saber422

09/26 上漲▲152點，收在9257點，成交值1576億

[昨日國際]
■美股：
●全美20 大都會區七月房價下跌3.9%，創2001 年統計以來最大跌幅，八月成屋銷售下降4.3%至年率550 萬棟，乃近五年低位，加上九月消費者信心指數滑落至99.8，乃近兩年低點，引發投資人關切聯準會降息對經濟與企業獲利帶來的效果，三大指數量縮整理、終場漲跌互見。第二大折扣連鎖店Target調降九月營收預估，第二大家庭修繕連鎖店Lowe’s 發布全年獲利預警，股價連袂下跌逾4%，能源股隨油價連三日下跌而收黑0.9%，投資人轉進海外營收比重高達55%的科技類股，微軟挾xBox 新遊戲”Halo3”上市之利多收高1.44%，贏得多場醫療官司勝訴的默克製藥揚升1.16%。終場道瓊工業指數上漲0.14%至13778.65 點，史坦普500 指數下跌0.03%至1517.21 點，那斯達克指數上漲0.58%至2683.45 點，費城半導體指數上漲0.39%至497.20 點。

■歐股：
●國際原油價格因墨西哥灣暴風威脅消除而滑落，能源類股如Total、殼牌等表現疲弱，加上倫敦與紐約銅金銀價均下跌，英美公司與力拓等股價紛紛走低，礦脈類股下跌2.94%居類股表現之末。此外，美國九月消費信心指數低於預期，以及八月成屋銷售下滑，以及德國九月企業信心指數也都不如預期，進一步壓抑歐股表現。終場英國金融時報指數下跌1.07%、法國CAC 指數下跌0.89%、德國DAX 指數下跌0.24%。

■亞股：
●菲律賓91 天期國庫券殖利率下滑，降低借貸成本，市場並預期利率將進一步下滑，激勵股市收紅；印度政府表示可能提供煉油商補助以減少其損失，Indian Oil Corp 股價上揚，推升印度股市收高，以上漲0.32%居冠。國際油價回跌，鑽油平台承造商吉寶股價隨之下挫，新加坡股市收黑；棕櫚樹種植商IOI 漲多回檔修正，馬來西亞股市下跌；投資人擔憂全球經濟成長趨緩，衝擊新興亞洲股市表現，印尼股市收低，以下跌0.99%。台灣股市假期休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-26 16:40:00)
大勢分析： 中秋假期結束後的第一個交易日，受到國際股市持穩以及壓抑買盤回籠的助長下，台股開盤直接向上突破近三週的盤整區，指數開高走高回到與國際股市應有的水位，因此未來在技術面走強與央行引導資金回流的前提下，台股走勢將由盤整格局轉為盤堅格局，操作上仍舊建議以偏多心態來看待。若搭配量能的角度來看，指數在站上季線之後，量能逐步放大的跡象，無論是先前的次級房貸、入聯公投、節前賣壓等利空因素影響皆已呈現『效用遞減』的情況，加上台幣與美元利差逐漸縮小後，有減緩資金外流作用，就中、長線的角度而言，將有助於台股後市的表現。至於類股選擇方面，受到大陸十一長假拉貨預期以及原物料報價上揚影響，傳產原物料族群已成為法人追捧的標的，投資上仍有利基可期，而電子股方面，則可留意景氣有逐步好轉的手機族群，原則上操作仍是傳產優於電子，選擇位置較低個股切入，較有利基。

[法人動態]

外資 投信 自營商
22.87 40.93 28.35
總計(億) 92.15
累計本月至今日止
387.93 226.28 54.56

外資買超但幅度不大。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日台股繼續走高，盤面上資金輪轉到水泥、紡纖、證券股，台泥、亞泥、台聚、亞聚以及所有證券股全部漲停板，量能增加，看回不回，指數攻上新高點。今天站上前波下跌的b高，當時成交量約1700E，今天過高有1500E，如果能繼續上漲，整體走勢將比較樂觀，但在9400附近會出現比較大的壓力，目前這時候可以做極短線規劃在9200-9400做操作，如果中線可以考慮過了9400以後再進場。第四季是電子股傳統旺季，不要因為現在傳產類股走升就盲目追進傳產股。倒是慎選仍有成長機會的公司比較實在。

[其他訊息]
中國資金洶湧推動股市牛氣沖天,或助經濟改革一臂之力
路透北京電---大量資金源源不斷流入中國股市,對提振投資者的信心無疑會產生奇跡般的效果.五年前,中國股市正陷于長達四年之久的低迷期,股民們怨聲載道,這也使得在2002年中共十六大召開前,政府不得不暫緩應對本該急需解決的改革問題.今非昔比,在近年來中國經濟增長迅猛,股市牛氣沖天的大背景下,政策制定者們在10月15日開幕的十七大上,將能夠推動施行一系列經濟改革措施,其中很多將頗具歷史意義.

"今年施行了如此多的改革措施,這讓我感到驚訝,"美國西北大學的中國問題專家Victor Shih說道,"現在中國政府對自己政策的信心增強了."在經歷了2006年的牛市後,中國股市總市值僅在今年就又增加了逾1.2萬億(兆)美元;7月末外匯儲備則接近1.4萬億美元,較2002年底的3,000億美元增逾三倍.

"經濟走勢相當強健,從而吸引大量資金湧入."恆生銀行資深經濟研究經理關永盛認為,"這令政府得以在過去一年大大放寬了資本控制."中國國家外匯管理局上個月批準個人直接對外證券投資業務試點,初期可投資香港股市.這是迄今為止中國在促進資本自由流動方面最大膽的舉措.盡管港股直通車計劃仍未能正式施行,但分析師認為,此次嘗試將是中國經濟和金融業迅速發展的一個里程碑.

**政策放寬大步前行**
另據中國官方媒體上周報導,中國銀行業監督管理委員會有關負責人表示,銀行系QDII(合格境內機構投資者)產品的股票投資範圍近期有望從香港市場擴展到紐約、倫敦等成熟資本市場.此外,中國正籌備國家外匯投資公司--中國投資有限公司,為其巨額外匯儲備謀求更高投資回報,該公司預計將於近期正式掛牌成

2002年十六大召開的時候存在很多不確定性,因最高領導層整體換屆,以及隨後將出現的大批部長級人事變動,使得政策的制訂進程暫時停滯.十七大肯定也會有人事變動,但鑒於國內股市的強勁勢頭,政府有望很快批準市場盼望已久的股指期貨,這為迫切需要對沖風險的投資者提供了很好的選擇.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損

09/21 上漲▲122點，收在9105點，成交值1377億

[昨日國際]
■美股：
●八月領先指標下滑0.6%，乃六個月來最大降幅，加上美元兌歐元匯價貶至1.40 美元關卡、再創歷史新低，黃金、原油等商品價格高漲，重燃投資人對景氣衰退與通膨風險上升的擔憂，美股三日來首度收黑。因房市低迷削弱建材貨運需求，聯邦快遞調降全年獲利預估，股價挫跌2.85%，營建類股重挫6.3%，創兩年來最大跌幅，第二大電子零售業者Circuit City 上季財報出現連續第四季虧損，股價暴跌18%，貝爾史坦證券上季淨利衰退61%，乃十年來最大減幅，股價收低0.16%。而聯準會主席柏南克在國會證詞表示將全力防範次等級危機重現，Google 與摩托羅拉等科技股逆勢上漲，收斂指數跌幅。終場道瓊工業指數下跌0.35%至13766.70 點，史坦普500 指數下跌0.67%至1518.75 點，那斯達克指數下跌0.46%至2654.29點，費城半導體指數上漲0.08%至499.15 點。

■歐股：
●德意志銀行執行長表示將調降降融資貸款價值，並縮小先前增加聘僱6%新人的計畫，加上英財政部改變先前完全擔保北岩銀行(Northern Rock)存款戶政策，對新存款不再做保證，北岩銀行重挫28%，銀行類股走勢疲弱，巴克萊銀行、法國巴黎銀行紛紛走低。杜拜與卡達爭相大筆購入英國倫敦證券交易所相關股權，倫敦證交所股價逆勢收紅，大漲16%。終場英國金融時報指數下跌0.48%、法國CAC 指數下跌0.73%、德國DAX 指數下跌0.20%。

■亞股：
●投資人預期美國降息將會帶動台灣外銷成長，加上外資重返台股，激勵大盤走揚；國際油價再創新高，馬來西亞棕櫚樹種植商IOI 與印度Oil & Natural Gas 分別領漲馬來西亞與印度股市；市場預期菲律賓央行將隨美國降息，菲律賓股市以上漲2.36%居冠。印尼股市漲多回檔修正，股市收黑；新加坡電信與新加坡交易所因德意志銀行調降兩者股價評等，拖累股市走疲，新加坡股市以下跌1.17%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-21 16:00:00)
大勢分析： 以技術面而言，週KD已經出現在50之上的黃金交叉，代表中多格局依然持續，而在日線的表現上，以缺口理論而言，9140點為短線回補的目標，9566則為中線回補的目標，若以美股來作比較，9219點突破是遲早的事情，故盤面的趨勢架構應該還算明確，中、短多的格局不變，尤其上週四央行的升息動作，將突顯新台幣的走升趨勢，配合勞退基金的進場，十月份股、匯齊揚的走勢自然可期。從盤面的架構上來看，最弱勢的電子股都出現了止跌反彈的走勢，惟其季線的蓋頭反壓仍需持續觀察，不過至少人氣已有回籠的跡象，而在電子股的第四季方向來看，似乎是以手機相關族群透明度較高，故波段操作方向應以手機族群為觀察重點，而傳產股則是現階段的強勢主軸，包括了原物料、集團股為最強勢的標的族群，至於金融股則是十月份政策面掌控，指數多空的工具，不宜看空，故在電子、傳產及金融輪動下，仍是擇股作多。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-25.74 34.55 19.89
總計(億) 28.70 
累計本月至今日止
365.06 185.35 26.21

外資轉為賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股今日震盪走高，大漲122點創下近期收盤新高，資增券增，少了外資總量能減少。再攻擊必須要出量。台股既然攻下一個多頭位置，技術面當然都自然轉好，接下來攻上9400就會比較容易。台股似乎有自己的步調，但目前國際因素上，美國經濟走向衰退，而衰退卻是蕭條的前一步，中國景氣過熱，過高的股價與通膨的隱憂，加上泡沫的跡象，這實在讓我不得不引發該有的擔憂。如果本週國際走空，台股還可以往下再看到7開頭。持股成數不該太高，3~5成已經很多了，千萬不要全押!

央行逆勢升息，盤中台幣升值，吸引資金回流。美國則降息又讓美元走弱，期待引發外銷而度增加，刺激美國消費，順便把通膨壓力丟給中國，中國要吃這壓力多久，或到底吃不吃得起這壓力，就很難說了。整個局勢我還看不懂，但我知道巴菲特賣了石油，油價短線應該要見高點，而美元又要走弱好一段時間，海外基金有美元計價的最好做個轉換。

[其他訊息]
美聯儲可信度或正受到考驗,降息令通膨預期溫和上升
路透華盛頓電---美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)降息後債市中通膨預期溫和上升,這可能考驗央行的公信力,並在信用危機持續時,限制其繼續降息的意願.聯儲可信度在1980年代受到過嚴峻考驗,當時的聯儲主席沃克爾通過升息來控制通膨,結果造成經濟放緩,失業上升,給美國經濟帶來極大痛苦.聯儲公信力指的是金融市場堅信美聯儲會保持通膨受控.

美聯儲從來不會錯過任何通過堅持其維持物價穩定的目標來提高自身可信度的機會.但市場的通膨預期有所抬頭,可能暗示央行現在是雷聲大,雨點小."當人們開始談論是否應該維持可信度的時候,就是央行喪失公信力的第一個訊號."前克里夫蘭聯儲總裁Lee Hoskins表示.當然,Hoskins並不認為聯儲已經失利,但他對降息以幫助經濟走出房市挫跌的困境能否獲得良好收效,亦心存疑問.

**通膨保值債券與公債利差擴大**
聯儲意外大幅降息令10年期公債和可比通膨保值債券(TIPS)之間的利差擴大最多10個基點.兩者間的利差被稱為均衡利差(break-even spread),這對於投資者未來的通膨預期有指導作用,同時也為聯儲及市場密切關注.

"在美聯儲宣布利率決定後,該利差跳升,收益率曲線持續趨陡.因此肯定存在對於較長期通膨的擔憂."聯儲前資深經濟學家Brian Sack稱."這不是大幅拋售,但足以引起聯儲的重視,"Sack表示,"利差沒有束縛他們邁出大膽的第一步,但在聯儲決定是否繼續降息以及降息幅度的時候,可能會扮演重要角色."

利率期貨暗示,美聯儲在10月會議上再降息25個基點的可能性為70%.另一個反應通膨憂慮的指標是金價.上周金價觸及28年高點.在能源價格下降後,通膨率在8月大幅下降.但上周的油價上漲令市場意識到,通膨數據的溫和可能只是暫時的.

通膨保值債券和公債之間的利差變動到底有多少是源於能源價格的波動,而不是因為通膨預期改變,這很難判斷."這是通貨再膨脹(reflation),而不是通膨."摩根士丹利首席美國分析師Richard Berner稱.Berner表示,他不認為聯儲的公信力目前正受到考驗.但關鍵問題是隨著經濟重回穩健成長的軌道,央行對未來數月降息的貨幣政策進行重新調整的速度.

