saber422

07/22 下跌▼20點，收在7065點，成交值885億

[昨日國際]
■美股：
●伊朗不肯凍結鈾濃縮計劃，使得核子談判宣告破裂，加上有暴風雨可能抵達墨西哥灣，紐約八月原油期貨價格收高2.16 美元至每桶131.04 美元。由於國際油價反彈，高盛證券也發布報告看好能源類股，先前跌深的皮博迪能源集團等中小型能源股紛紛大漲，激勵能源股漲幅居十大類股之冠。美國銀行公布第二季獲利大減41%，但優於預期，股價因此上揚，不過多數金融股遭逢獲利了結賣壓，類股走勢拉回整理。另外，默克藥廠與先靈葆雅因為其所共同開發的膽固醇藥物Vytorin 經研究有其療效，但也可能引發癌症，股價雙雙重挫，所幸Genentech 因可能被羅氏藥廠購併而暴漲15%，縮減醫療保健類股跌幅。終場道瓊工業指數下跌0.25%至11467.34 點；史坦普500 指數下跌0.05%至1260.00 點；那斯達克指數下跌0.14%至2279.53 點；費城半導體指數下跌1.09%至361.89 點。蘋果電腦盤後公布上季財報，獲利成長31%，但本季財測低於預期，盤後大跌11%。德州儀器上季獲利和本季財測皆不如預期，盤後大跌10%。SanDisk上季虧損狀況大於預期，盤後大跌13%。

●由於美國銀行第二季盈餘優於市場預期，公債早盤價格受挫，不過隨後美國運通因消費者貸款違約案件增加導致第二季獲利衰退高於預期，令投資人擔心信貸損失恐將因經濟低迷而擴大，資金轉戰公債避險，十年期公債殖利率為四天以來首度下滑。

■歐股：
●歐股連續第四日收紅，乃五月以來最長漲勢。美國銀行上季財報優於預期，帶動蘇格蘭皇家銀行及瑞士銀行連袂上漲超過2%，銅、鎳等金屬價格反彈帶動原物料類股勁揚2.08%，獲Exane BNP Paribas 給予「買進」建議的全球最大農業化學製造商Syngenta 收高5.3%。惟已持有56%股權的全球最大癌症藥品製造商羅氏製藥提議以437 億美元買下生技公司Genentech 剩餘44%股權，股價挫跌4.8%，英國最大房貸業者HBOS 80 億美元售股籌資案目前僅獲得8.3%認購申請，股價重挫6.2%，收斂指數漲幅。終場英國金融時報指數上漲0.52%、法國CAC 指數上漲0.65%、德國DAX 指數上漲0.66%。

■亞股：
●美國銀行類股財報優於預期，舒緩投資人對於美國金融業之疑慮，加以油價持續下滑舒緩通膨憂慮，帶動亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓與印尼股市同步走揚，其中台股在金控與電子權值股大漲帶動下，終場上揚3.97%居冠；馬來西亞股市則在種植類股領跌下收黑0.14%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-22 16:30:00)
大勢分析：
台股今日雖在美股盤後重挫陰影下開低，但盤中低接買盤不弱，指數表現相對強勢，最後以開低走高作收，指數雖小跌，但再度收小紅K棒，已展現跌深反彈持續的強烈企圖心，推估未來盤面，應以個別股的操作為重點，跌深個股仍有價差可期。還是從指數的位置談起，台股今日的小紅K棒，仍站穩10日移動平均線之上，同時也站上7000點整數關卡，而型態上也出現短底和突破下降壓力線的走勢，整體大盤短線仍屬於多方佔上風的味道明顯，就短線指數而言，還是宜多不宜空盤面，未來可留意量能變化情形，將決定指數跌深反彈的幅度。短線選股上有幾個重點，首先跌深股仍是選擇第一要件，最好跌幅超過四成以上，較具跌深反彈要件，搭配第二季業績大幅成長或優於預期者，最後融資經過清洗而法人屬於買超者，也較具利基點，幾個重要族群包括IC設計、鋼鐵股、農業概念股和第二季獲利表現突出者，優先搶短。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
-50.01 5.46 13.19
總計(億) -31.36
累計本月至今日止
-835.94 48.27 66.94

外資賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股開低震盪嘗試拉高，尾盤回檔。資減券減。

日線格局，KD翻多，KD的空頭鈍化被化解。籌碼面越來越穩定。指數向上穿過下降壓力線，過了7250財能確認多頭有機會成形。前天CITY財報不錯，美股上漲反應，今天Wachovia又不好，指數又受到挑戰，自己做股票可以不要那麼忙。油價回跌，CRB走軟，美元築底，這些都是通膨可能被化解的跡象。但通膨被化解的理由就是蕭條期的開始，股票市場只能注重高毛利高進入障礙的公司才有渡過蕭條的機會。

Wachovia第二季虧損89億美元，宣布裁員6350人。

[其他訊息]
《Saft專欄》美國房價跌勢還有下半場,明年末方有望觸底
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點) 撰稿 James Saft
路透倫敦7月22日電---在美國房價止跌回穩之前,當前的金融危機不會結束.簡而言之,危機短期內不會結束.

儘管美國房價已下跌了好長一段時間,拖垮了好幾家大型金融機構,令整體經濟瀕臨衰退,但是相對於收入、租金、以房屋貸款的充裕程度,美國的房屋仍然太貴.況且這還沒算進失業率上揚及油價上漲等因素--這些因素令美國家庭預算更加吃緊,長途通勤的成本高得難以負擔,郊區的房子因而也變得不受歡迎.

房價下滑的連鎖效應十分慘重:銀行被迫大量註銷資產、金融機構相繼倒閉、經濟成長低迷--如果還有成長的話.這種景況在房市觸底後大概還會持續六個月左右.這場危機的病根是債務泡沫,而泡沫破滅過程造成最大衝擊的病症則是房價下跌.

"在我們看來,房價從高點跌至谷底的過程至少已完成一半,明年年末或2010年上半年應該就能觸及明確的底部,"瓦喬維亞銀行經濟師Mark Vitner及Adam York在致客戶的報告中指出,"合理的假設是,泡沫愈大,爆破的後遺症就愈大."

**房價跌勢還有下半場**

檢視房價收入比,Vitner及York發現,房價已向歷史均值靠近,但因升得太高,目前仍距均值水平好一段距離.若房價收入比要回到1990年代中後期的水平,標準普爾/Case-Shiller的20城市房價指數總共須跌35.1%,而該指數迄今跌幅為17.5%.

衡量房價的另一方式是檢視房價租金比.Vitner和York以美國勞工局編製的房租成本指標為基礎,研究發現1980年代初期至1997年左右,房價與租金之間的關係非常穩定;但到了1997年,房價便急漲,而租金則大致與通脹同步.

以20城市房價指數分析,兩位分析師指出,房價租金比要回到穩定的歷史水平,房價的跌幅要更深(相對房價收入比的分析而言),從高點至谷底須回落近40%.全美不動產協會(NAR)房價中值數據的分析則顯示,房價不必回落那麼多--以收入衡量,NAR價格總計應跌17.2%,而目前則已跌了11.2%.不管你相信哪一項指標,重要的是房價距離谷底大約還有一半的路途.而想到上半場的跌勢已造成如此慘烈的損害,前景很難不令人憂心.

**金融股遠未觸底**

若要比較此次房市風暴與經濟大蕭條以來的歷次類似事件,也得格外小心.當前狀況跟以往的一大差別可能是資金很緊張,尤其是房價持續下滑大大耗損了銀行業以及房利美(FNM.N: 行情)和房貸美(FRE.N: 行情)的資本.回想存貸危機時的房市風暴,地區銀行破產雖造成一些融資困難,但情況從未嚴重到像當前這樣,連房利美和房貸美為房貸提供融資的功能也大大受損.

房貸美上周表示,正考慮各種籌資的方式,包括縮減房貸投資組合以及出售持有的房貸證券等.這是房貸市場最不希望見到的事,可能也是促使美國財長保爾森提出援助"雙美"的原因之一.

巴克萊資本房貸分析師Seth Glasser指出,5月中以來的兩個月左右,平均房貸利率上揚約60基點.而對大額貸款人或是情況特殊的貸款人來說,利率的升幅可能高達兩個百分點.有監於當前的金融體系狀況,房貸利率相對通脹而言很可能會繼續攀升,許多經濟條件較差的人則根本無法取得貸款.

由此觀之,儘管近期金融股反彈,且當局祭出限制放空的新規定,金融股距離真正觸底回升還遠得很.另外,隨著跌勢加深,美國政府直接干預的可能性也越大--他們可能會將房利美與房貸美收歸國有,或透過某個新機構提供貸款或補助.但這可能也要等到美國總統選舉之後,或者是新一波的銀行倒閉過後.

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07/21 上漲▲270點，收在7085點，成交值975億

[昨日國際]
■美股：
●花旗集團發布第二季財報，虧損情況小於預期，花旗股價大漲7.7%，減輕投資人對金融股的疑慮，而且Freddie Mac 向證管會申報存案，打算繼續進行五月時宣布的55 億美元資本籌集計畫，股價因此連續第三天反彈。花旗集團和Freddie Mac 率領金融類股走高。科技股消息方面，微軟和Google 雖然上季獲利都大幅成長，不過雙雙低於分析師預期，使得股價重挫，加上超微虧損大於預期，股價也大跌12%，導致科技類股走低，為史坦普500 指數十大類股裡跌幅最大。另外，還有生技類股跌勢較重，生技股的吉利德科由於上季獲利較預期為低，是2004 年來首度不如預期，股價因此大跌11%，衝擊生技類股走勢。另一方面，美國和伊朗官員坐上談判桌，雙方的緊張關係可能解凍，紐約原油期貨八月價格下跌0.41 美元，收於每桶128.88 美元，不過能源股因為先前跌幅已大，多數股價反而反彈。終場道瓊工業指數上揚0.44%至11496.57 點；史坦普500 指數上揚0.03%至1260.68 點；那斯達克指數下跌1.28%至2282.78 點；費城半導體指數下跌0.68%至365.87 點。

●花旗集團第二季財報虧損低於市場預期，率美股收高，消除金融機構信貸損失恐將持續擴大的疑慮，公債防禦性買盤降溫；此外，歐洲央行總裁特里謝接受媒體採訪表示將採取任何可行方式維持物價穩定，市場臆測年底前歐洲恐再有升息的可能性，美國亦可能跟進，導致十年期公債殖利率攀至一個月來高點。

■歐股：
●歐股連續第三日收紅。花旗集團財報優於預期，激勵蘇格蘭皇家銀行及巴黎銀行率銀行股大漲4.91%，汽車及航空類股因油價續跌而收高，戴姆勒克萊斯勒與歐洲最大航空公司法荷航空漲幅均超過3%，獲UniCredit 機構調高投資評等至「買進」的諾基亞續漲2.9%，惟全球最大化妝品製造商萊雅上季營收增長1%、乃三年多來最小增幅，並調降全年營收預估增幅至6%，股價收低2.1%，拖累食品飲料及零售類股收黑，收斂指數漲幅。終場英國金融時報指數上漲1.70%、法國CAC 指數上漲1.74%、德國DAX 指數上漲1.78%。

■亞股：
●美國摩根大通銀行上季獲利優於預期加以原油價格下滑，激勵銀行與航空類股上揚，推升港股上漲0.64%；受菲律賓央行升息影響、收斂因油價下挫所帶動的股市漲幅，菲股終場收低；投資人對於全球經濟轉弱仍有所擔憂，壓抑新加坡、馬來西亞與印尼股市下跌；美國股市持續反彈，帶動台股開高，然隨著面板與DRAM 族群重挫，傳產金融也遭拖累，台股終場下跌2.28%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2008-07-21 16:30:00)
大勢分析：
台股今日在國際股市止跌，加上油價跌破130美元重要關卡，配合金管會出面消毒，全面清查禿鷹的做法，讓市場信心大增，開盤時即氣勢非凡，期現貨同步大漲，最後台股指數大漲270點收在7085的位置，但成交量僅有975億元，推估未來幾個交易日，台股屬跌深反彈行情，雖量能未明顯放大，但個別股的反彈仍可期待，可酌量擇優操作。先從指數的位置談起，台股今日的長紅K棒，無疑是多頭的一劑強心針，不但首度站上10日移動平均線之上，同時也站上7000點整數關卡，而型態上也出現短底和突破下降壓力線的走勢，整體大盤短線屬於多方佔上風的味道明顯，就短線指數而言，屬宜多不宜空盤面，未來可留意量能變化情形，將決定指數跌深反彈的幅度。短線選股上有幾個重點，首先跌深仍是選股第一要件，最好跌幅超過四成以上，較具跌深反彈要件，搭配第二季業績大幅成長或優於預期者，最後融資經過清洗而法人屬於買超者，也較具利基點，幾個重要族群包括IC設計、鋼鐵股、營建資產和績優高殖利率概念股，較具利基可留意。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
85.70 -0.12 23.77
總計(億) 109.36
累計本月至今日止
-785.92 42.81 53.75

三大法人同步買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股連續三日上漲，但上漲幅度縮減。台股跳空開高走高，出現難得的強勢。資減券減。

日線格局，台股一日強勢，又是以金融股領軍，多頭至少要站上7250才有翻短多的機會，要不然空頭的賣方壓力仍大。目前美股反應的是前一季金融股財報並沒有預期中的差，但是財報說的是歷史，如果經濟指標沒有比較好的現象，很難預期本季仍然可以更好，這樣目前的反彈又將成為一個新的頭部。

[其他訊息]
《獨家新聞》索羅斯稱房利美和房貸美危機還有餘波
路透紐約7月14日電---金融大鱷索羅斯(George Soros)週一表示,房利美(FNM.N: 行情)和房貸美(FRE.N: 行情)的危機不是最後一次,這次還在惡化的信貸危機將對本已放緩的美國經濟產生影響.

"(房利美和房貸美的)這次事件不是最後一次,"索羅斯接受路透電話採訪時稱.其並補充道,長達一年的全球金融市場動盪是"我們一生中最為嚴重的金融危機."他說,"房利美和房貸美面臨的是償付危機而不是流動性危機.它們在借款方面沒有問題,事實上就算存在這個問題,美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)也會為其提供流動性."

索羅斯補充稱,政府(援助房利美和房貸美)的大規模舉措可能令美元持續承壓,"我認為美元很脆弱,因為經濟正步入衰退,而美國政府的行動涉及到債務累積.各種指標都顯示這個國家的擔保信用正在惡化."

總而言之,索羅斯指出美聯儲主席貝南克正陷於困境之中.

"當他意識到信貸危機的嚴重程度時,就開始非常激進地降息,並動用一切可以支配的工具,"索羅斯稱,然而現在是"彈盡糧絕",對於美元的衝擊使得貝南克不能再降息,同時他也不能升息,因為經濟面臨衰退命運."因此,他的選擇有限--貝南克被困住了."

