saber422

05/25 下跌▼56點，收在8159點，成交值951億

[昨日國際]
■美股：
●四月新屋銷售較前月成長16.2%、創14年來最大增幅，年率98.1萬棟更是今年來最高水準，同期耐久財訂單成長0.6%，乃連續第三個月上升，強勁經濟數據削弱聯準會今年降息的市場預期，美股全面收黑。十年期公債殖利率升抵近四個月高點，資金棄股轉債，高股利色彩的史坦普500公用事業類股遭逢賣壓，應聲挫跌2.7%。此外，資料儲存電腦製造商Network Appliance發布獲利預警，全美第二大主機電腦軟體製造商CA上季財報意外虧損，拖累史坦普500科技類股滑落1.7%。終場道瓊工業指數下跌0.62%至13441.13點，史坦普500指數下跌0.97%至1507.51點，那斯達克指數下跌1.52%至2537.92點，費城半導體指數下跌1.60%至478.84點。

■歐股：
●受美國公佈四月份亮麗新屋銷售數字影響，歐股一度走揚，然前聯準會主席葛林斯班對於中國股市風險擴大的一番談話，壓抑歐股後勢疲軟，以中國為主要外銷對象之礦脈類股紛紛下跌，全球最大的礦脈公司必和必拓、最大鋼鐵製造廠阿塞洛米塔爾分別下跌2.6%與1.8%，此外，醫藥大廠葛蘭素史克因其糖尿病藥物Avandia可能增加心臟病風險，股價收黑。而英國第二大電訊公司Cable & Wireless因獲利超過市場預期，股價逆勢上揚，加上歐股併購活動持續發酵，縮減歐股跌幅，終場英國金融時報指數下跌0.77%，法國CAC指數下跌1.17%，德國DAX指數下跌0.50%。

■亞股：
●前任聯準會主席葛林斯班警告中國股市未來恐有大幅修正風險，投資人顧慮中國股市下跌會波及亞洲股市，台灣、印度等股市連袂收黑；此外，漲多獲利了結賣壓湧現，新加坡與馬來西亞股市下跌；鎳價下滑則拖累印尼股市表現疲軟，印尼最大鎳生產商International Nickel 領跌，終場印尼股市以下跌1.22%墊底。惟菲律賓股市受惠於披索持續走升，除可望減少菲律賓外債，更激勵經濟持續成長，推升菲律賓股市上漲0.12%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-05-25 16:25:00)
大勢分析： 台股今日隨美股出現壓回影響，順勢直接開低，整場處於低檔震盪格局，最後以量縮下跌56點，基本上台股仍不脫高檔震盪格局，在新台幣持續升值的資金誘導下，台股仍等待量能進一步表態，原則上以個別股表現為主軸。先看一下近期討論許多的新台幣和油價狀況，新台幣今日連續第二天演出大幅升值戲碼，央行用實際行動來撼衛台幣走勢，短時間將有效嚇阻國內資金潮的外移，未來就是要看資金是否能轉向，為國內股市注入活水，這仍是近期觀察重點。另外油價走勢似乎已趨明朗，短時間原物料報價中，包括油價走揚，基本金屬下跌，國際股市出現浮動，似乎都在預期當中，最關鍵因素仍在油價不能持續走高，否則對台股和國際股市恐有負面影響，仍要相對小心和關注。選股上依然是現階段重點，以電子股成交比重仍在76%的格局來看，電子熱門產業仍是短線資金最佳指標，包括數位相框、GPS和以業績為訴求的IC設計公司，皆可留意短線的操作。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-101.18 -2.75 11.15
總計(億) -92.78
累計本月至今日止
374.76 7.82 92.92

外資賣超增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
伴隨美股壓回，以及上海B股的下跌，今日台股開盤就下跌40點，盤中台幣繼續強勢升值，收盤量能縮減，而融資融券同步增加，外資賣超增加。只要台幣繼續升值，台股就會有一波資金行情。指數壓回，KD下彎，再度測試慢速線，量能縮減。只因為台幣升值，我仍然不看淡台股。

[其他訊息]
電子"算法"交易突飛猛進,與歐美差距迅速縮小
路透香港電---買進或賣出很大數量的股票而不驚動任何人,在過去這是一門藝術,只有那些高明且關係廣泛的經紀人才能夠做到.而這樣的經紀人為此收取的費用也極其高昂.但隨著基金經理人轉而採用算法交易(algorithmic trading)的方式,藝術讓位於科學了.這種交易方式在交易執行之前,通過電腦將大單切割成許多小單,以避免影響價格.借助於電腦閃電般的計算速度,這種"算法"交易可降低經紀商傭金並減少交易對市場的影響.

在以電腦技術推動交易手段進步方面,亞洲市場比主要市場要落後兩年,部分原因在於早期的歐美程序(程式)不適合亞洲這些流動性稍遜的市場.但這一差距正在飛速地縮窄.匯豐控股(HSBC)一位主管Gavin Williamson表示,"過去18個月中,亞洲算法交易是真正的亞洲算法,而不是從歐美'進口的'算法."算法交易與程式交易比較相近,後者在華爾街應用已有多年,根據電腦軟件選擇的交投機會進行交易.

但對多數經紀商而言,"算法"是一種進行交易的工具,而不是用來產生交易想法.許多基金經理人也採用電子DMA(direct market access)方式通過經紀商網絡進行交易,而不採用人工交易."我們發現採用DMA/算法交易的主要好處是匿名以及更好的控制交易,這也可以說是改善了我們客戶的影響成本(impact cost)."英國基金管理公司寶源的亞洲交易主管Jacqueline Loh表示.該基金公司旗下管理的全球資產約為2,612億美元."在總體交易成本中,最大的一部分經常是影響成本而不是傭金成本."她說.

**亞洲有望引領算法交易潮流**
在亞洲對沖基金尤其熱衷於使用電子平臺,因為這類基金的交易比那些只是做多的基金經理人更為活躍,因而控制交易成本的動機更為強烈.最早的算法交易出現在美國.瑞銀集團(UBS)執行董事Hani Shalabi稱,在亞洲,控制、速度、匿名和成本是推動算法交易流行的主要動力.

"在這裡股票很難成交,價差更大,流動性也更差.因此算法交易所增加的價值就在於幫助你交易.如果你有一個大單子要交易,怎樣做才能不影響市場呢?"他說.根據金融諮詢公司Celent的數據,去年全球股票交易中有五分之一是通過算法交易,2003年時為14%.

但Shalabi稱,在亞洲這一比率接近十分之一,如果把(DMA)交易計算在內的話,電子交易總量為20%左右.東京證券交易所[TSE.UL],香港聯交所,新加坡交易所和悉尼交易所是亞太地區採用算法交易的主要市場."三年裡大約有50%的交易變成了電子交易,而這50%裡面有四分之三將會採用算法交易."他說.

電子交易專家稱,亞洲開展算法交易的時間較晚,這實際上可能成為一種長期的優勢,因本地交易者可以採用最好最新的技術輕而易舉地超越歐美市場,這與發展中國家可以採用最新移動通信標準非常相像.瑞銀,美林,瑞士信貸,JP摩根等一線投資銀行在亞洲都擁有龐大的交易室,都認識到市場的電子化趨勢,因而紛紛在引領算法交易的潮流.

行業專家稱,包括摩根士丹利和花旗集團在內的這些交易者是算法交易的天然受益者,關鍵原因在於規模.一線公司能夠負擔得了建立最佳算法交易工具所需的技術投資.專家也表示,沒有人相信傳統交易商的作用會最終消失."另外50%(非電子交易單)將會是難以成交的單子."Shalabi說,"在流動性比較欠缺的情況下你需要朋友.交易商就是你的朋友."

[庫存持股]
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05/24 下跌▼5點，收在8216點，成交值1037億

[昨日國際]
■美股：
●前任聯準會主席葛林斯班警告中國股市未來恐有大幅修正的風險，牽動投資人敏感神經，風險意識升溫下，道瓊及史坦普500指數自盤中歷史高點拉回，終場全面收黑。英特爾、麥當勞等藍籌股連袂收低1%以上，發布本季獲利預警的晶片製造商Analog Devices重挫10%。所幸傳出財報利多的零
售商Target與醫療設備製造商Medtronic收紅，媒體報導加拿大鋁業拒絕美國鋁業274億美元收購提案後轉向跟澳洲必和必拓談判，市場解讀一場購併大戰即將展開，美國鋁業及加拿大鋁業漲幅均逾3%，收斂指數跌幅。終場道瓊工業指數下跌0.11%至13525.65點，史坦普500指數下跌0.12%至1522.28點，那斯達克指數下跌0.42%至2577.05點，費城半導體指數下跌1.30%至486.61點。

●債市：預期即將公佈的耐久財訂單、新屋銷售等數字轉佳，輔以聯準會官員提醒通膨風險，券商降低今年對聯準會降息的看法，十年期公債殖利率升至一月來最高點，並為過去三週首度高於二年期公債殖利率情形。

■歐股：
●歐洲第三大電信公司法國電信正與德意志電信商討購併西班牙網路部門事宜，購併題材風擁而至，全球最大手機公司伏得風引領電信類股漲幅創一年多來之最；傳聞英國水利公司Kelda Group將併購另一家水利公司Pennon Group，後者大漲5.18%；此外，必和必拓執行長證實有意併購力拓集團，全球最大金屬生產商俄羅斯OAO GMK Norilsk Nickel提高對LionOre Mining Internationl的收購價格，均大幅激勵礦脈類股走勢，道瓊歐洲600指數更一舉攻佔2000年九月以來最高價位。終場英國金融時報指數漲0.15%、法國CAC指數漲0.50%、德國DAX指數漲1.00%。

■亞股：
●股市漲跌互見。馬股市本益比偏高，由Bumiputra-Commerce 及IOI Corp 領跌。菲國高檔獲利回吐，菲律賓長途電話及權值股領跌，跌幅1.12%居首。印度ICICI 銀行調降放款利率，Oil & Natural Gas原油價格拉回股價受阻，股市收黑。新加坡航空在購併消息激勵下，推升股市上揚。台股在政府宣示續推二次金改，金融股搭配電子權值股、高價股續強。印尼在較低利率水準下，消費支出與投資增加，推升經濟持續成長，官方預估2008 年GDP可達7%，權值股領漲漲幅1.23%居冠。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-05-24 16:00:00)
大勢分析： 台股今日在新台幣「止貶回升」的激勵，終場多維持在高檔的強勢整理，指數最後僅小跌5.38點，台股仍隨時準備再創新高的態勢，推估指數仍有盤堅格局的機會，量能仍是未來最重要觀察重點。前幾天我們曾提到，目前台股最重要的兩大關鍵因素，包括匯率和油價最為重點，目前看來新台幣至今日中午為止呈現大幅度升值，似乎已展現央行對新台幣的態度，短線新台幣將正式「止貶回升」，果真如此台股就有機會注入活水，抑或是說資金不致於再大幅外移，未來將資金導入本國市場的股市，機會應會大大增加，對台股續創新高動能應該屬正面思考。另外一大變數，油價仍呈現緩步盤堅的姿態，此一趨勢仍要密切注意，油價波動和國際股市的關連狀態。總合來說，台股仍屬中短多格局未變，持續以強勢股為操作重心，包括數位相框概念、小尺吋面板概念、業績題材個股，適合短線進出。　
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
37.05 9.16 1.79
總計(億) 48.01
累計本月至今日止
475.95 10.57 81.77

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日回檔，今日台股衝高後押回，量能縮減，資券小增觀望氣氛濃厚。台幣今日爆大量大幅升值，要不是央行干預恐怕沒有這麼強的升值力道。既然央行表態了，主力們應該也會知所進退。明日為轉折第三日，如果順利可能多頭再次表態。雖然大戶期貨方空單仍高，要是明日還能下跌，空方部位最好提早平倉，我只敢做多不敢看空。

[其他訊息]
IMF認為日央行應延緩升息,因通膨仍溫和
路透東京電---國際貨幣基金會(IMF)周四表示,日央行應該延後升息,直到通膨預期回溫且消費者物價趨勢穩定向上.在稱讚日央行將焦點放在確保經濟持續成長的政策恰當之際,IMF第一常務副總幹事利普斯基表示,日央行不宜將資產價格、日圓利差交易及匯率波動作為政策目標.IMF並稱日本經濟已經轉強,足以應付匯率升值,並指稱若上檔壓力浮現,日本當局應讓日圓升值.利普斯基與其他IMF資深官員現在在東京,與日本當局進行年度Article IV諮商.

IMF在與日本完成年度諮商後發表的聲明稿中指出,"有鑒於近期通膨前景溫和,且金融面未有令人憂心的失衡問題,我們認為應該延後升息,直到通膨預期已回升,且消費者物價指數(CPI)趨勢前景穩健向上."隨著經濟穩定成長,日央行於去年終止零利率政策,去年7月時將指標隔夜拆款利率目標調高為0.25%,今年2月時再調升至0.5%,而自此之後利率便維持不變.IMF表示,認同日央行的說法,即應根據將公佈的數據來逐步調升利率.利普斯基向記者表示,"在通膨極低的情形下,如何讓貨幣政策立場恢復中性水準,是主要挑戰所在."