[庫存持股]
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09/20 上漲▲56點，收在8983點，成交值1515億

[昨日國際]
■美股：
●因汽油支出與住宅成本下滑，八月消費者物價指數意外減少0.1%，乃今年來首見，扣除食品與能源的核心指數月增率持平於0.2%，市場解讀通膨舒緩有助聯準會利率政策的施展彈性，十大類股連續第二天收紅，率大盤攻堅。擁有獨家銷售權的AT&T 表示降價後iPhone 銷量已經上升，股價上漲1.84%，銅價攀至六週高位也帶動全球第二大銅礦商Freeport-McMoRan 勁揚2.13%；華爾街日報報導全美最大房貸供應商Countrywide 計畫增設分行以吸收存款，花旗集團認為將可度過難關，激勵該股收高逾3%，惟聯準會主席柏南反對讓Fannie Mae 及Freddic Mac 購入41.7 萬美元以上的抵押品，上季獲利不如預期的摩根士丹利證券收黑2.16%，收斂金融股漲幅。終場道瓊工業指數上漲0.55%至13815.56 點，史坦普500 指數上漲0.61%至1529.03 點，那斯達克指數上漲0.56%至2666.48 點，費城半導體指數上漲0.14%至498.74點。

■歐股：
●美國聯準會調降聯邦基金利率與重貼現率各兩碼至4.75%與5.25%，降幅超過大多數人預期，顯示聯準會全力防止美國經濟衰退可能，歐洲股市上演慶祝行情，創下四年多來最大單日漲幅。瑞士銀行、德意志銀行、與Lloyds TSB Group 帶領銀行類股收高，而以美國為重要市場的西門子與L’Oreal 亦同步走揚，此外，銅價漲升加上國際油價再創新高，礦脈類股收紅，表現居類股之冠，大漲5.74%。終場英國金融時報指數上漲2.81%、法國CAC 指數上漲3.27%、德國DAX 指數上漲2.32%。

■亞股：
●美國聯準會降息兩碼，市場評估此舉將降低美國陷入衰退風險，減緩投資人對信代風暴的疑慮，台灣、新加坡、印尼、馬來西亞、菲律賓與印度股市連袂收紅，印度股市以上漲4.17%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-20 15:50:00)
大勢分析：國際股市大漲，台股卻是被壓抑的無法伸展空間，很明顯的是人為的刻意壓盤走勢，那隻看不見的手才有實力對抗外資，所以顯然短線上並不想讓大盤走揚，惟在FED降息下，選股將是重要選股方向，根據歷史經驗當FED降息時，最受惠的族群就是原物料，而受害族群就是電子股，以目前類股指數來看，電子指數在季線下彎下，代表基本面的確有堪慮的處境，反觀非電子指數則是續創波段新高，所以強弱走勢的確相當明顯，近期推薦主軸仍以非電子族群為主，繼塑化原物料後，鋼鐵之條鋼、熱軋及不鏽鋼皆陸陸續續轉強，另外水泥股也是強勢族群的代表，加上傳產集團龍頭股的走強下，代表原物料兼具集團色彩的個股為盤面的重點標的，以第四季電子股的產業透明度較高者，僅手機相關(基期相對低)而已，顯然電子股的基本面的確有壓力存在，故操作上仍建議以傳產之原物料、集團股為主。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
124.83 6.34 -0.76
總計(億) 38.76
累計本月至今日止
390.80 150.80 6.32

外資買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日歐美股市繼續上漲，台股開高壓回，量能縮減，融資再減，金融類股續強。FED降息以後，台灣央行逆勢升息準備縮小台美利差，同時壓抑通膨，難怪這兩日金融股偏偏走多。就指數來說，美股大漲兩日，台股走弱相對弱勢，今日美股下跌可以測試台股是否有支撐。

台灣消費電子逐漸轉弱，較優勢的是原物料股與奧運受惠類股。總之目前很可能是末升段，也許指數可以攻萬點，但各股操作的獲利目標幅度要減低。

[其他訊息]
為重振經濟犧牲通膨目標,貝南克丟車保帥需提防滿盤皆輸
路透紐約電---通過降息措施,美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)主席貝南克為資金打開了閘門,如此高風險的舉動是要為經濟注入活力,但此舉也可能背離初衷,拖延樓市的痛楚.

對於聯儲半個百分點的降息舉措,投資者的反應是堅定的.股市上揚,因融資寬鬆料重振經濟和企業獲利.但長期公債走低,收益率升高,因警惕通膨的債市人士擔心聯儲是要放鬆對物價穩定的警覺.

而這意味著,將經濟增長拖入低迷狀態的樓市,恐會面臨進一步的衝擊,因為與10年期公債收益率緊密相關的30年期按揭利率大幅攀升."聯儲降息可能會推高長債收益率,從而推升按揭利率,導致按揭利率出現更大幅度的調整.同時,按揭貸款違約和止贖率可能加快上升,這應會造成消費明顯減弱,"CMC Markets(美國)首席外匯分析師萊迪表示.

**孤注一擲之舉可能殃及池魚**
貝南克曾在一次有關通縮的演講中提到政府可以僅僅通過發行更多貨幣來避免通縮,並引用"用直升機撒錢"(helicopter drop)的說法來形容.這為他從批評家那裡贏得了"直升機大本"(helicopter Ben)的綽號(ben為貝南克的名字).

當然,貝南克強硬的聲明也贏得華爾街上眾多人士的追捧和支持.貝南克擔任聯儲主席之初,人們曾對其抗擊通膨的能力有所懷疑.而如今,分析師開始對其上述看法提出質疑.批評人士還認為,決策者採取的一些安撫人心的舉措,看似拯救"華爾街",卻可能同時傷害"購物街".

Eaton Vance Management首席分析師麥金塔表示:"這是過去幾年來針對過度冒險行為所進行的一場相當高調的拯救行動.因此,人們應會不再那麼信任聯儲能做好穩定通膨的首要工作."確實,以往情況揭示,按揭利率將會追隨長債利率走升,尤其是在通膨憂慮如此深入人心的情況下.對長期通膨預期最為敏感的30年期公債收益率,在有關降息幅度加大的預期首次出現以來,已攀升了近0.25個百分點.

其他因素可能也會對加劇通膨壓力起到推波助瀾的作用.如油價屢創新高,已高過了82美元.金價也創下28年高位.要指出的是,一段時間以來,美國核心通膨率都在走低.但還沒有穩穩落在聯儲1-2%的樂見區間.此外,分析師也越來越懷疑核心通膨這個指標.他們認為,扣除食品能源這種關鍵項的指標,掩蓋了生活成本上升的事實,因此債券持有人沒有獲得足夠的風險補償.

還有人認為,經濟增長走疲足以拉低物價,阻止通膨抬頭.不過這種拉力是把雙刃劍,因為美元的穩步下行推高了進口物價,而進口又是經濟活動中的一個關鍵組成部分.在經濟增速過慢和通膨過高之間,僅一?之隔,在這兩者間要取其平衡自然不是輕而易舉的事情.Clearbrook Financial投資長蘇萬尼克指出,聯儲顯然是既擔心信貸市場又對經濟放緩放心不下,不過眼下,他們寧愿暫時犧牲通膨目標,換取經濟穩定.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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09/19 上漲▲26點，收在8926點，成交值1712億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會調降聯邦基金利率兩碼至4.75%，乃四年來首見，並意外調降重貼現率兩碼至5.25%，會後聲明稿指出「上半年經濟成長溫和，但信用緊縮可能讓房市加速修正，並更廣泛地抑制經濟成長，此次降息意在防範金融市場波動對廣泛經濟造成的負面影響，未來將視需要進場干預以維持物價穩定與經濟永續成長」，市場解讀聯準會將採積極態度避免經濟衰退步入衰退，未來仍有降息空間，史坦普500 指數成份股有490 檔上漲，十大類股全面收紅，其中李曼兄弟證券公佈上季每股獲利1.54 美元、擊敗預期的1.48 美元，股價大漲逾10%，率領金融類股收高4.45%。電子零售業龍頭BestBuy 調高全年獲利預估，股價大漲6.56%，引領消費耐久財類股揚升3.36%。終場道瓊工業指數上漲2.51%至13739.39 點，史坦普500指數上漲2.92%至1519.78 點，那斯達克指數上漲2.71%至2651.66 點，費城半導體指數上漲2.84%至498.06點。

■歐股：
●美國李曼兄弟證券公佈第三季獲利優於分析師預期，降低投資人對金融業可能因次等級房貸危機而影響盈餘疑慮，加上英國央行對Northern Rock 客戶存款提出全額保證，並將特殊金援數額增加至44 億英鎊，支撐Northern Rock 股價止跌回揚，輔以市場預期美國聯準會將宣佈降息，歐股強力反彈，銀行金融、礦業與建材類股領漲。終場英國金融時報指數上漲1.63%、法國CAC 指數上漲2.02%、德國DAX 指數上漲1.27%。

■亞股：
●國際油價再創新高，替代能源走勢看俏，印尼最大煤礦出口商Bumi Resources 與新加坡鑽油平台承造商吉寶雙雙走揚，推升印尼與新加坡股市收紅；德意志銀行預測印度內需市場將持續走強，受美國經濟影響有限，激勵印度股市以上漲1.06%居冠。而投資人仍擔憂美國次等級房貸危機損害美國經濟成長，馬來西亞與菲律賓股市連袂下跌，菲律賓股市以下跌0.53%墊底。台灣股市颱風休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-19 17:00:00)
大勢分析： 美國聯準會宣布調降利率 2碼，激勵全球股市走揚，其中日、韓跟港股皆有3%以上的漲幅，而台股卻在一片歡樂聲中演出開高走低戲碼，導致收盤僅以小漲26點作收，成交量放大至1717億元。以現階段盤面來看，在遊行與FED會議等不確定因素相繼告一段落，短線台股走勢將回歸與國際股市連動，而觀察近期國際股市動向，包括NASDAQ、道瓊和S&P500指數於型態上皆為高檔整理完後的突破走勢，未來過高機會濃厚，且加上走勢與台股相仿的韓股也再度重回季線，多方蠢蠢欲動，因此在國際股市相繼表態的情形下，未來台股不排除機會突破盤整的格局走出小波段行情，操作上建議仍是偏多看待且留意類股輪動的方向。近期一再提示，受到美國景氣疑慮影響，金資明顯移往傳產原物料族群，包括中概、水泥、鋼鐵可視為未來操作的主軸，至於電子族群則是以受惠油價上漲的能源概念族群。

[法人動態]

外資 投信 自營商
259.39 8.35 -16.19
總計(億) 251.55
累計本月至今日止
265.97 144.46 7.08

外資買超快速擴大(當日買進615E)。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股大漲。台股今天開盤大漲180點，創了近期新高，剛開始上市卻只有兩檔股票漲停，我還以為我看錯了。隨後賣壓湧現，指數下挫，幾乎跌回平盤，最強勢的IC設計與生技醫療全部走弱，走勢頗為嚇人。負責撐盤的是金融與鋼鐵類股。這點很恐怖，台股完全脫離國際類股，中國下跌，台股跟著下跌，但日、韓歐洲全部走強；另一個更恐怖的事情是，中國股市連續第2天收黑，卻是由鋼鐵股領軍下挫。

最簡單的解釋就是，昨天可能應該大跌，颱風放假沒有跌到，所以兩相抵消，變成今天的盤勢。

台灣散戶市場派居多，意思就是愛用K線寫日記，對於全球行情與總體經濟不會判斷，根本搞不清楚狀況，只能追逐K線或是指標，電子走弱金融轉強，鋼鐵更強；加上原本預期美股大漲，電子也要轉強，卻一檔一檔跌停，順勢操作的短線客很容易砍電子追鋼鐵，偏偏這兩個卻是逆國際趨勢的類股。因為預期落空，失望性賣壓自然浮現，這也是為何融資可以洗出49E，融券自然增加。

明天開始台股只要驚驚漲，誘空軋空嚇融資，這樣又會往上走一段末升段。FED調降兩碼，表示火燒到屁股不得不做，FED的官員都是經濟學教授，不會逆著課本教的東西亂搞。所以我會定位台股為末升段，金融與鋼鐵轉強，後來電子股成為主流，等金融再漲的時候，很可能就要走完了。因為今天下跌，所以末升段短多行情可以走得久一點。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》房產抵押債券風險大過垃圾債券--美國垃圾債券大王
路透香港電---對美國華爾街歷史有所了解的人大多聽過收購者舞會(Predators' Ball)這本書.它的主人公,美國垃圾債券王國締造者邁克爾?米爾肯(Michael Milken)周二在香港發表演講時稱,房產抵押債券風險比垃圾債券還要大.

米爾肯認為把資產證券化,讓更多的人和機構來承擔風險和獲得資金,本身並沒有問題,次級債危機的問題出在對資產的價值估計不當.分析師的模型中把房價設置成只漲不跌,投資者認為拿房產來作抵押的債券就不會出問題,而評級機構也沒有出來澄清這個誤解.

美國的銀行為了吸引客戶,放出了一些頭幾年只需要付利息,不需要還本金的貸款.由於房子是唯一的抵押物,房價一跌,貸款者就有動機不履行協議.反正只要把已經沒有那麼值錢的房子還給銀行就行了,總比繼續以高價支付房貸要划算.米爾肯稱,美國次級債的教訓是,高息債券組合的風險低於只用房產作為抵押的房貸、個人貸款,甚至比政府貸款的風險也要小.

