saber422

04/07 上漲▲133點，收在8729點，成交值1345億

[昨日國際]
■美股：
●三月非農業就業人口減少8 萬人，減少幅度大於預期，為連續第3 個月縮減，且三月失業率升至5.1%，相較於二月的4.8%，並創下2005 年9 月以來的新高，經濟數據利空使美股早盤開低。但五月紐約原油期貨價格來到106.23 美元，艾克森美孚石油率領能源類股來到5 週來高點，加上全球第二大肥料公司Mosaic 股價暴漲10%，也推升原物料股上揚1.44%，成為當日漲幅最高的類股。而李曼兄弟證券分析師表示，金融業迄今已宣布的減記金額約為3000 億美元，年底前可能還會宣布減記1000 億美元，由於虧損金額低於瑞銀先前預估的6000 億美元，使得市場預期金融業整體資本減損不致擴大，提振投資買氣，激勵美股翻紅。惟惠譽信評調降最大債券保險公司MBIA 評等至AA，認為其仍須籌資38 億美元，才能維持AAA 信用評等，使得金融股走跌，壓抑美股漲勢。道瓊工業指數下跌0.13%至12609.42 點；史坦普500 指數上揚0.08%至1370.4 點；那斯達克指數上揚0.32%至2370.98 點；費城半導體指數下跌0.38%至369.07 點。

●三月份非農就業人口意外減少8 萬人次，連續第三個月減少，失業率則攀升至5.1%，高於市場預估的5.0%，輔以三月份平均每小時工資較去年同期增加3.6%，乃近兩年來最小成長幅度，加深景氣衰退的市場疑慮，十年期公債領漲。

■歐股：
●Sanford C. Bernstein & Co.看好中國原物料需求前景，調高礦脈大廠必和必拓、力拓之投資評等至「加碼」，瑞士資產管理公司副董事長Bob Parker 亦表示原物料類股價值面依然便宜，利多消息激勵原物料類股收紅2.15%居類股之冠。British Energy 表示徵求開發英國核電市場之夥伴，報載法國電力公司EDF 同意參與，British Energy 股價大漲逾7%，引領公用事業類股表現亮眼。惟受美國三月就業人口減少幅度大於預期，失業率升至兩年來新高影響，縮減歐股漲幅。終場英國金融時報指數上漲0.95%、法國CAC 指數走揚0.27%、德國DAX 指數收紅0.32%。

■亞股：
●投資人認為印尼股市近期跌幅過甚，逢低承接買盤進駐推升印尼股市上漲1.75%；投資人於美國就業報告公佈前選擇先行獲利了結，壓抑新加坡與馬來西亞股市收黑；菲律賓3 月份通膨數據上揚幅度甚於市場預期，投資人擔憂央行可能升息以對，賣壓出籠拖累菲國股市下跌1.71%墊底。台灣與香港股市假期休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-04-07 17:00:00)
大勢分析： 股東會前停券者眾，當沖浮額減少，雖有利籌碼沈澱，但量能卻相對不足，故指數將以震盪緩步盤堅為主，仍以偏向個股表現為主軸，其中電子股三月營收表現不錯，但在中旬以前季報佳者會提前公佈，但大部份恐將不如預期，所以股價自然不會完全已經反應，故電子股只有個股表現，不易有族群的表態，當然電子指數若能力守週一指數，則再二個交易日其季線將止跌翻揚，將有利股價推升，當然量能必需表態，否則小心仍有壓力，非電子指數月線翻揚，量價結構優於電子指數，其中營建股為強勢指標，而二線低價股更是強勢族群，依然是強者恆強的指標，而可注意其擴延的效應，包括資產股、金融股（含資產題材者、證券），其技術面已有攻勢再起的訊號，仍是可留意的標的族群，另外中概族群亦可留意，主因陸股大跌後已具強彈格局，加上人民幣也有升值趨勢，故中概也是觀察重心，大盤雖仍有彈升空間，但需注意量能表現，若無法逐步放大，則仍需謹慎應對。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-33.96 -2.60 22.75
總計(億) -13.81
累計本月至今日止
-87.83 -4.04 35.71

外資持續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
今天台股開小高繼續走高，量能增加，營建股領軍，資增券減。