排除生鮮食品的日本3月核心消費者物價指數(CPI)較上年同期下滑0.3%,4月數據則將在周五公佈.儘管通膨壓力不大,日央行總裁福井俊彥先前強調升息的必要性,因日央行擔心利率維持低檔過久會出現有害的副作用.部分議員則擔心緊縮銀根為時過早.日本自民黨金融政策委員會主席後藤茂之向時事社表示,日本尚未準備好在7月升息.許多市場人士預期,日央行最快將在7-9月當季升息.

**預估明年經濟成長1.9%**
在匯率方面,IMF在聲明稿中指出,並不建議以干預來提振日圓,因無法確定其有效性,且可能傷害日本當局的政策信譽."同樣地,如果上檔壓力浮現,我們也相對地建議允許日圓升值,因為日本經濟目前能夠因應較強勢的貨幣."美元周四盤旋於121.60日圓附近,近周三觸及的三個月高點121.88.

IMF指出,鑒於日本最新經濟指標,預料其經濟2007年將成長2.3%,而下一年則成長1.9%.在強勁出口與個人消費的支撐下,日本1-3月經濟成長環比年率為2.4%,為連續第九季擴張;環比年率是以季度變動率推算,代表在該季度變動率持續不變下的年度變動率.

[庫存持股]
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05/23 上漲▲33點，收在8221點，成交值1120億

[昨日國際]
■美股：
●類股漲跌互見，美股高檔整理。財政部長鮑爾森表示房市降溫現象大致已經結束，激勵金融與營建類股應聲走揚，全美最大儲蓄貸款機構Washington Mutual勁揚2.61%，史坦普500營建指數收高3.5%；億萬富翁Kirk Kerkorian表示將買下賭場集團MGM Mirage位於拉斯維加斯的飯店、賭場等資產，激勵MGM Mirage狂飆27%，英特爾宣佈與意法半導體共組全球最大快閃晶片製造商，英特爾上漲1.59%，帶動史坦普500科技類股揚升0.2%，惟能源與零售類股疲弱，拖累史坦普500指數收黑。終場道瓊工業指數下跌0.02%至13539.95點，史坦普500指數下跌0.06%至1524.12點，那斯達克指數上漲0.36%至2588.02點，費城半導體指數上漲0.44%至493.02點。

■歐股：
●德國五月份ZEW調查指數攀升至11個月高點24.0，顯示德國景氣動能增強，加上電信類股喜訊作多，德股以紅作收，傳聞歐洲最大電信公司德意志電信將出售美國電話通訊部門，瑞典Tele2電訊獲摩根士丹利調高投資評等至「加碼」，共同支撐電信類股單日漲幅居道瓊歐洲600指數之冠；意法半導體計劃與英特爾籌組新公司發展年營收36億美元的快閃記憶體事業，股價亦獲推升，惟受口服糖尿病治療藥Avandia恐增加心臟病發機率的利空，券商調降葛蘭素史克評等，股價連二日下跌，並拖累健康醫療類股收黑。終場英國金融時報指數跌0.46%、法國CAC指數小跌0.19點、德國DAX指數漲0.53%。

■亞股：
●股市全部收紅。日本最大個人電腦製造商NEC 調高本年度獲利預測，激勵台灣個人電腦類股上漲。菲律賓低利率環境有助銀行放款，大盤由Metropolitan Bank and Trust 等銀行類股領漲。新加坡能源類股受惠國際油價上漲， 印尼央行表示有進一步降息的可能性， 印度無線通訊廠商RelianceCommunication 調降全國漫遊費用等利多，推升股市紛紛上漲。其中馬來西亞政府調高公務員薪水可望帶動消費支出，股市以上漲1.51%居冠。

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元富投顧研究部  提供  (2007-05-23 17:00:00)
大勢分析： 台股挾國際股市和外資買盤回流，指數再度震盪走高，終場上揚33點收在8221的位置，成交量仍維持千億元水準，仍屬輪動格局未變，還是以主流股為操作原則。近期提到兩個重點，包括新台幣匯率和油價應是台股後勢最主要關鍵，最近仍要堅盯不放，但從另一個角度來思考，其實台股就價量來看，展現價漲量增的多頭格局，但是近期操作而言，卻沒那麼容易，主因是目前主導盤面的是權值股為主，而權值股又以外資的買盤最為重要，在新台幣頻頻破低的階段中，內資和主力其實相對保守，因此因應如此的盤面，權值股的操作變的越來越重要，特別是市值大幅成長的集團股，角色也越來越吃重，可著重在這裏的操作和佈局。就資金的比重配置來看，可以7成投資中線以績優大型集團權值股為主，包括台塑集團、遠東集團、聯電集團和鴻海集團為首選，而剩下資金部位，可尋找業績電子短進短出為宜。

[法人動態]

外資 投信 自營商
84.44 -3.23 9.88
總計(億) 91.09
累計本月至今日止
438.89 1.41 79.97

外資買超持續買超增加。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日繼續上漲，遇壓收黑K，但量能略減。台股現在險惡，每次上漲都是驚驚漲，下跌都是急殺，殺完要是可以拉就會V型急漲，股票真是越來越難作了。有很多人預期8200會遇上壓力，我實在不敢這樣預期頭部放空，因為我實力不強只敢針對今日解釋。今日台股再創新高收黑K，量能略縮，KD續強，MACD轉正，我不敢看空。

[其他訊息]
美國能源部：上周原油與汽油庫存均增加 2007/05/23 23:07 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青／綜合紐約外電．5月23日】 美元兌主要外幣周三早場下跌，跌回部份近來的漲 幅。投資人更加預期歐元區利率今年將持續上升，使美元受到壓力。報告顯示，歐元區3月工業訂單上升2.7%，大幅高於 預估的上升1.0%，歐元亦因而獲得支撐。英國央行上次會議記錄顯示，九位委員全數投票通 過升息一碼至5.5%，英鎊因而上漲。美國今日沒有重要經濟數據公布。最近交易中，歐元上漲0.3%至1.3492美元，美元下 跌0.3%至121.37日元。

[庫存持股]
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05/22 上漲▲47點，收在8188點，成交值1165億

[昨日國際]
■美股：
●逾400億美金的企業併購題材帶動，史坦普500指數盤中突破2000/3/24歷史高點1527.46點，惟尾盤一個小時獲利回吐賣壓湧現，三大指數終場漲跌互見，史坦普500指數收盤收在歷史高點之下。全美第五大無線通訊公司Alltel同意被高盛證券及TPG以247億美元買下，股價大漲6.73%至七年高點，奇異證實將以116億美元出售旗下塑化部門予沙烏地阿拉伯的Saudi Basic Industries，其中20億美元將用以買回庫藏股，股價收高0.38%，獲美林證券調高目標價的亞馬遜書店大漲7.90%。此外，油價漲至每桶66.27美元，帶動能源類股揚升0.8%，但也對大盤形成上檔鍋蓋壓力。終場道瓊工業指數下跌0.10%至13542.88點，史坦普500指數上漲0.15%至1525.10點，那斯達克指數上漲0.80%至2578.79點，費城半導體指數下跌0.17%至490.86點。

■歐股：
●國際金屬及石油價格攀揚，激勵全球最大礦派公司BHP、及歐洲第二大能源公司BP率礦脈類股收紅。私募股權基金Terra Firma Capital Partners同意以24億英鎊收購EMI，推升後者股價大漲9.3%。惟製藥廠葛蘭素史克因暢銷全球的糖尿病藥品Avandia恐增加心臟病發的機率，股價重挫；橡膠價格上揚拖累全球最大輪胎製造商Michelin&Cie等股價收黑；義大利最大銀行UniCredit股價因除息而下跌。終場英國金融時報指數跌0.06%、法國CAC指數跌0.18%、德國DAX指數漲0.15%。

■亞股：
●台股不確定因素消除後，台塑集團領漲推升指數上揚1.34%創下六年多新高。新加坡第一季GDP在營建部門推升下高達7.6%，政府二度調高年度GDP至7%，星展銀行及地產股等權值股領漲。印度政府擬開放國營銀行出售無投票權股份，銀行股走高推升指數上漲。菲律賓選舉結果確立，營建股AyalaLand、馬尼拉電力公司領漲。馬來西亞出現高檔獲利賣壓，亞洲最大賭場雲頂及IOI領跌。印尼股市銀行股賣壓湧現，但原物料價格推升礦業股走升，多空僵持下指數小幅收紅。

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【鉅亨網資料中心／整理‧05月22日】◆盤勢分析
美股漲跌互見，日、韓股開高。摩台指開高0.3大 點，台股以8158點開出，開高17點，均買張大於均賣張 1.5張，委賣張數高出委買張數30萬張。昨天中股收長 紅，鼓舞中概股。昨日強勢的台塑族群休息，鴻海族群 續漲，小尺寸面板股持續上揚，數位相框股輪漲， iPhone、OLPC族群續強；索尼愛立信Q3推T250i新機種 ，手機族群續強；油價勁揚，綠能族群的水資源股水噹 噹，LED股休息，太陽能股發光；IC設計族群續強；下 旬NB及監視器面板調漲2至3美元，群創申請土地準備建 7.5代廠，背光模組營運擺脫谷底，面板零組件股續強 ；網通族群輪漲。工業電腦族群表現搶眼。豐興再度調 漲鋼筋每噸400元，週四中鋼將調漲下季盤價5%，鋼鐵 股表現亮麗。BDI續跌33點，航運股續漲。Vista族群的 NB、封測股續強。Wii族群走勢穩健。生技股休息。通 膨題材股續揚。金融股整理。摩台指緩步走高，終場上 漲47點，指數以8188點作收，成交值1169億元。

[法人動態]

外資 投信 自營商
58.01 8.99 18.64
總計(億) 85.65
累計本月至今日止
354.46 4.63 70.09

外資買超增加，開始跟進。

[今日走勢]

[觀察心得]
今天台股再度出量再攻，最高攻上8205。還沒有買超的外資應該看傻了眼，既然台股悶了那麼久，要是行情一來不做這一趟就很難跟美國、歐洲總部交代，所以外資賣超大，買超也大，顯見外資也頻頻互相換股。期貨方做空多，但是這兩天多方也迅速加碼不少。更好的消息是融資減融券增加不少，短線散戶頻下車，這將持續伴隨軋空。這實在是起漲該有的特色之一。1.全世界都安全上了新高、2.台股上週出現窒息量、3.外資小量買進、4.指數增高但融券少、5.台股經歷3個月的整理。怎麼看都是底部，既然是底部，上漲該買，拉回更開找機會介入。但是目前唯一要關心的適量能

之前往下買的部位已經開始獲利，接下來不管是攤平或是加碼都依照預計的策略操作。

[其他訊息]
縱虎歸山,再捉也難
路透香港電---中國央行上周五傍晚三箭齊發,但火熱的中國股市卻是水潑不進,周一和周二反而連續創出歷史新高.中國股市漲得愈高,一旦調整就會跌得愈重,這是政府不願看到的.但要讓股市平穩著陸,中國政府究竟還有幾招可以用?

中國目前最大的問題在於資金太多.過多的資金一旦釋放到市場,會引起通貨膨脹和資產價格的泡沫.如果把過多的資金比作一隻老虎,原來這隻大老虎老老實實地趴在銀行系統裡,拿著3%的利率回報.

老虎是食肉動物,當然不會永遠滿足於吃胡蘿蔔,因此一有機會就竄到房市和股市.大老虎橫衝直撞到哪裡,那裡的價格就會水漲船高,今年以來上證指數漲幅已經超過50%.

要解決資產價格膨脹的問題,中國政府或者把大老虎請回銀行,或者把它送到國外,但哪一點都不容易做到.考慮到現在銀行存款的實質利率比零高不了多少,胡蘿蔔再大,和股市的回報還是不成比例.何況利率提高會進一步吸引賭人民幣升值的外國資金,央行提高利率的空間相當有限.

也有專家認為,雖然中國政府開始放寬海外個人投資,但並不願意真的把老虎送出去.撇開中國致力發展本土金融中心因素不談,萬一經濟開始走下坡路,現在的"燙手山芋"可能變成明天的"救命稻草".

消息人士透露,中國證監會主席尚福林近日針對資本市場發表演講,稱當前"全民炒股"的觀點可能並不像媒體所講的那麼嚴重.他還提醒,應當重視貨幣環境對股市的影響.提高利率不僅僅會影響企業業績,還影響投資者的資金成本和貼現率.

**政府不願戳泡沫**
毫無疑問,中國政府非常擔心股市風險的集聚.但麥格理銀行的經濟學家Paul Cavey指出,世界上沒有一個政府會願意主動去戳資本市場的泡沫的,中國也不會例外.

美國90年代末網絡股泡沫的時候,美聯儲會主席格林斯潘雖然咕噥了幾句"非理性的繁榮",但沒有使出重手打壓股市.台灣股市漲得更兇,1987年到1990年間,股指從1,000點狂飆到12,000點.期間台灣徵收資本利得稅後台股一度大跌,但台灣不久就取消這一政策,台股再度大漲.