**不要把寶都壓在地產上**
亞洲投資者大多認為不動產是最好的保值工具,他們可能對米爾肯這番話不以為然.從長遠來說,房地產的確是會升值,但米爾肯有一點肯定是對的,就是房產價格不會永遠直線上升.

每一代人都會經歷這樣一次地產價格的大跌.八十年代在美國休斯頓,房屋價格曾經大跌50%,房屋貸款出現問題,拖垮了一大堆休斯頓的大銀行,並引發了美國歷史上著名的銀行危機.香港1997年回歸到SARS(嚴重急性呼吸道症候群)爆發期間,房地產價格跌了一半,現在很多樓盤的價格尚未回到1997年水平.

中國房地產市場現在出現了類似香港當年樓市的情形,房價一個月漲幅可以達到兩位數.如果房價能夠繼續上漲下去,資金鏈就不會出現問題.但如果2008年奧運之後過度投資的問題開始顯現,房價大跳水,銀行壞帳可能會像滾雪球一樣地增大.現在銀行和地產行業都處於景氣時期,但投資者有必要提高警惕.

**無形資產強過有形資產**
米爾肯自己不熱衷於投資房產,他本身在同一套房子裡住了20年以上.米爾肯每次演講的時候都要提及他的財富公式,即財富是人力資源、社會資源,和有形資產的組合,再乘以理財能力.值得注意的是,傳統意義上的資產只排在第三位.諾貝爾經濟獎獲得者Gary Becker也說,美國全部財富中,有75%來自人力資源,而非股票、地產和其他金融資產.

在普通美國人的心目中,米爾肯是魔鬼也是天使,是金融創新和貪婪的雙重化身.他因為內幕交易等罪名受到政府調查,並鋃鐺入獄.之後他搖身一變,成為成功的慈善家.近年他的投資重點也是他的生活重點--教育和醫藥.米爾肯大投教育企業,對子女的教育不遺餘力,孩子小的時候,米爾肯走到哪裡都會帶著女兒的書本.米爾肯還致力於疾病研究.他在90年代初患了癌症,醫生說只能存活一年,但他為了活下去什麼方法都嘗試.

米爾肯這次應里昂證券之邀,在香港發表的演講主題是,用金融創新來解決全球面對的問題.錢不是萬能的,當然,沒有錢也是萬萬不能的.金錢能夠幫助扶貧,提高教育和醫療質量,但未必能夠免除戰爭,治療絕症,贏得真情.當一個人不需要為錢發愁的時候,他就會發現,金錢沒有辦法解決所有的問題.米爾肯一直遺憾的一件事是父親早逝,他說願意付出任何代價,換取和父親在一起一年時光.有人說,最好的投資家其實是社會科學家.米爾肯曾經從天堂掉到地獄,他返璞歸真後的感受,值得普通投資人思考.

[庫存持股]
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有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損

保險業 可代操投資型保單
法令11月底前翻修，業者可幫保戶選擇更多投資標的與組合，增加手續費收入。

金管會預計11月底前完成相關法令修改，開放保險業兼營全權委託投資業務，代保戶操作投
資型保單的投資帳戶資金，屆時，保戶購買投資型保單時，可以選擇的投資標的將更多，保
險業也可增加手續費收入。金管會官員表示，7月發布施行的保險法修正案，放寬多項業務
範圍，包括保險業兼營全權委託投資業務，也就是保險業爭取多年的內部基金（Internal F
und）業務。金管會內部已展開相關法令修改作業，包括請公會研提國外作法等，預計11月
底前完成。

保險業者表示，目前投資型保單的投資帳戶資金，都是由保戶自行勾選投資標的，如基金、
股票或連結其他商品等，保險公司不能代保戶選擇，未來內部基金業務開放，等於保險公司
可以從事代客操作業務，幫保戶選擇投資標的與組合。據了解，過去曾有保險公司被查獲幫
保戶包裝設計一些投資組合商品，被主管機關開單處罰。金管會將配合保險法修正案的開放
，修訂相關法規，包括投資型保單管理辦法、全權委託管理辦法等，開放保險公司從事內部
基金業務。

內部基金跟一般投信基金不同，不能公開募集，對象限於保戶，類似私募型基金，內部基金
在國外已相當普遍，國內多家業者也積極規劃內部基金業務。金管會官員表示，保險公司可
以從事內部基金業務後，績效好的保險公司，將可提高投資型保單的投資收益，吸引更多的
保戶。更重要的是，現在保險公司無法自行代保戶操作情況下，只能透過其他金融同業，如
投信公司、國外發行機構等，將來自己代客操作後，這些手續費就可以變成自己賺。

對保戶來說，可以選擇的投資標的也更多，過去只能自行勾選，未來可以選擇由保險公司代
為操作，若對投資理財較無概念，可以選擇交給更專業、且績效好的保險公司代為操作。為
維護保戶權益，金管會已請公會蒐集國外作法，保險公司資金運用的錢，跟保戶分離帳戶的
錢，如何分清楚、如何避免利益衝突，及相關的風險控管機制，也需訂定規範。

未來買投資型保單投資標的選擇更多

金管會預計11月底前完成相關法令修改，開放保險業兼營全權委託投資業務，代保戶操作投
資型保單的投資帳戶資金，屆時，保戶購買投資型保單時，可選擇的投資標的將更多。

金管會官員表示，保險公司可以從事內部基金業務後，投資績效好的保險公司，將可提高投
資型保單的投資收益，吸引更多的保戶。保險公司資金運用的錢，跟保戶分離帳戶的錢，如
何避免利益衝突，及相關的風險控管機制，也會訂定規範。

09/17 下跌▼131點，收在8899點，成交值1081億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會利率決策會議前投資人不敢經舉妄動，紐約證交所成交量12 億股、較三個月均量少了29%。美林證券表示美國鋁業若併購Alumina & Chemical 可挹注營運毛利，激勵該股勁揚3.08%，加上銅、黃金等原物料價格上漲，帶動原物料類股收高0.7%；紐澤西州最大營建商Hovanian Enterprises 指出債信緊縮並不影響優質房貸戶，並樂觀預期房市底部逼近，股價大漲9.7%，率領營建類股揚升3.7%、創一個月來最大漲幅。惟八月零售銷售增長0.3%，扣除汽車的零售銷售意外減少0.4%，同期工業生產上升0.2%，均不如市場預估，而英國貸款銀行 Northern Rock Plc 向英國央行尋求緊急資金救援，市場解讀次等級房貸風暴猶存，拖累金融類股黯然收黑，收斂指數漲幅。終場道瓊工業指數上漲0.13%至13442.52 點，史坦普500 指數上漲0.02%至1484.25 點，那斯達克指數上漲0.04%至2602.18 點，費城半導體指數下跌0.24%至487.00 點。

■歐股：
●英國貸款銀行 Northern Rock Plc 向英國央行尋求緊急資金救援，以期減緩現金流量嚴重緊縮情況，股價重挫31%，市值大幅縮水，英國房貸類股不支倒地，歐股四日來首度下跌。此外，法國興業銀行調降德意志銀行、瑞士信貸銀行投資評等至「賣出」，並將瑞士銀行投資評等下調至「持有」，股價紛紛收黑。珠寶精品商Bulgari 上半年度獲利成長32%，優於分析師預期，股價逆勢收紅。終場英國金融時報指數下跌1.17%、法國CAC 指數下跌0.49%、德國DAX 指數下跌0.51%。

■亞股：
●國際油價創新高，能源類股走揚，替代能源需求同步增長，股價水漲船高，Bumi Resources與IOI 推升印尼與馬來西亞股市收紅；而由於美國商業本票市場風險趨緩，加上Countrywide Financial 取得新資金，投資人認為全球信用緊縮疑慮舒緩，台灣、新加坡、菲律賓股市連袂收紅，台灣股市以上漲1.17％居冠。惟印度股市收黑，尾盤受到英國Northern Rock 緊急向英國央行融通資金消息影響，State Bankof India 領跌大盤，終場印度股市微幅下跌0.07%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-17 16:30:00)
大勢分析： 在沒有利空的訊息下，台股卻重挫131點，惟在量能再創波段新低下，仍未脫離區間震盪的格局，市場在等待9/18FOMC會議的結論，其實在盤面上似乎已經透露出訊息，即電子股的疲弱，將代表美國無論降與不降息，其經濟景氣方向將明顯影響消費電子產品，所以電子相對疲弱，而資金則明顯移往與中國經濟明顯成長相關的中概族群，以及報價上揚的原物料族群，所以就指數之類股分辨，非電子指數優於大盤，而大盤又優於電子指數，因此，在操作上的方向就相當明顯了，以中概而言，儘管大陸持續升息，但內需的活絡方向不變，故內需性產品以及通路股仍是觀察重心，而在原物料股中，EG仍是主軸重心，上週SABIC合約價1275美元/噸，雖比之前報價下跌，但上週現貨報價續漲，顯然其策略為想壓低現貨價以補其合約的量，故EG的供需緊俏更加擴大，後續值得留意，另外水泥報價上揚，可留意股價淨值比低的集團股，尤其股價尚未啟動者，因此，近期的操作重心仍以中概、原物料為主軸!
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
-74.78 20.09 -12.35
總計(億) -67.05
累計本月至今日止
6.58 136.11 23.27

外資又轉手賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股今日量縮下跌，領頭羊IC設計紛紛收低，資減券增，跌破8900是一個轉弱訊號。在FED會議之前，買盤與賣盤萎縮，自然沒有量能。現在FED決議降息兩碼，跟期貨市場預期的一模一樣，美股走高；短線轉強，中、長線則有隱憂，我的策略是反彈減碼，這波反彈會持續多久還很難說，說不一定一天就反應完了，長則可以走末升段兩、三個月。我自己預估盤整下跌花了一個月，大致上還有機會走多頭一個月。目標持股降至3成以下。

FED降息，比爾蓋茲賣房地產股，巴菲特賣出能源股，賺錢又願意早走的是贏家，快清醒吧!!

[其他訊息]
《顧蔚專欄》中國投資人無知者無畏,香港可能淪為新興市場
路透香港電---不管是抵押貸款風波的蔓延,還是央行今年的第五次加息,都難以動搖中國投資者的信心,刺激中國股市周一再創歷史新高.而亞洲的其他市場,則因為英國抵押貸款機構的擠兌危機,而紛紛收低.所謂無知者無畏,國內投資者對美國次級債風波的重要性缺乏了解,也就沒有辦法來衡量它的負面影響.次級債就像全球金融系統的癌細胞,它的蔓延不以人的意志而轉移.說中國可以置身這場金融風波以外,就像告訴一個癌症病人,它的身體其它部分沒有問題一樣.

周一在香港法國里昂證券年會上,首席經濟師韋卓思(Jim Walker)給投資者描繪了這樣一幅悲觀的圖景.2007年第四季度開始,貸款市場的問題進一步顯現,對沖基金破產的個案增加.2007年第四季度至2008年上半年,美國更多的人還不出貸款,負資產開始影響到美國消費者,美國房產商紛紛申請破產.今年第四季度至2008年,全球央行紛紛提高利率,信貸市場進一步緊縮,資金成本繼續升高,新的投資活動被擱置.

出口是亞洲國家的經濟引擎,全球銀根收緊和美國消費放緩難免會波及到亞洲.而且中國現在經濟的興旺,可能讓她在危機來臨的時候跌得更慘.因為經濟景氣佳的時候企業紛紛擴大生產,投資過熱.需求一旦減少,企業利潤便很容易下滑,導致銀行壞帳增加.

韋卓思對亞洲的預測是這樣的:2007年第四季度至2008年上半年,歐美市場出口訂單紛紛被取消,2008年二季度開始,出口商的盈利大跌.2008年下半年,奧運會後中國過度投資的問題開始暴露,產能利用率下降,企業利潤大跌.2008年下半年到2009年上半年,大宗商品的需求和價格大跌,商品製造商開始虧損,全球消費進一步疲軟.2009年到2010年,美國走出衰退,新的一輪經濟增長開始.

**聰明錢離場**
亞洲大多數經濟學家還唱好中國,並稱中國將成為全球資金的避風港.但所謂的聰明錢(smart money)已經開始從中國撤離.股神巴菲特上周再次出讓中石油H股.美國鋁業以低於市價15%的價格,賣清所持有的中國鋁業7%的股權.上周新加坡政府投資機構淡馬錫連續兩天減持中遠控股.

海外價值投資者不約而同地一起大規模減持H股,發出了一個強烈的信號.巴菲特、美國鋁業和淡馬錫都是長期投資者,即所謂的強手(strong hands),它們往往在低位買入然後長期持有,不被市場的短期波動所左右.強手離場後,市場往往被弱手(weak hands)所主導.弱手的特徵是其持股成本較高,市場一跌就往往被迫出貨.弱手主導的市場,波動將加大,風險溢價也隨之上升.

香港市場現在寄望於大陸資金南下,但這些在高位接貨的投資者,更有可能是弱手而非強手.大陸投資者雖然資金雄厚,但投資經驗尚淺,海外投資更只是剛剛起步.可以想像,日後伴隨著海外機構的逐漸離場,香港市場的表現將更趨向於大陸化.

無知者無畏,其勇可嘉,但其行可悲.香港市場在大陸投資者力量的作用下,可能成為世界上第一個從成熟市場,退化為新興市場的例子.成熟市場一般波動較小,而新興市場則大起大落.香港市場因為是開放的市場,又缺乏A股市場特有的堤壩.可以預見的是,港股未來一兩年的波動將更為劇烈.