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07/18 下跌▼159點，收在6815點，成交值1189億

[昨日國際]
■美股：
●摩根大通銀行第二季獲利下降52%，主要受到房貸相關減記以及三月接管貝爾史坦證券的費用支出影響，但獲利數字優於預期，大幅舒緩市場緊繃情緒，Fannie Mae 與Freddie Mac 更大漲約20%，推升金融類股續漲6.48%。跌深的通用汽車隨大盤反彈，大漲12%，引領消費耐久財類股漲幅僅次金融類股。而諾基亞由於財報優於預期，且調高產業銷售成長預測，股價大漲8.7%，英特爾也率領晶片類股持續走強，但財報不佳的eBay 和智霖股價重挫，科技類股僅上揚1.18%。因為天然氣價格大跌，拖累紐約原油八月期貨價格大跌5.31 美元，皮博迪能源集團引領能源股下跌，公用事業類股也隨之走弱。終場道瓊工業指數上揚1.85%至11446.66 點；史坦普500 指數上揚1.20%至1260.32 點；那斯達克指數上揚1.20%至2312.30 點；費城半導體指數上揚2.30%至368.36 點。微軟盤後公佈上季財報，獲利雖成長41%，但本季財測低於預期，股價盤後下挫6.2%；Google 上季獲利雖然成長，但低於預期，股價同樣走低7.67%；美林證券減記房貸證券高達96 億美元，使得虧損數字大於預估，股價下跌4.75%。

●六月新屋開工意外增加9.1%至年率106.6 萬棟，高於上月修正值97.7 萬棟，房市利多加上全美市值最大銀行摩根大通第二季財報優於分析師預期，激勵股市連續兩日大漲，公債市場的避險買盤縮手，惟油價跌破130 美元關卡，消弭公債部分跌幅。

■歐股：
●美國摩根大通銀行上季財報優於預期，激勵歐洲金融股強勁反彈，英國第二大銀行蘇格蘭皇家銀行及瑞士銀行連袂勁揚7%以上，美國六月新屋開工意外上升9.1%，帶動全球第二大營建材料供應商CRH 飆漲9.2%。此外，全球最大手機製造商諾基亞上季營收132 億歐元，每股獲利0.37 歐元，雙雙優於預期，並調高全年手機銷售預估，股價收高7.9%至六週高點，共同引領歐股出現三個月來最大單日漲幅。終場英國金融時報指數上漲2.63%、法國CAC 指數上漲2.76%、德國DAX 指數上漲1.88%。

■亞股：
●原油價格跌逾4 美元、連續第二天下挫，舒緩投資人對於通膨的憂慮，而美國富國銀行上季獲利優於預期也增添市場對金融業的信心，激勵亞洲國家台灣、香港、新加坡、馬來西亞與菲律賓股市同步上揚，其中台股在台積電、聯發科、宏達電等權值股漲停、金融類股大漲逾5%的帶動下，終場上揚3.93%居冠；惟投資人憂慮經濟趨弱、拖累商品相關類股走跌，壓抑印尼股市下挫2.27%。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-18 16:30:00)
大勢分析：
市場信心相當匱乏，除了國際股市依然不穩定下，近期票面價格附近的個股頻遭禿鷹襲擊，現在只要股價跌到票面附近，市場就有負面的訊息傳出，不管是好壞公司，如果連低價股，其仍屬獲利且明顯低於淨值，都還要如此的疲弱，除了市場信崩盤外，公司派也要負責任，當然主管機關也應該重視這個問題，而更重要的反應訊息，則是市場的確進入恐慌性的殺盤階段!回歸技術面，現階段應該要留意週KD的走勢，以歷史經驗來看，除非像是2000年後的網路泡沫化走勢，否則即使週KD跌入低檔鈍化後，當其指標再度揚升後，很有可能就是波段的起漲點，所以配合到現階段的環境來做評估，的確是有這個機會，不過還是要繼續觀察，因為本來就是預期現階段處於第四波的末段c波修正，所以只要不要碰到6484點，原則上隨時都是第五波的起漲點，因此，現階段市場的悲觀心態是有落底的現象，只是目前仍有籌碼的壓力，所以時間未能落底，就很容易形成近期大幅震盪的走勢，比較保險的作法，還是靜待指數確定落底後再行介入。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-11.15 11.99 2.35
總計(億) 3.18
累計本月至今日止
-871.63 42.93 29.98

外資持續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美國上漲，台股開高走低，尾盤殺低，量能增加。

日線格局，一遇反彈就賣壓出籠，顯見融資殺得不夠多。KD持續鈍化，MACD指標顯示空方趨勢沒有改變。要跟7開頭說掰掰了。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》抗通脹尚未成功,貨幣緊縮不能手軟
(以下專欄只代表作者本人觀點.) 撰稿 顧蔚

路透香港7月18日電---近來保就業,金融穩定,防止經濟放緩似乎代替了通貨膨脹,成為中國決策層關心的首要問題.統計局週四公佈的數字也顯示,通脹有所回落,為下半年調整緊縮的貨幣政策提供了依據.但抗通脹尚未成功,貨幣緊縮不能手軟,否則越南和美國就是前車之鑒.

通脹在7%左右就像發低燒,隨時有演變成高燒的可能.低燒長久不退,也會把身體拖垮.中國6月消費者價格指數(CPI)同比上漲7.1%,雖然低於5月的7.7%和4月的8.5%.但製造者價格指數(PPI)大增8.8%,高於5月份8.2%,顯示通脹已經從CPI傳導到了PPI,並有可能再次傳染給CPI.

CPI的暫時回落只是給中國政策制定者提供了喘口氣的空間.奧運臨近,能源缺口問題尚未解決.現在國內油價和美國油價還有20%左右的差距,市場普遍預期下半年會再次提高國內成品油價格,那有可能導致國內整體價格水平進一步上升.國內糧價長期偏低,如果糧價和國際水平接軌,也會帶來通脹壓力.

抗通脹就像化療,難免出現掉發、乏力等負面症狀,現在痛感最明顯的要算中國出口和房地產行業了.紡織等勞動密集型企業聲稱如果政府不施以援手,一批企業將很快陷入絕境,約1,500萬人的就業將受到威脅.雖然房價還沒怎麼跌,地產大亨們已經叫苦不迭,一邊號稱要學四川大地震後瘦身200斤的"豬堅強".一邊又放出狠話,稱銀行要斷地產商的資金鏈,就要和銀行比誰先死.

緊縮總要付出代價,比如犧牲部分就業機會、經濟增長,和某些行業的利益.在中國中小企業的集聚地--浙江溫州,今年有20%的企業因信貸緊縮而瀕臨破產.這既可以說是困難,也可以說是宏觀政策緊縮所希望達到的目標,因為通過這種淘汰可以促進企業的整合和技術的進步.今年上半年中國貿易順差減少正說明國家宏觀調控已起作用.

同樣,中國房地產行業過度分散,行業老大佔有的市場份額不過2%,行業整合對長遠發展是有好處的.葉公好龍,但龍來了又"棄而還走,失其魂魄";就像宏觀調控政策好不容易出現了效果,卻棄而不用,半途而廢.

**兩害取其輕**

通貨膨脹和經濟放緩究竟哪個更可怕?經濟放緩,失業率上升,自然會引起民怨.中國社科院世界經濟與政治研究所專家指出,90年代後期,經濟增長"七上八下",或"勉強保八"的時候,國有企業大幅虧損,下崗職工達到2,800萬人.那時候雖有小規模的遊行示威出現,但並沒有出現社會動盪,反而1989年天安門風波就是在百物皆貴的大背景下發生.兩相比較,可見通貨膨脹比經濟放緩會帶來更多的社會不穩定因素.

放眼世界,不盡早治理通脹後果嚴重.越南就是因為想要一口吃成個胖子,不肯讓經濟按部就班地增長,結果導致通脹猛增到25%以上.前美聯儲主席格林斯潘大耍太極拳,該緊縮的時候不緊縮,使得泡沫越吹越大,終於吹出次級債風波來.

現在中國政策制定者站在十字路口,內部也有不少分歧.一方面人民銀行主張保持人民幣快速升值步伐,而商務部則從保出口等考慮,希望能夠放慢人民幣升值,並配合一些其他鼓勵出口的財政措施.如果央行屈服於國內壓力,讓貨幣供應出現較為明顯的反彈,那麼中國通貨膨脹的預期將再次變得不明朗,而未來一至兩年的經濟增長前途變得黯淡.

**行政調控轉為市場調節**

2008年是中國經濟最困難的一年,因為面臨了歷史上從未出現的經濟增速下滑與通脹壓力高企並存的困境.中金公司的首席經濟學家哈繼銘指出,面對層出不窮的新問題,宏觀調控需要合理的政策組合,即緊貨幣防通脹,適度寬財政防滯脹,先抑後揚揚財政.

具體而言,財政政策擴張將在稅收與支出方面雙管齊下,調降個人所得稅,推廣增值稅,開徵資源稅,並進一步加大基礎設施、社會保障以及農業的支出.這些措施既可緩衝經濟下滑,又有利於經濟轉型."緊貨幣"則體現在進一步上調存款準備金率管理流動性.

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示,短期內不宜匆忙放鬆貨幣政策,但需要更積極有力的財政政策,包括實施減稅、加大向低收入群體補貼力度,促進和扶持企業的技術進步等.

中國的地方政府和企業已經習慣了更高的增長速度,短期內難以就控制通脹形成共識.但如果因為緊縮初期的增長回落就迅速放鬆貨幣政策,有可能貽誤控制通脹的良好時機.治理通脹就像吃抗生素一樣,必須堅持把一個療程吃完才行,否則不僅病症容易反彈,長遠還會產生抗藥性.如果不把從緊的貨幣政策堅持下去,政策忽緊忽鬆,高通脹預期不能被克服,中國貨幣政策將會失去信譽.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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07/17 上漲▲263點，收在6974點，成交值1063億

[昨日國際]
■美股：
●富國銀行第二季獲利超越分析師預期，因保險營收和信用卡收費增加，房貸虧損也獲得控制，讓投資人相信並非所有抵押貸款公司都陷入困局，股價因此暴漲33%，Fannie Mae 和Freddie Mac 因為證管會主席計畫採行新規定，禁止手中未有多頭部位的交易員放空，股價漲幅雙雙達到30%，引領金融類股大漲12.3%，創史上最大漲幅。另外，英特爾獲利超出預期，先前跌深的新帝和超微等半導體類股同獲反彈，科技股漲勢亦佳。國際油價兩日來重挫逾10 美元，激勵運輸股走高，但能源股再度下挫2.07%，和公用事業類股為唯二下跌類股。另外，聯準會主席柏南克於國會進行聽證時表示，Fannie Mae 與FreddieMac 沒有倒閉的風險，而且認為美國經濟將重返良好的成長，未來也不反對干預匯市。終場道瓊工業指數上揚2.52%至11239.28 點；史坦普500 指數上揚2.51%至1245.36 點；那斯達克指數上揚3.12%至2284.85點；費城半導體指數上揚3.65%至360.08 點。

●上月利率決策會議紀錄出爐，聯準會主席柏南克指出在景氣下滑風險增加的同時，通膨上升風險已經加大，加上六月消費者物價指數較上月增長1.1%，創2005 年以來最大單月增幅，加以美股反彈帶動下，公債避險需求降溫，30 年期公債殖利率升抵三週以來最高水位。

■歐股：
●國際油價續跌，激勵汽車、航空及休閒旅遊類股連袂反彈，英特爾上季獲利增長25%，並對本季營收展望樂觀，帶動科技類股漲勢，歐洲最大半導體製造商STMicroelectronics 收高3.1%，全球最大珠寶商Richemont 挾上季財報優於預期之利多勁揚4.5%，惟能源股隨油價回檔而下跌，歐元區六月消費者物價指數年增率修正值4.0%，同期德國及法國歐盟調和消費者物價指數年增率紛達3.4%及4.0%，均創下12年來最大增幅，收斂股市漲幅。終場英國金融時報指數下跌0.41%、法國CAC 指數上漲1.26%、德國DAX指數上漲1.21%。

■亞股：
●前一日股市重挫後，市場賣壓減輕星股終場小漲作收；煤礦股Adaro Energy 首日上市帶動買盤介入，領漲印尼股市；投資人臆測油價下滑將降低企業成本並刺激消費支出，激勵利豐等股走揚，推升港股上漲0.23%居冠；市場對美國金融產業的憂慮壓抑菲股收低；美股下挫加以棕櫚油價格下滑，拖累種植類股下挫領跌馬股；除權指標股台積電與聯發科表現相對穩健，然由於美國房貸風暴影響持續，金融、營建、觀光類股與宏達電、大立光等高價股持續弱勢，壓抑台股收黑1.81%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-17 16:30:00)
大勢分析：
在美股強彈下，台股終於出現難得的長紅走勢，原則上短線止跌一定是由權值股拉抬空間，而接下來指數仍將震盪，故盤面上將以個股表現為主，先前提示c波修正的空間約在6800點附近，而時間則在八月中旬，故短線的初步止跌並不代表大盤會在此V形反轉，配合在時間點的因素，將是半年報的最後利空測試，所以短線不排除是短線第一隻腳成立，反彈走勢後仍有第二隻腳的走勢，所以建議以短線來回應對即可！而重點仍是在選股，通常在跌深反彈之際，兩個族群可以留意，一為跌深股，如此波不少金融股是被誤殺的，另一為低價股，不過仍要檢視基本面，例如半年報佳、且基本面佳的華夏、榮成等，已經屬於中線超跌走勢，在基本面的預期下，反而是最具彈升空間的個股，最後則是強勢多頭排列者，如中宇、中聯資等，兼具基本面及籌碼面者，將是強者恆強的走勢；原則上指數的低檔將相對有限，心態不宜太過悲觀。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
-14.11 5.72 11.23
總計(億) 2.83
累計本月至今日止
-860.48 30.94 27.63

三大法人同步買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股反彈上漲，台股超跌反彈，開高走高收最高。

日線格局，三連黑後指數反轉向上，KD鈍化很久，而且產生一個背離，有機會成為一個小波段，過了7250才有比較明顯的確認。

美國上周初次申請失業金人數增加1.8萬人至36.6萬人，美國6月獨棟式新屋開工率下 降5.3%至17年低點，紐約市公寓式統計程序改變，則推升6月整體新屋開工率上升9.1%。房利美、房地美股價持續上漲。美國的經濟數據持續走差，但指數出現反彈。

[其他訊息]
《Saft專欄》美元萎靡不振殃及全球,聯合干預時機或已成熟
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點) 撰稿 James Saft

路透倫敦7月17日電---各國政府聯合出手、持續干預以扭轉美元頹勢的時機可能已經成熟了.