日線格局，指數上週探了一次月線後，盤整長紅，今天的攻擊多頭成功。不過我比較關心的是下週開始的財報行情，美國與台灣將同步受到財報影響，加上五窮六絕，資金不容易大幅增加。外資與投信賣超，而自營商大幅加碼，偏偏自營商各個都是兇狠的角色，還滿不值得跟的。在這種情形之下，多頭資金集中在非權值的營建股，也是有他們的道理。

我還是比較喜歡等成交量與振福低的日子來做進場，那種空頭洗禮後的底部，十次應該有七次以上都是對的底部。既然沒有我熟希的訊號，自然對行情沒有興趣。

[其他訊息]
《獨家新聞》智利銅礦企業Codelco稱擔心美次貸危機對銅礦業的影響
路透聖地牙哥4月7日電---世界最大的銅公司智利Codelco表示擔心美國次貸危機影響到銅礦業,盡管來自中國的需求保持了市場的旺盛.在CRU/CESCO copper week舉行前夕,Codelco執行長阿雷利亞諾表示,這家智利國有公司正尋求與中國五礦集團更廣泛的合作.

阿雷利亞諾在電視訪談中向路透表示,"市場仍然很強勁,庫存保持在很低的水平.不過我們也很擔心次貸危機及其可能帶來的影響.""(影響)還沒有完全顯現出來,所以必須密切關注事態進展以及可能的影響."

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04/03 下跌▼8點，收在8596點，成交值1292億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會主席柏南克於國會聯合經濟委員會作證時表示，2008 年前半年美國經濟成長可能遲緩，或甚至是收縮，加上國際貨幣基金調降2008 年美國經濟成長率預測至0.5%，相較於一月預估的1.5%，顯然認為美國經濟活動將大幅減緩，提升了市場對經濟成長不確定性的擔憂，奇異和微軟分別帶領工業股和科技股下挫，美股暫失反彈動能。另一方面，二月工廠訂單下滑1.3%，預估為下降0.8%，也令投資人失望。所幸石油供應商艾克森美孚和雪佛龍因為紐約五月原油期貨大漲3.85 美元，分別收高，率領能源股上漲，而Best Buy 的盈餘超越分析師預估，也激勵零售股走強，並且ADP 公司發布就業報告顯示，三月美國私人企業新增就業人數為8000 人，大幅優於預估的減少4.5 萬人，都為股市提供支撐，縮小美股跌幅。道瓊工業指數下跌0.38%至12605.83 點；史坦普500 指數下跌0.19%至1367.53 點；那斯達克指數下滑0.06%至2361.4 點；費城半導體指數上漲0.77%至361.22 點。

●聯準會主席柏南克赴國會證詞時表示美國經濟有可能陷入衰退，但預期將於2009 年重返長期成長軌道，舒緩信貸市場的疑慮，加以三月份民間雇主機構ADP 統計就業人口新增8 千人次，優於市場預估減少4.5 萬人，縮減四月底降息兩碼的預期，二年期公債殖利率升至五週來高位。

■歐股：
●瑞士銀行與李曼兄弟證券增資計畫令投資人對金融機構走出次貸風暴報以正面預期，市場信心回揚下歐股收紅，銀行、保險類股領漲大盤，瑞士銀行、瑞士信貸股價分別走揚4.9%與5.8%，法國國衛保險收紅3.7%。台灣南亞科技表示可能籌資10 億美元收購半導體大廠英飛凌旗下奇夢達35.4%的股權，加上意法半導體準備購回2.133 億歐元的庫藏股，利多消息帶動科技類股表現不俗。銅價上揚、加上花旗因煤價走高而調高Xstrata 股價目標價，推升原物料類股收高。終場英國金融時報指數上漲1.08%、法國CAC 指數走揚0.94%、德國DAX 指數收紅0.85%。