中國大陸股市和台灣類似,都是個人投資者主導的市場.個人投資者相對不理性,市場也就容易大起大落.從政府角度出發,一個興旺的資本市場當然可以為進一步改革提供方便.但市場一旦大幅回調,政府可能面對金融、經濟和社會的危機,因此需要在兩者之間取得平衡.

由於中國資金過剩的情況到了難以收拾的局面,國內投資者的投資熱情也到了白熱化的程度.在大牛市裡,利空的消息也會被作為利好處理.央行調整存款利率、貸款利率、準備金率三舉並用,從形式上看是史無前例.但投資者反而從正面來解釋,認為這些政策早在市場預料之中.匯豐的中國經濟學家屈宏斌就認為,周五的一籃子政策是雷聲大,雨點小.

海外經濟學家大多認為,中國股市有泡沫,但很少有人敢於預測,這個泡沫什麼時候會破滅.甚至大多數認為,泡沫破滅之前可能會吹得更大.

中國政府手裡還剩下什麼牌?徵收資本利得稅?和去年股市翻番的回報相比,加點稅可能效果並不大.讓人民幣大幅升值,自然能夠幫助解決資金過剩問題,但中國出口行業必然會受到衝擊.中國經濟牽一髮而動全身,政府不會貿然行動.

不過,政府不下猛藥,並不意味著泡沫不會自己破滅,美國科技股泡沫破滅就是一個例子.現在很難預測到底什麼是壓垮駱駝的最後一根稻草,但一旦泡沫存在,總有一天會破的.

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05/21 上漲▲107點，收在8141點，成交值1044億

[昨日國際]
■美股：
●五月密西根大學消費者信心指數自前期的87.1上升至88.7，乃四個月來首度上揚，為股市注入多頭強心針，史坦普500零售類股上漲1.7%，率領三大指數收紅。微軟同意以60億美元、約當收盤價兩倍水準買下網路廣告商aQuantitive，激勵該股狂飆78%，高盛證券認為此舉將提高微軟收購Yahoo可能性，Yahoo聞訊勁揚超過4%；美林證券看好英特爾競爭優勢而給予「買進」建議，鼓舞英特爾收高2.11%，而市場傳言全球市值最大化工業者Saudi Basic Industries將買下奇異旗下化工子公司，推升奇異漲幅也在1%以上。終場道瓊工業指數上漲0.59%至13556.53點，史坦普500指數上漲0.66%至1522.75點，那斯達克指數上漲0.75%至2558.45點，費城半導體指數下跌0.12%至491.71點。

■歐股：
●購併喜訊遍及能源、銀行、食品、電子等產業，歐股連兩個交易日收紅。成為購併標的之Carin Energy獲花旗集團調升投資評等，由「持有」轉為「買進」，推升能源類股漲逾1.70%；義大利最大銀行Unicredit計劃合併Capiyalia；據報載兩家私募基金企圖收購Cadbury美國的飲料部門；美林證券亦指出歐洲最大半導體公司義法半導體將為融資收購的對象，以分拆其快閃記憶體事業群，股價連袂收高，惟受到罷工影響，英國航空第四季淨利轉盈為虧，股價收低2.89%。終場英國金融時報指數漲0.94%、法國CAC指數漲1.23%、德國DAX指數漲1.44%。

■亞股：
●印尼休市，多數股市收黑。台股5/20總統就職演說前買盤觀望小跌。新加坡及馬來西亞皆出現獲利了結賣壓，新加坡由新加坡電信、星展集團、聯合科技等權值股領跌。馬國則是由金融股Bumiputra-Commerce Holding Bhd等權值股領跌。印度軟體股Infosys等在印度盧比回軟下股價走揚，但Bajaj Auto則遭券商調降投資評等，股價挫低，股市多空拉距下勉力收紅。菲律賓長途公司在買回庫藏股消息激勵下上揚，帶領指數上漲0.92%居冠，亦為近十年新高。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2007-05-21 17:00:00)
大勢分析： 政治利空疑慮消除，今日台股一掃日前陰霾，並且挾著近期國際股市頻創新高的氣勢，指數開高走高，再度創下近6年半來的新高價位，收盤指數上漲107點作收，成交量也溫和放大至千億元的水準，整體而言，短線上在投資氣氛轉佳以及成交量持續擴大的前提下，預期指數將有機會回歸到與國際股市相同的水位，因此建議操作上心態不宜太過偏空。若觀察近期台股的走勢，不難發現，就型態上是屬於收斂型態的末端，恰巧也是回測到3/5連接5/15低點的短天期上升軌道線，而今日順利放量上攻，已具有突破僵局的意味，因此純粹以就線論線的角度來看，台股後市應仍有高點可期。然在投資方面，可多留意近期較為強勢的族群，其中IC設計、網通、塑化仍是盤面主流續強的標的，另外搭配LED、LCD等人氣股也有轉強的跡象，操作上可多留意，其次是政策面的利多，在經建會開放農地禁建的利多之後，政府再度釋放出台中縣市合併升格的訊息，因此對於中部的資產營建族群，投資上也可多加著墨。

[法人動態]

外資 投信 自營商
38.89 7.28 14.46
總計(億) 60.63
累計本月至今日止
296.44 -4.36 51.45

外資轉賣為買，小幅買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日台股開盤就先往上開漲，一路向上挺進，緩步上升收在8141點，放出量能。一、今日多頭表態。二、外資買超沒有鉅增。三、融資出奇的厲害。既然已經創了新高，明日拉回算是正常，該介入，要是再往上收漲，也是介入。只是買進的部位比重要不同。

[其他訊息]
美國經濟分析》GDP報告可能低估了實際經濟成長,FED仍需關注通膨風險
路透華盛頓電---美國就業呈現出意外強勁的跡象,加之其他正面因素,可能意味著,實際的經濟表現要優於國內生產總值(GDP)報告所反映出的情況.過去數周,美國初請失業金人數穩步下降,四周移動均值已經降至一年多以前的水準.就業市場的勢頭,連同股市上漲等其它因素,令分析師對經濟現狀究竟如何感到困惑.

"我們可能低估了經濟增長速度."經濟展望集團董事總經理Bernard Baumohl稱.政府公布數據顯示,今年第一季國內生產總值(GDP)環比年率為增長1.3%,去年全年增速為3.3%.但GDP數據顯示僅溫和增長的同時,其它數據卻表明製造業加速增長,就業穩定增長,企業獲利強勁,薪資穩步上升.甚至聯邦儲備理事會(FED)官員也感到困惑,並表示數據之間的不統一,加大了他們制定利率的難度.

**數據相悖**
GDP和國內總收入(GDI)之間拉開了明顯差距,前者是衡量經濟活動的標準指標,後者則以來自薪資等方面的收入衡量經濟狀況.去年一年間,名目GDI年增率較名目GDP增長率平均高出0.5個百分點.而美國政府在評估服務業增速方面存在困難,這令FED的任務更為復雜.達拉斯聯邦儲備銀行總裁費希爾指出,在評估經濟時,有許多指標可以用來衡量製造業,但缺乏衡量服務業產能利用率和其他動量的可靠指標.

**製造業恢復活力**
雖然美國房屋市場仍然疲弱,但製造業似乎正在恢復生機,意味著整體經濟增長在改善.FED周三公布工廠產出繼3月上升0.6%後,4月增長了0.5%,減少了該行業的閑置產能.此外,美國供應管理協會(ISM)先前公布的4月製造業指數,觸及去年5月以來高點."我認為今年下半年經濟增長率將回升到3%左右."Wachovia分析師Mark Vitner稱.

一些分析師警告稱,如果收入指標準確的話,那麼FED可能仍需要關注通膨加速的風險.雷曼兄弟分析師Ethan Harris表示:"既然經濟成長率可能最多被低估了0.5個百分點,那麼這意味著市場應預料通膨壓力會持續."市場預計FED將在6月27-28日的利率會議上維持利率不變,但年底前FED有可能降息.

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05/18 下跌▼3點，收在8034點，成交值870億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會主席柏南克表示房市違約率將持續上升，將抑制次級房貸發展，削弱未來幾季的房市需求與住宅投資，顯示聯準會預料房市尚未有走穩跡象，加上四月領先指標下滑0.5%，重燃投資人對景氣趨緩的疑慮，美股收黑。遭券商調降投資等級的開拓重工滑落1.46%，摩根大通銀行率金融類股收黑，將發售11億美元可轉換公司債的美光科技挫跌5.27%，而市場擔心夏季用油高峰逼近恐使供需吃緊，油價單日急彈3.69%至64.86美元/桶，也給大盤帶來壓力。終場道瓊工業指數下跌0.08%至13476.72點，史坦普500指數下跌0.09%至1512.75點，那斯達克指數下跌0.32%至2539.38點，費城半導體指數下跌1.05%至492.30點。

■歐股：
●航空與能源股購併利多簇擁，三大指數同步收高。傳聞歐洲第三大航空公司英國航空將成為私募基金購併標的，加上高盛證券預期在全年獲利的加持下，英國航空將有機會調高股利或買回庫藏股，激勵該股收高；在印度掛牌上市的蘇格蘭石油公司Cairn Energy亦成為購併目標，輔以原油期貨走強，該股上漲逾3.7%；惟英國最大電話公司BT第四季獲利未達預期，紐約銅價跌至六週低點，拖累Xstrata等礦脈類股表現，並收斂大盤漲勢。終場英國金融時報指數漲0.30%、法國CAC指數漲0.15%、德國DAX指數漲0.24%。

■亞股：
●股市全面收紅。台股由半導體及塑化等權值股助長下收復8000點關卡。菲律賓在低利率環境下銀行放款業務持續增加，激勵銀行股走揚。馬來西亞棕櫚樹種植商IOI受惠產品價調升及擴充種植土地，助長指數走高。新加坡則是在電子股Venture營收展望佳下，帶領電子股族群走高，指數續創新高。印度通膨獲得改善有利消除升息恐懼，且有助銀行放款及獲利提昇，ICICI等銀行股及調升油價煉油業者Indian Oil領漲，帶動印度股市上漲1.22%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2007-05-18 16:30:00)
大勢分析： 指數雖然仍是震盪整理之走勢，然而盤面結構已有所改變，一為量價方面，5日均量正式翻揚，上週二、三有凹洞量之雛形，只要後續能夠補量，則將有利指數持續的推升之走勢，另外就是盤面結構上已有轉好的跡象，主要就是族群有擴延的現象，電子股中由原來之IC設計、網通到近期的高價電子及LED，強勢族群愈多，將愈吸引資金的挹注，畢竟高價電子的轉強，代表中實戶有回籠的跡象，而LED則是第二季營收QOQ唯一有20%以上成長的標的族群，加上LED指數剛突破整理型態，有開始啟動的跡象，可多留意，而在傳產股部份，台塑集團領先創新高，其為高配息的保守資金聚集處，另外經建會開放農地建住宅的禁令，資產、營建則有機會表現，所以在電子、傳產都有族群的擴延下，加上均量潮的上揚，將有利大盤震盪盤堅，尤其在市場一片看空的聲音，以及融券大增下，不排除有一段軋空走勢!

[法人動態]

外資 投信 自營商
-37.50 -2.22 7.27
總計(億) -32.45
累計本月至今日止
257.55 -11.64 36.99

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日台幣續貶到新低33.371，今日亞股回檔，台股反而沒有賣壓相對比較穩定。前幾天已經先創造了窒息量，無論如何接下來的心態就是尋找底部；如果能搭配國際股市拉回，我更覺得樂觀，因為這樣反而較容易測試底部的支撐力道。

以技術面來說，今日K線回落10M之下再度陷入盤整，而KD趨勢逐漸扭轉，量能略回升，資券小增，下降趨勢壓力延續；很多人都說是因為擔心520會有重要演說，而是使得市場觀望，到目前來看，尚未發生啥大事，難道周一就該追價?看來還沒有政府點火的跡象。

[其他訊息]
美國次優房貸危機可能蔓延,二次置業貸款信用品質堪憂
路透紐約電---對於備受打擊的美國房屋市場而言,當前第二次購房變成了主要問題.房屋業擔心,次優房貸部門的喪失贖回權數量大增現象可能擴散.倘若如此,下一步可能就輪到二次購房的"替代優級(Alt-A)"貸款市場.

人們擔憂的是,當許多浮動利率抵押貸款的利率定在更高的水準後,借款者可能很快淪落到拖欠的隊伍中.美國抵押貸款銀行協會(MBA)首席分析師Douglas Duncan稱:"相對於其他產品而言,投資者使用選擇性浮動利率抵押貸款(option ARM)的頻率要高得多,而他們屬于Alt-A的範疇."

無論是用於投資或是度假,以Alt-A貸款支持的二次購房的違約風險,要高於傳統的抵押貸款.Duncan稱:"如果你買的房子用來常住的,那麼你及時還款的機率,明顯要高於為投資地產而進行的貸款."