美國當局可能被迫大舉金援房利美(FNM.N: 行情)和房貸美(FRE.N: 行情),而美國銀行業亦持續岌岌可危,受此影響,美元近日展開又一波跌勢,兌歐元短暫跌破1.60美元,而兌一籃子貨幣的貿易加權指數今年以來已下滑近7%.

除2005年有所回升外,美元已輾轉下跌六年之久,若美國聯邦儲備委員會(FED)聯合歐洲央行和其他經濟大國出手干預,美元疲勢可能就此扭轉.因美元貶值是油價大漲的重要推手,當局干預或能協助止住油價升勢,紓緩美國及全球通脹壓力,讓消費者得以喘一口氣.

而且若干預奏效,美元亦能及時避過各國投資者因對美元資產喪失信心而引發的拋售潮.美國為求解決房地產和銀行業危機,必須穩住房貸融資巨頭房利美及房貸美,政府可能被迫掏出巨額的金錢,屆時勢必需要大量發行新債,國際投資者或將因此對美元資產失去信心.

"目前情勢亟需當局出手干預並展現領導力,"倫敦nabCapital市場策略主管Nick Parsons說,"美元疲軟對消費者造成的壓力已遠遠超過對美國出口商的利益."

**吹牛皮**

美元貶值助長能源成本上升,進而推高通膨並抑制消費,這不止影響美國,也殃及全球.FED主席伯南克6月時也坦承此一難題,當時他以極其罕見的口吻表示,他"非常留意"美元貶值產生的通脹效應.此番言論加上他對通脹的強硬論調,促使投資者預期美國將升息.

FED的一項研究顯示,2003年至2007年的油價漲勢中,有三分之一是由美元貶值所造成的.

伯南克週三對美國國會表示,"市場可能會出現失去秩序、需要以權宜之計應對的狀況."美國財長保爾森也一再重申,自由市場所確立的強勢美元對美國和全世界都是最有利的.美歐若連續釋出可能干預的風聲,實際出手的時間可能就已近了.

問題是,市場已戳破伯南克的牛皮,瞭解到在金融景況陰霾不散下,FED無法升息以撐起美元並抑制通脹.至於保爾森,市場早就明白所謂"強勢美元符合美國利益"只是空洞的言辭,雖然財長6月時確曾表示,從未排除干預的可能.

要說服歐洲共同出手看來並不難.歐元持續強勢已損及歐洲經濟表現,5月工業生產跌幅創16年新高.儘管歐元貶值會刺激通脹,但能源價格回落可望抵銷此一效應.

**利多於弊**

對美國來說,干預匯市的最大的障礙或許是在意識形態上.布什政府長久以來堅稱美元匯價應由自由市場確立,但現實是,自由市場越來越像海市蜃樓.先前是貝爾斯登,現在是房利美和房貸美,美國政府接連出手救市,已令自由市場理念在道德及理性上大失說服力,雖然情感上人們或許仍難捨此一信條.

干預匯市推升美元是有代價的,美國出口商不會樂見美元升值,而出口正是美國經濟中少數表現良好的領域.不過美元升值對美國消費者大有好處,而今年正值大選年,干預政策應不難推銷.

金融業危機惡化,各國是否會一如繼往大量借錢給美國,撐住該國債市,也是美國必須衡量的風險.美國債務違約的避險成本已顯著上揚,雖然目前也只是18-20基點,但較往常的2基點或以下已高出許多.

由於美國當局接下來的救市規模有多大、代價有多高目前仍不得而知,外國投資者可能會大幅調高對美國政府證券的風險評估,進而要求更高的回報來補償升高的風險.此外,美國金融業能否成功重建資本,部分取決於能否吸引相當規模的海外風險資本投入,而投資者可能會認為,金融業狀況如此脆弱、美元又萎靡不振,這種投資實在沒有吸引力.

干預匯市無疑不能扭轉美國極為疲弱的基本面--美國人還得增加儲蓄、房價仍須下滑,生活水準也將暫時降低,但干預能紓緩調整的痛苦.大家都不想陷入當前這種境況,但想脫困也只能由此出發了.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在高點回檔10%左右停損

07/16 下跌▼123點，收在6710點，成交值1005億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會主席柏南克在國會證詞中指出，通貨膨脹與能源價格偏高，可能削弱美國對原油的需求，紐約八月原油期貨價格暴跌6.44 美元，創17 年來最大跌幅，激勵道瓊指數削減盤中逾220 點的跌幅，一度反彈至平盤之上，但終場在金融股跌勢加劇下壓回。能源股受累於原油價格重挫，單日下跌4.19%，在十大類股裡下跌幅度居冠，由Hess 石油領跌。金融股方面，走勢依然疲弱，AIG 集團遭到美聯銀行調降投資評等至符合大盤表現，原因為第二季可能提列70 億美元的信用交換損失，AIG 重挫8.5%，跌幅為道瓊成份股之冠，金融股因此續挫3%。另外，Genetech 第二季財報傳佳音，引領吉利德科和美國基因等生技股大漲，推升健康醫療類股走高。而在過去幾天跌深的Nvidia 和微軟等個股逆勢反彈，同步帶動科技類股上揚。終場道瓊工業指數下跌0.84%至10962.54 點；史坦普500 指數下跌1.09%至1214.91 點；那斯達克指數上揚0.13%至2215.71 點；費城半導體指數上揚1.28%至347.40 點。英特爾盤後公佈第二季財報，因微處理器銷售強勁，淨利成長25%，優於預期，盤後股價上漲近1%。

●美聯準會主席柏南克在參議院銀行委員會報告中表示經濟成長前景有大幅下滑的風險。此外，美國大型金融機構本週將公佈第二季財報數字，投資人擔憂銀行損失恐將擴大，激勵公債價格走揚。

■歐股：
●德國七月ZEW 調查投資人信心指數降至-63.9、乃16 年低點，英國六月消費者物價指數年增率3.8%、卻是11 年來最大增幅，再加上聯準會主席柏南克重申美國經濟成長與通膨風險都在升高，金融股次貸虧損持續擴大，打擊投資信心，道瓊歐洲指數十八種類股僅有零售及健康醫療勉力收紅，其餘全面收黑，原物料及金融保險股表現最差，瑞士銀行及蘇格蘭皇家銀行跌幅均逾6%，遭美林證券調降評等的化工製造商Ciba 重挫6.7%，而市場預期景氣趨緩可能削減原油需求，油價大幅回檔收斂股市跌幅。終場英國金融時報指數下跌2.42%、法國CAC 指數下跌1.96%、德國DAX 指數下跌1.91%。

■亞股：
●投資人擔憂美國金融產業問題與原油價格持續飆漲，拖累亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市同步下跌，其中國泰金控為台灣Fannie Mae 與Freddie Mac 發行債券曝險部位最多者，該股率金融類股重挫拖累台股下跌4.51%墊底。

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http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-16 16:30:00)
大勢分析：
受到美國信用市場風暴持續影響，不僅國際股市表現不佳，連帶台股表現更為弱勢，整場指數就在多數金融股的走低下，以下跌123點作收，成交值為新台幣1010億元。整體而言，加權指數從今年5月中的高點9309點修正至今日收盤6710點，總共下跌了2600點，若純粹以短線指數跌幅來看，台股的確是具備跌深反彈條件，不過回歸目前大環境的角度，未來情勢似乎仍充滿變數，縱使短線有出現跌深反彈，但中期走勢也已是疲態百出。近期不斷提醒觀盤的幾個重要因素，包括台股本身量價結構，技術型態位置，加上油價及國際股市狀況，都是讓大盤短線指向持續向下破底的因素，到目前為止趨勢上仍未看到太大的變化，反倒是美國信用市場有越演越烈的情況，從去年底的次級房貸一路延燒至債信良好的”二房”，可見得市場對於美國景氣的疑慮已從問號轉為驚嘆號，進而直接影響投資的信心，因此短線台股仍難脫離弱勢的整理型態，若以操作的角度，與其現在冒然進場搶反彈，還不如耐心靜待大盤落底才是最佳的操作策略。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-33.63 -5.44 -8.81
總計(億) -47.88
累計本月至今日止
-846.37 25.23 16.40

外資持續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股小幅下跌，台股震盪尾盤壓低，量能增加。資減券減。

日線格局，台股再度弱勢下跌，相較於亞股相對跌得更深，明日容易醞釀反彈。美國大銀行Wells Fargo公佈其第二季業績，季度營收超出華爾街的預估。直到本週四晚上美國的金融財報過後，如果財報超越預期這波空頭才會有機會暫時休息。今日美元略有撐，而油價回檔，是值得注意的訊號。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》"雙美"危機昭示全球化美中有所不足
(以下專欄只代表作者本人觀點.) 撰稿 顧蔚

路透香港7月16日電--中國可以說是全球化最大的受益者之一,但貿易不平衡引發美國金融危機後,中國又成為其最大的受害者.先是中國銀行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)持有的美國次級債金額在亞洲金融機構中排名第一,接著又發現中國原來是房利美(FNM.N: 行情)和房貸美(FRE.N: 行情)債券的最大外國持有者.

買美國次級債券是個錯誤,並且會付出沉重的壞賬代價,但否則中國如何投資其2兆(萬億)美元的外匯儲備?購買這兩大美國房貸"財神"的債務是僅次於美國國債的最保險的投資了."雙美"雖說是私人機構,但有美國財政部支持.美國政府如果"見死不救",美國房貸的一半會出問題.美國可以不救貝爾斯登、通用汽車(GM.N: 行情),但說什麼也不讓"雙美"倒了.

雖然美國主流輿論認為政府救房利美和房貸美義不容辭,但也有反對的聲音.右派研究機構FreedomWorks上週五呼籲,因為中國是這兩家機構債券最大持有者,如果華府拯救它們,就意味著用美國納稅人的錢來補貼有經驗的外國投資者.

但美國政府如果真的放任不管,以中國和日本為首的外國政府自會競相拋售所持的"雙美"債券.兩美一旦撐不住,美國整個房地產市場和金融體系都可能土崩瓦解,美元出現危機,最慘的會是美國人民.對中國來說,不過是對外投資的賬面損失罷了.截至2007年6月底,中國大陸持有美國長期機構債3,760億美元,是日本的1.6倍,中國外匯管理局估計持有上述機構債中很大一部分.

雖然中國這些雙美債券是安全的,但最後還是逃不了要買單.債務重重的美國政府憑什麼來拯救市場?還不是要靠發新債來抵舊債,挖東?來補西?,美國政府不得不增發國庫券來籌集"雙美"所需要的資金,這種預期已經導致美國已發行國債的市場價值下跌.作為美國國債第二大持有者的中國央行,其外匯儲備資產價值將進一步縮水,中國自然會付出代價.

**都是貿易不平衡惹的禍**

美國這場風波,最終買單的是全世界,尤其是持有大量美國債務的亞洲國家.中國和日本雖然是受害者,但它們也是貿易不平衡的製造者,在某種程度上說也是自釀苦果.中國想要成為世界工廠來增加就業發展經濟,就要有不斷擴張的貿易順差,相應也就需要有國家承擔貿易逆差.雖然我們可以批評美國超前消費,不負責任地讓美元貶值減少債務,但必須指出的是,一個巴掌打不響,全世界貿易不平衡中國也有責任.

中國龐大順差換來的美金需要投資,買美國國債和機構債算是最安全的選擇了.雖然美元貶值會讓中國的投資縮水,但美國畢竟是世界上唯一的美元發鈔國家,它可以通過源源不斷地印鈔票來還債,就是說買美國國家擔保的債務,不會擔心它成為一張廢紙.

當然買美國股票又是另一碼事了.百仕通(黑石,Blackstone)(BX.N: 行情)從中國開始投資至今股價已經縮水了60%以上,中國注資摩根士丹利(MS.N: 行情)後該公司的股價也跌了25%左右."雙美"危機之下,中國千萬不能心動搞什麼債轉股,把還算安全的機構債轉成股票.這兩家公司的股票最近一年來已經跌去了90%左右.美國財長保爾森說了,財政部可以為房利美和房貸美提供流動性,但從防止道德風險角度出發,不會去承擔它們的損失.

**雙美債券不是次級債**

雖然亞洲投資者週二聞風喪膽,爭相拋售亞洲金融機構的股票,但分析師們卻認為,投資者沒有分清楚股權和債券的關係.房利美和房貸美因為使用槓桿過度,股票可能會出問題,但債務不會,因為它們的質量比所謂的次級債高多了.房貸美週一發了30億美元的債務,投資者興趣還是很濃.美國固定收益基金大王認為一旦美國政府挺身而出,這些所謂的機構債券可以搖身一變成為政府債,價格還有上升的空間.

"我們不知道為什麼大家都那麼擔心,我們給這些債券AAA的評級是有道理的,因為它們有來自美國政府的支持,"負責穆迪亞洲金融機構評級的Deborah Schuler表示."對於亞洲金融機構究竟持有多少它們的債務,我們並不在意,因為這並不是可能的問題所在."

根據美國監管的規定,這兩家機構沒有辦法購買任何不合標準的房貸,即所謂的次級債務.那麼它們為什麼還會出現危機?這是因為"山姆大叔"在設計這兩家機構的時候就有問題.為了讓它們能夠以低成本獲得資金,規定它們的資本充足率可以低到1.5%,而一般的投資銀行為3%,商業銀行則為8%左右.槓桿那麼高,只要有少數貸款出現問題,就可能出現資不抵債的情況.