■亞股：
●瑞士銀行繼李曼兄弟之後籌資，投資人對信貸損失拖累全球經濟成長的憂慮減緩，激勵亞洲國家台灣、香港、新加坡與菲律賓股市上揚，尤以港股上漲3.18%居冠；投資人擔憂馬來西亞國內政局不穩定，掩蓋前一日美股大漲激勵，壓抑馬股收黑；印尼3 月份通貨膨脹數據上揚幅度超越預期，通膨壓力升溫壓抑市場買氣，印尼股市終場下跌2.13%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-04-03 16:30:00)
大勢分析：
台股今日收週線，在上週出現長黑K線後，本週以帶有下影線的小黑K棒作收，整體走勢大概符合預期，展望四月份，一方面進入股東會的停資停券高峰期，一方面還有月底的報效應，量能萎縮應該成為四月初的常態，推股指數空間應該不會太大，以8600點上下200點左右為操作區間，現階段而言，個股的買賣操作，應勝過指數的漲跌狀況。掌握『主流股的操作』，還是目前最重要課題，包括觀察幾個重要方向，美國科技股的第一季財報是否有好消息？且進一歨止跌反彈，將有助台股電子股轉危為安的關鍵。其次，近期國際原物料價格有明顯壓回走勢，中期趨勢為何？將關係到電子股或原物料股的消長，這也是四月份類股強弱重要觀察點。最後，新台幣的走勢也具關鍵因素，台股此波的上揚與熱錢關係密切，新台幣未來中期升值方向若持續，才有利台股資金動能，反之若台幣出現貶值，則留意新的脈動。但若單純以盤面價量結構來看，資產和營建仍掌握盤面主軸，操作方向可以二線股的補漲，或是強勢股壓回的買點，為主要訴求，在大方向未變化前，仍是目前最佳操作準則。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-56.01 0.65 14.81
總計(億) -40.54 
累計本月至今日止
-53.87 -1.45 12.96

外資賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股小跌，台股震盪量縮。資增券減。

日線格局，台股今日震盪，指數在10MA與20MA之間，轉為暫時盤整，KD持續往下，且日MACD兩日死亡交叉，成交量又不夠萎縮，趨勢就沒有落底的現象。開始進入財報週，要提防4月份的財報風險。

FED又提到可能要降息，表示美國經濟整體尚未落底反彈仍有持續向下的機會，如果債市與美元反向走高，那才比較有進場的機會。

[其他訊息]
〔美國經濟〕IMF首席經濟學家稱,美國經濟已陷入"實質性的停滯"

路透華盛頓4月3日電---國際貨幣基金會(IMF)首席經濟學家約翰遜(Simon Johnson)周四表示,美國經濟已然進入"實質上的停滯",且在未來數季料一直疲弱,因房屋和信貸市場的問題加深.

不過,約翰遜避免使用衰退一詞."雖然美國的決策者們做出強有力的回應,但金融環境的趨緊,能源價格的走高,就業市場的愈發疲弱,以及房屋市場的低迷,都共同令(美國)經濟在近期嚴重承壓."

約翰遜還指出,IMF預期歐洲經濟增長也將放緩.此外,歐洲的部分房屋市場可能面臨修正,這或許會影響到信心和消費.他還稱,工業化國家的經濟增長料在2008年下滑,主要新興經濟體的成長則可能一定程度的減慢.

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04/02 上漲▲185點，收在8605點，成交值1466億

[昨日國際]
■美股：
●美國第四大證券公司李曼兄弟為籌募新資金，由於申購訂單遠超過供應量，公司增加特別股出售金額10 億美元，從30 億美元至40 億美元，刺激股價七個交易日以來首次上揚，大漲17.8%，且次等級房貸風暴中虧損最為嚴重的瑞士銀行同時宣布計畫增資150 億美元，並更換董事長，引來市場臆測金融股將能渡過進一步的信貸損失，推升史坦普500 指數的金融類股大漲7.5%，帶動美股大漲。另一方面三月ISM 製造業指數因為海外訂單仍強，獲得非預期性小幅改善，由二月的48.3 攀升至48.6，激勵奇異公司和聯合科技等領漲工業類股。印度最大消費性電子製造公司Videocon 可能出價購買摩托羅拉的手機業務，使得摩托羅拉股價上揚。史坦普500 指數十大類股全數上漲，且該指數自三月低檔以來已反彈7.6%，並令第二季首日行情呈現1938 年同季首日飆漲4.8%以來的最佳表現。終場道瓊工業指數上揚3.19%至12654.36 點；史坦普500 指數上揚3.59%至1370.18 點；那斯達克指數上揚3.67%至2362.75 點；費城半導體指數上揚4.22%至358.46 點。

