前的急升還不算高。很多人都在這邊提出要居高思危，但全世界都有調升利息的壓力，就表示通膨持續增溫，但油價、黃金下跌，CRB走弱：有兩種可能，一種是表示通膨不會太嚴重，一種是因為景氣衰退導致，但怎麼觀察都不像是衰退導致下跌，既然全球景氣繼續擴張，股票市場就還有機會，債券市場就要小心。

今日台股震盪整理尾盤收黑，KD死亡交叉第一日，IC設計與高價股都走軟，金融股轉強，量能略縮，市場補漲意味濃。融資增加融券減少，散戶作多，外資減碼。相對日股與南韓，台股則是相對抗跌。看空的人就說會補跌，看多的人就會補漲。不管是抗跌或是強勢，只要國際股反彈，台股就要領先起漲。我覺得最主要的是台灣市場偏向消費型電子，也就是Nasdaq的上游。前一大波都是DJ領軍，屬於傳產與民生必需品產業，只要油價與CRB有一定的壓抑與穩定，年底有機會輪到消費性產品，就是電子股發威的時候。期貨方仍然持續金融空方做空率高，電子與指數持平偏空，但未平倉口量持續增加，要是指數硬撐在高檔，就很容易軋期貨空單了。

小小郭全壘打，王建民又三連勝，現在應該大家都樂翻了，要是還有發行運動彩券，那就會更HIGH!

[其他訊息]
高肉價不會"傳染"給整體經濟
路透香港電---小小肉價,牽繫民心.關心中國豬肉價格不僅是買菜人,最近海內外經濟學家和全球債券投資者都密切關注,中國肉價是否會引發通貨膨脹.上周美國債券價格出現3年來最大跌幅,本周投資者目光集聚中國居民消費價格指數(CPI).之前中國央行行長周小川曾經表示,將密切關注5月份的數據,來決定是否提高利率.

中國國家統計局周二公布,5月CPI同比上漲3.4%,並創下27個月以來新高.主要原因是食品價格上漲8.3%,其中肉禽及其製品價格猛漲26.5%,鮮蛋價格銳升37.1%,油脂價格上揚21.4%.中國貨幣供應量(M2)增長速度為17%,經濟增長的速度為11%,而通膨卻出奇地平緩.如此低通膨,高增長何時會終結?國際投資者擔心,中國可能會重蹈印度的覆轍,在股票市場啟動2年左右後,出現高通膨.

中國通膨豬先知.但豬肉價格上漲是否就會傳染給其他行業,導致連鎖反應?中國國際金融有限公司研究員哈繼銘認為,中國通膨上行,但不會失控.這是因為糧食價格持續大幅上漲的可能性比較小,蔬菜價格年中的季節性下降,將緩衝糧價上漲對CPI的影響.活豬和飼料玉米比價已經高於盈虧平衡點,從而刺激活豬供應大幅增加.另外,目前貨幣增長的速度,明顯慢於2003年下半年和2004年上半年通膨抬頭時期,豬肉價格的漲幅也沒有那麼快.3年前豬肉價格大漲使得農民一窩蜂養豬,豬肉供應量增加後價格下跌,養豬人又少了,但現在豬肉價格大漲,農民的養豬積極性有望再提高.

**豬肉是瓶頸**
諾貝爾經濟獎獲得者孟岱爾(Robert Mundell)最近在香港表示,中國經濟沒有過熱,因為過熱的表現是供不應求.由於中國內需不振,很多市場沒有出現瓶頸,絕大多數市場都可以通過增加投入的辦法來提高產出.農業生產周期長,供應不能很快地對需求的變化做出反應,而製成品,比如服裝和電視,對增加的需求的反應就會快得多.

摩根士丹利的中國經濟學家王慶指出,豬肉就是中國的瓶頸,但豬肉的通膨未必會傳染給製成品.而5月非食品價格則僅上漲1.0%.1-5月CPI同比上漲不過2.9%,還不到中國政府年初設定的2007年3%的CPI漲幅調控目標.中國經濟結構性的變化,能夠成功地抵消掉部分通膨因素.比如基礎建設的發展讓運輸成本大幅降低,中國製造的機器設備水平提高.中國勞動力的生產率成倍上升,到2010年前,中國將繼續享受人口紅利,單位勞動力成本將繼續下降.

**不如取消利息稅**
不少分析師認為,通膨數據進一步加劇實際利率水平為負的狀況,並使得中國央行繼續加息的預期有所增強.但在目前的利率水平,加息的作用是有限的.匯豐銀行的中國經濟學家屈宏斌設問,央行再加息,能夠鼓勵百姓少吃肉還是多養豬? 孟岱爾甚至認為,在中國,加息的象徵意義多過實際意義,因為中國政府主要是通過調整匯率的方式來調控經濟的.

要解決負利率的問題,不如取消利息稅.中金指出,在目前的利率水平和加息節奏下,取消利息稅等於將有效利率提高0.612%,相當於加息2-3次.最近印花稅的提高將一年增加財政收入2,000-3,000億人民幣,而利息稅收入僅為400-500億.徵收利息稅的初衷是刺激消費,但是由於中國人儲蓄傾向高,這幾年消費率持續下降.利息稅沒有能夠刺激消費,只是將人們的儲蓄從存款轉變為其它形式,如購買不動產和股票.

中國經濟面對流動性過剩的問題.流動性過剩是通貨膨脹的必要條件,但不是充分條件.中國目前大幅加息的必要性不大,副作用卻很嚴重.從美國,日本和臺灣的經歷來看,大幅加息會引發股市大跌,這顯然也不是政府所願意看到的.

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