這場風波應該讓美國反思自己的過度借貸和過多使用金融槓桿,也應該讓亞洲央行思考,貿易不平衡,蹺蹺板蹺得過高,可以給全球金融體系乃至實體經濟帶來巨大風險,最終損害自己的利益."雙美"危機讓雙方看到,全球化美中有所不足.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在高點回檔10%左右停損

07/15 下跌▼322點，收在6834點，成交值1075億

[昨日國際]
■美股：
●加州大型房貸放款銀行IndyMac 上週末倒閉並由聯邦存款保險公司接管，投資銀行RBC Capital旗下有分析師也發出警告，未來三年可能有超過300 家地區銀行倒閉。另外，高盛證券下調了Fannie Mae和Freddie Mac 的目標價，認為政府的紓困計劃無助於股東權益。在投資人擔心有些金融業可能發生資金不足下，地區銀行首當其衝，美國最大儲貸業者華盛頓共同基金公司股價暴跌35%，Fannie Mae 和FreddieMac 開高走低，衝擊金融類股大跌逾5%。科技股消息方面，蘋果電腦逆勢走高，因為3G iPhone 在上市第一個週末，三天裡全球已售出100 萬支，不過，雅虎因為拒絕微軟最近併購提案，導致股價重挫，拖累科技股走低。另一方面，油價因為巴西石油工人罷工小幅上揚，跌深的小型石油服務公司帶動能源股逆勢走高。終場道瓊工業指數下跌0.41%至11055.19 點；史坦普500 指數下跌0.90%至1228.30 點；那斯達克指數下跌1.17%至2212.87 點，費城半導體指數下跌0.78%至343.00 點。

●雖然美國財政部長鮑爾森對兩大房貸機構Fannie Mae 與Freddie Mac 提出疏困計畫，但由於金融類股領跌美股，市場擔心金融機構財務惡化情況恐將持續，激勵公債避險買盤，兩年期公債殖利率下滑幅度為兩週以來最高。

■歐股：
●美國政府提供直接融資予Fannie Mae 及Freddie Mac，舒緩投資人對金融股的擔憂，輔以企業併購利多頻傳，激勵歐股自三年低點反彈。西班牙最大銀行桑塔德以12.6 億英鎊(26 億美元)收購英國抵押貸款銀行Alliance & Leicester，後者股價狂漲53%，桑塔德也收高0.1%，比利時英博啤酒集團計畫提高對百威啤酒製造商Anheuser-Busch 收購價至520 億美元，歐洲第二大輪胎製造商大陸輪胎表示與軸承大廠Schaeffler洽談併購事宜，炒熱投資買氣，上季財報優於預期的飛利浦電子揚升6.4%。終場英國金融時報指數上漲0.74%、法國CAC 指數上漲1.02%、德國DAX 指數上漲0.76%。

■亞股：
●央行利率決策會議前市場氣氛較為保守，而部分逢低買盤進場則推升菲律賓股市上揚0.79%；投資人擔憂信用市場損失將擴大、全球經濟成長趨緩、油價高漲將侵蝕企業獲利，拖累亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市下跌，其中台股在金融股、台積電與友達等權值股重挫領跌下，終場收黑1.21％墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

大眾證券盤後－無觸底訊號 2008/07/15 16:04 大眾
 美股收黑，日、韓股開低。摩台指開低3.3大點， 台股以7022點開出，開低133點，均賣張大於均買張0.3 張，委買張數接近委賣張數。美國兩大房貸公司危機衝 擊，金融股重挫。摩台指領先破底，大盤也創近低來到 6967點，宏達電、晶電、億光及太陽能族群攻堅，PC及 IC設計族群抗跌，昨天休息的中概股轉強，糧食概念股 續強，台塑、鴻海集團股及中鋼、中華電等權值股抗跌 ，穩住大盤。可惜面板及資產營建股再現賣壓，摩台指 領跌，大盤持續探底，最低來到6832點，亞股長黑，摩 台指出現低檔承接買盤，終場指數以6834點作收，狂跌 322點，成交值1080億元。午盤新台幣貶值0.8分。摩台 指逆價差擴大1.4大點，收在大量區下沿，成交量增加 ，續跌。金融股創近5年新低，電子股來到2年新低，店頭市場指數未破底。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-149.27 5.55 -1.82
總計(億) -145.54
累計本月至今日止
-319.75 -2.84 23.21

外資賣超擴大。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股開低走低尾盤收最低，資減券增。

日線格局，散戶終於開始出現殺低的動作，目前多方十分脆弱，心理上對於六千點完全沒有準備，所以很容易讓融資出現恐慌的情緒。下跌的趨勢持續延伸，沒有任何作多的理由。

美國6月零售銷售成長0.1%，為2月以來最小幅。6月生產者物價增1.8%，油價飛漲升高通膨風險。美國狀況不好，週四會有比較重量的美國金融業的財報，週五的台股將繼續殺低。

[其他訊息]
《SAFT專欄》不倒亦已重傷,房利美和房貸美還能撐住美國房市嗎?
路透倫敦7月14日電---大家現在都已明白,美國不會讓房利美(FNM.N: 行情)及房貸美(FRE.N: 行情)倒下,但金融體系和經濟面對的新問題是:兩公司還有辦法繼續為房市提供源源不絕的融資嗎?

美國週日斷然採取非常措施,希望扶助房利美及房貸美這兩家政府支持企業(GSE)度過信心危機.財政部不僅提高對兩公司的信貸額度,且準備必要時入股,這兩項措施都需要國會核准.聯邦儲備委員會(FED)則對這兩家房貸融資巨擘開放緊急借款窗口.

這擋住了"雙美"一旦倒下將引發的災難,而政府明確提出的堅強後盾亦對兩公司在債市融資大有幫助.但在美國房市跌勢未止、急需資金投入方有望回穩的情況下,要怎樣才能使房利美和房貸美願意繼續為房市提供資金?而雙美的房貸財神角色又能扮演到什麼程度?對此大家仍不清楚.可以確定的是,要繼續做美國房市的中流砥柱,兩公司需要新的資本注入--很多很多的新資本.

美國財長保爾森強調,政府支持這兩家GSE以股份有限公司的形式存在.但問題是,要如何才能在既不衝擊現有股東權益、也不斷絕兩公司籌資希望的情況下,為雙美注入巨額的資金?

若政府為誘使市場對兩公司投入新的資本,以吸收初始損失為前提入股房利美及房貸美,那就等於虧損由全民買單,而獲利則由私人投資者獨享.

**房貸資產組合**

此外,要避免美國房市加速下滑,房利美和房貸美不只得繼續擔保並銷售房貸證券,還得繼續擴大自身保留的房貸資產組合.

"這些舉措旨在維持兩公司的擔保業務順利運作,未必是想協助擴大它們保留的房貸資產,"瑞士信貸房貸策略師Ira Jersey和Mahesh Swaminathan在研究報告中指出.他們認為,政府注入的資金不太可能立即用來擴大兩公司所保留的房貸資產.

大家若非健忘的話,應該還記得,監管當局3月時才放寬對雙美的資本要求,以便它們增購房貸資產.當局願意降低要求,主要是考慮到信貸緊縮正令美國房貸變得既昂貴又難以取得.房利美、房貸美以及監管機關均強調,兩公司資本穩健.但即便如此,這也並不表示它們能一如既往為房市提供資金.

**崎嶇險惡的長路**

房貸美週五稱,該公司增強資本的其中一個選擇是收縮其保留的房貸資產,每月收回的100億美元不再用來補購房貸,讓其房貸資產由5月的7,700億美元逐漸減少.果真如此,這對該公司的債權人無疑是好事,但對美國房市則是大事不妙.

房利美對其7,360億美元的保留房貸資產未多做評論,但如果籌資不順,估計該公司也很可能會作此打算.在目前景況下,有誰會願意對雙美投入資金?政府是否會面對現實,提供補貼以誘使市場資金投入?如果政府希望這兩家公司繼續為房市提供巨額融資,或許有必要這麼做,另一方案則是實際上將兩公司國有化,然後將資金注入房貸體系.

那麼,這到底牽涉到什麼樣的利害?又會影響到哪一些人呢?在41.7萬美元或以下的房貸中,雙美的市占率高達約80%,佔整體房貸餘額的比重則接近一半.而目前美國房價正持續下跌,標準普爾/Case-Shiller的20城市房價指數4月時較去年同期下挫15%.銀行自身的困境則限制了它們的放款能力,像是週五宣告倒閉的IndyMac Bancorp,還是美國歷來第三大銀行破產案.

事實上,美國銀行業信貸餘額自3月以來下滑1.5%,是1950年有記錄以來的最大跌幅.信貸進一步緊縮會導致房價進一步下跌,而房價續跌則意味著銀行業得打銷更多壞帳,因而進一步收緊放款,而如此一來,房價又會再打擊.

"次貸崩盤是沒有輕鬆脫困方案的,"Unicredit信貸策略主管Jochen Felsenheimer表示,"這將是崎嶇險惡的漫漫長路,而這不會是最後一次拯救行動,銀行及其他金融業者仍深陷泥淖."

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07/14 上漲下跌▼152點，收在8419點，成交值1314億

[昨日國際]
■美股：
●房貸機構Fannie Mae 和Freddie Mac 可能爆發破產危機，加上以色列戰機使用伊拉克領空消息，導致紐約八月原油期貨價格一度觸及147.27 美元新高點，大盤受到雙面利空夾擊，早盤一度重挫251 點，所幸盤中財政部長鮑爾森表示，政府正以「他們目前形式」支助兩大房貸機構克服難關，該談話意謂將不以政府接管，維持股東經營型態，隨後兩者股價跌幅縮小，大盤甚至一度翻紅。十大類股全面下挫，金融股跌幅再以2.57%居冠，而住宅建商股和零售股也隨之大跌。另外，在歐亞推出3G iPhone 的蘋果電腦，雖然新款手機大賣，但因美國客戶無法如原先規劃立即啟動，股價隨勢走跌，但在安捷倫等個股撐盤下，科技股跌幅較大盤為輕。雖然油價再創新高，能源股在雪佛龍大跌逾4%情況下，類股走勢同步下挫，未顯強勢。終場道瓊工業指數下跌1.14%至11100.54 點；史坦普500 指數下跌1.11%至1239.49 點；那斯達克指數下跌0.83%至2239.08 點，費城半導體指數下跌1.00%至345.69 點。(07/12 8：00AM)聯準會週日宣佈，已授權紐約聯邦準備銀行對房利美與房地美融通放款，由政府與聯邦機構證券提供擔保。

●由於油價大漲，引發通膨疑慮，且美國總統布希、財政部長鮑爾森以及參議院銀行委員會主席克里斯多福‧陶德表示無接管美國兩大房貸機構的計畫，降低公債避險需求，十年期公債領跌。

■歐股：
●中東局勢緊張及奈及利亞供給可能中斷，推升國際油價盤中觸及每桶147.27 美元新高，重創股市信心，福斯汽車及荷蘭皇家航空集團連袂走跌，遭法國巴黎銀行調降投資評等的米其林輪胎收低5.5%。此外，美國兩大房貸機構Fannie Mae 及Freddie Mac 資金短缺疑慮也蔓延至歐洲金融股，媒體Le Monde 報導法國資產第二大銀行農業信貸集團(Credie Agricole)執行長可能去職，該股重挫9.8%，拖累銀行股跌至2003 年五月來新低。終場英國金融時報指數下跌2.69%、法國CAC 指數下跌3.09%、德國DAX 指數下跌2.41%。

■亞股：
●在逢低買盤介入與獲利了結賣壓影響下，印尼股市小漲作收；報載美國考慮接收兩個深陷財務問題的抵押金融業，舒緩投資人對於美國金融業的擔憂，激勵星股上漲；馬來西亞股市則在國內政治局勢憂慮紓緩下走強；中國建設銀行表示上半年獲利可望成長逾50%，帶動金融類股同步上揚領漲港股；在政府擬開放12 吋晶圓廠登陸的利多支持下，晶圓雙雄台積聯電連袂勁揚、帶動電子類股走勢，而傳產、金融類股亦有表現，推升台股大漲2.39%居冠；投資人持續憂慮美國經濟發展，壓抑菲律賓股市下跌0.52%。

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元富投顧研究部  提供  (2008-07-14 16:30:00)
大勢分析：
美國次貸有擴大趨勢，Fannie Mae和Freddie Mac已面臨政府出手相救，此為近期國內從未提及的議題，更何況一大堆專家說油價要崩盤了，結果油價又再創新高，此波影響全球股市的兩大因素－次貸及油價，若無舒解的現象，則就算是政府護盤，也將是事倍功半!技術面上仍處打底走勢，上週五一漲全市場又馬上積極樂觀，更不用說將利空因素都能說成利多(利空出盡)，所以在市場沒有悲觀氣氛下，通常不太容易見到底部，所以近期指數的反彈，當然是跌深反彈，千萬不要將反彈當回升，而盤面上的表現，前陣子積極建議的自行車族群，已出現噴出現象，宜出不宜進，電子股還有半年報的壓力，以及產業透明度不佳，宜避開之首選，金融股利空持續，尤其壽險股隨時又要減損，更是避開的標的，所以整體大方向不明朗的情況下，仍建議謹慎應對為宜，而相對低檔的中概零售、低PBR的造紙股，較有反彈的空間。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-71.34 6.60 5.17
總計(億) -59.57
累計本月至今日止
-730.59 49.56 35.29

外資持續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股開低反彈走高後再度回落，量能縮減。資減券增。

日線格局，台股走高震盪收低，K值站上25，有破壞鈍化跡象，對空頭來說是回補的一個好時機。但美國市場也出現越來越多利空的事件，既然已經好幾家公司出問題，那沒出問題的公司應該也好不到哪裡去。所以17日晚上美國金融業財報會對市場有很大的影響，台股也有機會出現較大的回檔。

[其他訊息]
聯邦政府接管IndyMac,儲戶擠兌導致該銀行破產
路透華盛頓7月11日電---美國銀行監管機構週五迅速行動接管抵押貸款銀行IndyMac(IMB.N: 行情),此前恐慌的儲戶擠兌導致此宗美國歷史上第三大銀行破產事件.

位於加利福尼亞的IndyMac專長是提供要求提交極少文件的一類抵押貸款,在樓市泡沫破滅和信貸緊縮令金融機構承壓之際,其成為美國今年第五家破產的銀行.美國市場週五經歷動盪不安的一天,受油價攀升以及對兩大房屋融資提供商房利美和房貸美穩定性的憂慮拖累,股市下挫,聯邦政府對IndyMac的接管則標誌當天形勢發展到頂點.

IndyMac週一將會作為美國聯邦存款保險公司(FDIC)監管下的IndyMac Federal Bank重新開業,但形勢依然頗為緊張,因在其洛杉磯總部一家支行的顧客看到窗口貼著一張告示稱其已經關閉.據FDIC估計,相對於其530億美元的保險資金,該銀行的破產成本介於40至80億美元之間.FDIC計劃為IndyMac尋求一位買家.

"IndyMac是個基本上100%投資於抵押貸款資產的公司,我們處於一個糟糕的抵押貸款市場中,該公司沒有資本.這並不複雜,"RCM的全球金融類股研究聯合主管Adam Compton說.美國儲蓄機構監理局堅稱,基於FDIC的數據,IndyMac的破產是第二大規模的銀行破產.但FDIC稱,其數據顯示,這是繼First RepublicBank在1988年倒閉之後的第三大銀行破產事件.