**二次置業市場降溫**
因此,二次置業市場會有所放慢,因為現在不比三四年前了,第一住房貸款很難再帶來房屋凈值的增長.這些"Alt-A"貸款,通常貸給那些無法向貸款機構提供收入或資產全部證明文件的借款人.而申請選擇性浮動利率房貸的話,還款額度甚至可以低於利息,這樣每個月下來借貸者的債務負擔不斷加深.二次置業市場已有減速跡象.據全美不動產協會(NAR)近期數據,投資型房屋的銷售量,在2006年從2005年創紀錄的232萬戶,大降28.9%至165萬戶.

"待售空置住房的數量大增,表明其受二次置業市場的影響很大,"瑞銀證券經濟師James O'Sullivan表示."供應過量,可能在一段時間內對房價構成向下壓力."大體而言,"Alt-A"貸款的信用品質介於次優貸款和優惠貸款之間,但一些人士表示,此類貸款與次優抵押貸款的聯系更加緊密,因為以Fair Isaac的FICO體系衡量,其信用品質均不太可靠.FICO是評估個人信用程度的相對指標.

"事實上,這些面向投資地產的貸款中,約有10-15%是發放給次優借貸者的,"在線消費者貸款機構E-LOAN總裁Mark Lefanowicz說,"雖然他們取得的是'Alt-A'貸款,但其FICO評分很可能在兩個月後即滑至次優水準."不過二次置業市場也不是全無亮點.NAR稱,2006年度假房屋的銷售量增長4.7%,達到創紀錄的107萬戶,2005年為102萬戶.住宅地產公司Corcoran集團的資深副總裁Diane Saatchi說,雖然投資型房屋的銷售降溫,但對度假房屋集中的熱門區域的房屋需求卻有所上升.

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05/17 上漲▲49點，收在8037點，成交值843億

[昨日國際]
■美股：
●經濟數據與企業消息帶動，美股收紅。巴菲特的波克夏哈薩威公司公佈第一季底持股，其中被大幅加碼的健康醫療與鐵路類股連袂上漲，其中巴菲特持股倍增的醫療用品製造商嬌生上漲近2%，引領史坦普500健康醫療類股收高1%、創四周來最大漲幅，Lampert成立的對沖基金加碼花旗集團，推升該股大漲4.02%，獲索羅斯大舉買進的微軟也同步收高0.55%。此外，雖然四月建築許可意外滑落至年率142.9萬棟之近十年低點，但同期工業生產與新屋開工雙雙成長，也發揮提振多頭信心的效果。終場道瓊工業指數上漲0.77%至13487.53點，再締新猷；史坦普500指數上漲0.86%至1514.14點，那斯達克指數上漲0.88%至2547.42點，費城半導體指數下跌0.11%至497.53點。

■歐股：
●企業財報分歧，銀行與航空類股領跌大盤。法國銀行Credit Agricole第一季淨利未達分析師預期，跌幅逾4%，歐洲最大航空公司France-KLM遭瑞銀華寶證券調降投資評等，由「買進」轉為「中立」，EasyJect則遭高盛證券列為出售名單，股價雙雙收黑；所幸金屬價格撐盤以及必和必拓等公司計畫在澳洲執行約362億美元的新投資案，可望激勵礦脈公司未來獲利表現，力拓領漲，並收斂大盤跌幅。終場英國金融時報指數跌0.14%、法國CAC指數跌0.53%、德國DAX指數跌0.32%。

■亞股：
●股市全面收紅。新加坡股市由房地產類股領軍再創歷史新高，台灣股市投資人預期電子產業下半年度需求將增加下進場佈局，電子類股領漲大盤，菲律賓市場預期執政黨將可掌握參眾兩院主導權，樂觀氣氛推升股市上揚，印尼股市在央行表示將可能進一步降息利多激勵下收紅，馬來西亞股市受惠世界最大棕櫚樹種植商IOI集團欲收購Asiatic傳言，股價雙雙揚升並帶動大盤上攻，而世界第三大煉油商Reliance Industries表示發現兩處新天然氣來源，帶動印度股市以上漲1.42%居冠。

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元富投顧研究部  提供  (2007-05-17 17:30:00)
 大勢分析： 受到美股主要指數走高激勵，今日台股也順勢反彈，盤中在重量型權值股的帶動下，指數頗有挑戰前波高點的意味，惟在成交量略顯不足的情形下，指數自高點震盪走低，但收盤指數仍站穩8000點整數關卡，成交量稍微放大至846億元。整體而言，近期對於台股的想法，仍是偏向區間整理格局，短線上觀盤的重點還是以量能為主。以目前量能的水位來看，人氣仍無法具焦，追價買盤力道也不足，縱使國際股市走強，反映在台股中，頂多僅能提供台股不再走跌的理由，因此未來台股能否順利放量，可視為短線的重要指標，倘若持續低量再度形成常態，指數難免又要回到陷入弱勢盤跌的格局。原則上量能不出，指數空間不大，對於操作而言也僅能尋求個股表現，而在選擇上，建議還是偏向強勢股操作，其中電子族群的IC設計、LCD、LED依然是此波重點族群，操作上可多加留意。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-1.83 0.41 11.13
總計(億) 9.71
累計本月至今日止
295.05 -9.42 29.72

外資賣超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股走高，台股開盤往上挑戰百點漲幅，可惜賣壓持續出籠，也沒有積極買盤，台股壓回，收了一根避雷針。前、昨日已經出現窒息量，至少賣盤買盤都相對耗揭，要是能往下再殺一波，就會落底；或是一個利多，往上突破；我個人比較偏好往下再殺一段，台股才有人願意介入。但融券繼續增加，而且期貨方大戶作空比例越來越高，難道是消息靈通的人一致看空?攤平的部位停止攤平，不知道是不是發燒的關係，我沒有很看好未來走勢，往下可以測6000往上只能到9000；減碼應對吧。

[其他訊息]
美國4月經濟領先指標指數下滑0.5%
（中央社台北2007年5月17日電）根據彭博社報導，美國今年4月經濟領先指標非預期性下滑，為四個月以來第三度下滑，因房市走下坡拖累。美國經濟諮商會 (Conference Board)公布4月經濟領先指標指數下降0.5%，相較於3月上升0.6%。這項指標顯示未來三至六個月經濟表現。分析師指出，房物建築許可減少和失業人數增加，拖累指標下降。這項指數降低，顯示美國經濟在克服房市和製造業疲弱不振方面有困難。

美國經濟諮商會勞工經濟專家Ken Goldstein在聲明中表示，「這項數據可能指出今年夏天經濟條件減緩」，他說，「隨著經濟工業核心已經放緩，房市仍陷在泥沼中，有些跡象顯示，這些疲弱部分可能正開始減弱今年夏天消費者支出和企業聘僱情形。」彭博社向分析師問卷調查原先預期，美國經濟領先指標指數為上揚0.1%。

[庫存持股]
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05/16 上漲▲13點，收在7988點，成交值660億

[昨日國際]
■美股：
●：全美房地產經紀協會公佈美國第一季中位房價下跌1.8%至21.23萬美元，乃兩年來低點，象徵房市信心的五月NAHB房屋市場信心指數滑落至30、係八個月低位，重燃景氣走軟的投資疑慮，股市高檔震盪。因房市降溫削弱家庭用品需求，上季獲利未達預期的家庭大賣場挫跌1.82%，蘋果率高景氣敏感度的科技類股收低0.5%。所幸四月消費者物價指數月增率0.4%、低於預估值0.5%，提振投資信心，獲李曼兄弟證券調高投資評等的通用汽車勁揚4.41%，引領道瓊指數收紅。終場道瓊工業指數上漲0.28%至13383.84點，今年來第22度改寫歷史新高；史坦普500指數下跌0.13%至1501.19點，那斯達克
指數下跌0.83%至2525.29點，費城半導體指數下跌1.20%至498.08點。

■歐股：
●財報利多與購併消息激勵，汽車、媒體、與營建類股領漲大盤。受惠賓士車種的營收挹注，戴姆樂克萊斯勒第一季淨利超越市場預期，並獲瑞銀華寶證券調升投資評等，由「中立」轉為「買進」訊號，引領汽車類股表現居道瓊歐洲600指數最佳；湯姆遜集團同意以87億英鎊收購路透社、德國最大水泥製造商海德堡水泥(Heidel-bergCement)同意以78.5億英鎊收購英國建材公司Hanson，被購併者股價漲幅均逾3%；惟牛奶、可可等原料成本上升，雀巢、聯合利華遭德意志銀行建議減持股票部位，兩者股價收黑。終場英國金融時報指數漲0.20%、法國CAC指數漲0.39%、德國DAX指數漲0.61%。

■亞股：
●股市互有漲跌。受到日本三月機械訂單意外減少影響，台灣與印尼股市連袂收黑，印度股市受盧比升值影響，軟體出口商Infosys Technologies與Tata Consultancy領跌大盤，新加坡與馬來西亞股市則漲多回檔整理，其中馬來西亞股市今年以來已上漲22.79%，獲利了結賣壓湧現，以下跌0.99%墊底。惟菲律賓中期選舉投票完成，市場預估眾議院將繼續由執政黨主導，艾洛雅總統能持續推動經濟改革方案，激勵股市上漲1.31%。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-05-16 16:20:00)
大勢分析： 量能持續萎縮，看來在520之前這種狀況不易改變，而此波自8132點以來已達第八天的轉折時點，以其拉回量縮的格局來看，將有利向上反彈，只是量能若無法明顯放大下，則反彈的空間恐怕也將相對有限，所以還是區間整理的看法不變。而後續的觀察重點將在新台幣匯率的走勢上，若新台幣走貶趨勢不變，則反彈就是站賣方，因為資金的外流相當嚴重，將排擠到國內資金面，且量縮一旦形成常態量，則將是盤跌的走勢，這種結構將對股市形成中線的壓力，所以還是要留意新台幣以及量能的表現，特別是在520之後，若還是這種狀況，則不用考慮太多，先減碼再說，若量能能逐步放大，則仍有利指數為區間的震盪走勢，即要積極攻擊的機會也不會太大，所以短線上仍是個股表現為主，電子之IC設計、手機零組件、面板相關、LED、傳產之營建、資產及壽險等，可擇優操作。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
-55.72 -5.33 1.92
總計(億) -59.13
累計本月至今日止
296.88 -9.83 18.59

外資繼續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
今天非常累，量能萎縮，指數開高走低，指數資增券增。這個行情要軋空很容易啊!!別做錯方向，我的攤平部位再度買進，有人問我往下攤平有幾次?依照我的習慣，差不多是3、4次，不同走勢攤平方式不同。量縮不是底部嗎??有哪一個頭部量能可以這樣低的嗎??

[其他訊息]
Sony第四季虧損擴大,但預期本年度大有起色
路透東京電---日本電子大廠Sony周三公佈季度大幅虧損,受遊戲部門的頹勢所累,但該公司預期2007/08年度盈利大增,因PS3遊戲主機及液晶電視的銷量料將增加.Sony去年推出PS3遊戲主機耗費鉅大,而且召回960萬顆筆記型電腦電池,拖累了業績.

但該公司已採取措施削減PS3的製造成本,並且與韓國的三星電子合資建立先進的液晶顯示器(LCD)面板生產線,以提高電視製造效率.Sony預估截至2008年3月底的本會計年度營業利潤為4,400億日圓.該公司在規模300億美元的電玩遊戲市場面臨日本任天堂及美國微軟的競爭.

該獲利預估是2006/07年度獲利的六倍多,高於Reuters Estimates調查20位分析師所預估的3,778億日圓,但其中包括出售土地的獲利590億日圓.Sony預估營收成長5.8%至8.78兆(萬億)日圓.

**遊戲部門表現受矚目**
分析師表示,Sony的財測相當強勁."公司的展望非常好,接下來就要看看他們能否達成目標了,"Shinkin資產管理基金經理人Tomomi Yamashita稱."投資人對Sony扭轉電子業務頹勢的努力評價很高,現在則是遊戲部門陷於困局,公司是否可以扭轉乾坤是極受矚目的事."

Sony於1-3月的第四季營業虧損1,134億日圓,高於五位分析師預估的945億.上年同期為虧損519億.該公司的PS3遊戲機功能先進,但價格是對手任天堂Wii的兩倍.Wii自去年底推出以來,在美國及日本銷售表現均優於PS3.

Sony稱,公司將致力於2007/08年度將PS3的銷售提升近一倍至1,100萬台,但警告稱,遊戲部門本年度難以轉虧為盈.在截至3月底的上會計年度,該公司營業利潤為717.5億日圓,遠低於前年的2,264.2億日圓.

營收則升10.5%至8.295兆(萬億)日圓,淨利則小升2.2%至1,263億日圓,受手機合資事業Sony Ericsson的強勁表現激勵.Sony今日於日本股市收盤後公佈業績.該股收升1.3%至6,460日圓,表現優於日股電氣機器指數的微漲0.3%.該股在上會計年度累計升10%,電氣機器指數則升0.5%.