●李曼兄弟與瑞士銀行將籌措190 億美元資本，市場開始預期信貸損失壓力逐漸減輕，加上三月份ISM 製造業指數意外上升至48.6，優於預估的47.5，顯示美元貶值與海外經濟成長，將有助於支撐製造業活動發展，公債避險需求降溫，十年期公債領跌。

■歐股：
●金融市場正面消息激勵歐股強勁反彈。瑞銀如市場預期大幅減記190 億美元資產，將造成連續第二季赤字，不過因近期股價已反應此利空消息，加上集團隨即宣布增資150 億美元計畫，並更換董事長，投資人報以正面期待，股價大漲12%，銀行類股隨之收紅5.57%居冠。此外，日本半導體大廠Elpida Memory計畫在四月份調高產品價格20%，市場預期將支撐半導體商獲利能力，推升科技類股亦有逾5%漲幅。終場英國金融時報指數上漲2.64%、法國CAC 指數上漲3.38%、德國DAX 指數上漲2.84%。

■亞股：
●投資人認為市場缺乏指標因而避免積極進場，馬股終場小漲作收；原油價格回檔激勵中國石化與國泰航空等成本可望下滑的類股上揚，領漲香港股市；星展集團、大華銀行與華僑銀行獲券商調高評等，類股股價勁揚推升星股上漲1.30%居冠；投資人認為菲律賓股市近期漲幅過高，獲利了結賣壓拖累菲股小跌；觀光、資產、運輸與營建等傳產類股因獲利了結賣壓而重挫，拖累台股走低；市場預期印尼高通貨膨脹數據恐將縮減央行今年降息機會，賣壓沉重壓抑印尼股市下跌2.21%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-04-02 16:10:00)
大勢分析： 週二美國經濟數據轉佳帶動美股全面大漲，受此激勵台股也以上漲185點做收，成交量持續維持在1500億元附近的的水位。整體來言，時序進入四月，台股也將進入密集的股價調整期，屆時在年報與季報公佈前夕預期指數不易有太大表現，個股表現因該是現階段操作的主要重點。而對於指數的想法，以國際股市的角度來觀察，其中在次貸風暴中心的美國股市，在型態上四大指數都有呈現打底而且轉強趨勢，且搭配消息面也有逐步鈍化的跡象，對於股價位於相對高檔的台股有形成實質的支撐效果，不過也因為台股位階相對高，在勝選題材逐漸淡化後，基本面疑雲尚未完全釐清前，短線指數應是偏向以震盪整理的方式逐步與國際股市接軌的機會大，留意個股切入的時間點才是目前投資的主要課題。至於選股邏輯上，主流股操作還是首要重心，包括資產、營建在經過回檔修正後可留意買進時機，而電子股在財報尚未公佈前仍是偏向個股表現為主。

[法人動態]

外資 投信 自營商
82.99 5.84 15.26
總計(億) 104.08
累計本月至今日止
2.13 -2.10 -1.85

三大法人同步賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日反彈上漲，台股直接開高走高，守在高點，成交量略增。

日線格局，今日多頭反攻，算是有一點反擊的力量，但外資連賣了五天，才回補一天，不能期待馬上成為多頭。KD、MACD持續向下。而且原本帶動的傳產類股走弱，變成電子轉強，不大適合我還是認為四月份將要利空環伺，最好等財報利空結束後再進場。

美國2月份工廠訂單減少1.3%，不含運輸設備訂單則降1.8%，這是自2007年1月以來最大降幅。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》放任美元貶值美國轉嫁危機,外儲蒸發中國日子難過
(以下專欄只代表作者本人觀點.)

路透香港4月2日電--美聯儲借新錢還舊債,美元跌跌不休,通脹節節上升.高通脹讓錢變得更不值錢,中國辛苦賺來的外匯儲備快速蒸發.前央行貨幣政策委員會委員余永定認為,美國政府放手讓美元下跌,是想要轉嫁危機,中國一方面要想法穩住美元,同時也要加快與美元脫鉤.