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07/11 上漲▲169點，收在7244點，成交值1091億

[昨日國際]
■美股：
●第二大產油國伊朗於軍事演習中繼續試射飛彈，而且奈及利亞的一個武裝解放組織宣布終止停火，使得紐約八月原油期貨價格收高5.60 美元至每桶141.65 美元，艾克森美孚率領能源股從連日跌勢裡上揚。原物料類股走勢同樣強勁，美國最大化學製造商道氏化學同意以將近188 億美元購併特殊化學製造商羅門哈斯，收購溢價高達前一天收盤價的74%；另外，中國鋁品廠商同意減產10%，舒緩供給壓力，激勵美國鋁業股價大漲，兩大利多消息推升原物料類股走高。另一方面，蘋果電腦、IBM 和奎爾通訊等紛紛從前一日下挫後反彈，科技類股應聲走高。不過，瑞士銀行調降Freddie Mae 獲利預測，衝擊其股價重挫，李曼兄弟證券股價亦大跌，壓抑金融股走低，而且油價大漲也對零售類股不利，折扣零售商達吉特帶領消費耐久財類股下跌。終場道瓊工業指數上揚0.73%至11229.02 點；史坦普500 指數上揚0.70%至1253.39點；那斯達克指數上揚1.03%至2257.85 點，費城半導體指數上揚1.36%至349.18 點。

●聯準會主席柏南克表示全美兩大房貸融資機構Fannie Mae 與Freddie Mac 必須增資，前聖路易斯聯邦準備銀行總裁William Poole 指稱將有紓困之虞，兩者股價跌至17 年低點，一度激勵公債避險買盤，惟監管機構保證兩家房貸公司有足夠資金支應，緩解房貸相關損失擴大之疑慮，輔以股市反彈，政府標售80 億美元之10 年期抗通膨公債殖利率高於市場預期，致使十年期公債幾近持平。

■歐股：
●英國截至六月底的過去三個月房價較去年同期下跌6.1%、創15 年來最大跌幅，加劇投資人對英國步入衰退的擔憂，英國央行維持指標利率於5.00%不變、符合預期，營建及金融股領跌大盤。此外，法國零售商家樂福上季營收成長6%至237 億歐元、低於預期的242 億歐元，拖累食品股重挫4.07%，遭高盛證券建議「賣出」的Burberry 與居家修繕用品零售商Kingfisher 連袂收黑，發布全年獲利預警的全球最大磚頭製造商Wienerberger 暴跌23%。終場英國金融時報指數下跌2.22%、法國CAC 指數下跌2.49%、德國DAX 指數下跌1.28%。

■亞股：
●興業銀行表示上半年獲利成長逾七成，激勵工商銀行率中國銀行類股上揚領漲港股；中概類股在北京奧運將屆題材激勵下大舉上揚，加上近期跌深的營建、資產與金融類股自低檔反彈，推升台股上揚0.39%居冠；投資人憂慮商品價格可能泡沫化，壓抑煤礦相關類股走勢疲弱，領跌印尼股市；前一交易日美股重挫引發投資人獲利回吐，拖累新加坡、菲律賓與馬來西亞股市下跌，其中菲股跌幅1.25%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-07-11 16:30:00)
大勢分析：
台股在連續下跌多日後，指數終於出現跌深反彈，且呈現類股齊揚狀況，終場指數上揚169點，收在7244點位置，成交量達1091億元，台股出現6月初以來，收盤價首度站穩5日線之上，台股短時間有機會醞釀跌深反彈，操作上可先以搶反彈心態為之。短線而言，在大盤融資餘額經過沉澱後，的確讓大盤出現跌深反彈契機，但若以波段幅度來看，大盤融資餘額減幅仍未達標準，後續應持續追蹤，其次跌深反彈的過程中，量能變化的狀況應該優先觀察，若未能有效放大或呈現擴量姿態，理論上反彈幅度將相當有限，最後要有主流股的出現，或是強勢族群的出現，跌深反彈才會走的遠，否則僅可能是大盤震盪的過程之一。但拉長時間來看，台股波段是否出現反轉訊號？還要等待兩個重點，包括國際股市的正式落底，配合油價出現明顯的壓回，才是台股波段起漲訊息。台股短線先以跌深反彈看待，在個別股跌深的前提下，可以幾個方向酌量搶反彈，包括6月營收題材、奧運題材、業績題材加上經過籌碼清洗個股者，可優先考慮。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-48.02 26.27 11.68
總計(億) -10.07
累計本月至今日止
-659.25 42.96 30.12

指數上漲，但外資持續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股反彈，台股震盪走高，量能增加，資減券減。

日線格局，進入初步的反彈，但由金融股帶動，比較弱勢。KD鈍化許久後，今日嘗試挑戰25，就看空頭會怎樣打壓了。目前持續空頭趨勢，沒有搶反彈的必要。

周末油價新高，而Fannie與Freddie重挫，且周五道瓊大跌逾200點，下周美國將有數家金融公司的財報要公布，如果不好也會衝擊美股，而同時台股將會不好看。

[其他訊息]
《全球外匯動態》--美國開市:美元下跌,因金融憂慮升溫--7月11日

1213GMT - 美國開市:美元下跌,因金融憂慮升溫
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外匯交易商仍關注處於困境中的美國金融業,這在紐約匯市早盤打壓了美元.歐元兌美元於一周來首次升逾1.58美元,美元兌日圓下跌約0.6%.油價處於新高,及人們猜測政府解救房利美和房貸美,可能將主導今日交易.美國將於1230GMT公佈國際貿易收支數據和進/出口物價.

1138GMT - 歐洲盤中:美元全線下挫,受股市下跌和油價升至紀錄高位打壓
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美元指數週五跌至一周低點,受股市下挫及油價升至紀錄高位打壓,不過人們對金融業人氣略微好轉抑制了美元跌幅.[nCN0508976]

0951GMT - Millennium Global看好挪威克郎,看淡新西蘭元和英鎊
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Millennium Global預計未來幾個月挪威克郎或將表現良好,而英鎊和新西蘭元走勢掙扎.該機構在季度展望報告中稱,"短期內市場關注焦點可能將集中在通膨方面,我們看好那些因央行公信力而受益且走勢具韌性的貨幣.並認為風險厭惡情緒應有利於日圓和瑞郎;在新興市場,其看好人民幣和俄羅斯盧布.

0709GMT - 房利美和房貸美被接管是正面消息--丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)
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有報導稱布什政府正在考慮接管境況不佳的房屋貸款機構房利美和房貸美,市場對此看法有很大分歧.一些人認為此舉會刺激美元賣盤,因這意味著目前金融市場動盪還將惡化.盛寶銀行認為,此舉可能標誌著當前困境開始步入尾聲:"這件事本身令人悲哀,但這些機構最終投入政府懷抱可能最終標誌著房價挫跌已經到頭,美元也觸底了."

0645GMT - 歐洲開市:美元走堅,未受房利美房貸美憂慮影響
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美元兌歐元和一籃子主要貨幣走堅,受美股強勁收高推動.不過由於投資者依舊對進一步的市場動盪感到不安,美元漲勢受限,之前有報導稱美國政府正在考慮,若房利美和房貸美情況惡化,政府可能接管兩家公司.市場對此事意見分歧,一些分析師認為這會給投資者帶來一定安慰,而其他人則認為這會刺激美元賣盤.

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07/10 上漲▲27點，收在7075點，成交值947億

[昨日國際]
■美股：
●Fannie Mae 以較高於美國公債殖利率74bps 的水準出售其30 億美元的二年期債券，創下2000 年來的最大幅度，房貸機構的貸款成本上揚，衝擊投資人信心，Fannie Mae 股價重挫，連帶拖累金融股出現2002 年六月以來最大跌幅。另外，瑞銀表示思科系統面臨美國和歐洲經濟減緩影響，導致思科系統股價大跌逾5%，而且美林證券指出，英特爾今年下半年可能不會出現獲利優於分析師預期的情形，股價同步走弱，科技股因此跌幅逾3%。另一方面，美國能源部公布，上週原油庫存減少590 萬桶，而且伊朗試射了九枚飛彈，使得國際原油價格一度反彈逾2 美元，但汽油庫存增加90 萬桶，高於預期近二倍，又令紐約原油八月期貨價格回穩至僅小漲0.01 美元，先前漲多的阿帕契等石油服務公司再度引領能源股走跌。十大類股僅公用事業上揚，因部份核能電廠股表現頗佳。終場道瓊工業指數下跌2.08%至11147.44 點；史坦普500 指數下跌2.28%至1244.69 點；那斯達克指數下跌2.60%至2234.89 點，費城半導體指數下跌4.31%至344.50 點。

●Fannie Mae 發售2 年期債券30 億美元，該成交殖利率創2000 年首度發行以來最高，引發市場擔憂金融業之次貸相關損失將擴大並危及經濟成長，股市重挫，資金轉入公債避險，十年期公債殖利率收至七周低點。

■歐股：
●前日摩根大通銀行執行長Jamie Dimon 表示金融危機的資金面問題應可舒緩，激勵歐洲金融股領軍走揚，巴克萊銀行及瑞士信貸連袂收高4%以上，而油價回落至每桶136 美元左右，激勵汽車零組件及旅遊觀光類股表現。此外，美國鋁業上季財報優於預期，鼓舞ArcelorMittal 鋼鐵等原物料類股反彈，獲DresdnerKleinwort 證券給予「買進」建議的諾基亞上漲2.6%。終場英國金融時報指數上漲1.64%、法國CAC 指數上漲1.50%、德國DAX 指數上漲1.30%。

■亞股：
●國際油價回落加以前一交易日美股反彈收紅，吸引逢低承接買盤進場，推升亞洲國家香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市同步上揚，其中港股漲幅達2.76%居冠；台股早盤也與亞股同步呈現上揚走勢，不過面板、金控與鴻海集團股表現較為弱勢，壓抑台股隨日、韓股市自高檔下殺，終場下跌0.05%。

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大勢分析：
台股近期出現小幅放量，且形成反覆測底格局，幾個重要前提仍先留意，包括價方面要先求止穩，6900-7000點附近為重要多方最後防線，在政府開始信心喊話，加上跌點已達2300點後，應該有機會出現像樣反彈，另一方面弱勢股不再破底也是重要關鍵，包括 IC設計和大型權值股為代表，若搭配大盤量能持續放大，都讓台股有機會於7000點附近出現短底的契機。但拉長時間來看，台股波段是否出現反轉訊號？至目前為止還言之過早，油價還是扮演主宰台股和國際股市的重要因素，目前看來油價雖出現震盪，但離波段起跌應該還有一段時間，油價的先行指標可觀察兩大重點，包括美元兌歐元的匯率狀況，美元如正式走強？油價下跌幅度才會大，其次油價期貨市場，近月和遠月價差的狀況，一旦遠月油價價格開始大於近月時，油價出現大幅下滑機率應該升高，此兩關鍵因素可視為觀察油價重點，和中期方向的指標。台股短線仍是弱勢的整理型態，若以操作的角度，與其現在冒然進場搶反彈，還不如耐心靜待大盤落底才是最佳的操作策略。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
63.66 8.89 17.74
總計(億) 90.30
累計本月至今日止
-130.62 154.72 189.82

三大法人同步買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股開低走高，尾盤壓回，成交量縮減，資減券增。

日線格局，開盤再創新低，延續原本的空頭走勢。這個空頭走勢只要通膨沒有解決，油價不回檔，美元不上漲，就很難有走到盡頭的機會。

[其他訊息]
〔倫敦美債〕美國公債價格受了結獲利盤打壓下滑,但人氣謹慎支撐市場
路透倫敦7月10日電---美國公債價格週四在歐洲市場下滑,因投資者紛紛藉著週三的漲勢了結獲利,不過重又燃起的信貸疑慮,尤其是圍繞美國機構的疑慮,支撐市場.

指標10年期公債收益率(殖利率)週三一度跌至近期阻力位3.81%的下方,因避險買需的湧入推升了美債價格,美債表現超越歐債,不過市場目前缺乏維持漲勢的動能.惠譽週三表示,可能會調降美林評級[nCN0504568],且市場揣測美國住宅貸款抵押機構房貸美和房利美可能需融資數十億美元,這使得市場緊張不安.

美國定於1230GMT公佈一周初請失業金數據,美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)主席貝南克及財政部長保爾森1400GMT在眾議院金融服務委員會就監管調整作證詞陳述.0919GMT,兩年期公債價格報100-28/32,下滑03/32,收益率報2.421%.五年期公債價格報101-06/32,跌06/32,收益率報3.115%;10年期公債價格報100-10/32,跌07/32,收益率報3.836%.

[庫存持股]
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07/09 下跌▼3點，收在7048點，成交值1174億

[昨日國際]
■美股：
●三大利多支撐金融股大漲。聯準會主席柏南克表示，對證券業者直接融資的方案可能會延長至2009年，以力求金融穩定；美國住宅貸款機構監督局指出，房貸金融業者Fannie Mae 和Freddie Mac 應有足夠資金因應；摩根大通銀行執行長Jamie Dimon 也表示已有一些客戶開始購入某些抵押性金融產品。金融危機的資金面問題應可舒緩的利多，推升金融類股大漲5.72%，為大盤上揚的主要動力。今年以來跌深的健康醫療類股，在獲得史坦普股票策略分析師調高評等至符合大盤表現後大漲，原因為該類股長期表現不佳，已低估了投資價值，全球最大的多發性硬化症藥物製造商Biogen 股價急揚，帶動類股裡以生技股漲幅最佳。十大類股僅能源和原物料類股下挫，美元上揚打壓國際原油價格走勢，施蘭卜吉等石油服務公司引領商品類股走低。終場道瓊工業指數上揚1.36%至11384.21 點；史坦普500 指數上揚1.71%至1273.70點；那斯達克指數上揚2.28%至2294.44 點，費城半導體指數上揚0.89%至360.01 點。鋁業大廠Alcoa 盤後公佈第二季財報，獲利雖下滑24%，但優於分析師預期，盤後上揚3.4%。

●聯準會主席柏南克表示央行可能將延長公債交易商直接融資的期限至2009 年，舒緩信貸市場損失擴大之疑慮，加上油價創三個月來最大跌幅，股市反彈帶動下，削減公債避險需求，二年期公債領跌。

■歐股：
●美國五月待完成成屋銷售較前月下滑4.7%，加上前日李曼兄弟證券指出美國兩大房貸機構Fannie Mae 和Freddie Mae 可能需要籌資合計750 億美元，牽動投資人敏感神經，瑞士信貸及德意志銀行連袂走跌逾2%，愛爾蘭銀行警告經濟減緩不利獲利前景、股價重挫11%。此外，國際油價與原物料價格回檔，拖累原物料及能源股挫跌超過3%，表現居十八類股末座，反倒是具景氣防禦色彩的健康醫療、通訊及食品飲料菸草逆勢收紅，收斂股市跌幅。終場英國金融時報指數下跌1.31%、法國CAC 指數下跌1.54%、德國DAX指數下跌1.43%。