考慮到中國目前在國際上的重要性,沒有人敢避開中國.但投資者可以選擇消費、電信和公用事業等避險,因為它們的業務相對較為穩定,而避開金融、地產和資本密集型行業.

[庫存持股]
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有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損

完整醫療保障規劃 越早越好

現代人生活型態快速轉變，伴隨著許多文明病的產生，在台灣的十大死因中，除了意外事故
及自殺外，其他皆為慢性疾病，一旦罹患，將是龐大醫療費用支出的開始。在醫療支出日趨
增加的情況下，民眾應逐步建構一完整的終身醫療保障平台來減輕未來醫療費用負擔。

根據衛生署的資料統計，國人平均住院費用九十年為四千二百零九元，到九十四年已經增加
到四千九百九十一元，每人每年醫療保健支出從二．六四萬成長到三．○二萬。 全民健保
負擔的部分醫療費用大都屬於基本的醫療照護，許多指定用藥或特殊裝具都不在給付範圍內
，因此更需要完善的醫療險保障來提供較好的醫療品質。

醫療險的規劃可分為三大區塊，第一層是基本保障，若預算有限，至少應擁有定期型的住院
醫療險來補貼住院時的開銷。若預算足夠，則以終身醫療險和防癌險作為第二層的醫療保障
。 二十五年來癌症一直高居國人死因第一位，癌症罹病率也高達二七％，許多新的治療技
術或用藥都非健保給付範圍，若沒有防癌險的保障，很有可能因治療和收入來源中斷而花掉
畢生積蓄，甚至造成家庭的經濟危機。 最後一層則是屬於特殊風險的保障，例如特定傷病
險、長期看護險，在核心醫療保障外提供更完整的防護，有效彌補因病產生的費用支出。

醫療險與年齡、體況息息相關，一般醫療險一旦超過五十、五十五歲以上的最高投保門檻，
即使有錢也無法投保。此外，若曾罹患疾病，保險公司可能不予承保或加費承保，因此最好
能趁年輕、身體健康時為自己購足醫療保障。不論選擇何種類型的醫療險商品，都要確實審
視自身的經濟狀況，做出最適當、合理的規劃。 可以的話，最好能搭配豁免保費附約，當
不幸發生特定傷病、失能或殘廢時，保戶無須再繳費，即可繼續享有保險效力，達到對自己
和家人的長久保障。

住院三種費用 健保不會給付

「我已經有了全民健保，還要購買醫療險嗎？」、「我沒有全民健保，購買醫療險會理賠嗎
？」不論有沒有全民健保，保戶都有一堆疑問。全民健保可以說是醫療的基本保障，商業醫
療險則可說是醫療的加值保障。

全民健保是一種社會保險，公平照顧全體國民因此所提供的是基本的醫療保障，有部分的醫
療費用是不給付的。很多民眾對於醫療水準的要求愈來愈高，也希望生病時能獲得更好的照
顧，除了全民健保，另外投保商業醫療險將可提高醫療品質。

基本上，醫療險是給付扣除全民健保給付範圍以外的費用。有那些是全民健保不給付的費用
呢？首先，住院的部分，全民健保不給付：一、超等住院的病房費差額；二、管灌飲食以外
的膳食費；三、特別護士以外的護理費。其次，在醫療費用的部分，健保不給付：一、指定
醫師；二、醫師指示用藥；三、血液（非緊急傷病必要的輸血）；四、掛號費及證明文件；
五、來往醫院的救護車費；六、超過全民健康保險給付的住院醫療費用。

最常見的就是病房差價，一般人生病所住的健保病房，可能是三人房，與其他的病患住同一
間，病患可能無法安靜獲得休息。但如果有商業醫療險，保戶可以選擇頭等病房，自己住一
間，由保險公司負責補差價，醫療品質可提升很多。但也有民眾因為繳不起健保費或有其他
理由，而沒有參加全民健康保險，假使民眾自己也投保商業醫療險，一旦住院，醫療險要如
何理賠呢？

沒有健保的民眾，就醫往往必須付出比較高額的醫療費用，一般商業醫療險不見得願意理賠
，引發很多糾紛。金管會去年底發布新函令，如果民眾以非健保身分就診，保險公司必須至
少給付65%以上的理賠金。為何無法拿到100%的理賠金呢？主要是因為各公司在計算住院醫
療險的費率時，是建立在人人都投保全民健保的假設上，因此，費率比較低。若民眾沒有健
保，實際支出的醫療費用可能超乎保險公司的預期，金管會允許，保險公司只需要理賠至少
65%即可。

平準型停賣後‧‧‧四種基本險 任你挑

平準收費、理賠無上限的終身醫療險在8月底正式走入歷史，不少保戶搶搭這股停售風潮，
搶買醫療險。來不及投保的民眾可能會問，從9月起，還有什麼醫療險可以買呢？觀察市面
上的商品有四種醫療險的基本款任你挑。

第一款是歷史最悠久的「1年期醫療險」。這類醫療險通常都是附約，也就是必須先買壽險
保單，才能附加投保。1年期醫療險是一年一保，保險公司保證續保至70歲或75歲。這類保
單的好處是，保費相對便宜，尤其年輕人投保，保費負擔很輕。然而保費負擔會隨著年紀增
長而逐漸加重，等到70歲或75歲時，保險公司就不再承保。1年期醫療險最大好處就是便宜
，但缺點就是，等到75歲，當人生最可能用到醫療險時，保險公司卻不再承保了。

第二款是最近很紅的「帳戶型醫療險」。保單會明確的約定一個帳戶，也就是最高理賠額度
，例如100萬元，如果保戶醫療險理賠達到100萬元，之後保戶即使住院，保險公司也不會再
理賠。這張保單的優點就是，如果保戶投保後都沒有生病住院，從來沒有領過理賠金，有一
天保戶身故時，保險公司會把帳戶內剩餘的錢統統給受益人，就像是壽險理賠一樣。保戶投
保之後，保費平準化，不會隨著年齡增加而愈來愈高。聽起來，帳戶型的醫療險比1年期的
醫療險划算很多，所繳保費也不會有去無回，而且保障終身。當然，保費也是貴的多，有經
濟基礎的保戶才有能力購買。

第三款是「倍數型醫療險」。第三種是「倍數型醫療險」，概念和帳戶型醫療險很像，同樣
有最高理賠限制。舉例來說，保戶投保日額1,000元的住院醫療險，最高理賠上限可能是1,2
00倍，也就是120萬元，用完就沒了。和帳戶型醫療險不一樣的是，如果保戶很少住院，幾
乎都沒有拿到理賠金，一旦保戶身故，帳戶型醫療險會理賠剩餘的金額，但倍數型醫療險不
會還給保戶一毛錢。也因為如此，倍數型醫療險比較便宜，大概只有帳戶型的一半，或連一
半都不到。

第四款是「無理賠上限醫療險」。這和8月底剛停售的無理賠上限醫療險很像，不同的是有
「保費調整機制」。也就是說，如果保險公司發現理賠情況很多，就可以調高保戶的保費。
假使剛投保時每年保費是1萬元，五年後保險公司可能調漲保費，保戶每年要付1.5萬元，十
年後保戶每年要付2萬元。要調高多少，是由保險公司決定。這類保單因為保費可能被調高
，保戶有不確定感，目前市況較冷清，推出的保險公司也不多。但這類商品最大的好處就是
沒有理賠上限。

1年期或終身型？教你省錢買醫療險

「聽說1年期醫療險比較便宜，可以省錢。」「終身醫療險可以保障一輩子，比較划算啦！
」國人對醫療險的需求大幅提升，但該買1年期醫療險還是終身型醫療險，很多民眾還是霧
煞煞。

王大明（化名）今年30歲，最近打算投保醫療險，業務員大鵬規劃了4張醫療險建議書給他
。大明看過建議書後發現，「怎麼平平是醫療險，一年保費就差了10倍以上？」終身型醫療
險的缺點是保費相對高昂，優點是只要在醫療帳戶的額度內，可以保障一輩子，保誠人壽協
理郟慈惠建議，現代人平均壽命愈來愈長，手頭若是夠寬鬆，建議買終身醫療險，並以1年
期醫療險當終身醫療險日額給付不足的「備胎」。但是，保德信壽險顧問劉秀娟就認為，並
不需花大錢買終身醫療險，可以挑續保時間長的保單，像保德信1年期醫療險可續保到79歲
，80歲後，用壽險中的住院以及手術日額即足夠因應。

09/14 上漲▲104點，收在9031點，成交值1153億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會報告顯示上週流通在外商業本票規模減少82 億美元，較上上週減少的313 億美元規模收斂許多，緩和投資人對信貸緊縮的擔憂，輔以企業利多頻傳，美股開高走高。全美最大房貸供應商Countrywide Financial 宣布取得120 億美元融資資金，股價大漲14%，創七年來最大漲幅，市場傳言私募基金KKR 亦取得用以購併英國藥妝店Boots 的融資資金，激勵花旗與摩根大通銀行連袂收高，率金融股揚升1.6%；花旗集團看好通用汽車員工將同意其撙節成本有助獲利表現，激勵該股大漲10.0%，麥當勞挾調高股利五成至1.50 美元之利多題材大漲6.05%至歷史新高，表現紛居道瓊成分股前兩名。終場道瓊工業指數上漲1.00%至13424.88 點，史坦普500 指數上漲0.84%至1483.95 點，那斯達克指數上漲0.35%至2601.06 點，費城半導體指數下跌0.41%至488.18 點。

■歐股：
●美國上週申請失業救濟人數增加幅度低於預期，減緩投資人憂慮，此外，企業買回庫藏股與購併消息進一步推升歐股連三日收紅。全球最大鋼廠阿塞洛米塔爾在買回5.9 億美元庫藏股後，將再度回購2700 萬股，且美林證券看好鋼價續漲動能，阿塞洛米塔爾股價勁揚4.6%。報載俄國能源公司Gazprom 可能出價收購生產運輸石油與天然瓦斯管線的法國Vallourec，加上德意志與摩根大通銀行找到一些KKR 併購Alliance Boots 的融資貸款買主，加速市場信心恢復。終場英國金融時報指數上漲0.91%、法國CAC 指數上漲1.05%、德國DAX 指數上漲0.84%。

■亞股：
●印尼央行預期建材需求將持續走揚，印尼股市在Semen Gresik 等水泥類股帶領下收紅；印度投資人預期美國聯準會可能降息，銀行類股領漲，印度股市以上漲0.70%居冠。外資流出馬來西亞股市，亞洲最大賭場營運商Genting 領跌大盤；摩根大通調降海皇輪船投資評等至「中立」，拖累新加坡股市微幅收黑；而國際油價創新高，市場擔憂將不利消費者需求，台灣與菲律賓股市下跌，台股以下跌1.01%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-14 16:00:00)
大勢分析： 台股今日終於出現久違的長紅K棒，指數再度站回季線以上，搭配亞股紛紛走強的態勢來看，本週六的遊行和下週的利率會議的不確定因素結束後，台股將有機會配合國際股市走出小波段行情，原則上站上季線位置後，應留意主流股的輪動方向。現階段指數應以偏多心態來看待，基本上近期包括韓國、NASDAQ和道瓊均再度站回季線之上，搭配台股也站上季線，頗有攻擊發起味道，因此短線不確定因素落底後，國際股市有機會同步發動攻擊。目前選股仍是現階段重點，特別是盤整過程中，股價率先創新高的族群和個股，以這觀點來看，本波段原物料族群相對強勢，隨油價仍在創高的前題下，可留意原物料族群的中期方向，其次中國大陸股市仍強勢下，受庇蔭的中概收成股將有籌碼和消息優勢，可留意作多。而電子方面，留意太陽能、LED和IC設計三大主軸的輪動，這些均是大盤再攻的重要指標和操作重點。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
94.44 9.76 3.06
總計(億) 107.26
累計本月至今日止
81.36 116.02 35.63

三大法人賣過頭今日回補。

[今日走勢]

[觀察心得]
寫完卻忘記PO文了。

美股小漲，台股今日往上攻擊，開高走高，資小增券小減。今日指數向上攻擊但未出量，以K線型態來說出現母子的盤整型態，帶量突破才能夠算是有效。巴菲特已經開始清出中石油的股票，以股神精準的投資，想必也是嗅出中國股市以及能源類股的泡沫，只要有泡沫就一定會破裂。市場仍然觀望FED的決定，台股箱型盤整10個交易日，算是快要完成一個小型的整理，盤整時期可以進行換股。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》巴菲特和策略投資者競拋,H股泡沫值得警惕
路透香港電---H股相對A股雖有40%的大幅折讓,但在股神巴菲特為首的國際投資者看來,H股的價值已經被高估.

自從7月份首度出讓中石油後,本周巴菲特旗下公司再度大幅拋售,將H股持股量由10.2%降至9.7%.無獨有偶,美國鋁業本周也以低於市價15%的價格,賣清所持有的中國鋁業7%的股權,套現20億美元.

這兩宗投資案,一個來自備受尊重的價值投資者,一個來自希望在中國有所發展的策略投資者.兩個長線投資者的離場,是否意味著H股在港股直通車消息的刺激下,價值真的已經被大幅高估?