美元是重要的基礎貨幣,被認為是硬通貨.面對美元的頹勢,全世界都有動力進行干預,除了美國本身.面對龐大的債務,美國有兩種做法,一是勒緊褲腰帶還錢,這顯然不是美國人的風格,於是美國政策制定者就選擇了挖東?補西?的做法.常年超前消費的"美國病人",每天需要20億美金的輸血才能夠維持,好在這個世界上有的是願意借錢給它的人,主要是它有貿易逆差的國家,其中包括中國,和石油輸出國家.

中國和石油輸出國家之所以願意繼續借錢給美國,除了貪圖美國這個龐大市場,還因為它們已經成為美國最大的債券人,騎虎難下.如果中國和產油國馬上停止購買美國國債,美元大跌,它們龐大的外匯儲備將馬上大幅縮水.海灣國家雖然嚷嚷著要和美元脫鉤,但由於國際石油價格以美元結算,也很難做到.人民幣匯率雖說盯住的是一攬子貨幣,但基本還是主要和美元掛鉤.

美元因為它的首發優勢,在國際金融和商品市場的地位很難被撼動.只要美元地位不受威脅,美國就有希望繼續維持這種生存模式.雖然美國人嘴上嚷嚷著強美元的政策,但實際上是放任美元快速下跌.

"美國想解決債務問題,又不想經濟下滑,那麼就只能賴賬了," 余永定在瑞士信貸亞洲投資峰會間隙指出."辦法是讓美元貶值,通脹上升,這樣債務也消失了,問題也就解決了."

**中國失血,騎虎難下**

截至去年底,中國外匯儲備高達1.528萬億美元,雖然中國政府沒有公布其成分,但專家們認為,其中絕大多數應該是美元.僅僅過去一個月間,美元相對國際主要貨幣就跌去了2.6%.如果假定中國外儲內90%是美元,過去一個月即蒸發357億美元,相當於中國1月份貿易順差的近兩倍.

不要小看外匯儲備的數字變化,因為這不僅是紙上富貴,事實上也是實實在在可以利用的資源.中國現在已經設立了國家投資公司,積極將儲備投資.外儲縮水,就是說中國在海外的購買力弱了,原來可能想買的資產或資源也可能買不到了.

現在國家投資公司買的海外資產,也大多數是美元資產,這也是因為手中外儲以美元居多.明知美國信貸危機還在惡化,也只能如此.中國外匯儲備大量投入美國國債,負利率的環境下也有縮水之憂.美國今年的通貨膨脹可能到達3%-4%的水平,而美國現在10年期的國債的收益率不過是3.4%.

美元狂瀉,中國和石油輸出國家受傷最大,但因為顯得陷得太深,也只能把這個遊戲繼續玩下去.這些國家不敢拋售美元分散投資.它們只要放出一個訊號,美元必然在國際市場崩跌.要干預市場,就要買入美元托市,但中國和海灣國家還願意再增加美元儲備嗎?只能寄希望與歐盟國家和日本入場干預了.

**強美元紙上談兵**

美元節節敗退,美國強勢美元的說法如何讓人信服?本周瑞士信貸亞洲投資峰會上,約翰霍普金斯大學的教授Steve Hanke在會上不客氣地批評說,美國政府在公開場合可以大談強美元,但如果他們總是說人民幣價格被低估的話,那就意味著他們實際上採取的是弱勢美元的政策."現任政府應該停止攻擊中國,就像他們當年不該攻擊日本的匯率政策一樣."他說.

強勢美元政策是1995年當時的財長魯賓提出的,有平息美國國內要日圓大幅升值的輿論壓力的考慮.強美元政策試圖通過保證美元價值,吸引外國人購買美國資產,用資本項目下的順差,來平衡貿易逆差.其實美國政府官員從來沒有給出強勢美元的解釋,多年來只是機械地重復,新的一屆政府是否會改變策略還需觀察.

前美國財政部副部長亞當斯(Tim Adams)給出了一個他的理解.他認為,強勢美元是給世界的一個承諾,就是說美國不會用貨幣來給自己爭取貿易競爭優勢.事實上弱勢美元未必能夠幫助美國縮小貿易逆差,這從當年日圓升值的經歷就可見一斑.