■亞股：
●美國五月待完成成屋銷售較前月下滑4.7%，加上前日李曼兄弟證券指出美國兩大房貸機構Fannie Mae 和Freddie Mae 可能需要籌資合計750 億美元，牽動投資人敏感神經，瑞士信貸及德意志銀行連袂走跌逾2%，愛爾蘭銀行警告經濟減緩不利獲利前景、股價重挫11%。此外，國際油價與原物料價格回檔，拖累原物料及能源股挫跌超過3%，表現居十八類股末座，反倒是具景氣防禦色彩的健康醫療、通訊及食品飲料菸草逆勢收紅，收斂股市跌幅。終場英國金融時報指數下跌1.31%、法國CAC 指數下跌1.54%、德國DAX指數下跌1.43%。

[今日券商報告整理]
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http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

大勢分析：
Fed祭出延長貸款資金期限的利多，使得美股周二出現強勁反彈，但今日台股卻在面板以及鴻海家族等大型電子股的重挫下，走勢呈現開高走低，終場指數以下跌3點作收，跌破昨日的收盤價。整體而言，加權指數該彈未彈，短線即將面臨7000點整數關卡的保衛戰，對於處在國際股市多空未明下的台股，情況可說是相當不利，加上現階段無論從台股的籌碼、類股的輪動與油價等因素都尚未看出有波段底部的訊號，因此建議投資人仍先以觀望心態為主。而目前台股所面臨的最大課題不外乎是國際股市，其中高油價所主導的通膨問題可說是本波修正走勢中的關鍵，雖然近期油價因國際上相關抑制油價的配套措施而出現震盪，但就整體價格而言不過是漲多回檔格局，距離波段起跌仍言之過早，因此以中波段來看，國際股市受到油價因素干擾在短時間內仍不易有太大的改善，台股短線仍是弱勢的整理型態，若以操作的角度，與其現在冒然進場搶反彈，還不如耐心靜待大盤落底才是最佳的操作策略。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
-49.42 4.87 4.84
總計(億) -39.72
累計本月至今日止
-603.61 25.33 14.25

外資仍站在賣方。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股反彈上漲，台股開高走低，尾盤下跌，量能增加。資減券增。

日線格局，KD持續鈍化，MACD走空，今日開高壓回，洗出部份籌碼，融資殺破3000E，跌破7000點也是應該的。台股目前沒有出現進場訊號，到底油價藥不要回跌，美元要不要上漲，都還是個很大的變數，持續觀望才是上策。

[其他訊息]
分析師：Fed提供華爾街銀行業貸款 意味無意升息
根據彭博通訊社一份報導指出，聯邦準備理事會(Fed)在停止提供華爾街銀行業貸款之前，應不會採取升息行動。

該報導指出，只要Fed維持(甚至擴大)其緊急貸款計劃，市場就不太可能有足夠的穩定性，也就難以應付上升的借款成本。 分析師說：「我們認為Fed將會等到2009年。在Fed開始緊縮信用之前，信用市場必須先能成功應付停止提供投資銀行貸款機制的情況。」 3月期間，為了維護市場穩定，瀕臨倒閉的投資銀行Bear Stearns以廉價售予了JPMorgan Chase (JPM-US)，Fed因而對投資銀行開放了貼現窗口。

此一決議使得Fed貸款得以提供予多家金融機構，包括Lehman Bros. (LEH-US)，Merrill Lynch (MER-US；美林)，Morgan Stanley (MS-US)與Goldman Sachs (GS-US)，可謂極不尋常。 傳統上，Fed僅提供貸款予商業銀行，而非投資銀行。紐約Fed分行總裁Geithner於6月初曾說，只要市場仍承受壓力，此一緊急行動就將繼續。

Fed維持經濟於常軌上的計劃，就意味維持低利率。但是因能源與食品價格快速上漲，通貨膨脹已成了嚴重的擔憂，有分析師因而認為，現在已到了升息的時候了。彭博社報導指出，市場反應Fed於2008年年底之前升息的機率為74%，但由於機構放款仍有疑慮，且華爾街仍疲弱，這項機構可能太過樂觀。 無論Fed何時升息，將是自2006年以來，首度的升息行動。

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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07/08 下跌▼289點，收在7051點，成交值1051億

[昨日國際]
■美股：
●消息面錯綜，美股大幅震盪，道瓊指數早盤曾上漲逾110 點，不過在金融股利空中急挫，一度大跌超過160 點，蓋過油價下跌利多，終場所幸以小跌作收。微軟表示，如果投資大戶Carl Icahn 成功替換雅虎董事會，可能重啟併購，雅虎股價大漲，加上博康獲券商調高評等至買進，股價應聲走揚，雙雙引領科技股上揚，漲幅居十大類股之冠。另外，各類股以金融股下跌幅度最大，歸因為李曼兄弟證券表示，如果新的會計法規通過，房貸機構Fannie Mae 和Freddie Mae 可能需要籌資合計750 億美元，引發市場恐慌，導致盤中大盤重挫，金融股跌幅更逾3%。能源股方面，則因紐約原油八月期貨價格重挫3.92 美元，類股同步走跌，油價下跌原因來自伊朗官員同意針對該國核子計劃與濃縮鈾行動，恢復與歐盟進行談判，中東不安局勢因而舒緩。終場道瓊工業指數下跌0.50%至11231.96 點；史坦普500 指數下跌0.84%至1252.31 點；那斯達克指數下跌0.09%至2243.32 點，費城半導體指數上揚0.63%至356.84 點。

●李曼兄弟證券指出會計變動將迫使房貸機構Fannie Mae 與Freddie Mac 增提資本，並擴大資產減記的疑慮，二者股價大跌逾兩成，從而引導資金轉戰公債市場避險，二年期公債領漲。

■歐股：
●歷經連五週收黑，歐股本益比跌落至11.2 倍、乃2002 年以來最低水位，吸引買盤進場，道瓊歐洲指數出現兩個月來最大單日漲幅。油價回跌激勵航空與汽車類股走揚，摩根大通銀行以股價低估為由調高英國第三大連鎖超市Sainsbury 投資評等，該股勁揚3%，德國最大製藥商拜耳在競爭對手以色列Teva 實驗性藥品研發失敗的利多刺激下，股價收高4.1%，唯銀行股面臨次貸損失陰霾走勢疲弱，英國五月製造業產值意外減少0.5%至八個月低點，德國五月工業生產較前月下滑2.4%，收斂股市漲幅。終場英國金融時報指數上漲1.85%、法國CAC 指數上漲1.80%、德國DAX 指數上漲1.97%。

■亞股：
●投資人認為新加坡與菲律賓股市近期跌幅過深，逢低承接買盤進場推升兩地股市走高；台股則在傳產龍頭股、金融類股與IC 設計類股帶領上漲下，呈現跌深反彈態勢；招商銀行與中信銀行同步上調上半年獲利預測，激勵銀行類股勁揚，推升港股上漲2.28%居冠；投資人憂慮通貨膨脹上揚與油價飆漲問題，拖累印尼與馬來西亞股市走跌，其中馬國尚有政局不確定之擔憂，股市跌幅達0.61%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-08 16:30:00)
大勢分析：
台股近期仍屬於破底格局，在國際股市持續弱勢下，台股仍應謹慎為之，幾個重要前提還是先提醒，包括價方面要先求止穩，7000點附近為重要多方最後防線，另一方面弱勢股不再破底也是重要關鍵，應以IC設計和大型權值股為代表，若搭配大盤量能萎縮在600億元附近，台股才有機會於7000點附近，出現逐短底的契機，這些要件不得不注意，未出現前仍不建議進場搶短。台股波段反轉訊號，直到目前還言之過早，油價還是扮演主宰台股和國際股市的重要因素，目前看來油價雖出現震盪，但離波段起跌應該還有一段時間，油價的先行指標可觀察兩大重點，包括美元兌歐元的匯率狀況，美元如正式走強？油價下跌幅度才會大，其次油價期貨市場，近月和遠月價差的狀況，一旦遠月油價價格開始大於近月時，油價出現大幅下滑機率應該升高，此兩關鍵因素可視為觀察油價重點，和中期方向的指標。因此現階段操作，仍屬於被動型的觀念『以靜致動，隨勢應對』，以低持股渡過指數嘗試逐底的過程。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
-206.93 7.08 -7.75
總計(億) -207.60
累計本月至今日止
-554.19 20.46 9.41

外資大幅賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股開高走低，台股直接下壓，下跌300點，量能增加。

日線格局，台股再創新低，KD指標持續鈍化，MACD走空，沒有指標上的訊號。今天融資應該要大減，完全跌破散戶的信心點，明日指數可以繼續殺低，這波殺完才有落底的機會，至於支撐會落在哪裡也不是很重要，有人說長線來說台股要看3000點，但這跟台股長線要看萬點是一樣的意思。支撐區可以觀察短線6800與中線的6500點。

[其他訊息]
《Saft專欄》全球化榮景變調,英國自嘗苦果
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)撰稿 James Saft

路透倫敦7月8日電---成也蕭何,敗也蕭何.過去十年全球資本及服務自由流動造就了英國令人稱羨的榮景,但該國對房地產及金融業的倚重,正迅速令其成為全球化的受害者之一.金融服務業萎縮,支撐舉債熱潮的國際資金流幾乎完全凍結,受此打擊,英國經濟、房市及金融市場急轉直下,相較之下美國的問題倒顯得步調緩和.

英國經濟的開放程度舉世聞名,並已創下連續15年成長的驚人表現,成功地轉型為以服務業及消費為主的社會.倫敦金融區發展蓬勃,不少人甚至認為超越了紐約,來自俄羅斯、亞洲及中東的資金紛紛停泊倫敦.

在此同時,英國國內其他地區的成長速度雖略遜一籌,但亦活力充沛,這大多與英國房地產價格十年內飆漲近兩倍有關.但如今流向英國銀行業及借款人的國際資金已中斷,上述榮景無以為繼,而能源及食品價格飆升,則令消費者元氣大傷.

**急轉直下**

各種跡象顯示,英國景氣正快速下滑.全英房屋抵押貸款協會(Nationwide)的數據顯示,英國房價繼5月下挫2.5%後,6月再跌0.9%,較去年同期則跌6.3%,這是1992年12月以來最大年跌幅.部分經濟分析師現在還預估,未來幾年房價還將繼續下滑,跌幅可達三分之一.英國5月房屋抵押貸款較去年同期大減64%,因在房市持續衰退的情況下,銀行削減房貸放款,況且英國人整體儲蓄並不足以支應其借貸需求.

百貨公司John Lewis則稱,截至6月28日止當周銷售較去年同期減少8.36%.對手馬莎百貨(MKS.L: 行情)亦公佈令人失望的業績,主要因為英國民眾選擇購買價格較低廉的食品.銀行業則趕著籌資增強資本,但並非全然順利,專事房貸業務的Bradford & Bingley日前方增發新股,但目前股價已遠遠跌破承銷價.

6月建築業活動亦創下至少十一年來最大衰退幅度,而關鍵的服務業亦創美國911攻擊事件以來最大跌幅.本周公佈的數據還顯示,甚至連5月製造業亦見萎縮.不過製造業在英國經濟中的比重已相當小,想靠製造業彌補房地產、消費和金融業的頹勢,幾乎要靠再一次的工業革命才行.結論就是,英國極可能已處於經濟衰退,而金融市場雖已飽受打擊,但還有得跌.

**全球化的風險**

那麼,英國房地產業的厄運和美國相比又如何?倫敦匯豐控股首席英國經濟師Karen Ward估計,建築業、房地產及相關行業聘用了英國10%的就業人口,美國則約在7-8%之譜.Ward指出,"只要沿著英國任何城填的主要街道走一遭,就會發現一家接一家的房地產中介商."

但為什麼這會牽涉到全球化,而不是單純的又一次房地產泡沫?簡而言之,英國實際上專注發展該國具相對優勢的產業,特別是金融業,其餘經濟活動則盡可能由其他國家代勞.自2003年起,英國製造類行業基本上保持停滯,但金融中介業務卻成長了50%,房地產活動也增長了35%.

英國經濟的高度開放以及對創新--尤其是金融創新--的鼓勵,令該國得以支應消費與地產泡沫,但此一局面的前提是,海外資金必須源源流向英國消費者手中.英國的銀行從海外借錢--北巖(Northern Rock)是當中具代表性的業者,而英國的購屋者也透過證券化市場向海外融資,但這一切已在去年夏季嘎然而止.

但請別誤會了,這並不是說英國的問題應怪罪於不可靠的外國人,我完全沒有這種意思.畢竟,那種種交易都是自由買賣,英國人莫不張開雙手歡迎.

如今,廉價資金不再隨手可得,而全球化的局勢也會限制英國應變的能力.倘若英國政府更積極借錢,金融市場有能力重創英鎊與英國公債,使政府難以透過增加支出來刺激經濟,因為即使以英國目前可算樂觀的自身預估而言,政府舉債水平也僅能勉強保持在可持續目標水準下方.

央行方面,目前全球食品與能源價格大漲已將英國通脹率推升至3.3%,遠高於英國央行2.0%的目標水平.因此,英國央行透過下調官方利率以緩衝衰退力道的能力也已嚴重受限.該行謹守通膨目標的決心及貨幣政策的操作,年內將備受考驗.