巴菲特和美國鋁業都從它們的投資中獲得豐厚的回報.美國鋁業六年前買入中國鋁業的原始股,持股至今價格漲了10多倍.巴菲特四年前購入中石油的股票,至今為止股價已經增長6倍.

上一次股神拋股,恆生國企指數越過13,000點,這一次則在指數創出14,000點之後.中石油的市盈率在14倍左右,而英國BP則為10倍.中國鋁業在香港的股價低於其在上海的一半,但市盈率還是達到22倍之高,是美國鋁業的兩倍.由於對AH股價接軌的憧憬,中國鋁業股價在最近三個月內升近七成,而最近一年的漲幅更是高達262%.美國鋁業以低於市場價15%的折價拋售,也已經賺得盆滿缽滿.

**策略投資成了金融投資**
巴菲特是金融投資者,他的考慮比較單純.而美國鋁業是一個策略投資者,賣股票不僅要考慮到經濟利益,還要想到此舉是否會有損它在中國的發展.該公司近年來在中國發展缺乏建樹可能是它離場的一個原因.

美國鋁業2001年投資中國同行的時候,雙方同意,在廣西省設立一家合資公司,經營一個氧化鋁項目,至今合資公司也沒有啟動.中方也沒有從美國鋁業獲得期望中的技術支持.美國鋁業在中國的一個長期策略投資,最終變成了一個金融投資.從價值的角度來看,這個決定就變得相當好做了.

中國對外資的態度有所轉變,外資要參股中國企業,尤其是資源性的敏感企業愈來愈難.但策略投資的最終目的也是為了提高收益.在股價被嚴重高估,而策略合作又進展緩慢的情況下,美國鋁業情願先套利再說.從經濟的角度衡量,這個決定就變得相當好做了.鋁是一個周期性很強的行業,市場最近從供不應求轉為供大與求,不少外資行分析師認為中國鋁業的價格被嚴重高估.

**趨勢的開始?**
投資者值得關注,美國鋁業此舉是否是一個海外策略投資者拋售中國股趨勢的開始?今年來,中國的銀行、保險公司、證券企業、通訊公司和航空公司都紛紛引入海外策略投資者.隨著中國和香港股市的飛漲,這些外國股東獲得高額的回報,但它們是否從策略投資中拿到想要的東西,只能說甘苦自知.

中國四大國有銀行都引入了外國策略投資者.不過業內人士指出,中資銀行和外資銀行的合作,存在著天生的矛盾.比如中方和外方銀行合作爭取高檔用戶的時候,中方未必願意把自己的商業機密--客戶資源攤給外方看,它們如何分配收入和成本也是一個難題.

外方從投資中國銀行業,獲得了相當豐厚的回報.僅以匯豐控股投資交通銀行為例,匯豐當年的投資價值漲了近4倍.東方航空最近引入新加坡航空後恢復交易,當天股價相對收購價即翻倍.

如果外資股東狠狠賺了一筆錢,然後乘著股價高企的時候離場,肯定會引發國內輿論的反感,斷了在中國繼續發展的前程.就是說,它們在中國企業的投資其實是一個雙刃劍.不過和資源行業相比,無論是中國的銀行業還是航空業,還處於高速增長的景氣期,最好的時候還沒有來到,外資完全可以耐心等待.

投資者最要小心的還是像巴菲特這樣的金融投資者.最近以亞洲股神,香港地產大亨李兆基為首的香港富豪們通過認購H股而賺了大錢.他們沒有策略投資者的心理束縛,在禁售期過後完全可能參照市場情況,自由買賣.再次告誡憧憬H股市場迅速和A股接軌的投資者,香港是一個開放的市場,這裡水位高了,投資者完全可能轉投別處,現在是開始關心大戶動向的時候了.

[庫存持股]
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09/13 下跌▼90點，收在8927點，成交值1125億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會利率決策會議前觀望氣氛濃厚，美股在平盤上下狹幅震盪，紐約證交所成交量13 億股、較三個月日均量少了25%。因部分客戶減少下單，德州儀器調降第三季營收預估區間至35.6 億至37.2 億美元，上限略低於初估的37.9 億美元，股價下跌1.68%，全球最大快閃記憶卡製造商Sandisk 隨快閃記憶晶片價格下跌而滑落逾4%，拖累科技類股收低0.6%。惟美國上週原油庫存意外減少701 萬桶，油價順勢升抵每桶79.91 美元之歷史高位，盤中更觸及80 美元大關，帶動艾克森美孚等能源類股走揚，獲美林及瑞銀證券調高投資等級的生技業龍頭美國基因勁揚3.27%，收斂指數頹勢。終場道瓊工業指數下跌0.13%至13291.65 點，史坦普500 指數幾近平盤，收在1471.56 點，那斯達克指數下跌0.21%至2592.07 點，費城半導體指數下跌1.94%至490.21 點。

■歐股：
●歐股第二天收紅。美國原油儲存量大跌，雖石油輸出國家組織 (OPEC)每日增產50 萬桶，但預估仍將不足，紐約油價創下歷史新高，殼牌、英國石油等能源類股走揚。摩根大通證券分析師表示，電信業的獲利前景強勁，預估營業額和現金流量均可望增加，電信類股表現居類股之冠。此外，市場傳聞L'Oreal 有意併購Clarins，兩者股價攜手上漲。終場英國金融時報指數上漲0.41%、法國CAC 指數上漲0.53%、德國DAX 指數上漲0.20%。

■亞股：
●報載全球第三大液晶面板生產生友達下半年獲利大增，與鴻海領漲台股；美國出口數據提振投資人信心，新加坡電子公司Venture 與鑽油平台承造商吉寶推升新加坡股市收紅；菲律賓前總統艾斯特拉達(Joseph Estrada)因貪污被判處終生監禁，長達六年的審判期告一段落，菲律賓股市以上漲1.21%居冠。印尼齋戒月即將展開，食品價格走揚可能推升通膨，Bank Central Asia 領跌印尼股市；美國房市不振影響馬來西亞投資人出手意願，液化天然氣槽商MISC 領跌大盤；由於利率維持在五年來高點，印度七月工業生產成長減緩，ICICI Bank 股價疲弱，印度股市以下跌0.24%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-13 17:00:00)
大勢分析： 台股今日再度上演「壓盤戲碼」，指數短暫站上9000點後又告失守，整體盤面氣氛仍充滿不確定因素，包括本週六的遊行和下週FED的利率會議，均是現階段投資人在意的重點，因此盤面上壓縮格局未變，短線仍是選股行情。近期已充份說明過，台股和國際股市的連動狀態，基本上全球股市的季線可當成重要的攻擊發起訊號，而月線的位置可視為壓回具有實質支撐的所在，目前包括台股、韓股和美國的NASDAQ、道瓊指數所在相關位置均一樣，因此台股現在可說是牽一髮動全身，只要國際股市未進一步表態，台股恐持續在近期呈現月線和季線間的壓縮整理格局，操作面而言以類股輪動來看待。若以量能分佈來觀察，盤面上以千億附近成交量，大概僅有一套資金操作，因此電子和非電子仍是最大分野，留意彼此之間的輪動。包括太陽能概念、IC設計、中概、生技和原物料族群，互有輪動現象，選擇位置低的切入，較有利基。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-21.25 -6.52 -11.61
總計(億) -39.37
累計本月至今日止
-13.08 106.26 32.57

三大法人同步賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股震盪，台股今日往下測底，量能不出，有機會落底，資增券增，仍然有利多頭。全世界正在等待FED會議的結果，這幾天仍然是換股的好時機，今天三大法人賣超，但尾盤仍然量縮，再往下殺的空間已經很有限了，技術指標雖然有跌破10MA、KD多方區間，但一日的跌破仍然不代表馬上確認走空，8800仍然是一個多方的支撐點，沒有跌破多頭格局仍然延續。

[其他訊息]
日本個人及企業支出軟趴趴,復甦前景烏雲密佈
路透東京電---經濟分析師表示,日本首相安倍晉三突然辭職,政治不確定性可能延後政策辯論,但日本經濟成長前景則未受影響.分析師指出,日本經濟最大的陰霾仍在於消費者和企業支出疲軟,而日圓升值亦壓縮企業獲利.

"日本經濟不會大幅惡化,但成長速度也不會大幅加快,"瑞穗證券的資深市場分析師Yasukazu Shimizu說."純粹就是缺乏推升成長的動能."日圓升值和美次優貸款業引發的市場風暴疑慮,可能促使大型製造商放緩資本支出.

此外,個人消費看來不太可能大幅提振經濟,因在薪資成長緩慢且夏季獎金差強人意的情況下,家庭紛紛抑制支出.安倍周三意外宣佈辭職決定,被視為不太可能嚴重影響經濟成長,因經濟政策並非安倍的優先要務.執政黨議員對於財政支出的限制可能鬆綁,以協助農村地區,贏回這些地區的選票.但分析師表示,從現在的財政狀況來看,政府回到政治分肥支出方式的機率不高.

"基本上,他的辭職對經濟而言不是利多也不是利空,"Shimizu說.許多經濟分析師仍認為,2007/08年度經濟成長率將保持在成長潛力水平上方.一般認為日本經濟成長潛力水準約在1.5-2.0%之間.經濟分析師擔心的不是政治不確定性,而是實體經濟活動疲弱跡象所透露的風險.部分人士表示,在個人消費凝聚動能前,經濟的主要推動力--企業活動可能就已經衰退,令日本的升息前景更為混沌.經濟分析師預期,日央行在年底前將維持指標政策利率目標在0.5%不變,按兵不動的時間還可能更久.

**日圓升值不利企業支出**
日本4-6月經濟較上季萎縮0.3%,為三季來首次下滑,主要是受該季資本支出下滑1.2%影響.經濟分析師對7-9月及之後的前景看法分歧,因為有許多方面要視次優抵押貸款問題對美國經濟的影響而定.美國為日本最大的出口市場,且其經濟已開始放緩."如果日本企業覺得次優抵押貸款問題的後續影響或將較預期持續更久,他們就會對資本支出感到遲疑,"NLI基礎研究所首席分析師櫨浩一說.

他認為,日本央行10月1日公布的季度短觀企業景氣調查,不太可能顯示企業信心大幅改善.尤其是先前因日圓貶值而受惠的出口商,會因日圓升值而受創,因其海外獲利換算成日圓會大減.美元兌日圓目前已跌至大型製造商2007/08年度平均預估匯率114.40左右,遠低於6月觸及的124日圓上方四年半高點."企業獲利不算太差.但在目前的市場動盪和日圓升值的情況下,前景也不算太好,"大和總研資深經濟分析師牧野潤一說.

**獎金不如預期**
日本內需亦不佳.7月房屋開工較上年同期大跌23%,且未來幾個月料維持疲弱,因更嚴格的建築法規拖低了新建案的核准速度.消費者也無心增加支出,因住宅稅自6月起調升,以及近期股市大跌,均打擊消費者信心.7月零售銷售創約兩年半最大降幅,而8月消費者信心則連續第四個月惡化.

薪資成長緩慢亦料將限制個人消費.個人消費為日本貢獻一半以上的經濟成長.企業6-7月發放的夏季獎金不如預期,顯示員工無法透過較優渥的獎金來補償微薄的薪資調整."消費無力推動經濟成長,這情況短期內不太可能改變,"農林中金總合研究所經濟分析師南武志指出,薪資成長是消費增加的先決條件.

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09/12 上漲▲15點，收在9018點，成交值1342億

[昨日國際]
■美股：
●通用汽車表示強勁需求帶動下未來有漲價空間，股價勁揚4.55%，麥當勞公佈八月營收成長8.1% 、大幅超越市場預估的4.6%，股價收高3.21%，漲幅紛居道瓊成分股前兩名，提振投資人對消費動能熱絡的多頭信心。此外，瑞銀證券認為房貸供應商Thornbug Mortgage 將平安度過流動性危機，激勵該股大漲8.8%，率領金融類股揚升1.3%，Ericsson 樂觀期待無線網路需求長期看升，該股美國存託憑證大漲5.5% ，即將推出無線高速上網促銷方案的AT&T 引領電訊類股收高1.9%，投資人擔心OPEC 每日增產五十萬桶將無法應付需求，能源股隨油價漲至歷史新高而走揚。終場道瓊工業指數上漲1.38%至13308.39 點，史坦普500 指數上漲1.36%至1471.49 點，那斯達克指數上漲1.50%至2597.47 點，三大指數創下本月來最大漲幅；費城半導體指數上漲0.82%至499.93 點。

■歐股：
●企業獲利成長與金屬價格走揚帶動歐股收紅，類股全面收紅。全球最大無線網路設備製造商易利信表示，全球新客戶每月增長約達600 萬人，成長強勁，股價單日上揚5.4%。銅價走揚，必和必拓、力拓等礦脈大廠紛紛收紅，推升礦脈類股上漲3.16%居類股表現之冠。李曼兄弟看好英國最大超市集團特易購在美國與亞洲市場前景，調高其投資評等至「加碼」，而受油價持續盤揚激勵，能源類股收紅。終場英國金融時報指數上漲2.39%、法國CAC 指數上漲1.72%、德國DAX 指數上漲1.12%。