[庫存持股]
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05/15 下跌▼55點，收在7975點，成交量687億

[國際股市]
■美國：
●摩根大通證券預期今年聯準會不太可能降息而建議減持金融類股部位，衝擊銀行與證券類股領跌大盤，史坦普500金融類股收低0.6%；此外，標準普爾機構認為戴爾電腦過度仰賴北美市場而調降其投資評等，戴爾股價應聲下跌逾2%，拖累史坦普500科技類股滑落0.5%。所幸第五大汽車製造商戴姆勒克萊斯勒宣佈出售美國子公司，股價勁揚2.59%，市場正面期待通用及福特汽車也將有所作為，通用大漲3.94%、表現居道瓊成分股最佳，引領道瓊指數收在平盤之上。終場道瓊工業指數上漲0.15%至13346.78點，史坦普500指數下跌0.18%至1503.15點，那斯達克指數下跌0.62%至2546.44點，費城半導體指數下跌0.14%至504.13點。

■歐洲：
●倫敦銅價領跌鎳、鋅等基本金屬價格，力拓及Antofagasta等礦脈類股連袂下挫，大盤無力收黑。提供北京奧運資訊技術服務廠商Atos Origin在出售事業單位的協商破局後，股價大跌逾13%、創九月來最大跌幅，德國最大消費信貸銀行Deutsche Postbank第一季淨利未達市場預期，股價收低1.7%；惟戴姆勒克萊斯勒汽車證實將售出虧損之Chrysler部門、全球最大手機供應商諾基亞亦預告第二季市佔率將可望提昇，股價同步揚升下、收斂大盤跌幅。終場英國金融時報指數下跌0.16%、法國CAC指數跌0.40%、德國DAX指數跌0.26%。

■亞洲：
●股市漲跌互見。馬來西亞Sime Darby集團獲花旗調高其投資評等至「買進」，引領馬來西亞股市上揚，印度最大銀行State Bank of India第四季獲利上揚75%，超過預期，帶領金融類股領漲大盤，而印尼股市則在煤鎳等金屬價格上揚推升下收紅，新加坡航空等大企業獲利紛紛超越市場預期，指數收至歷史新高，新加坡股市以上漲1.57%居冠。惟台灣股市多空交雜，台幣兌美元貶值至17個月低點，拖累股市微幅下跌0.01%。菲律賓股市假期休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2007-05-15 15:30:00)
大勢分析： 人氣明顯退潮，成交量不到700億元，市場觀望氣氛濃厚，指數跌破八千點，低檔買盤依然消極，指數回補5/3 7965點缺口後應有反彈契機，惟技術指標仍不利盤勢的走法，故即使反彈空間也不會太大，而成交量又縮至本波大量的一半，再往下跌的力道也不會太大，就怕走盤跌的格局而已，否則短線的修正並不會妨礙中多的走勢，短線上必需留意的類股的表現，畢竟第二季本來就是電子淡季，第二季營收QOQ的成長空間並不大，然而市場的資金駐足於此，若沒有吸引人的基本面，恐怕回檔的壓力會更大，因為即使在美股的表現，也是道瓊指數、S&P最強，Nasdaq、SOX相對弱勢，所以現階段宜留意類股的表現走勢，原則上電子股除了基本面較佳的個股外，操作宜小心，而傳產股則仍處輪動的走勢，在生技股告一段落後，可留意觀光股所擴延出來的營建股，原則上指數仍預期整理到月底，指數空間不大，仍以個股表現為主，基本面仍是挑選的主要考量。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-62.29 -7.37 -7.51
總計(億) -77.17
累計本月至今日止
352.60 -4.50 16.67

外資首日賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
台幣在貶到新低，市場謠傳央行介入。昨日國際股上漲，台股走弱，今日國際股回檔，台股跟跌，這就是弱勢股的特徵。量能創低，目前日、周線KD死亡交叉又同時被離，技術面反應弱勢，台股就是強不起來。今日融資小增加融券減少，量能這麼低還敢介入與空單回補又不追空，應該是比較勇敢的高手所為。量能急縮加上回補缺口，我想的確是可以賭賭看這邊將產生底部。現在美股大漲，明日台股如果開高走低也不意外，要是還能再創低點，我下一套資金會再度執買進攤平的策略。

講一下波浪理論。這邊長得像是不規則調整浪，只要不創低點，就是起漲。但目前到底是?-C-5或是?-b-b這我就不大肯定了。

[其他訊息]
QDII:中國的一小步,海外市場的一大步
路透香港電---對於中國開放投資者通過合格機構(QDII)購買海外股票的消息,周一中外投資者做出截然不同的解釋.這體現在香港股市大受鼓舞而勁升,國內市場則不以"失血"為忤,再創新高.在紐約市場,大陸投資者可能最有興趣的藍籌股,比如匯豐和中移動大幅上揚.周一香港國企指數更是狂飆5.4%,創出歷史新高.表現搶眼的包括香港聯交所,升10.8%;中國人壽,升5.9%;平安保險,升7.3%.不過可能的"抽水"卻再一次被大陸股市作為利好對待,上證指數盤中創出4,081點的歷史新高.

開放QDII投資海外市場雖說是國內資金外流的一小步,但在緊盯中國銀行系統內的37萬億人民幣存款的海外投資者看來,卻是中國放鬆資本管制的一大步.瑞銀的策略師何顯鴻指出,於A股市場來說,少掉這些資金不算什麼.而香港投資者認為這是一個長期利好,未來資金供應量有望提高.從過去的經驗來看,的確是中國錢湧到哪裡,哪裡資產價格就被大幅推高.

目前QDII額度有150億美元,根據50%可以投資海外市場的新政策,除了基金管理公司手中的額度外,未來最多有72.5億美元資金可能流入海外市場.率先和中國銀監會簽訂諒解備忘錄的香港將首先受益.

**涓涓細流還是洪水猛獸?**
怎麼看待這筆70來億美元的資金?海外投資銀行有不同的解釋.瑞銀報告的標題是:有點小,有點晚.(Kind of small, kind of late)麥格利銀行的報告標題則是:今天的涓涓細流,明天的洪水猛獸.(Now a trickle, later a flooding)

根據瑞信估計,A股市場流通市值約為4,830億美元,是QDII投資海外股市額度的67倍.中國銀行體系存款有36.7萬億元,是QDII額度的5,000多倍.4月份上千億老百姓存款大搬家,從銀行系統進入股市.僅僅這一個月內,居民減少的儲蓄和增加的貸款數量相加,就相當於QDII可以投資海外股票額度的40倍.

這筆資金相對香港市場的規模更不算什麼.瑞信估計,目前在香港市場H股和紅籌股流通股本價值約為3,800億美元,是QDII額度的52倍.香港金融管理局總裁任志剛指,QDII放寬投資渠道,是具策略重要性的決定,不過對內地A股及本港H股股價的刺激,卻是短期的.

**好戲還在後頭**
瑞銀報告預測,如果按照中國開放合格境外投資者入市的速度,一年內這70來億美元就很有可能變成150億美元.瑞銀還指出QDII相對中國外匯儲備即將投向海外的份額來說,不過是小巫見大巫.估計未來一年半時間裡,可能有1,200億美元的中國資金進入海外股市.

其實早在有關政策出臺以前,就有資金通過地下渠道流到海外資金市場.國外理財機構早就盯住了國內可動用資金達到100萬美金以上的大戶,他們之中不少人已經直接或間接地將資金放到海外股市.

隨著A和H股的價格差拉大,最近普通個人開設海外賬戶的數量也直線上升.五一長假期間,香港中環有銀行門市部稱,每10個開戶人中約有2到3位是來自大陸的遊客.資金總是往回報最高的方向流動.當時QDII剛出臺時候,國內股市正走出一波牛市,而投資海外則需要面對人民幣升值風險,因此之前批准的額度中只有一小部分用完.

而新QDII投資出臺之時,正是H股相對A股的折價從20%的低點擴大到45%的高點的時候.無論是境外投資者還是境內投資者都開始將資金從A股轉移到相對便宜的H股市場.在這樣的大背景下,今年以來基本走平的H股大漲,可能只需要一個理由.而QDII新政策正是提供了這麼一個機會.

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05/14 下跌▼0點，收在8030點，成交值805億

[昨日國際]
■美股：
●：四月生產者物價指數月增率0.7%、低於前期的1.0%，核心指數則是連續第二個月出現零成長，同期零售銷售意外下滑0.2%，市場解讀疲弱零售銷售與溫和的通膨數據將刺激聯準會下半年採取降息舉措，投資買盤回籠推升美股全面收紅。油價反彈激勵史坦普500能源類股勁揚2.2%，金融類股在降
息預期轉濃下收高0.9%，全球第二大繪圖晶片製造商Nvidia公佈上季獲利激增44%，股價大漲逾7%，計劃溢價買回庫藏股的芝加哥商業交易所控股公司狂漲7.7%。終場道瓊工業指數上漲0.84%至13326.22點，史坦普500指數上漲0.96%至1505.85點，雙雙出現本月來最大漲幅；那斯達克指數上漲1.12%至2562.22點，費城半導體指數上漲1.19%至504.86點。

■歐股：
●公用事業與礦脈類股購併題材作多，大盤止跌回升。歐洲最大電力公司Flectricite de France正與德國政府商討購併事宜，計劃收購德國第二大公用事業公司RWE，後者股價創四年多來最大漲幅，引領公用事業類股收高；受購併消息持續發酵，全球第三大礦脈公司力拓漲幅居前；此外，全球第二大卡車公司Volvo公佈第一季淨利超出市場預期之後，隨即上調2007年歐洲營收目標，股價大漲10.68%，為道瓊歐洲600指數中表現最佳成分股。終場英國金融時報指數上漲0.64%、法國CAC指數漲0.63%、德國DAX指數漲0.86%。

■亞股：
●股市互有漲跌。受到美國四月份零售銷售額下滑且貿易赤字擴大影響，台灣與新加坡股市下跌，而馬來西亞與印尼股市則漲多回檔整理，終場印尼股市以下跌1.21%墊底。印度盧比回貶，軟體大廠InfosysTechnologies等出口商領漲股市，而菲律賓股市則來到兩個月高點，菲律賓最大食品飲料公司San Miguel表示將發行5億美元債券來投資電力與其他產業，帶領股市以上漲0.67%居冠。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-05-14 17:15:00)
大勢分析： 國際股市的震盪，與台股似乎是毫無關連，台股真的悶的可以，資金外流的情況更加嚴重，這可從台幣的弱勢可見一斑，另外市場擔心520的壓力遠大過新台擱揆的接任，市場觀望氣氛相當濃厚，雖無推升指數的力道，但量能萎縮下，要大幅度拉回也不至於，所以台股依然是量縮狹幅震盪的走勢，也因為資金的緊縮，所以資金集中化的現象就更加明顯，聯發科的強勁攻擊走勢，將帶動IC設計族群的強者恆強走勢，而聯家軍旗下的IC設計個股，將更是觀察的指標，另外生技製藥股全面大漲，其實前一段時間全球各國生技股，早已大漲一段，台股應屬落後補漲，不過補漲總比不漲好，台股量縮代表整理時間有拉長的現象，所以大盤仍以類股輪動、個股表現的走勢為主，電子之IC設計、網通、LED、面板，傳產之生技、營建等，仍可擇優佈局。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
12.92 -0.29 -1.38
總計(億) 11.25
累計本月至今日止
414.89 2.87 24.18

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日台幣默默的又貶到新低點，昨日美股大漲，今日亞股開高，大概只有台灣股市可以這麼鳥了。今日台股開高但賣壓出籠買氣渙散，台股回落平盤，今日量能再縮減，KD首日死亡交叉還背離，不過量能漸漸萎縮我覺得是好事，表示台股市場觀望濃厚，要是國際股繼續上漲，台股反而因為籌碼安定，而容易補漲。上週開始電子期貨賣單突然開始增加，看來大戶並沒有打算在這個月拉抬台股，既然不拉抬那就等到六月再找買點吧，目前的部位暫停買進。總之觀望也是一種投資方式。

[其他訊息]
中國放寬QDII投資範圍,分析師料A、H股價差續收窄
路透香港電---中國上周五宣布放寬QDII(合格境內機構投資者機制)投資範圍至投資海外股票,帶動香港股市周一狂升逾2.5%,盤中並曾再次升穿21,000點的關口.投資銀行及分析員普遍認為,QDII短暫仍會刺激港股向上,特別是拉近H股與A股之間的價格差距.因此對H股的後市相當樂觀.恆生指數於周一收升511.03點,至20,979.24點,盤中的高位為21,065.59點.恆生國企指數更飆升5.4%,至10,948.72點.當中部分與A股價格出現大折讓的H股,如南京熊貓更急升近44.44%.

匯業證券研究部主管熊麗萍說,"港股狂升,因為投資者看到中國政府沒透過加息手段來調控A股,而且亦預期有更多的措施出台,將利好港股."她相信港股短期仍有機會向上.恆指於上周一曾高見21,070.21點,但因為市場憂慮中國加息,恆指上周反覆下跌近2%.

摩根大通分析師龔方雄在報告中指出,中國政府沒有在"5.1"黃金周後如市場預期般猛烈加息,而是透過擴大QDII的投資範圍和加速人民幣的升值手法來進行調控,這做法相當正確.因為中國現在並沒有存在實質的通脹威脅,而且在人民幣持續升值下,加息並不奏效.每次調高存款準備金率50點子,亦只會降低相等於一個月經常帳盈餘的資金.