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07/07 上漲▲112點，收在7341點，成交值738億

[昨日國際]
■美股：
●休市

■歐股：
●券商調降企業評等利空拖累，歐股收黑。高盛證券指出歐洲銀行業至多恐需籌措900 億歐元(約1410 億美元)，遭高盛證券調降評等至「中立」的西班牙最大銀行桑塔德銀行(Banco Santander)滑落4.3%，遭主要股東TPG 撤回資金的英國貸放機構Bradford & Bingley 重挫18%至2000 年十二月公開上市以來最低水位。此外，遭高盛證券調降評等的全球第二大礦脈公司Anglo American 收低3.7%，花旗集團以景氣趨緩為由調降英國最大服飾零售商Marks & Spencer 獲利預估及投資等級，該股挫跌3.8%。終場英國金融時報指數下跌1.16%、法國CAC 指數下跌1.80%、德國DAX 指數下跌1.28%。

■亞股：
●中國工商銀行預計獲利呈現成長走勢，該股應聲勁揚推升港股收紅；投資人認為新加坡、菲律賓、印尼股市近期跌幅過甚，逢低承接買盤進場激勵三地股市走高，尤以菲股上揚1.26%居冠；投資人憂慮馬來西亞國內政局不確定性升高，拖累指數收低；今日台股雖有兩岸週末包機直航利多，然觀光、航運類股卻逆勢下挫、金融類股賣壓依舊沉重、電子類股則在宏達電跌停，及LED、IC 設計類股賣壓湧現下收黑，台股終場下跌2.24%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

大勢分析：
台股今日出現低量反彈，但在量縮前提下，台股可能先以反覆測底看待，幾個重要前提要先留意，包括價方面要先求止穩，7250-7300點附近為重要多方最後防線，另一方面弱勢股不再破底也是重要關鍵，搭配量能萎縮前提下，台股有機會於7200點附近逐短底的契機。台股現階段短中期走勢已越來越明朗化，短線嘗試性以量縮止穩的態勢明顯，推估未來兩個交易日持續量縮機會大，屬於反覆測底格局，至於波段反轉點是否出現？目前似乎還言之過早，若以台股和國際股市來連結，台股這波的重挫仍和國際股市弱勢脫離不了關係，油價仍是全球股市的重要變數，在油價未明顯反轉前，台股中期反轉訊號未明朗，另外重要依據還是先放在籌碼面，短期指數的嘗試性逐底，最重要的是搭配指數未破底的前提下，大盤融資餘額要持續減肥，如此才有波段反轉的有利條件，以上兩者應該是波段反轉最重要的領先指標，未來一定要密切觀察。因此現階段操作，仍屬於被動型的觀念『以靜致動，隨勢應對』，以低持股渡過指數逐底的過程。
　
[法人動態]

外資 投信 自營商
3.30 -6.89 3.20
總計(億) -0.39
累計本月至今日止
-347.26 13.38 17.16

外資小幅買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
上周美股休市，台股震盪走高，量縮。資減券增。

日線格局，融資殺到接近破3000E，看看能不能指數上漲又融資減破3000E，那台股在籌碼面就有穩定的機會。量縮反彈，明後日如果出現出量增的下跌，那對多頭就算不利。目前縱使上漲也只能說是弱勢的反彈。沒有真正落底的現象。

[其他訊息]
《全球外匯動態》--CitiFX分析師稱,技術圖形顯示美元兌日圓將進一步下跌

1359GMT - 技術圖形顯示美元兌日圓將進一步下跌--CitiFX
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CitiFX分析師稱,美元/日圓指向從近期高位回撤的76.4%費波納奇技術位,由於收益率下降且股市維持疲弱,因此美元可能進一步下跌.英鎊兌G10貨幣下跌,"處於普遍的看空氣氛中,英鎊可能進一步下挫,"歐元兌英鎊將升向76.4%回調位所處的高點.

1349GMT - 資金流向和基本面利好挪威克郎兌歐元--CitiFX
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CitiFX分析師稱,資金流向及基本面暗示,挪威克郎兌歐元短期內將上漲,歐元兌挪威克郎現匯可能正在觸及7.8000左右的支撐位.5月中長期投資大戶淨買入歐元兌挪威克郎,但6月初情況發生了逆轉.歐元兌挪威克郎最新報7.9740.

1320GMT - 澳洲聯邦銀行看好澳元兌新西蘭元、英鎊和歐元
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澳洲聯邦銀行(CBA)分析師Divyang Shah稱,澳元看起來仍具有吸引力,因澳洲盛產中國等發展中經濟體所需的資源.他稱這意味澳元兌新西蘭元、英鎊和歐元仍是不錯的押注.新西蘭元空頭部位較多,但他稱英鎊/澳元空頭部位有限."鑒於英國經濟前景惡化,且英央行因通膨問題手腳受到束縛,英鎊將有更多下跌空間,一旦英鎊失守1.9400美元支撐位,英鎊跌勢將加劇."

1306GMT - 台灣央行料在秋季升息--Lombard St
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Lombard Street Research分析師Gabriel Stern稱,台灣央行可能將在秋季再次升息,以對抗全球通膨和島內消費者物價上漲.這位分析師稱,他預計台灣央行在今年餘下兩次季度會議上均將升息,以應對食品和原材料價格上漲.他稱,台灣央行可能在今年秋季再次提高存款準備金率.台幣兌美元最新報30.395,今年迄今累計跌6.2%.

1237GMT - BBH稱八國集團領導人可能談及美元,但不太可能干預匯市
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Brown Brothers Harriman分析師稱,"今天在日本召開的八國集團(G8)峰會,不太可能就聯合干預達成共識."分析師稱,在領導人談及初級商品價格高漲時,可能會提及美元."就像我們以前討論的那樣,不太可能嚴肅考慮干預匯市議題,在基本面有利於美元時,干預可以起到最好作用."

1222GMT - 美國開市:隨著油價下跌,美元上漲
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美元指數上漲,部分因市場揣測八國集團(G8)領導人本周講話可將推低油價.週一稍早油價跌逾2美元.由於美國是能源消費大國,美元將因油價下跌而受益.歐元兌美元跌0.4%,至1.5645美元,美元兌日圓漲0.8%,至107.66日圓.

1141GMT - 歐洲盤中:美元指數觸及一周半高點,受油價回落推升
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美元兌一籃子貨幣週一在歐洲交易時段觸及一周半高點,部分由於市場猜測八國集團(G8)官員的講話可能推動油價進一步遠離上周觸及的歷史高點.[nCN0323725]

1031GMT - 德利佳華證券建議在英央行會議前拋售英鎊/美元
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德利佳華證券建議,在本周英央行會議前,作空英鎊/美元,該銀行在報告中稱,"由於市場預計英央行在週四會議上約有10%的升息幾率,我們堅持認為英央行將維持利率不變,本周英鎊應持續承受賣壓."今天英國公佈的工業生產數據,以及週三將公佈的消費者信心指數,再加上關於英國銀行業的憂慮揮之不去,均應打壓英鎊.

0941GMT - 高盛認為歐元料下跌,但區間或維持不變
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高盛技術分析師Kevin Edgeley稱,歐洲央行總裁特裡謝講話引發市場拋售歐元,歐元轉而下跌,並為其進一步走軟打開大門.這位分析師稱,"短期動能和趨勢走勢已轉而下降,暗示歐元短線在區間內將進一步走疲,再次跌向目前處於1.5435美元的趨勢線切入位."但他仍持謹慎態度,指稱,"在歐元收於1.53美元下方之前,我們不應長線看多美元,但在歐元收於1.6020美元上方前亦不應持看空立場."過去四個月來歐元兌美元一直守穩該廣泛交易區間.歐元兌美元最新報1.5647.

0849GMT - 盛寶銀行預計澳元將下跌
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本周澳洲將公企業和消費者信心數據以及就業報告,丹麥盛寶銀行預計這些數據可能將發揮推動作用,帶動澳元下跌."由於原材料價格較高,因此澳元一直維持了強韌走勢,但全球經濟放緩明顯,且澳洲數據亦快速走軟,澳元強勢能否繼續?"但該銀行警告稱,"目前不存在動能,所以最好先等待一些讓人信服的跡象出現."

0756GMT - 巴黎銀行稱,英鎊兌美元跌向16個月低位
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法國巴黎銀行預計英鎊將跌至1.9335美元的支撐位,如果跌破此水準,英鎊將挫至去年3月以來未見的低位."由於英國報紙警告英國經濟正陷入衰退,且暗示就業數據可能將顯示出五年來的首次大幅萎縮,英國經濟前景更加黯淡,我們預計英鎊將進一步承壓."英鎊兌美元最新報1.9737,當日跌0.5%.

0741GMT - 摩根大通稱,利差交易再次顯示出活力
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摩根大通在研究報告中稱,"美股跌破中期低位後,似乎還不會崩盤,利差交易仍存在,且再次顯示出增加跡象,"歐元兌瑞郎料將測試1.6220瑞郎通道阻力位,美元兌日圓將升向110日圓費波納奇阻力位,歐元兌日圓將重新測試169.50日圓的前高位."儘管股市沒有崩盤,但看起來也未呈多頭走勢,"因此有必要保持謹慎.

0738GMT - 東方匯理稱,英鎊有下跌風險
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英國5月製造業產出數據將於0830GMT公佈,預計較上年同期下降0.2%.東方匯理稱,"鑒於之前訂單下降,且歐元區市場放緩,因此該數據有可能跌幅高於預期.英鎊兌美元本已處於防禦狀態,由於消費者對前景信心黯淡,且房價進一步下跌,因此我們預計英鎊本周全周將呈頹勢."該數據公佈前,英鎊兌美元觸及一周低位1.9719美元.

0730GMT - ING認為美元漲勢將難以為繼,料會停滯不前
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ING認為美元指數在回落至上周觸及的72左右的一個月低位前,漲勢將停滯於73.20/40區域,略高於當前的73.069.ING稱,"我們認為短期內美元強勢難以為繼,因美元收益率較低,美國外債龐大且消費遲滯,這均將在未來幾個月打壓美元."

0656GMT - 丹麥盛寶銀行稱,匯市將從股市走勢中獲得指引
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丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)稱,隨著企業財報季的開始,本周股市將成為外匯走勢的主要關注焦點.明天大型超市經營商家樂福,週五通用電氣(奇異)將公佈財報."很難想像多數企業的財測會不錯,這些企業因經濟放緩及成本上升而身處困境.考慮到油價大漲對企業和消費者產生的巨大成本影響,油價是影響股市的關鍵因素,所以油價走勢可能將令人關注."

0639GMT - 泰國央行干預匯市以支持泰銖
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交易商稱,在關鍵的33.60泰銖附近,泰國央行週一在市場拋售美元,以支持泰銖.近幾周拋售美元的干預行為已成為每日例行操作.

0635GMT - 歐洲開市:美元指數處於一周高位
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美元指數處於一周高位,擴大前一交易日的漲勢,歐元兌美元處於一周低位,此前歐洲央行淡化了其可能很快升息的市場揣測.美元指數漲0.4%,至73.015.歐元兌美元跌0.5%,至1.5628美元.週一將公佈的數據包括0830GMT將公佈的7月歐元區投資者信心指數,以及德國將於1000GMT公佈的5月工業產出數據.

[庫存持股]
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07/04 下跌▼165點，收在7228點，成交值982億

[昨日國際]
■美股：
●反應紐約八月原油期貨價格續創新高至每桶144.40 美元，和六月ISM 服務業指數由五月的51.7，意外下降至48.2 的利空，美股多數股票下跌，但跌深的通用汽車和奇異等藍籌股走高，拉抬大盤上揚。雖然國際油價再創新高，能源股反而連續下挫，石油探勘和服務公司帶領類股走跌。另外，Freddie Mae股價重挫，原因為公司表示本月無法籌資，拖累史坦普500 銀行股指數跌到12 年最低。而全球第二大電腦繪圖晶片製造商恩維狄亞表示由於價格下降和競爭加劇將傷害營收，股價暴跌31%，跌幅為2004 年以來最大，壓抑科技類股僅以小漲作收。另一方面，美國基因由於甲狀線腫瘤的藥物臨床實驗初步證實有效，激勵股價大漲，推升生技類股走高。終場道瓊工業指數上揚0.65%至11288.54 點；史坦普500 指數上揚0.11%至1262.90 點；那斯達克指數下跌0.27%至2245.38 點，費城半導體指數下跌0.95%至354.62點。

●六月ISM 服務業指數意外萎縮至48.2，低於上月的51.7，同期非農就業人口減少6.2 萬人次、連續六個月減少，指出經濟風險處於升高當中，降低聯準會升息之市場揣測，二年期公債續漲。

■歐股：
●歐洲央行如期升息一碼至4.25%，特里謝會後聲明表示此舉將發揮抑制通膨的效果，對下一步沒有傾向(bias)，消弭未來仍將持續升息的市場擔憂，歐元兌美元走貶，激勵金融、科技與出口股領漲，歐股開高走高。美林證券將安聯保險集團列入建議名單，該股收高2.1%，法國興業銀行及巴黎銀行漲幅均逾4%，西門子及萊雅集團同步收紅，惟原物料及能源股疲弱，收斂指數漲幅。終場英國金融時報指數上漲0.93%、法國CAC 指數上漲1.11%、德國DAX 指數上漲0.77%。

■亞股：
●投資人認為台股近期跌幅過甚，逢低承接買盤進場，LED、太陽能、IC 設計與中小尺寸面板股等科技類股，以及營建、觀光等資產類股走勢較為強勁，推升台股上揚0.55%作收；投資人憂慮油價飆漲、通膨問題將拖累全球經濟成長，亞洲國家香港、新加坡、菲律賓與印尼股市同步收黑，印尼股市跌幅3.86%墊底。馬來西亞股市休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-04 16:30:00)
大勢分析：
上週四的一根長紅K棒，隔日馬上被吃掉一半以上，而台指期、電子期以及摩台指更是完全被吞噬掉，顯然又是短命的一日反彈而已!技術面上仍屬弱勢格局，單單就籌碼面來看，融資的沈澱度依然不夠，所以指數之弱勢走勢其來有自，而從基本面來看，nvidia的重挫透露著電子業基本面的疑慮，nvidia表示終端需求不如預期，無疑是給透明度最高的PC業一個巴掌，從上游半導體因為第三季的看好而overbooking，第四季將面臨庫存的調整，那麼上、中、下游的產業方向，恐怕要有修正才行了，另外面板產業的減產，要求零組件廠商降價，在市場認為第三季旺季效應下，又給了一個震撼，而在景氣不佳下，後段模組甚至有收回自製的情況下，中小尺寸廠商更要避開，而宏達電的跌停板，在市場競爭殺價的劣勢下，更不用說一般的手機市場了，所以實在看不出來電子業有什麼值得期待的方向!而跌深的觀光、營建股，也在7/4再度上演利多出盡的走勢，而金融股更在仕欽效應下，原本市場最看好的企金也面臨不小的壓力，所以包括電子、傳產及金融似乎無一倖免，除了近期一再提示的自行車族群最為強勢外，所以操作方向就相當明顯了。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-107.51 14.76 -3.91
總計(億) -96.66
累計本月至今日止
-350.56 20.27 13.96

三大法人同步買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股上漲，台股開平走低，量能縮減。資減券增。

日線格局，台股沒有反彈卻直接走低，量能縮減不足，多頭暫時做出防守。公債價格上漲，台股將進入更冷的空頭期。縱使美股上漲，台股也未必可以跟著連動。下週G8結束後，應該有讓美元走強的共識。

[其他訊息]
〔美元匯率〕美元疲勢是全球擔心的問題--歐盟執委會主席
路透布魯塞爾7月4日電---歐盟(EU)執委會主席巴羅索週五稱,美元跌勢是全球擔憂的問題,歐盟希望美元兌其他貨幣的匯率更均衡.在出發參加八國集團(G8)會議前,巴羅索對記者表示支持歐洲央行(ECB)週四升息的決定,儘管有一些成員國政府發出警告的聲音,尤其是法國.

"我認為,從整個歐洲的層面來顯示我們對抗通膨的承諾,這點很重要,"他說."通膨是一個很現實的威脅."他表示如果央行做出其他類型的反應,就會讓人很難理解.巴羅索稱,他不期望G8會議會對匯率問題置評,但他補充道:"美元下跌是全球擔心的問題.我希望美元兌其他貨幣的匯率能更加平衡一些,包括兌歐元."