■亞股：
●鴻海八月營收創新高，加上台積電調高第三季營收與獲利率預測，帶動台股收紅；國際油價持續攀揚，印尼最大煤礦出口商Bumi Resources、新加坡鑽油平台承造商吉寶與勝科海事紛紛走揚，印尼與新加坡股市收紅，新加坡股市以上漲1.53%居冠。高油價推升替代能源需求，棕櫚樹種植商IOI走揚，然航空業成本增加，Malaysian Airline System 收黑，馬來西亞股市下跌；印度盧比強勁升值，出口商如Tata Consultancy Services 等股價走低，印度股市下跌；菲律賓市值第二大房地產業者Megaworld 受利率水準上揚增加成本支出影響，股價疲弱，菲律賓以下跌0.40%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-12 17:00:00)
大勢分析： 開高後拉回壓力變大，大盤持續區間震盪之走勢，惟低點、高點皆有向上推升的走勢，且在指標呈現高檔鈍化的情況下，拉回的空間仍相對有限，而政策面的積極偏多下，下檔的買盤依然積極，因此，整個走勢將與三月份的走勢相當擂同，即指數震盪幅並不大，但卻是緩步推升，而個股的表現空間明顯優於指數，目前盤面上則是呈現類股輪動的走勢，當傳產漲多後休息之際，電子、金融則順勢反彈，但架構上並沒有破壞多方的格局，因此，操作上仍宜擇優作多，原則上在九月下旬之前，集團及投信的作帳行情依然值得期待，而近期外資對於PC的看法偏向正面，週邊零組件可多留意，另外太陽能、LED大漲後，二極體族群亦可留意，另外中概、原物料仍屬漲多休息，基本面、技術面及題材面依然強勁，逢回仍是可注意的標的族群。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-17.91 20.08 9.51
總計(億) 11.67
累計本月至今日止
8.17 112.78 44.17

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
雖然美股上漲，台股今日攻上新高後拉回，收在平盤之上，量能略增，資增券小增，這裡也是一個短線可以介入買點。目前反彈格局延續，好事多磨，最好在9200~9000之間在多混一段時間，會讓下一次攻堅更有力道。因為9/18FED的會議即將到來，這時候不會有大漲或是大跌的機會，盤整是換股的好時機。

[其他訊息]
SAFT專欄》經濟衰退風險壓倒一切,美聯儲降息箭在弦上不得不發
路透倫敦電---儘管存在拯救投機客的嫌疑,但由於全球金融市場的資金管道幾乎陷於封凍,美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)除了降息之外已別無選擇.過去一個月的經濟數據已經令人膽戰心驚,但還是沒有哪個數據能比美國抵押貸款經紀商的一份調查結果更加恐怖.根據此項調查,8月發放的購房貸款中已有三分之一被取消.

我們看到的並不是對沖(避險)基金或私人直接投資公司業務受挫,而是購房者和消費者無法獲得信貸--很大一部分原因就是金融市場已經失靈.如果你認為抵押貸款經紀商在謊報"狼來了",那就看看那些非政府機構擔保的貸款抵押債券的發行狀況吧.

雷曼兄弟的資料顯示,8月非政府機構擔保的貸款抵押債券的發行額降至150億美元,遠低於7月的410億和去年同期的700億.而且利率大幅攀升:拿規模超過房利美和房貸美41.7萬美元上限的優質貸款(prime loans)來說,貸款利率自6月以來已經上升0.85個百分點.

再考慮到,許多此類貸款的利率是與倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)掛鉤,而在銀行對現金的瘋狂追逐之下,LIBOR早已似脫韁野馬一般,這令美國房貸市場雪上加霜.資產支持商業票據(ABCP)和銀行間拆借市場運轉失常,借貸困難已非一天兩天--即使能夠貸到款,利率之高也令人咋舌.

因此,儘管美聯儲官員發出含混信號,而且毫無疑問,他們不願被人看作華爾街的保險商,但這家央行下周開會時應該會降息,幅度很可能是25個基點,並應在年底前再度下調聯邦基金基準利率.

太平洋投資管理公司(PIMCO)董事總經理Paul McCulley呼籲美聯儲在年底前降息1個百分點,以免經濟陷入衰退.他在周一發布的報告中稱:"毫無疑問,'美聯儲沽權(Fed Put,賣權)'確實是存在的.""...事實上,這正是1913年時創立美聯儲的初衷,即提供'彈性貨幣',以縮短其創立前那樣的恐慌周期."

**房市困境發出不祥經濟預兆**
北方信託公司經濟師Asha Bangalore指出,在7月恐慌情緒籠罩市場之前,第二季經通膨調整後住宅投資已經較上年同期下滑了16.4%.她指出,自1954年以來,住宅投資急劇下滑往往與經濟衰退相伴隨,非常明顯的例外就是在1966-67年以及1995年,而當時美聯儲均降息.

她在報告中寫道:"住宅投資下滑的規模有區別,但每當發生這種情況,幾乎總是會與實質經濟成長下滑有關聯."華盛頓Campbell Communications在8月23-31日間對1,744位抵押貸款經紀商進行了調查,調查顯示約有33%的購房貸款以失敗告終,2004年時該比率僅為4%.就連優級房貸信用者取消房屋買賣的比例也達到了21%.

而資產抵押商業票券(ABCP)市場買興清淡,這或許也表明,9月時抵押貸款者的融資環境也好不到哪裡去.房屋融資的窘境,也有助於解釋為何8月非農就業人口為四年來首次減少.因此,美聯儲就只能降息,再降息.問題在於其降息幅度和速度是否足以打破信貸危機惡化的勢頭.

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09/11 上漲▲65點，收在9003點，成交值1289億

[昨日國際]
■美股：
●多位聯邦銀行總裁對降息看法不一，個股消息牽動，美股狹幅漲跌。舊金山聯邦銀行總裁Janet Yellen表示房市與金融市場動盪讓經濟成長面臨重大的下調風險，但達拉斯聯邦銀行總裁Richard Fisher表示對經濟感到樂觀，亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁Dennis Lockhart指出就業成長自6月開始趨緩，不願重申房市影響有限的談話，讓市場對聯準會九月是否降息仍摸不著頭緒，投資人索性作壁上觀。遭美林與瑞銀證券調降獲利預估的全美最大房貸供應商Countrywide 下挫5.5% 至四年低點，全美最大儲貸機構WashingtonMutual表示將增提壞帳準備，股價滑落0.80%，營建股收低2.8%至四年多低位。所幸蘋果電腦挾iPhone銷售百萬隻之利多勁揚3.75%，宣布將在日本獲利改善的麥當勞收高1.85%，發揮撐盤效果。終場道瓊工業指數上漲0.11%至13127.85點，史坦普500指數下跌0.13%至1451.70點，那斯達克指數下跌0.26%至2559.11點，費城半導體指數上漲0.59%至495.86點。

■歐股：
●歐洲股市早盤曾在科技類股領引下由黑翻紅，但在美國Washington Mutual 銀行表示因次等級房貸風暴必須增列呆帳損失達5 億美元後，再由紅翻黑，銀行類股領跌，加上銅價下滑則影響礦脈類股走勢疲弱，歐股連兩天收黑。此外，國際貨幣基金會表示將調降世界經濟成長預測，加深歐股跌幅。飛利浦與英飛凌科技分別調高獲利率預測與第三季銷售預期，股價逆勢收紅。終場英國金融時報指數下跌0.92%、法國CAC 指數下跌0.80%、德國DAX 指數下跌0.82%。

■亞股：
●受到美國八月份就業人數出現四年來首度減少，以及日本第二季經濟成長率萎縮1.2%影響，市場擔憂全球兩大經濟體支出將會降溫，台灣、新加坡、印尼、馬來西亞、與菲律賓股市連袂收黑，菲律賓股市以下跌1.56%墊底。惟印度股市上揚，全球最大聚酯製造商Reliance Industries 表示收購馬來西亞聚合商Hualon 以提高其產能，股價走揚支撐大盤抵禦美日利空消息影響，終場大盤上漲0.04%。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-09-11 16:30:00)
大勢分析： 台股今日在9000點附近震盪整理，最後收盤指數9003點再度站上9000點大關，成交量溫和放大至1289億元，屬於「價穩量溫」格局，未來指數若能有效站穩季線以上，將有利9月中以後展開小波段的行情。先從指數觀點來看，昨日提醒全球股市短線相關位置，將會直接影響台股整理型態，以季線的角度而言，美股均未有效站上，台股和韓國也僅是在附近徘徊，因此當美股站穩季線時，才是台股短線的攻擊發起，這將是9月中FED會議前後最重要觀察點。其次以量的分佈來看，近期非電子股成交比重持續加溫，一方面反映中國大陸實質需求仍強，一方面也表示美國連動高的電子股可能僅有個別股表現，因此在指數震盪格局的過程中，可特別留意原物料行情持續加溫，中概股中多格局持續未破壞，電子可留意業績掛帥的IC設計族群，都是短線人氣所在。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
-38.49 13.08 8.24
總計(億) -17.17
累計本月至今日止
26.08 92.70 34.67

今天外資賣超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日平盤整理，台股今日開高震盪走高，量能較昨日增加；資增券增，散戶急著進場，只要拉回仍有買盤介入。少了外資，總量能不大，所以還可以期待外資回補的買氣。

現在美股走紅，台股明日理當攻上9080才是合理的多頭走勢，下一站在9200。地球的另一端柏南克說：「如果全球儲蓄過度的情況消散，顯示實質利率可能上升。美國應大力提高儲蓄率....」他的意思是他很想升息，對於這次利用拆款利率釋出資金，他有打算做出回收資金的動作，不過礙於次貸風暴讓他暫時止步。市場上有太多人預期要降息，這讓投機變成了一場賭博，而不是投機了。

悼念911，因為來不及炸掉五角大廈。

[其他訊息]
日本4-6月經濟衰退幅度甚於預期,日央行料暫時按兵不動
路透東京電---周一公佈的修正數據顯示,日本第二季經濟衰退情況更甚於預期,這令外界更加認為,在全球信貸緊縮及市場動盪之際,日本央行不太可能馬上升息.由於先前公佈的企業資本支出大幅下滑,分析師原本就預期經濟數據將偏弱,但衰退0.3%的幅度仍大過於市場預期的0.2%.資本支出一直是經濟成長的重要推手.在經過前兩季擴張,加上政府先前預估該季將溫和成長下,這次的衰退令分析師開始談論日央行蘊釀已久的升息行動可能會延至明年.

"經濟情況依然與日央行主要預期一致,但不是太強勁.我不認為有可能升息,至少9月或10月不太可能,"法銀巴黎證券經濟分析師丸山義正表示.在該數據公佈後,日經指數下跌2.2%,不過其跌勢主要是因市場紛擾所致.美國就業數據疲弱推低美元至15年低點,且鼓舞美國大幅降息的預期,日圓因而守住地盤.

日央行決意要將0.5%的超低指標利率向上調升,使貨幣政策回到正常水準,但美國房貸問題所衍生的市場風暴,令其計畫受阻.一些人警告,政局的不確定性亦使日央行延後行動.日本首相安倍晉三則在力挽狂瀾,重振大選挫敗後的頹勢.

**資本支出推力**
在亮麗出口支撐下的暢旺企業活動,一直是日本經濟成長的重要推手.日本財務大臣額賀福志郎則表示,他預期日本經濟將持續復甦,暗示疲弱的GDP只是短暫趨弱,而非景況惡化的開端."整體而言,我不認為經濟有重大轉折.我預期經濟復甦將會持續下去."此外,還有有關資本支出數據疲弱的問題,部分人士將數據疲弱歸咎於數據計算方式改變.

但市場動盪不安及GDP數據疲弱,意味著市場形成的共識是,日央行將暫時按兵不動,維持利率於0.5%不變.市況震盪已令歐洲央行維持利率不變,而疲弱的美國就業數據則令市場益加認為,美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)本月將大幅降息,而保守的日央行料不太可能反其道而行."金融市場動盪可能損及美國實質經濟成長,倘若如此,日本經濟復甦的腳步可能會放緩.我個人認為日本央行至少到12月以前都無法升息,"第一生命經濟研究所經濟分析師新家義貴表示.

日央行指標政策利率期約顯示,投資人預期9月19日升息至0.75%的機率不到10%,12月的升息機率也只有約30%.瑞穗證券首席經濟分析師上野泰也表示,他不認為今年會升息,因為日本和全球經濟的前景都不穩當."由於安倍可能下台的傳聞四起,日央行也還得面對政治不確定性這股逆風,"他說.安倍已暗示若國會不通過延長支持駐阿富汗美軍的任務,他可能會辭職.

其他周一公佈的數據亦同樣呈現經濟悲觀的一面.服務業景氣判斷指數顯示,服務業勞工的看法更為悲觀.日本內閣府周一公布,8月服務業景氣判斷指數為44.1,低於上月的44.7.數據低於50,顯示服務業勞工對景氣悲觀者多於樂觀者.