瑞銀證券策略員何顯鴻則表示,中國政府只會在A股泡沫威脅到整體經濟穩定性時,才會推出強硬的緊縮手段.該行相信,較為理性的策略是出台針對股票市場的措施,例如通過合格境外機構投資者機制(QFII)、QDII、金融期貨、H股與紅籌回歸A股市場等舉措來擴闊市場.

**H股基本面樂觀**
在預期中國政府不會"落重藥'的情況下,星展唯高達中港研究部主管蘇國堅預期,內地A股面臨崩潰的機會不大,可能只會出現調整.他認為A股和H股間不應存在這麼大的價格折讓,兩者的價格應會縮窄,他對H股的前景依然樂觀.

蘇國堅認為,香港H股的風險較A股低,因為市盈率較為合理,而且有股息作支持,加上受外圍因素影響較大,即使A股出現調整時,H股的調整幅度亦不會如A股般大.龔方雄亦認為,仍然看好摩根士丹利中國指數類股份及H股,不單止因為QDII投資渠道的擴寬,企業盈利、增長及股息等基本面更為重要.

不過,亦有分析員提醒,市場不應高估QDII對港股的影響,大和總研中國研究部主管范均明認為,現有的QDII投資額度僅100多億美元,而且當中規定投資於股票不可超過50%,佔港股總市值的分量極小.他相信,QDII的投資規模會漸漸增加,對港股的正面影響程度,則視乎QDII額度的增加速度.

摩根士丹利分析員亦認為,只視上述措施為投機的機會.因為據估計,新增投資於海外股票的規模只有73億美元,佔在港上市中資股自由流量市值不到1%.

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05/11 下跌▼65點，收在8031點，成交值823億

[昨日國際]
■美股：
●經濟數據不佳衝擊美股全面收黑，史坦普500指數跌幅達兩個月來最大。國際購物中心協會(ICSC)公佈四月零售銷售意外減少2.4%，其中營收未達預期家數高達八成、創歷史新高，加上三月貿易赤字擴大至639億美元，四月進口物價指數較前月上升1.3%、高於預期，重燃景氣趨緩與通膨風險的擔憂。上月銷售不佳的聯合百貨與Nordstrom連袂收黑，花旗與摩根大通銀行領跌金融股，美國基因與嬌生旗下治療貧血的暢銷藥恐因危險副作用而面臨使用限制，前者股價重挫9.1%，嬌生下跌2.51%，加劇股市回檔壓力。終場道瓊工業指數下跌1.11%至13215.13點，史坦普500指數下跌1.40%至1491.47點，那斯達克指數下跌1.65%至2533.74點，費城半導體指數下跌2.10%至498.90點。

■歐股：
●礦脈類股倒地與歐洲央行持續升息的隱憂，率指數回檔整理。力拓否認購併傳言，且中國需求減速，倫敦銅價第三日走跌，礦脈類股出現兩個月來最大跌幅；英國央行調升短率一碼至5.5%，歐洲央行則維持利率3.75%不變，但總裁特里謝指出為確保物價穩定，高度警戒有其必要性，提高後續升息可能，德國E.ON、RWE領跌公用事業股；全球最大啤酒商InBev因第一季西歐營收下滑2%，拖累食品飲料股回檔；惟傳出可能被KKR購併的英國不動產公司Hammerson以及巴菲特企圖收購的蘇黎世金融服務逆勢上漲。終場英國金融時報指數下跌0.39%、法國CAC指數跌0.64%、德國DAX指數跌0.81%。

■亞股：
●股市漲跌互見。新加坡投資人看好銀行貸款將加速成長，星展集團與大華銀行等銀行股領漲，印尼盾升值至近一年來高點，印尼央行表示升值將有利於經濟成長，推升印尼股市收紅，馬來西亞股市在瑞銀調高銀行股Bumiputra-Commerce Holdings今年盈餘預測下上漲，台灣股市受廣達電腦四月銷售成長22%影響，以上漲0.55%居冠。Kotak Securites調降印度最大油商Oil & Natural Gas獲利預期，拖累股市收黑，而市場預測菲律賓央行為壓抑通膨將可能升息，菲律賓股市以下跌0.11%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-05-11 16:00:00)
大勢分析： 台股今日受到美國股市重挫影響，包括台股和亞洲股市紛紛壓回整理，不過基本上國際股市是屬於「創新高後的壓回」，再加上中國大陸股市仍相對強勢的因素下，推估國際股市應屬「高檔整理」，而不是波段回檔的格局，以這樣邏輯來看，台股隨國際股市的整理，應屬於高姿態的整理格局，看法依然沒有改變，仍是多留意個別股的操作。類股方面，至目前為止電子成交比重仍達75%左右，基本上在量能潮不足的前題下，大概僅能以電子為操作重心，仍是以IC設計、面板族群和個別的業績股較有人氣，但在大盤盤整階段，儘可能以低接不追高為原則，少量價差應對來看待。另一方面非電子股的部份，隨除權息旺季之前也說明過，選擇國際市況仍佳的鋼鐵和航運為主，以中線操作的心態來面對。

[法人動態]

外資 投信 自營商
51.51 -4.38 8.48
總計(億) 55.60
累計本月至今日止
467.10 4.30 25.12

外資買超小減。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日台股拉回，開低不過沒有走高，量能一路萎縮，直到尾盤才有較大的成交量。指數量縮回跌測試8000，算是健康的走法，台幣小貶但未貶破33.3333，指數多單增加，但電子空單卻悄悄增加了。如果還能跌破8000點，我的第二套資金就會介入，大約會比第一套的部位多一些。

[其他訊息]
中國股市的"狼"會不會來
路透香港電---中國股市"狼來了"已經叫了一段時間了.

本周上證指數一舉越過4,000點大關,投資者擔心,中央出臺調控政策的可能性加大.渣打中國經濟學家王志浩稱,如果北京不出來干預,5,000點可能就在眼前.

中國高層在決策前通常會收集中外專家的意見和建議.有知情人士透露,中國最高決策層非常關心中國股市近期的發展勢頭,最近曾邀請專家學者參與座談,各抒己見.中國究竟是否會通過口頭干預來唱空股市,還是使用市場化的手段,比如提高利率,來影響投資者的行為?

海外經濟學家周四齊聲建議,中國央行要加息.最近一直呼籲央行加息的瑞信經濟學家陶冬稱,不排除央行會拿出非常規的做法,比如加息0.54%,甚至0.81%,來震懾市場.

高盛經濟學家梁紅稱,如果不對流動性泛濫的狀況加以遏制,資產價格的膨脹可能很快會達到無法持續的地步.現在是政府採取措施阻止流動性進一步增加的關鍵時刻,首先應當從調整負實際利率入手.高盛預計今年央行會加息3次,共加81個基點,而中國現在實際利率為負50到80個基點.

也不是所有的海外經濟學家都認為利率是調整股市的一個有效工具.瑞銀的經濟學家安德森指出,低利率並非目前推動市場的主要動力,因為新進入市場的資金大多來自儲蓄,而非貸款.瑞銀預測中國會在未來的一兩個季度內加息,但並不認為加息會對股市產生真正的作用.中國2.79%的一年期存款利率和今年以來50%的股市漲幅比起來實在是太低了.

匯豐認為今年中國會加息兩次.一次是6月份,一次是下半年.匯豐的證券策略師孫瑜認為,除非加息的幅度超過市場預期,否則達不到效果.但他也指出,從通脹指標看並沒有加息的壓力.

資產泡沫是央行關注的一個問題,但不是唯一決定利率的因素.央行是否加息,加多少,取決於經濟數據.在10國集團央行行長巴塞爾會議前,周小川回答記者有關他是否擔心股市形成泡沫時稱,他的確有此擔憂.出於匯率穩定考慮,央行要監控消費者價格指數(CPI)、生產者價格指數(PPI)和資產價格.從目前數據來看,通脹尚屬溫和.

時值周五,又是加息的敏感時間.因為中國央行習慣在周五傍晚發表聲明,以給市場充分消化的時間.在美股下跌等因素的作用下,上證指數周五開盤不久跌破了4,000點,顯示市場不安氣氛加重.目前中國市場多空分歧嚴重,體現在成交量連創新高,本周三中國股市的成交量大於亞洲其它所有市場的總和.

**是牛市,更是龍市**
中國政府是否會通過社論等手法來唱空股市?大多數海內外專家認為,中國政府越來越傾向於以市場化的手段來進行調解,不太可能重複朱熔基時代通過社論解決問題的做法.但渣打銀行的中國經濟學家王志浩指出,既然中國的利率和匯率都不是由市場決定的,而且資本市場發展還不成熟,政府可以扮演"看不見的手"的角色.而在個人投資者推動的這輪行情中,措詞激烈的社論的震懾力可能強過貨幣性政策.

1996年12月16日,《人民日報》發表名為正確認識當前股票市場的社論.這篇社論裡指出的一些過熱的現象,和目前中國市場異常相似,比如市盈率高,成交額急劇增加,全民皆股等.不過仔細重讀這篇社論,感覺中國股市已經今非昔比.當年股市超常暴漲,主要原因是機構大戶輪流坐莊,銀行違規基金入市,政權機構違規透支.而這一輪股市的行情雖然有流動性過剩的因素,相當部分其實有上市公司盈利增長的支持.

高盛研究顯示,從歷史水平來看,A股市場目前28.7倍的預期市盈率雖然位居全球市場前列(不包括日本/臺灣泡沫時期的估值),但並非不可持續.但A股的一季度每股盈利實現了82%的驚人增長,A股公司的毛利率和凈利率均得到了顯著改善,雙雙創下歷史新高.市場人士預期,下半年的盈利增長增幅可能會下降到25%-30%,但這和其他市場比還是相當不錯.

中國股市兩年內指數翻番,已經不能完全用牛市來解釋.股改的完成解決了市場的痼疾,而海外藍籌的回歸更給市場注入了新鮮血液,使得中國股市經過了一個鳳凰涅磐的過程.隨著中國銀行,,工商銀行,和中國人壽等藍籌企業加盟,中國股市的質量已經今非昔比,現在的指數和當年的指數已經不是一碼事.

高盛亞洲研究主管鄧體順接受採訪時說,A股是貴了,但不是特別離譜.他認為,市場總體估值看起來較高,某些個股的估值水平難以為繼,但暴跌和股災的可能性不大.這可能也解釋了為什麼至今為止,中央一直沒有拿出"猛藥",而是通過較為溫和的措施,通過收縮銀根和擴大供應等方式來梳理市場."狼"會不會來,是目前市場爭持的焦點.

[庫存持股]
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05/10 上漲▲44點，收在8096點，成交值970億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會如期維持聯邦基金利率於5.25%水準不變，會後聲明重申通膨仍是主要風險，未來政策走向端視通膨與利率前景而定，投資人解讀穩定的利率政策有助企業併購活動維持暢旺，股市多頭力道不減，道瓊再創歷史新高。傳出可能被併購的無線通訊服務供應商Alltell及辦公室設備業者OfficeMax連袂上漲，高盛證券看好IBM買回庫藏股將挹注未來兩年每股獲利而給予「買進」評等，IBM收高1.09%，將毛利率預估自50%調高至55%的德州儀器勁揚4.72%；惟本季財測未達預期的思科挫跌逾6%。終場道瓊工業指數上漲0.40%至13362.87點，史坦普500指數上漲0.32%至1512.58點，那斯達克指數上漲0.18%至2576.34點，費城半導體指數上漲1.69%至509.61點。

■歐股：
●企業購併傳言與財報突出利多，掩蓋汽車與科技股跌勢，多數指數仍奮勇收高。市場傳聞全球最大礦脈公司必和必拓計劃收購力拓妥，後者股價飆漲11%，居道瓊歐洲600指數表現最佳的成分股，必和必拓5.40%漲幅緊追其後；法國市值最大銀行法國巴黎銀行第一季淨利增長25%，大幅超越分析師預期，股價激勵銀行股漲勢；惟思科預期季度營收成長減緩，拖累易力信等相關科技類股收黑。終場英國金融時報指數小跌0.01%、法國CAC指數漲0.29%、德國DAX指數漲0.45%。