美元如果繼續下滑,受傷的不僅是其他國家,也包括美國自己.弱美元使得進口變得昂貴,必將推高國內通脹,屆時美國人可能意識到,萬物漲價,和美元頹勢有關.不過在此之前,美國政客肯定還是忙著找替罪羊,每個總統候選人都少不了"拿中國說事".真的惹惱了中國人,放手讓美元大跌,將是全世界的損失.

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04/01 下跌▼152點，收在8419點，成交值1314億

[昨日國際]
■美股：
●為因應美國金融體系混亂局面，美國財政部長鮑爾森提出改革方案，翻修法規以改善管理金融市場，並允許聯準會將擁有監督華爾街證券公司的權利。財政部防堵金融危機的方案，帶動外界預期美國經濟可渡過債信損失繼續擴大的困境。而Sanford C. Bernstein 旗下分析師建議買進摩根士丹利和美林證券，指出其在各大券商中的流動性部位最佳，因此雙雙股價上揚，帶動金融類股走升0.9%，並引領史坦普500 指數今年跌幅縮小至10%以下。另外，花旗集團分析師指出，2 月動態隨機存取記憶晶片平均銷售價格較1 月上揚3.1%，是八月來首次上漲，美光大漲9.3%，並激勵半導體股出現一周來最大漲幅。再者，三月芝加哥採購經理人指數升至48.2，二月時該數值僅44.5，也顯示經濟活動有所改善，減緩經濟衰退擴大疑慮。終場道瓊工業指數上揚0.38%至12262.89 點；史坦普500 指數上揚0.57%至1322.7 點；那斯達克指數上揚0.79%至2279.1 點；費城半導體指數上揚1.37%至343.94 點。

●三月份密爾瓦基地區的採購經理人指數創2003 年以來最低水位，引發市場保守預期即將公布的就業報告與製造業活動，加上景氣衰退的可能性升高，更趨使投資人轉向公債市場布局，二年期公債領漲。

■歐股：
●電信類股領跌大盤，全球最大手機商伏得風遭摩根士丹利調降投資評等，由「加碼」下修至「減碼」，因歐盟執委會建議降低行動電話停機費，將影響通訊業者獲利，摩根士丹利同步調降德意志電信、西班牙電信股價目標價，利空消息衝擊電信類股表現，居類股之末。英國最大連鎖商特易購宣布停止美國子公司擴充計畫三個月，市場揣測其業績前景不佳，股價收黑2.9%。銅價回揚，礦脈大廠必和必拓走揚1.3%。終場英國金融時報指數上漲0.16%、法國CAC 指數走揚0.24%、德國DAX 指數收黑0.38%。

■亞股：
●外資於季底持續買進PLDT 與Ayala 等權值股，帶動菲律賓股市上漲0.97%；台塑集團股遭外資券商調降評等與目標價，台塑四寶等股股價重挫領跌台灣股市；投資人認為新加坡、馬來西亞與印尼股市上週漲幅過甚，獲利了結賣壓出籠拖累三國股市走低；Sonntag 報導瑞銀可能要求更多注資，引發投資人擔心信用市場損失將擴大，壓抑交通銀行、中國建設銀行等股重挫，拖累港股下跌1.88% 墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-04-01 16:00:00)
大勢分析： 台股今日出現大選後的中黑K棒，以指數位置來看，一方面大盤已完全回補選後跳空缺口，一方面指數中期的多空位置8500點，也有失守的狀況，今日也是四月份第一個交易日，昨天已預告指數進入震盪格局，目前看法仍相同。展望未來，指數空間仍相對有限，取而代之的應該是個股的股價調整，特別在主流股的操作，更是重點中的重點。而四月份的觀察重點，未來應持續密切追蹤外，現階段大盤震盪過程中，掌握『主流股的操作』，才是最重要課題，電子或是非電子為操作重心？應是目前投資人最關心的話題，大家會去思考位置低的電子股，能否有機會在這裡出現轉機，可觀察幾個重要方向，國外方面，美國科技股的第一季財報是否有好消息？且進一歨止跌反彈，將有助台股電子股的續強的關鍵。國內方面，新台幣匯價能否守穩30元整數關卡，不再造成電子股匯兌壓力，電子股中期才有強彈機會。如果上述條件不成立，反之目前盤面上明顯的仍是資產、營建為盤面上的主流，指數壓回過程，尋找這些類股的第一買點，才是操作的重點。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-80.85 -7.94 -17.12
總計(億) -105.90
累計本月至今日止
-80.85 -7.94 -17.12