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09/10 下跌▼80點，收在8937點，成交值1135億

[昨日國際]
■美股：
●八月非農業就業人口意外減少4千人，乃2003年以來首度減少，前期數據也自9.2萬人下修至6.8萬人，八月失業率則持平於4.6%，重燃市場對景氣衰退的擔憂，史坦普500指數十大類股全面收黑，其中景氣敏感度高的科技、原物料與消費耐久財類股跌幅均逾2%。美銀證券擔心次等級房貸損失將削減企業獲利，調降貝爾史坦證券投資評等，該股收低2.14%，營建類股滑落3.6%。此外，通用汽車與美國鋁業分別遭高盛及瑞銀證券以景氣趨緩而調降獲利預估，股價連袂重挫超過4%，表現居道瓊成分股末座。終場道瓊工業指數下跌1.87%至13113.38點，史坦普500指數下跌1.69%至1453.55點，那斯達克指數下跌1.86%至2565.70點，費城半導體指數下跌2.50%至492.95點。

■歐股：
●美國公布8 月就業人數意外下降，為近四年來首見，市場對次等級抵押貸款虧損將傷害美國甚至全球經濟成長疑慮再起，歐股下滑，以美國為主要市場之個股，如西門子、戴姆勒克萊斯勒、保時捷、水泥大廠Lafarge 等紛紛收黑。瑞士信貸、瑞銀、德意志銀行等銀行類股亦走低，券商Dresdner Kleinwort 認為其獲利預期可能過於樂觀，而市場可能調降法國興業銀行第三季獲利預期，股價收低。終場英國金融時報指數下跌1.93%、法國CAC 指數下跌2.63%、德國DAX 指數下跌2.43%。

■亞股：
●台灣股市在友達光電單月銷售寫下新紀錄帶動下收紅；國際油價高漲將可能刺激鑽新油源需求，能源設備供應商走揚，推升新加坡股市上漲；黃金價格一年多來首度突破700 元價位，PhilexMining Corp 等礦脈類股走揚，菲律賓股市收紅；馬來西亞政府宣布將提供低收入戶購屋協助，房地產業
者領漲馬來西亞股市；美林證券調高燃煤預測價格，印尼最大燃煤出口商Bumi Resources 領漲大盤，印尼股市以上漲0.86%居冠。惟印度股市收黑，印度第二大電力公司Reliance Energy 漲多回檔壓力沈重，拖累股市表現，終場大盤下跌0.17% 。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-09-10 17:40:00)
大勢分析： 台股目前仍在國際股市的連動當中，上週五美股經濟數字表現不如預期，也讓全球股市短線再度震盪壓回，因此幾個重要指數的相關位置，將直接影響到台股短線的強弱，基本上全球股市的季線位置仍是最重要的轉強點，包括NASDAQ的2597點，道瓊指數的13446點和韓國指數的1845點都是觀察重點，短線若三大指數全部站上，相對台股將是短多攻擊發起位置，指數約在9012的位置。另外弱勢指數的位置也可留意，包括NASDAQ的2500點、道瓊指數的13000點，還有韓國的1800點位置均為重要多方最後馬其諾防線，未失守前台股恐形成狹幅整理的格局，原則上至9月中以後指數能見度才會增高，目前仍屬震盪整理格局，以各別股為操作重點。選股方面可以幾個方向，包括第二季財報佳者，8月營收和第三季營收向上者，配合籌碼線型佳者，最具短線優勢，電子股中的節能概念和IC設計，原物料中的EG和航運股最具漲相，可留意。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-127.97 -3.82 7.77
總計(億) -124.01
累計本月至今日止
64.57 79.62 26.43

外資賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股週五大跌，全球皆墨。台股開低150點，盤中上漲，量能縮減，資增券減，散戶投資人似乎一致看多。美股打噴嚏其他國家大地震，外資一下大賣，明天可能又大買，真是奇怪的道理。台股拉回8800是個買點，短多可以試試看，事實上，看融資就知道短多已經進駐。

[其他訊息]
美國經濟成長放緩將拖累企業獲利,但大盤股表現料不錯
路透紐約電---美國周五發布的疲弱非農就業報告傳遞出很多信息,其中股市投資者應尤其注意到:對企業獲利的預估料將進一步下降.政府報告周五顯示,美國8月非農就業人口為四年來首次出現減少.該報告令股市重挫,引發經濟可能陷入衰退的猜測,並提高了美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)降息的幾率.

投資者表示,該報告可能加速小盤股長期牛市行情的終結.在獲利環境急劇惡化的情況下,小盤股比大盤股更易受到衝擊,大盤股情況會相對好些.Christiana Bank & Trust副總裁Thomas Nyheim稱:"第三季企業獲利預估料將被下調,因企業執行長們預計經濟成長將放緩."Nyheim並稱,盡管執行長還只是預計成長放緩,但結果可能還不止是放緩而已.

但鑒於全球經濟成長強勁,美國經濟成長放緩並非世界末日.Fisher投資公司主席兼投資長Ken Fisher稱,雖然美國經濟成長速度可能落後于全球其他地區,但應該還不會接近衰退.Fisher在電子郵件中稱:"美國以外經濟體的規模,加起來大約是美國經濟的兩倍,通常情況下是規模大的帶動規模小的,而不是反著來.目前美國以外經濟體正強勁成長."

他還表示,若未來經濟成長比他預期的差,那些7月中旬以來表現最好的股票,如成長類股、大型績優股、優質科技股、醫療保健類股和消費必需品相關股票,他們的表現料將繼續優於大盤.路透集團旗下部門Reuters Estimates的資深分析師Ashwani Kaul稱,經濟數據顯示經濟成長放緩還只是最近發生的,還不會體現在第三季企業獲利預估中.據Reuters Estimates,第三季標準普爾500指數成分股獲利預計為成長3.7%,低於上周時預計的成長3.8%.

**大盤股表現料較佳**
Empiric Funds投資長Mark Coffelt稱,企業獲利將受到拖累,不過那些大型股,如標準普爾500指數成分股,表現將會較好.Coffelt稱:"若觀察一下標準普爾500指數成分股,你可能不會看到很多疲弱跡象,因為這些企業中多數都是跨國企業."

他說,美元走弱將增加這些企業來自海外的獲利,而全球經濟成長亦將刺激這些企業的收益.大型企業與小企業相比,能以更優惠的條件獲得融資.Coffelt表示:"小盤股多數業務限于國內,他們將受到拖累.企業獲利成長將會放緩,而大盤股和小盤股之間會有很大的差別.我們認為,小型股獲利已經受到了衝擊."

他還表示,消費必需品企業,如飲料類股的表現將會不錯,此外只要中國經濟維持擴張勢頭,擁有海外業務的大型工業企業和原材料供應商亦將表現不俗.因為美國民眾需要增加儲蓄,這將削弱他們對非必需商品的需求,因此非必需消費品類股的表現可能不會好.他還說,金融類股亦將繼續受挫.Schwartz投資顧問公司總裁George Schwartz稱,盡管獲利和經濟成長將會減速,但美國經濟不會陷入衰退,且消費者將繼續支出.他說,股價下滑將為投資者提供買入良機.

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09/07 上漲▲1點，收在9018點，成交值1351億

[昨日國際]
■美股：
●八月ISM服務業指數持平於55.8，優於預期的54.5，且第二季非農業生產力上升2.6%，單位勞工成本下滑至1.4%，印證聯準會認為信用市場對房市以外經濟影響有限的看法，美股溫和收高。因返校需求啟動，零售業龍頭威名百貨八月營收成長3.1%、超越預期，Target、Macy’s亦交出銷售佳績，股價漲幅介於0.73%-2.44%，費城金屬礦脈類股隨金價突破每盎司700美元關卡而大漲5.7%，發布財測利多的製藥股Biogen引領史坦普500健康醫療類股收高0.7%。惟第二季整體房貸違約率升至5.12%之五年高位，其中次等級房貸違約率升至14.82%，壓抑金融類股收黑0.2%，收斂指數漲幅。終場道瓊工業指數上漲0.44%至13363.35點，史坦普500指數上漲0.43%至1478.55點，那斯達克指數上漲0.32%至2614.32點，費城半導體指數上漲0.69%至505.61點。

■歐股：
●英國與歐洲央行雙雙維持指標利率不變，歐洲央行並宣布將啟動額外再融資行動，以確保金融市場安全，歐洲股市震盪後收紅。市場報導必和必拓和巴西Vale 集團可能聯手併購力拓集團，激勵原物料類股收紅，而英飛凌科技獲Dresdner Kleinwort 證券推薦買進，帶動科技類股走揚。諸項利多舒緩股市對德國七月製造業訂單下滑7.1%，經濟成長可能趨緩疑慮，終場英國金融時報指數上漲0.68%、法國CAC 指數上漲0.45%、德國DAX 指數上漲0.44%。

■亞股：
●受到油價升至五週來高點帶動，SembCorp Marine 等石油類股領漲新加坡股市；印尼央行表示全球金融市場風波不影響印尼經濟成長，激勵股市收紅；市場預期馬來西亞政府明日將公佈的2008年預算中將有鼓勵購置地產相關方案，房地產類股領漲大盤；印度由巴基斯坦進口水泥之價格上揚，然印度最大水泥業者ACC 表示不會因此影響企業獲利，推升股市收紅；捷威接受宏碁併購議案，帶動台灣股市重反九千點關卡，以上漲1.16%居冠。惟菲律賓股市收黑，受到美國房市數據不佳影響，菲律賓股市終場下跌0.47%。

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元富投顧研究部  提供  (2007-09-07 16:10:00)
大勢分析： 台股週線走勢相對走強，前四週的長黑K棒完全被吞噬，其所隱含的意義為次級房貸利空，最大的破壞力已遭瓦解，所以就等週KD若能出現黃金交叉，就是波段攻擊的訊號，當然短線上或許仍將持續震盪整理，但是7989點應該已有逾1/2的機會不會再來了，因此，在政策面作多下，近期有拉回自然還是站在買方擇優佈局！在選股上當八月營收公佈後，還是要回歸基本面方向，在電子股中PC相關族群透明度還是最高，MB、NB零組件還是主軸重心，另外IC封測股價趺過頭，彈升走勢可期；而在傳產股中，塑化原物料仍是觀察重心，EG、AN大漲，相關個股具波段空間，不宜小覷，中概股短線為漲多的修正，後續仍有空間可期，另外鋼鐵股仍以條鋼、熱軋為指標，在BDI大漲後，鋼鐵股可多加留意；故指數預期仍是震盪盤堅，選股為現階段之操作重點，上述族群中可擇優佈局！

[法人動態]

外資 投信 自營商
57.85 5.37 13.68
總計(億) 76.91
累計本月至今日止
192.54 83.44 18.66

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股開高，盤中走低，尾盤收在平盤附近，成交量略增。指數突破9030新高，量能又沒有暴增，不能說是反彈滿足。今天盤面上最熱門就是面板股，之前媒體吹捧的中概股反而走弱起來。這次外資殺出3000E之後，重新開始回捕，而且之前8800有買單強勢作多，這時候心態偏多比較正確。以周線觀點來說，下周有機會讓周線KD黃金交叉，下周兩日往下接著三日往上收高會是比較標準的中線扭轉。

美股今晚大跌，因為就業數據衰退，現在只要稍有利空股市就急遽反應，這顯投機與悲觀的氣氛相當濃厚，也是一種不理性的狀態。至於到底美國經濟有沒有衰退，看FED是否降息就可以知道，而且主震之後產生的餘震本來就算正常，應該要想想的是8月份就業數據的減少是否有比次級房貸的問題還大??以目前來說，單就一個經濟數據是無法立刻為總體經濟下定論的，但是隨時腳底抹油的心態要有。

[其他訊息]
美股下挫近2%,就業數據引發經濟步入衰退的憂慮
路透紐約電---美國股市周五下挫,主要股指跌幅接近2%,因數據顯示8月非農就業人口四年來首度減少,在華爾街引發了經濟正步入衰退的憂慮.在政府公布8月非農就業人口減少0.4萬後,股市全線下跌.報告鞏固了美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)將在9月18日降息的預期.

下周將是911襲擊事件六周年,由此帶來的不安情緒進一步破壞了美國股市的人氣.奧薩瑪賓拉登在一盤未經證實的錄像中表示,美國仍易受攻擊.Solaris Asset Management投資長Tim Ghriskey稱:"臨近周末和911事件紀念日,我認為買家有些猶豫."但主要的關注點是經濟,通常對經濟周期有所反應的工業股大幅下挫.卡特彼勒(Caterpillar)下滑3.1%,至73.44美元,霍尼韋爾(Honeywell)則下跌3.4%,至54.71美元原本表現超越大盤的電腦相關類股今日亦在跌幅最大的股票之列.英特爾挫低2.6%,報25.47美元.

A.G. Edwards & Sons資深股票分析師Scott Wren稱,就業數據太糟糕了,現在經濟衰退的憂慮重新回到市場.道瓊工業指數下挫249.97點,或1.87%,報13,113.38點.標準普爾500指數跌25點,或1.69%,報1,453.55點.Nasdaq綜合股價指數下滑48.62點,或1.86%,至2,565.70點.本周道瓊工業指數累計下跌1.8%,標普500指數下跌1.4%,Nasdaq下跌1.2%.這是自8月初以來標普500指數表現最差的一周,道瓊工業指數則經歷了7月29日止當周以來最糟糕的一周.

就業數據公布後,利率期貨顯示,美國降息50個基點的幾率大幅跳升.依賴非必要支出的企業亦下跌,因在房市和就業環境走疲的情況下,消費者可能會收緊荷包.Tiffany在紐約證交所(NYSE)下跌2.6%,至49.29美元.通用汽車(General Motors)挫跌4.8%,報29.55美元.

成交量低於平均水準,本周一直如此.紐約證交所約有14.6億股轉手,低於去年的日均值18.4億股.Nasdaq市場成交量約為19億股,亦低於去年平均的20.2億股.紐約證交所和Nasdaq市場下跌和上漲個股之比分別為13:4和4:1.