■亞股：
●股市互有漲跌。新加坡華僑銀行第一季獲利增長一倍，帶動金融股領漲大盤，菲律賓最大食品飲料商San Miguel可能將其包裝與啤酒單位分出，股價上揚並帶動大盤上漲，印度股市在最大銀行State Bankof India獲摩根士丹利調高投資評等至「加碼」下收紅，印尼盾升值至一個月來高點，企業預期將可下調債務成本，加上金屬價格走揚，印尼股市以上漲0.75%居冠。投資人預期馬來西亞行動通訊業者Digi.Com發放現金股利落空，拖累馬來西亞股市收黑，台灣股市則受明碁董事長與四位高階主管涉及內線交易被起訴影響，以下跌0.53%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-05-10 16:00:00)
大勢分析： 大盤指數今日整場在紅盤附近游走，最後上漲44點收在8096點位置，成交量仍僅有973億元，整體指數仍受國際股市強勢影響，加上業績題材的股價調整為主，因此短時間內大盤區間格局未變，仍是個股行情。若觀察近期國際股市的變化，不難發現全球股市不是續創新高，要不然就是呈現高姿態整理格局，因此台股5月份的行情，看起來就是高檔狹幅整理，個別股表現的情況，這應該是近期盤面寫照，另一方面來看，類股成交比重中，電子股仍高達75%的成交量，因此重心仍在電子股中的業績股股價調整，特別是IC設計、LCD和網通族群架構上較完整，可從中挑選來回操作，基本上仍以4月營收或下半年展望為最重要依據，非電子股方面，以航運和鋼鐵為重心，包括BDI續創新高，加上中鋼第三季盤價仍有續強條件，而國際鋼鐵股也持續上揚，都引來部份想像空間，操作上大概以這幾個方向為主要重點。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
51.51 -4.38 8.48
總計(億) 55.60
累計本月至今日止
467.10 4.30 25.12

外資買超小增。

[今日走勢]

[觀察心得]
新台幣連三日貶值，到底會不會貶破33.333這個數字呢?上次出現貶破33.33的時候有資金大筆介入，總之明日還有機會可以觀察這個數字是不是央行的底限。今日日、港股下跌，南韓開高震盪，台股今日量增上漲，KD化解背離疑慮，紅K出量還可以。多頭似乎快要表態，至少以歐亞股來比較，台股相對單日抗跌，期貨方電子多單續增，金融空單同步增加，指數未平倉口量持平，看起來預期電子走多，金融走空，指數盤整的趨勢尚未改變；外資買超，融資小增融券大增，我非常樂見融券對上期貨大戶，弱手對上強手，永遠都沒有贏的道理。目前美股拉高下跌，我倒認為台股明日若開低應有走高的機會，要是強勢還會開高收紅，因為今日出量，明日最好再出量，要是量能大增，追價意願濃厚，要搭配軋空過新高才能交代，要不然都不是好走勢。

如果盤整，持股不動，如果下跌則買進攤平，如果上漲變成趨勢也是追高加碼，漲也買跌也買，聽起來很可能是有點奇怪的策略，但我覺得很正常；賭單下注，賭雙下注，賭單雙也下注，這就是投機的本質呀!!

[其他訊息]
頭路難找！逾8成應屆畢業生嘆找工作不易
更新日期:2007/05/10 00:18 記者:記者邱瓊平／台北報導
頭路好難找！根據一份最新出爐的調查顯示，認為今年找工作有困難的應屆畢業生超過8成，較去年同期高出近3成；而在個人期待的合理薪資部分，高學歷的碩士生都希望能有4萬到4.5萬元，比起市場行情的3.2~3.6萬元高出不少，明顯不切實際。調查發現，今年有高達82.5%的應屆畢業生，表示找工作有困難，遠高於去年同期調查的53.7%；值得注意的是，去年表示找工作「遠比想像困難」者只有13.5%，今年增加到34.2%，比例增長超過2倍，可見新鮮人找工作之後，會發現與自己本來的想法有所落差。

調查提到，若從學歷別來看，找工作有困難者比例分別為國中以下77.4%、高中職84.5%、四技二專91.0%、普通大學84.6%以及碩士的70.1%；而從科系來看，今年找工作最容易的依序是電機資訊、醫藥護理、傳播科系。找工作最困難的科系則依序是運動休閒、農林漁牧、地球科學。進一步詢問應屆畢業生認為在校期間所學，對求職是有無幫助？調查顯示，儘管有56.2%的應屆畢業生肯定在校期間所學，但也有高達42.0%的畢業生認為不太有幫助或完全無幫助。再問到應屆畢業生是否願意為五斗米折腰呢？願意屈就去從事不符本身學歷的低階工作者，比例超過7成之多。

面臨求職不順遂的處境，畢業生的「自力救濟」方式為何？第一名是參加公職人員考試，佔41.0%，其次是報考證照，佔了36.5%，再來是在國內升學取得更高學位，佔32.4%。

另外，在網路小本創業流行風潮下，選擇從事「創業／網拍／擺地攤」者也不少，佔了20.4%，尤其是高中職學歷者，更把創業當成求職受挫的第一優先替代出路，鼓起勇氣自己當頭家；而心裡「沒有任何打算」的高中職生，比率也特別高，佔了14.2%。最後問到應屆畢業生，認為起薪多少才合理？國中以下學歷者選擇2.2萬元以下最多，高中職和四技二專選擇2.2萬到2.6萬元最多，普通大學畢業生選擇2.6萬到3萬元最多，雖然略高於市場行情，但相去不太遠。不過碩士期待4萬到4.5萬元最多，比市場行情(3.2萬到3.6萬元)超出太多。

這份調查是Career就業情報針對應屆畢業生所做的網路調查，調查時間從4月10日到4月18日，樣本數共有1909份。

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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05/09 下跌▼43點，收在8052點，成交值860億

[昨日國際]
■美股：
●在全美14個城市擁有電廠的電力公司Dynergy調降今年自由現金流量預估，股價重挫7.73%，上季獲利未達預期的Duke收低1.05%，拖累史坦普500公用事業類股滑落0.6%；瑞銀證券預期四月零售銷售恐出現小幅負成長，衝擊威名百貨領跌零售族群，上季財報不佳的泰科國際挫跌2.05%。所幸投資人預期全美最大抵押貸款服務供應商Countrywide Financial可能成為融資併購對象，該股大漲7%以上，調高本季財測的惠普上漲2.76%，收斂指數跌幅。終場道瓊工業指數下跌0.03%至13309.07點，史坦普500指數下跌0.12%至1507.72點，那斯達克指數上漲0.03%至2571.75點，費城半導體指數下跌0.54%至501.12點。盤後思科公佈上季獲利激增34%，但本季營收預估未達預期，盤後下挫5.3%。

■歐股：
●企業財報利空拖累指數高檔整理。荷蘭最大電話通訊公司Royal KPN公佈季度淨利較去年同期下滑18%，受能源與原物料成本上揚影響，全球最大特殊化學製造商Clariant第一季獲利縮減10%，瑞士再保雖保費收入增加23%，但仍低於分析師預期，股價連袂下挫，所幸購併題材撐盤、收斂大盤跌幅，獲加拿大湯姆遜集團出價87.7億英鎊收購的路透社，太陽報報載私募基金欲以90億英鎊收購的英國第四大超市營運商William Morrison，股價均獲推升。終場英國金融時報指數下跌0.81%、法國CAC指數跌0.61%、德國DAX指數跌1.11%。

■亞股：
●股市漲跌互見。台灣財政部表示四月份出口成長力道趨緩，鴻海等出口類股領跌大盤，馬來西亞股市受貨運商Transmile被要求稽查其2006年財報，股價暴跌23.1%影響收黑，印度盧比持續走升，軟體大廠Infosys等出口類股表現疲軟，印尼股市則漲多回檔修正，而新加坡因第二大金融機構大華銀行第一季獲利不如預期，股價下挫，股市以下跌1.10%墊底。惟菲律賓股市收紅，因第二大行動通訊業者GlobeTelecom第一季獲利優異，花旗調高其投資評等至「買進」，終場大盤上漲0.12%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-05-09 16:20:00)
大勢分析： 美國FOMC會議招開前夕，市場因靜待利率決策出爐使得買盤縮手，同時大陸也宣佈將調高外匯存款準備率，加上明碁內線交易案遭判刑等因素，使得今日台股就在眾多的不確定因素下，整場呈現平盤以下的弱勢整理，終場指數收黑，成交量仍維持在低檔。整體而言，盤面的重點仍不脫離近期提示的量能，以技術型態上來看，台股短線似乎陷入「量價背離」以及「指標背離」的窘境，雖然在國際股市的支撐下，台股尚能維持高姿態的整理格局，但投資上仍須慎防在量能不濟的情況下，能否有效承受國際股市回檔的隱憂，因此就價量的角度而言，短線雖是偏向區間整理格局，但操作難度偏高，仍是以個股表現為主。至於選股邏輯方面，季報效應雖告一段落，但盤面主要仍是以業績題材作為反應，操作上應著重在營收展望佳的強勢族群，其中以IC設計、LED及面板相關等為主軸，投資上建議以短線心態面對即可。

[法人動態]

外資 投信 自營商
14.54 -3.89 -2.11
總計(億) 8.54
累計本月至今日止
415.60 8.68 16.64

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
今天往8050測試，可惜量能不夠小，明日應該還可以再見到一些低點；資金越來越保守，應該跟FED的會議招開有關，每次都是這樣，接下來就是FED宣佈利率維持，然後又是一番波動。今日台幣居然續貶(央行還要再出手嗎?)，資券小增，期貨電子多單加碼，反而金融空單越來越多。指數回落，KD上方一個背離，底下一個背離，不過上方的頂背離還尚未被確認，還可以繼續觀察，我不好奇未來到底是漲還是跌，反正指數再往下，我就繼續攤平，反正才用了第一套資金，明天要是往8000測試，就再攤平一次，往下買最重要的原則就是要設停損，如此而已。

今天的路透專欄很有趣>

[其他訊息]
反媒體和分析師之道而行之
路透香港電---肯尼迪(甘迺迪)總統的爸爸老肯尼迪曾經說過,如果擦鞋的小子也開始給熱股建議的時候,賣出的時機就到了.成熟的投資者不愛聽小道消息,試圖從權威渠道獲得信息.不過,根據三位美國金融教授在最近一期的《金融分析師雜誌》上發表的一篇論文,媒體熱情的渲染報道,反而是一個值得注意的賣出信號.

這三位教授搜集了從1983年到2002年美國《商業周刊》、《財富》、《福布斯》雜誌的549篇封面文章,來檢驗媒體報道對公司股價的影響.他們把文章分為正面、中立和負面三種,然後研究文章發表之前500天和之後500天公司股價的表現.

這些文章中正面的佔總數的64%,中立的文章佔18%,而負面的文章只有18%.這倒是和股票研究分析師們給出的買入、持有和賣出評級的比例相差不多.不是說壞消息更能夠幫助賣報紙嗎?為什麼正面的報道大大超過負面的?可能因為一個走上坡路的公司更容易配合採訪,另外媒體也考慮到負面報道可能帶來各種麻煩,甚至法律糾紛,因此報喜不報憂的情況更多一些.

記者和分析師們一樣,都喜歡重複已經發生的事情.公司在獲得正面報道之前,股票平均大幅跑贏大市,而被負面報道的公司普遍跑輸大市.這也不讓人感到意外,要先知先覺畢竟不容易.一般人的傾向是認為已經發生的事情會按照慣性持續下去,這在行為金融學上有一個專用名詞,叫做"追蹤趨勢"(chasing trends).就是說投資者喜歡從過去的交易中總結規律,並試圖用這個規律來預測市場未來的發展,但事實上這麼做往往不成功.

這三位教授還發現,等到這些文章面世以後,股價的表現就倒了過來.文章發表後500天內,獲得最負面報道的公司平均比大市表現要強12.4%,而媒體熱捧的一些公司的股價比大市表現只強4.2%.這篇文章總結說,一家公司一旦登上雜誌封面,它們之前或強或弱的極端表現隨即走向終結.

**負面報道出後不做空**
按照常理,媒體報道可以幫助提高知名度,讓好的更好,糟的更糟.但媒體報道影響的以普通個人投資者為多.他們在好消息出來的時候買入,壞消息出來的時候賣出.而機構投資者則在利空出盡的時候買入,利好出盡的時候賣出.因此教授們建議投資者在負面報道出來以後就不要再做空了,因為這往往是股票幾將觸底反彈的一個信號.

從這個調查還可以看出,市場並非完全有效.股票短期內對信息往往反應過度,而長期應該會調整回到合理價位.另外,一個規律和現象一旦公之於眾,也就開始失靈.比如原來常說的"1月效應",即投資者因為稅務的考慮,在12月賣股票並在1月買入,已經不常被人提起.還有"5月份賣股票後去休假,9月份再回來買股票"的理論也是一樣.花旗數據顯示這一規律在1990年開始到2003年可以幫助投資者獲得超過大市的回報,但之後就不再管用了.

這項調查是根據美國媒體和上市公司來做的.美國新聞記者相對從業素質較高,給出的信息準確性較強,這提高了媒體的權威性和影響力.但美國的金融市場信息更為公開,給記者挖出完全獨家的消息的可能性也不大.另外美國是一個機構投資者為主的市場,他們受媒體報道的影響較小,這兩點因素也削弱了媒體對市場的影響.

中國市場謠言滿天飛,媒體準確性也有待提高.但分析師力量相對薄弱,媒體起到了很好的補充作用.另外中國的散戶相對機構的比例遠高於美國.不過,雖然國情不同,這項調查對中國的投資者也應該有所啟迪,就是不要被媒體的一些過度樂觀或悲觀的報道所左右.