三大法人同步賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股上漲，台股開盤小漲20點，隨後持續走低，尾盤收最低，破線之後果然走弱，我還以為今天會有反彈哩，結果是只彈了一小點，成交量再縮。資減券大減。

日線格局，台股把短線均線、KD指標都殺成空頭了，接下來就是要用年報的利空來趕大多數散戶出場，四月份各股將相當精采，可能要等到成交量縮到700E以後了吧。近期一兩周的反彈將不利傳產，但有利電子。

美國開始反彈，反而中國開始重跌，油價金價走軟。國際指數開始出現不同於以往的走勢，這也暗示很可能中概股、資產股、三通股將隨520後走入歷史，起而代之的是具有國際競爭力的台灣產業。美國四月中與四月底有多項經濟報告，台灣正好有年報與季報出爐，免不了整個月份會有相當程度的震盪。最好的是美國略有景氣回升或是持平的跡象，同時台灣財報特爛，接著指數大跌融資殺出，然後5月或6月落底再起漲，那就是今年的好買點啦~~

[其他訊息]
滬綜指續挫逾4%創近一年收盤新低,市場陷入極度恐慌

路透北京4月1日電---中國股市滬綜指周二延續前日暴跌走勢,收跌逾4%,並創近一年來收盤新低.分析師們表示,今日市場做空動量突然有所放大,顯示對基本面利空的擔憂再度增強,而投資者對政府出台利好救市的憧憬目前已消散無蹤,導致多數個股上的短炒資金不計成本撤離,形成個股大面積全線潰跌.

他們並稱,投資者的恐慌情緒幾乎達到極致,並令大盤完全喪失自身修復功能,不依靠外力難以扭轉跌勢,不排除管理層在市場信心喪盡的情況下出台利好措施,但即便出現反彈,高度料將有限,調整走勢還將延續.

滬綜指收報3,329.162點,下跌143.551點或4.13%,盤中並創出3,308.902點的本輪行情新低,滬市A股成交放大至728.21億元人民幣,上日為666.76億元.深綜指收於1,018.033點,暴跌80.460點,或7.325%.

太平洋證券分析師花志海稱,今日跌勢向小市值個股全面擴散,個股紛紛直撲跌停顯示投資者心態極為恐慌,"部分投資者從昨天央行表態中似乎嗅到了即將加息的氣味,讓市場拋壓又加重了."

中國人民銀行貨幣政策委員會今年第一季度例會稱,當前中國貨幣信貸投放仍然偏多,流動性過剩矛盾尚未緩解,價格上漲的壓力明顯.將綜合運用多種貨幣政策工具,控制貨幣信貸過快增長.

花志海並指出,雖然中國平安(601318.SS: 行情)等金融權重股近日表現不錯,但難以阻擋大多數個股暴跌對大盤的衝擊,而中國石油(601857.SS: 行情)始終徘徊在發行價上方,市場對其破發的預期反倒愈加強烈.中國平安逆市收升0.83%至53.35元;中國石油則收跌2.26%至16.83元,距其發行價16.7元僅一步之遙.

他稱,從另一個角度看,個股尤其是小市值品種大面積跌停往往是短期趨勢將盡的一個表現,而管理層也有可能利用目前相對有利的時機出台一些利好措施,"或許短線又將面臨一個較大的反彈,但大級別的下跌趨勢可能不會改變."

銀河證券一分析師稱,盡管投資者對下跌有心理準備,但股指連續出現數日暴跌則出乎意料,尤其個股跌勢猛烈程度令多數投資人根本無法做出反應,"恐慌的氣氛難以形容,...多數股民干脆離開交易大廳,現在就剩兩三個了."

他表示,不奢望管理層能夠出利好,但是如果真的出了利好,至少能夠平復一下投資者的恐慌情緒和已經嚴重受創的心理.受國家發改委鼓勵大型煤礦企業兼並重組中小煤礦,並提供政策支持的消息刺激,煤炭股板塊周二整體走勢強於大盤,其中中國神華(601088.SS: 行情)收漲0.25%至40.10元.