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09/06 上漲▲103點，收在9017點，成交值1313億

[昨日國際]
■美股：
●七月待完成成屋銷售較前月大幅減少12.2%，創911事件以來最大降幅，ADP市調公司公佈八月僅新增3.8萬個工作機會，讓投資人對週五就業報告感到憂心，加上聯準會褐皮書指出「除了房市之外，金融市場波動對經濟活動影響輕微，全國經濟仍在溫和擴張」，削弱市場對聯準會即將降息的預期，層層利空壓抑大盤開低走低，三日來首度收黑。史坦普500指數十大類股全面下跌，其中金融類股滑落2.1%，拖累大盤甚鉅，歸因華爾街日報指出花旗集團等銀行發行商業本票等短期金融融通工具可能面臨大額虧損，花旗集團調降李曼兄弟及摩根士丹利證券獲利預估所致，宣佈調降iPhone售價之蘋果收低5.1%。終場道瓊工業指數下跌1.07%至13305.47點，史坦普500指數下跌1.15%至1472.29點，那斯達克指數下跌0.92%至2605.95點，費城半導體指數下跌1.23%至502.14點。

■歐股：
●李曼兄弟表示貸款成本增加將侵蝕銀行業獲利，因而調降英國抵押貸款商Bradford & Bingley、法國興業銀行與Northern Rock 投資評等，銀行與金融服務類股重挫逾2%，加上美國七月待完成成屋銷售量重挫12.2%，進一步加深歐股跌勢。而在金融業籌措美元現金因應下，倫敦銀行拆款利率彈至七年新高，英國央行提供上月兩倍資金以舒緩債信成本。終場英國金融時報指數下跌1.66%、法國CAC 指數下跌2.14%、德國DAX 指數下跌1.73%。

■亞股：
●菲律賓八月通膨意外降低，Phlippine Long Distance Telephone 與Ayala Land 領漲大盤；馬來西亞投資人預期馬國政府本週將宣佈調降個人所得稅與擴大政府公共支出，股市收紅；新加坡股市跌深反彈，銀行類股領軍上揚，以上漲2.04%居冠。華寶通訊因調降今年出貨預測目標，領跌台灣股市；印尼股市則面臨獲利了結賣壓，Telekomunikasi Indonesia 領跌大盤；印度最大車廠Maruti Udyog 表示高利率環境下不易維持成長幅度，加上漲多回檔賣壓拖累印度股市收黑，以下跌0.12%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2007-09-06 16:30:00)
大勢分析： 在連續三天黑K棒無法站上九千的情況下，市場偏空氣氛再度籠罩，然而週四台股卻是開低走高收復九千點關卡，又打了市場偏空論者一個巴掌，雖然成交量依然萎縮，但前幾天一再提示出量縮空間有限的觀念，至少到目前都還適用，而在均線的架構下，月線從週五開始扣抵九千點以下，即短、中、長期均線確定走多，將有利大盤的推升，另外在政策面積極偏多下，千萬不要小看政策作多的決心，因為選舉行情已經開始啟動，不要又等到9500點才要翻多!原則上短線上仍以成交量為觀察指標，不超過1800億元以上都是安全量，而且在九月底前集團及投信的作帳行情當然不容小覷，而現階段以集團股的基本面反而是穩健的，而從類股的表現來看，非電子指數依然優於電子股，儘管市場有不少似是而非的言論，但掌握基本面及技術面的方向，操作上仍以個股表現為主，集團股、塑化、PC相關、條鋼、散裝、中概等，仍以擇優作多為主。

[法人動態]

外資 投信 自營商
76.82 8.70 8.93
總計(億) 94.46
累計本月至今日止
134.69 78.07 4.97

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]
[觀察心得]
今日台股開低測試8800，盤中拉抬尾盤站上9000點，量能收縮，資券小增。目前要過9030才算多投過關，但是成功機率很高。台股最好在9000以上盤整時間能夠撐久一點，這樣未來攻上萬點仍有可能，雖然很可能偏向區間盤整，但許多各股會直接創新高成為多頭的領頭羊。

恭喜台灣女網進入美網決賽!!真是精彩!!!

[其他訊息]
中國定向央票和上調準備金率同時出臺,重拳治理流動性過剩
路透上海電---中國人民銀行周四宣布年內第七次上調存款準備金率;另據業內人士透露,人行並計劃明日公開市場發行逾1,500億元人民幣定向央票.市場人士指出,此次央行同時祭出兩項緊縮政策,目標仍為回收過剩的流動性及遏制信貸增速,進而為偏熱的經濟降溫,預計明日股市繼續上衝動力將不足,債市則面臨回調壓力.他們並認為,目前由於中國經濟結構性矛盾導致的經濟發展不平衡問題仍然相當突出,且結構調控的難度也相當大,不排除後續會繼續出臺緊縮的舉措.

刊登在人行網站的公告並稱,為加強銀行體系流動性管理,抑制貨幣信貸過快增長,從9月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點.這是中國央行自去年6月以來第10次,也是今年以來第七次提高存款準備金率.

中國人民大學財經學院副院長趙錫軍表示,雖然官方尚未正式公布8月的經濟數據,但從央行率先發布的政策反推預計,8月份的貿易數據及投資等依舊偏高,顯示中國經濟流動性過剩的調控難度越來越大.雖然近期央行發行特別國債,並通過央票對沖等多種方式收縮市場的流動性,但從目前的情況看,效果似乎有限.

中信證券分析師陳濟軍認為,預計這個月出口仍比較強勁,順差額比較高,在央行已擁有央票、特別國債等各種工具的情況下,仍選擇祭出準備金率這一工具,說明當前的市場流動性還是過于寬鬆了.

他並指出,提高準備金率之後,並不意味著近期加息的可能性減小.市場已經預測8月居民消費價格指數(CPI)漲幅可能沖到6%,並且這次大家也認為這輪高通脹走勢延續時間也將更長,可能導致央行不得不繼續加息以防患未然.業內人士周四透露,中國人民銀行計劃明日向部分銀行定向發行逾1,500億元三年期定向央票,利率3.71%. 人行此前自8月15日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至12%.

**債市面臨回調壓力**
北京一銀行交易員認為,此次緊縮政策力度明顯加大,定向央票加調整準備金率同時出手,看來央行準備出重拳治理流動性過剩,而且這次正好趕上北京銀行發行,市場受到的衝擊可能更大,明天不光是貨幣市場受影響,債市現券的壓力也很大,收益率應該會有所上漲.北京銀行股份有限公司A股首次公開發行(IPO)網上申購日為11日(下周二).此外中國證券監督管理委員會本周五將審核建設銀行A股IPO申請,建行回歸A股步伐也日益臨近.北京一券商交易員表示,調整準備金率和發行定向央票都挺突然的,而且目前升息預期仍很強烈.現在來看,9月份很可能就要升一次,四季度數據不好的話年內還會有升息的政策.債市長端收益率肯定是要持續向上了,短端的話等升息的政策出來也會向上走.上證國債指數周四收於110.288點,升0.081點,或0.07%.

**股市上衝動能暫不足**
中信建投證券資產管理部高級投資經理姚益民指出,這幾天本來對股市就看得比較謹慎,因為國內的估值有點偏高,國際市場同類公司的估值甚至只有一半,國內股市完全是資金推動的.他並認為,央行打出連環拳回收市場流動性,至少短期內國內股市的上衝動能將暫時不足,大盤將會出現回調.但因市場參與者眾多,投資理念各不相同,所以跌幅目前不太好預測.滬綜指周四收報5,393.660點,升82.944點,或1.56%.盤中最高達至5,412.319點的歷史新高.

[庫存持股]
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09/05 下跌▼9點，收在8913點，成交值1358億

[昨日國際]
■美股：
●八月ISM製造業指數自前期的53.8下滑至52.9、五個月來最低，七月營建支出意外減少0.4%，乃一月來最大降幅，疲弱的經濟數據加深市場對聯準會降息的心理預期，投資人逢低買進科技、能源與金融類股，引領大盤開高走高。券商看好蘋果電腦麥金塔及iPhone出貨將超越預期，激勵該股勁揚4.10%至一個月高點，被貝爾史坦證券點名可能被併購的Yahoo大漲5.46%，德意志銀行表示金融市場逐漸回穩，鼓舞高盛證券率金融類股收高1.2%，能源股隨油價漲破每桶75美元也大漲2.1%。終場道瓊工業指數上漲0.68%至13448.86點，史坦普500指數上漲1.05%至1489.42點，那斯達克指數上漲1.30%至2630.24點，費城半導體指數上漲2.20%至508.39點。

■歐股：
●德意志銀行指出市場回穩跡象已浮現，投資人信心回穩下歐股連五天收紅，德意志銀行、瑞士銀行、瑞士信貸等銀行類股攜手上揚。受到預期庫存量下滑與OPEC 不增產影響，國際油價持續上漲，殼牌石油、英國石油連袂收紅，推升能源類股上漲1.48%居類股之冠。晶片製造商意法半導體與半導體設備生產商ASML 則聯手推升科技類股收紅，汽車類股亦在戴姆勒克萊斯勒帶動下走揚。終場英國金融時報指數上漲0.98%、法國CAC 指數上漲0.38%、德國DAX 指數上漲0.96%。

■亞股：
●印尼國家統計局局長表示第三季經濟成長率可望達到6.1%水準，利多消息縮減獲利了結賣壓，印尼股市微幅收紅；印度股市連八天上揚，印度第三大製藥商Cipla 領漲，終場大盤以上漲0.28%居冠。新加坡股市量能縮減至五個月來低點，股市收黑；台灣股市漲多回檔賣壓沉重，由中鋼領跌大盤；馬來西亞銀行類股則在擔憂獲利成長速度將可能減緩下收低；國際油價上揚，菲律賓投資人擔憂成本上揚將降低消費支出與企業獲利，菲律賓股市以下跌1.69%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2007-09-05 16:45:00)
大勢分析： 受到美股週二持續反彈激勵，今日台股以高盤開出，但由於指數進入前波密集套牢區以及布胡會即將登場，使得買盤縮手觀望，最後大盤開高走低終場就以小跌9點作收，成交量為1363億元。整體而言，台股短線仍不脫離區間整理的態勢，類股輪動仍是盤面重點。若從國際股市相對位置來看，目前美股三大指數皆有站上季線的跡象，型態上也有短底完成的味道，未來若能順利站穩季線將有利於台股後續走勢。惟現階段市場最在意的仍是明日即將登場的布胡會，以及9月18日的FED利率會議的決策，因此短線上在消息面未得到證實之前，盤面仍傾向量縮整理的輪動格局，操作上仍是選股不選市。而在半年報公告結束，股價調整告一段落之後，八月營收應是盤面重點，故操作上由基本面出發，其中PC相關族群、塑化原物料等可擇優佈局。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
2.23 29.03 -2.28
總計(億) 28.97
累計本月至今日止
57.87 69.36 -3.96

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股收紅，台股今天開高收低，量能持穩，9000點的賣壓展現，融資兩日縮減，融券開始增加，顯見散戶開始偏空。本來認為多頭有機會攻擊，不過今天休息，而且三根黑K，盤勢轉弱。目前美股拉回，明日仍有利洗出融資。台股今天已經先跌，明日收盤最好不要帶量跌破8800，接觸到8800還是個買進的機會，跌破就停損吧。

[其他訊息]
英國央行及歐洲央行採取行動阻升利率 2007/09/06 00:15 中央社
（中央社台北2007年9月05日電）英格蘭銀行對金融體系提供額外資金，歐洲央行 (ECB)則表示已準備好提供資金，避免經濟體因信用貸款利率走高而受傷害。歐洲央行上月曾對銀行體系提供緊急資金，英格蘭銀行則是第一次嚐試壓低信用貸款的成本。美國次級房貸市場的崩盤已造成銀行不願互相拆款，使得英國三個月期的放款利率拉升至近9年來最高。英格蘭銀行及歐洲央行明天將都召開每月例會，利率是否變動，屆時會有宣布。

彭博報導，倫敦避險基金ECU集團公司的首席經濟家Neil Mackinnon表示：「資金利率的上揚如果持續，可能對企業造成負面影響，並可能傷害實質的經濟。」他說，「各國央行都以自認為最佳的方式應對，但在信心恢復前我看不到利率有走低的跡象。」

英國央行表示將在9月13日以目前5.75%的基準利率提供44億英鎊 (89億美元)資金，而非以尋常加碼的利率。歐洲央行表示該行可能明天就會有動作，以協助恢復「有秩序的環境」。8月17日曾無預警調降重貼現率的美國聯邦準備理事會 (Fed)，今天透過平常融通作業對銀行體系挹注85億美元資金。銀行間的隔夜拆款利率目前與聯準會的目標利率5.25%一致。

在歐洲央行這項喊話後，歐元區13國的隔夜拆款利率降至4.15%，是2天來最低。稍早，這項利率自昨天的4.50%上升至4.68%，超過8月9日的4.62%。ECB曾在8月9日這天開始對貨幣市場挹注額外資金以緩和銀行間的流動性停滯。

英國方面，在英格蘭銀行今天發布聲明後，英國銀行間的英鎊隔夜拆款利率自6.11%降至5.91%。3個月期的利率持平，是6.8%，但卻是1998年12月以來最高。英格蘭銀行的目的是希望將隔夜拆款利率壓低至其基準放款利率5.75%附近。根據彭博調查，英格蘭銀行的決策官員明天將維持利率不變。過去這一年，英格蘭銀行已經5次升息，每次1碼。

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在買進成本10%以下停損