現在中國已經到了全民炒股的時刻,不僅僅是擦鞋的小朋友,媒體也大肆渲染不少一夜暴富的故事.這些報道吸引新的資金進入股市,推動市場再創新高,可以說是市場可能即將見頂的信號.不過值得注意的是,教授們建議投資者在負面報道登上封面的時候停止做空,但並沒有倡導投資人在正面報道出來以後拋售股票.因為之後這些公司的股價升幅雖然有所放慢,但上升趨勢還可以保持一段時間.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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05/08 下跌▼19點，收在8095點，成交值881億

[昨日國際]
■美股：
●企業併購消息如雨後春筍冒出，激勵美股多頭續航，道瓊過去27個交易日中有24日收紅，寫下1927年以來最長漲勢，史坦普500指數距離2000年高點也僅剩咫尺之遙。美國鋁業出價269億美元想要併購Alcan，兩者股價連袂大漲，漲幅紛達8.33%及35%，帶動史坦普500原物料類股收高1.3%，歐洲軍事承包商BAE出價41億美元併購國防承包商Armor，激勵Armor勁揚5.42%，已收到併購出價並進行評估的溫蒂漢堡上漲4%以上，巴菲特表示已準備好600億美元銀彈尋求好的標的併購，強化投資信心。惟市場傳言雅虎與微軟合併談判僅在初步階段，壓抑雅虎股價回落1.94%，拖累那斯達克指數以小黑作收。終場道瓊工業指數上漲0.36%至13312.97點，史坦普500指數上漲0.26%至1509.48點，那斯達克指數下跌0.05%至2570.95點，費城半導體指數下跌0.35%至503.85點。

■歐股：
●類股漲跌互見，大盤幾近平盤作收。美國鋁業企圖收購全球第二大製鋁廠商加拿大鋁業，點燃基本金屬產業購併風潮，全球最大鋼鐵製造商阿塞洛米塔爾以及不鏽綱生產商AcerinoxSA領漲金屬類股；保守派薩爾科齊贏得法國總統選戰，市場預期將有助於Bouygues工程公司與核電公司Areva結盟，兩者股價同步收高；惟油價跌至六週低點，拖累殼牌石油等能源類股收黑。終場英國假期休市、法國CAC指數小漲0.04%、德國DAX指數漲0.12%。

■亞股：
●股市互有漲跌。馬來西亞最大營建商YTL獲整治污染河流共計三億美元的合約，領漲馬來西亞股市，台灣股市因謝長廷自民進黨黨內初選勝出，市場看好兩岸關係發展下激勵台股收紅，印尼股市則在投資人預期央行明日將宣佈降息利多帶動下上漲，而菲律賓財政部官員表示稅收持續改善，財政收支可望平衡，帶動菲律賓股市上漲1.57%居冠。新加坡股市漲多回檔修正，而印度股市因盧比升值至近九年高點，出口類股領跌，終場大盤以下跌0.39%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-05-08 16:00:00)
大勢分析： 台股今日雖在美股續創新高，指數整場僅在平盤附近游走，而中國大陸股市今日表現依然亮麗，預期國際股市仍以高檔姿態整理為主，相對台股而言，在量能未有效放大前，整體指數先以區間整理來看待。近期提到的重點，即是大盤量能的變化，台股昨日再創7年來新高，就型態而言似乎有利台股，但目前最大問題仍存在「價量背離」的隱憂，因此純以技術面來看，當量能未有效放大前，指數可能以區間整理的機會大，不必過度的追高殺低，指數區間先以8000~8150高姿態整理來看待。當然類股輪動，還是此階段最重要的，4月份的營收盤面持續發酵中，加上第一季獲利佳的比價空間依然存在，個別股仍存在股價調整，目前最重要的族群，大概以電子中的IC設計、面板和LED三大類為主軸，操作上可多酌量於三大族群中，尋找業績題材個股。

[法人動態]

外資 投信 自營商
30.12 3.70 3.78
總計(億) 37.60
累計本月至今日止
401.06 12.58 18.75

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日亞股回檔，台股也沒有多頭攻擊意願，量能持續萎縮，新台幣貶值一些，但因為昨日漲太多了，今日回貶一下很正常。融資融券小幅增加，籌碼頗為安定，期貨大戶繼續看多電子與大盤指數；昨日說過，今日下跌量縮則十分不錯，我今日也提高了一些持股，另外目前美股開低走高震盪，明日希望台股還可以往下測試，要是能收在8050附近就太好了，我會買得更安心。年報已經過，該殺的也殺了，該漲的也漲一些，目前的資金預期的是半年報，遠看未來目前不是起漲就是起跌，總是到了要做決策的時候了。我的資金分三套往下攤平，明天下跌就買。無論如何，攤平，可是要搭配紀律停損的唷!

[其他訊息]
問題多 答案少 看Fed周三的決策會議
【鉅亨網編譯郭照青／綜合華盛頓外電．5月8日】 聯邦準備理事會(Fed)周三將舉行決策會議，預期將 連續第七度維持基準利率不變，仍耐心觀望經濟於下半 年回升的預測是否正確。幾位資深Fed官員在近來的演說中，已傳達了維持基 準利率於5.25%不變的訊息。他們不斷表示，要改變貨幣 政策，無論是改往那個方向，都障礙重重。

分析師說，Fed將維持利率不變，直到三項疑點獲得 澄清：1.4月非農業就業報告疲弱，是否是趨勢的開始？ 2.製造業是反彈還是熱絡？3.汽油價格高漲，是否會對 消費者支出造成衝擊？在這些問題未獲得明確答覆前，便沒有理由預期本 周的FOMC會議會有任何具體的改變。同時，Fed亦密切注 意房屋市場的演變。

會議結束後，Fed將發布會後聲明，預期措辭僅可能 小幅改變。Fed於3月21日的會後聲明中，措辭作了重大 改變，引發了市場動盪。自上次FOMC會議後，匆匆已六周，近來經濟疲弱加 劇的風險已經擴大。第一季GDP成長率僅1.3%，預期第二 季亦同樣疲弱。

然而，核心通貨膨脹不會逐漸下降的風險，卻似乎 已告增加。分析師說，Fed仍陷於經濟成長疲弱，通貨膨脹卻偏 高的窘境。在這種情況未獲舒解之前，他們必將維持利率不變。儘管數據讓人困惑，然而Fed仍預期今年下半年，經 濟將逐步復甦，關於貨幣政策，他們也會耐心以對。

FOMC於3月21日發布的政策聲明中，移除了暗示升息 的措辭，給了自己更大的彈性。FOMC在聲明中說，未來 政策調整將端視通貨膨脹與經濟成長二者展望的演變而定。對於下一次Fed的行動會是升息，抑或是降息，分析 師意見因而更加分歧。大多分析師認為，Fed可能會溫和 放寬信用，但時機則不確定。

亦有分析師認為，經濟成長可能加速，因通貨膨脹 仍高，失業率則偏低。Fed的下一步行動極可能是升息。但8月前，Fed不太可能採取行動，因為第二季的經濟數據終值與第三季的初值此時尚未公布。前Fed理事Ed Gramlich說，他相信央行面臨的最大 風險，便是經濟可能很快失去動力，Fed將會發覺自己 觀望的時間太長，降息的速度太慢。Gramlich說他認為通貨膨脹加速的風險並不大，Fe d下一步的行動端視數據而定。他說：「Fed說下一步行 動將視數據而定，他們說話算話。」

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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05/07 上漲▲49點，收在8115點，成交值1067億

[昨日國際]
■美股：
●企業併購題材撐盤，美股連四個交易日收紅，並創下去年十月以來最長上漲週數。受裁員效應擴散至零售業影響，四月份新增非農就業人口降至兩年多來最低水準至8.8萬人，低於10萬人預估值，同期失業率回升至4.5%，重燃市場對今年聯準會降息的預期。全球最大林業生產商威爾豪瑟計劃出售旗下兩大事業單位，股價飆升5.72%，激勵原物料類股漲勢最勁；同時市場傳聞微軟將可能併購雅虎的消息，雅虎單日漲幅逾9.94%、更創2004年以來最大單日漲幅。終場道瓊工業指數上漲0.18%至13264.62點、連續第四個交易日刷新歷史新高紀錄，史坦普500指數上漲0.21%至1505.62點，那斯達克指數上漲0.26%至2572.15點，費城半導體指數上漲1.05%至505.61點。

■歐股：
●併購題材持續激勵歐股走揚，財經資訊供應商路透社傳出可能接受加拿大湯姆森集團(Thomson)的併購提議，股價飆漲25%。音樂製作公司EMI亦因傳出併購消息，股價攀至近三個月高點。美林證券指出礦業巨擘必和必拓可能獲得2010億美元的併購提議，推升必和必拓股價收紅，並引領礦業類股走高。西班牙菸草商Altadis在投資公司CVC與私募基金PAI提出128億美元的併購案後，股價攀升3.7%。終場英國金融時報指數上漲1.01%，法國CAC指數上漲1.08%，德國DAX指數上漲0.54%。

■亞股：
●亞股除印度外皆收紅，金屬價格上漲，美國生產力成長優於預期及MSCI效應，激勵亞股續強。星、馬及印尼股市創新高。新加坡因銀行類股財報數據亮麗，帶領股市走高。馬來西亞股市受到企業購併消息激勵。印尼股市預期央行仍有降息空間，銀行及地產股領漲。台股外資買盤、台北縣升格為準直轄市及受惠於MSCI效應，類股齊揚為區域內漲幅最大股市。菲律賓4月份通膨增幅較預期低，增加降息聯想，股市收紅。印度貨幣強勁走勢，恐損及出口類股表現，軟體股Infosys領跌。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-05-07 16:30:00)
大勢分析： 台股今日在國際股市持續強勢下，加上民進黨初選似乎已告一段落後，市場給予正面的評價，指數再創波段新高，一掃上週台股弱勢的格局，明日中國大陸股市結束長假，預估仍有利紅盤開出，台股有機會在短線中，挾著外資買盤的回流，偏向國內政經發展，逐漸跟上國際股市的腳步，短線以偏多格局來面對。就台股價量結構來看，在指數創新高的同時，量能還未有效放大，一般而言，短時間的價量背離可短暫的接受，但指數站穩8100點以上，仍有待量能突破後來確認，不過基本上，類股持續輪動，還是此階段的主要脈動，仍要先留意類股方向。第一季財報告一段落後，目前市場紛紛聚焦在四月營收，中國股市再開盤的中概股，再加上政治角力的相關概念股。目前來看，包括IC設計、面板和中國收成股應最具投資吸引力，短線操作者可特別留意。

[法人動態]

外資 投信 自營商
85.76 4.28 12.31
總計(億) 102.35
累計本月至今日止
370.93 8.88 14.97

外資買超小幅縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日外資匯入台灣，讓台幣大幅升值。真是太漂亮了，融資今天不增反減，融券掛高高的增加，散戶跟法人期貨大戶倒著做，這樣就讓我越來越有足夠的信心認為這是波段起漲。不過目前量縮過新高，明日如果還能再新高位置然後量縮，也是好現象，如果再補量創高，也是好現象。我比較希望來個量縮回跌，這樣可以讓我加碼。KD進入多方格局，K線創下新高，如果這波推升成真，理當見到8425，樂觀是到8645。

如果跟我一樣看多就買進吧，買進方法有金字塔買進與倒金字塔買進，各有優缺點。

[其他訊息]
美國FED本周料維持利率不變,或將重申通膨憂慮
路透芝加哥電---美國聯邦儲備理事會(FED)似乎會在本周召開的政策會議上維持利率不變,即便其承認經濟成長步伐減慢且物價壓力有所緩解,但仍會再次重申通膨憂慮.FED自去年8月以來已連續六次維持利率在5.25%不變.其將於周三1815GMT公布利率決定.聯邦公開市場委員會(FOMC)在3月20-21日政策會議後的聲明中,暗示放棄偏于升息的傾向,一些人認為這是FED朝今年稍後降息邁出的一小步.不過FED亦表示,政策主要關注的仍是通膨風險不會降低這一問題,且隨後幾周公布的會議記錄顯示,實際上FED並沒有改變其對通膨和經濟成長風險的看法.

分析師相信,央行想要更多時間來評估經濟成長步伐放緩是否會如他們所希望的那樣推低通膨,這將再次為貨幣政策的未來方向留下選擇余地.Wells Fargo資深分析師安德森稱:"預計FED 5月仍將維持利率不變,其重視通膨的態度不變,但對當前經濟和通膨趨勢的看法略微軟化."

利率期貨顯示,今年中期FOMC降息的幾率幾乎為零,8月降息的幾率則不到20%.上周五公布的非農就業報告顯示,4月就業成長放緩,新增就業人數僅為8.8萬人,而且失業率小幅升至4.5%.就業報告雖略遜于很多人預期,但多數分析師稱,其糟糕程度尚不足以改變FED對抗通膨的態度.

"該數據將會強化本周FOMC會後聲明將較3月幾無變動的預期."Greenwich Capital Markets首席國際分析師Alan Ruskin說道.不過其他人注意到這是自2004年11月以來的最低的就業增幅,且來自雇主的調查數據顯示,就業人數減少46.8萬人,暗示整體經濟的放緩,可能已終於波及到就業市場."該報告為FED本周會議上採取真正的中性政策作了良好的鋪墊."FTN Financial首席分析師Chris Low稱.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損