〔歐洲匯市〕英鎊兌美元窄幅區間內急劇波動,短暫挫至一周低位
路透倫敦7月4日電---英鎊兌美元週五短暫跌至一周低位,但仍在清淡交投中守在狹窄波動區間內,今日數據清淡且美國市場逢假期休市.

由於美元全線走疲,英鎊本周初曾觸及2美元上方的兩個月高位,但此後公佈的一連串數據顯示英國經濟前景黯淡,打壓英鎊下滑.週四公佈的一項關鍵調查顯示,英國服務業採購經理人指數(PMI)降至2001年10月以來最低[nCN0318965],令衰退擔憂升溫.

不僅如此,零售商John Lewis Partnership[JLP.UL]公佈其一周百貨店銷售重挫8.3%;而房屋營建商Barratt Developments(BDEV.L: 行情)稱,其計劃裁員約1,000人以因應樓市的急速惡化."我們對英鎊的看法較為負面.預計英鎊/美元將跌得更猛,部分由於我們認為美元將走強,"德意志銀行外匯分析Bilal Hafeez稱.

"鑒於英國國內經濟相當疲弱,英國央行不太可能升息.因此高通膨實際上是有助於英鎊的."1332GMT,英鎊兌美元持穩在約1.9825美元,稍早曾觸及一周低位1.9796美元.英鎊今日在1.9796-1.9848的窄幅區間交投.

英鎊兌美元本周跌約0.6%,結束連續兩周的漲勢.歐元兌英鎊持穩在0.7908英鎊.在歐洲央行(ECB)總裁特裡謝週四的講話後,市場有關ECB料進一步升息的預期降溫,歐元隨之全線走軟.

[庫存持股]
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07/03 上漲▲40點，收在7394點，成交值1208億

[昨日國際]
■美股：
●上周原油庫存減少200 萬桶和中東局勢不穩，推升紐約原油八月期貨價格再創歷史新高，盤中一度突破每桶144 美元，壓垮大盤試圖反彈的意圖，終場重挫。不過，能源股不漲反跌，先前漲多的能源探勘及設備公司，如施蘭卜吉和Noble 能源等，成為資金獲利了結標的，拖累能源股重挫。另外，由於通用汽車將減少北美第三季產量12%，而且商務部表示鋼鐵訂單下滑1.7%，造成鋼鐵業利空罩頂，類股走勢重挫，原物料類股大跌5.25%，跌幅居十大類股之冠。科技股走勢同樣不佳，反彈過程中漲幅較大的蘋果電腦和RIM 等個股發生補跌效應，衝擊科技類股下跌。再者，就業服務公司ADP 數據顯示，六月私人企業就業人數減少7.9 萬人，為今日將公布的六月非農業就業新增人數埋下變數。另一方面，五月工廠訂單僅上升0.6%，創下自二月以來最疲弱水準，反應汽車、重機具與鋼鐵需求轉弱。終場道瓊工業指數下跌1.46%至11215.51 點；史坦普500 指數下跌1.82%至1261.52 點；那斯達克指數下跌2.32%至2251.46 點，費城半導體指數下跌2.19%至358.01 點。

●油價再次刷新歷史新高紀錄，股市嚴重受挫，加以財政部長鮑爾森指出房市恐更加惡化，並呼籲建立一套清算倒閉金融機構之流程，市場轉而保守看待即將公佈的官方就業數字，引領資金轉進公債避險，二年期公債領漲。

■歐股：
●歐元區五月生產者物價指數年增率7.1%、創歷史新高，加劇投資人對升息及景氣趨緩的擔憂，全球最大礦脈商必和必拓領跌原物料類股滑落5.14%，因食品部門業績衰退恐波及全年獲利的英國零售商Marks &Spencer 重挫25%，英國最大營建商Taylor Wimpy 向外籌資失敗，並宣布削減股利、人事異動等利空，股價暴跌42%，而德意志銀行及UBS 相繼表示資金充沛無虞，股價連袂收紅，美國法院判決英國第二大製藥商阿斯特捷利康可保有旗下精神安定藥Seroquel 的專利，該股收高4.8%，收斂股市跌幅。終場英國金融時報指數下跌0.98%、法國CAC 指數下跌1.03%、德國DAX 指數下跌0.17%。

■亞股：
●油價高漲加深投資人對於通貨膨脹的憂慮，亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市同步收黑；IC 設計、太陽能與LED 族群跌深反彈帶動台股早盤走勢，然由於金融股與台積電等權值股走弱，壓抑指數由紅翻黑終場下跌作收；港股在航空與煉油類股領跌下，與政治議題困擾的馬來西亞股市雙雙下跌1.80%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-07-03 16:30:00)
大勢分析：
指數一路下挫逾2000點，在美股重挫的利空測試下，台股在低檔出現一根帶量的長紅K棒，短線已具反彈契機，但仍不具V形反轉的條件，所以在初期止跌反彈之際，各類股皆有反彈的空間，而具業績題材者，才有較大的空間可期，原則上週四的長紅K棒屬於止跌的訊號，所以在此波下壓的利空因素未化解前，仍宜以跌深反彈視之，至少時間上似乎仍未到滿足點，所以反彈後將以區間震盪為主，而反應在盤面上，初期是全面拉升，接著就要看基本面的方向，原則上半年報已開始在發酵，新光鋼前半年稅前EPS逾5元，中聯資前六月稅後EPS2.82元等，敢率先在七月初公佈上半年業績，除了反應獲利佳外，也代表公司派的偏多心態，以及對股價的關心，所以具業績題材者空間自然較大，另外兼具題材面者，仍以自行車族群馬首是瞻，另外觀光、營建股價回檔頗深，7/4陸客來台觀光實現，將具反彈空間，故短線仍以選股為主。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-160.30 -2.80 -0.47
總計(億) -163.56
累計本月至今日止
-243.05 5.51 17.87

三大法人同步賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股開低兩百點，直接走高轉成上漲，量能擴增。資增券減。

日線格局，今日破底拉回，算是多頭強勢的徵兆，但並沒有真的出現落底的型態。指標仍處於低檔，有可能再度開始進行反彈的走勢。反彈大概只能挑戰7800。

[其他訊息]
《快速分析》美國6月非農就業人口連續第六個月減少,失業率持穩於5.5%
加拿大皇家銀行資本市場部門固定收益策略師T.J. MARTA:

"債市在上揚,市場對非農就業人口減少6.2萬人的最初反應不算壞.但你定睛一看,就業前景並不那麼樂觀.失業率仍在5.5%,最近一周初請失業金人數升至40.4萬人.近期來的就業數據都不怎麼好.就業市場狀況雖談不上可怕,但仍在惡化中."

RBC資本市場外匯策略師DAVID WATT:

"失業率沒有回落,仍持於5.5%,這很讓人心煩,因為5月時失業率大幅跳升,我們原本預期6月會下降一點點.5月就業報告被下修,數據雖然沒有市場預期的那麼糟糕,但也談不上好.我們不得不靜觀形勢變化."

〔美國經濟〕6月通膨壓力降至逾四年低點--ECRI
路透紐約7月3日電---週四發佈的一份報告稱,美國6月通膨壓力下降至逾四年低點,受益於就業、貸款、利率和商品價格變化所產生的反通膨效應.

美國經濟週期研究所(ECRI)為預期通膨率的週期性波動而設計的美國未來通膨指標(USFIG)6月下滑至115.4,5月該數據被從116.7下修至116.6.6月數據為2004年1月以來最低,當時該指數為114.8.

"儘管油價上漲和美元走軟,USFIG還是繼續下滑,因美國基礎通膨壓力仍然處於週期性下行中,"ECRI的董事總經理Lakshman Achuthan在接受即時通訊採訪時說."USFIG下滑與歐元區可比FIG升至17年高點形成鮮明對比."USFIG的年率化增長率在6月降至負3.9%,5月為負2.4%,初值為負2.2%.

[庫存持股]
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07/02 下跌▼54點，收在7353點，成交值1036億

[昨日國際]
■美股：
●大盤走勢震盪，早盤曾因為六月ISM 製造業指數非預期性成長，由五月的49.6 提升至50.2，出現反彈，但午盤在油價大漲逾2 美元情況下，金融股一度帶頭下跌，道瓊指數盤中重挫167 點，所幸通用汽車六月銷售量僅比去年同期減退8%，衰退幅度優於分析師下跌21%的預期，激勵通用汽車股價大漲，大盤急拉，終場以小紅收市。美國運通銀行股價週一跌至2003 年低點，跌深後獲瑞士銀行調升投資評等至中立，股價強力反彈。另外，摩根士丹利證券分析師認為，李曼兄弟證券應有足夠資金，合理股價可達31 美元，李曼兄弟股價同獲大漲，推升金融類股漲幅居十大類股之冠。能源類股表現亦佳，史密斯國際等石油服務公司帶動類股走勢上揚，不過紐約原油期貨價格終場僅小漲0.97 美元。另外，瑞士信貸調升Celgene 投資評等至加碼，原因為競爭對手SuperGen 的血癌藥物臨床實驗失敗，Celgene 股價大漲，鼓舞生技類股走高。終場道瓊工業指數上揚0.28%至11382.26 點；史坦普500 指數上揚0.38%至1284.91 點；那斯達克指數上揚0.52%至2304.97 點，費城半導體指數下跌0.58%至366.04 點。

●股市跌深反彈以及六月ISM 製造業指數意外上升至50.2、乃今年一月來首度回升至擴張點以上，並超過前月的49.6，激勵市場預期製造業有可能觸底，公債買氣招致降溫，6 個交易日來二年期公債首度收黑。

■歐股：
●英國六月住房價格較去年同期下跌6.3%、創1992 年以來最大跌幅，同期採購經理人指數-製造業自前月的49.5 滑落至45.8，輔以中東局勢緊張牽動油價續揚，掩蓋歐元區五月失業率盤據歷史低檔7.2%、德國五月零售銷售意外增長1.3%的利多，恐慌性賣壓湧現，道瓊歐洲18 種類股全面收黑，與景氣連動性較高的原物料股重挫4.38%，表現最差，市場擔心恐調降獲利預估的德意志銀行挫跌4.4%，領跌銀行與金融服務股滑落逾2.7%。終場英國金融時報指數下跌2.60%、法國CAC 指數下跌2.11%、德國DAX 指數下跌1.60%。

■亞股：
●印尼6月份通貨膨脹數據較分析師預期為低帶動市場買氣，股市終場收高1.26%；油價飆漲與通貨膨脹憂慮持續壓抑投資人信心，亞洲國家台灣、新加坡、馬來西亞與菲律賓股市同步走跌，尤以菲股跌幅1.82%墊底。港股休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-07-02 16:30:00)
大勢分析：
近期美股維持在低檔震盪，台股則持續弱勢的測底走勢，收盤加權指數跌破前低7384點收在7353點創下今年以來的新低點，成交量為1040億元。整體而言，短線台股已經進入清洗浮額的階段，站在籌碼的角度確實具有反彈的利基，不過由於國際股市狀況仍不明朗，就操作的角度上建議仍以『且戰且走，保守觀望』的心態為主。若以指數位置來看，台股在今日跌破前低7384點後，短線已有形成15個月頭部的跡象，倘若三日內無法有效站回，勢必將加重大盤往後的壓力，再加上近期大環境的情況，不管從國際股市狀況，融資籌碼結構以及成交量能方面，均嗅不出有正式止跌的訊息，就連最基本的技術型態也還未見到反轉訊息，因此就目前的時空環境來看，與其現在冒然進場搶反彈，還不如耐心靜待大盤落底才是最佳的操作策略。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-138.51 10.62 11.08
總計(億) -116.81
累計本月至今日止
-82.75 8.31 18.34

外資又轉為賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股上漲，台股開小低震盪走高後，盤勢走弱，下跌作收，量能增加。資減券增。

日線格局，今日台股續創新低，沒有多頭訊號，盤前的上漲吸引不少投機買盤，融資減幅不足，籌碼面病沒有好轉，指標也沒有任何多頭訊號，現在能做的事情就是觀察與等待。明天ECB的動作可能會是市場震盪的開端，商品將會跌一半，等美國也開始升息，商品市場就全玩完了。

[其他訊息]
《中國能源焦點》或已悄然停止對煉企的進口原油增值稅實行部分退稅的政策
記者 陳愛珠

路透北京7月2日電---中國國有煉油企業的官員週三稱,6月份中國政府在大幅調高油價後,恐將悄然停止對進口原油增值稅進行先增後返的政策.時間已進入第三季度的第二天,但煉企官員依然沒有發現政府要繼續實行部分退稅政策的信號.從今年4月開始,政府對國有煉企所繳納的17%進口原油增值稅實行部分退稅,以作為一系列試圖抵消煉企虧損的措施之一.這些虧損皆因油價倒掛而使煉企被迫以低於成本價在國內售油而造成.

"是的,我們已經聽說政府有可能取消補貼,可能就從7月開始,"中石油一位原油交易經理稱,"對於政府來說,繼續補貼的確是個沉重的擔子."中國政府於6月20日宣佈國內燃料油價格提高17-18%,但若取消煉企補貼,仍可能使中國石化(0386.HK: 行情)和中國石油(0857.HK: 行情)擴大虧損,並導致國內燃料油供給出現短缺.

成品油進口稅的退稅政策從去年12月開始實行,但7月政府是否有意繼續實行,目前仍然不得而知.中石油的一位交易員週一表示,因擔心政府取消此政策,公司已經暫緩7月的柴油進口.

**補貼或將維持,具體方法可能變化**

中石化的一位高層人士向路透表示,進口原油的部分退稅政策原定僅在第二季度實行,但他補充稱,政府應該出台其他的措施以減輕煉企的損失."即使這個政策被取消,我們相信政府也會通過其他的方法來補貼中石化."該高層人士稱.

企業消息人士週三向路透表示,兩家國有煉企已經收到了5月的進口原油補貼,但6月的補貼還沒有到位.分析員估計,如果相當於每桶14美元的進口原油補貼被取消,中國仍需調高國內油價達20%才能使國內煉企不致虧損.而中國政府在近期並不太可能採取這種舉動.

中國的部分油價在整個亞洲仍然最為低廉.中國政府並不願意為了追求與國際油價保持同步而過快提升物價水平,從而使通脹加速或引起社會動盪.因此,通過各種補貼和稅費優惠政策,將是更為理想的方法.

國家信息中心經濟預測部經濟師牛犁表示,如果取消進口原油補貼,中國政府其實還可以採納一個建議,即調整對原油生產業務的稅收,從而使來自原油生產的豐厚利潤能有效彌補煉油業務的虧損.他並稱,中國第一季度的稅收同比增長達34%,即使部分花在了汶川地震的災後重建工作上,中國政府仍有足夠的財政能力來維持補貼政策.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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