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03/31 下跌▼50點，收在8572點，成交值1390億

[昨日國際]
■美股：
●因美國銀行旗下分析師指出蘋果電腦獲利可能超越預期，帶動科技股走高，美股早盤上揚，惟二月消費支出成長率由1 月的0.4%減緩至0.1%，使得民間消費減緩的疑慮，不安的投資氣氛再度籠罩，打壓美股走勢。而第三大百貨連鎖商JC Penney 公司報告，消費者削減支出，將迫使調降盈餘目標，股價下滑至兩個月來低點，並使得零售類股下跌。另一方面，市場認為金融類股將延續第三季的獲利縮減，使
得花旗集團和摩根史坦利證券等金融股下挫，銀行業連續第四天走低。史坦普500 指數在漲跌之間拉鋸十餘次，尾盤以下挫作收。終場道瓊工業指數下跌0.70%至12216.4 點；史坦普500 指數下跌0.80%至1315.22 點；那斯達克指數下跌0.86%至2261.18 點；費城半導體指數下跌1.01%至339.28 點。

●二月份個人消費支出增長0.1%，低於前月的0.4%，同期核心個人消費支出平減指數增加2.0%，低於市場預估的2.1%，消費支出動能減緩，激勵公債避險需求，十年期公債領漲。

■歐股：
●擔憂經濟趨緩將侵蝕企業獲利，營建與零售類股領跌大盤，英國GfK 三月份消費者信心指數跌至15 年低點、同月房價上升幅度為1996 年來最慢，投資人擔憂美國經濟衰退恐將擴散至英國，加上原物料價格高漲亦令消費者縮減支出，零售商如特易購、Marks & Spencer、英國抵押商HBOS、最大建商Persimmon等股價紛紛收黑。德國公用事業大廠E.ON 今年稅前獲利成長預測為5%~10%，低於預期，股價隨之走低。終場英國金融時報指數下跌0.43%、法國CAC 指數走低0.50%、德國DAX 指數收黑0.28%。

■亞股：
●波羅的海航運指數上漲帶動中遠洋新加坡勁揚，推升星股收紅；基金經理人季底作帳行情推升菲律賓股市上揚；投資人揣測煤礦生產商Bumi Resources 與電信類股Indosat 去年獲利優異，兩支個股雙雙上揚領漲馬來西亞股市；市場認為Maybank 前一交易日跌幅過甚，逢低承接買盤進場推升該股走揚，領漲印尼股市；台幣兌美元止升回貶，激勵電子與航運類股雙雙反彈領漲台股；中海油表示受惠產出增加及國際油價創下新高，去年下半年獲利增加14%，激勵該股與能源類股同步走高，推升港股上漲2.74%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2008-03-31 16:30:00)
大勢分析： 台股經過總統選舉的激情後，近期指數進入震盪格局，量能大概維持在1500億元附近，在選前已經預告，選後台股中期走勢將回歸基本面，近兩日似乎盤面已開始在作股價調整，時序進入四份後，指數空間可能相對有限，取而代之的應該是個股的股價調整，這應該是未來四月份的操作的重要想法。未來四月份有幾個重要觀察點，包括四月底的財報效應應是最重要關鍵，特別是電子股的部分是否能夠利空出盡，將扮演重要角色，而財報內容中的員工分紅配股費用化，新台幣升值下第一季匯損狀況，加上科技股的庫存問題，應該是最重要的聚焦所在。其次國際原物料的價格變化，也具動見觀瞻，三月底黃金和原油的部分有壓回狀況，加上CRB指數也出現較大修正，應該要持續追蹤。而國際股市雖短線止穩，中期型態似乎仍是頭部型態，也應該是台股中期方向的重要關鍵。而目前盤面上明顯的是資產、營建依然是盤面上的主流，而中概、觀光及金融股亦值得留意，原則上盤面上著重個股表現，指數陷入震盪格局機會大。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-92.25 4.67 -11.50
總計(億) -99.08
累計本月至今日止
-182.61 49.41 43.03

外資賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
今日開盤下跌100點，震盪後尾盤收跌50點，成交量繼續縮減。資增券減。

日線格局，今日破了"馬英九缺口"，KD死亡交叉。有人說多頭很強，所以回補缺口後收了下影線，我的疑問是，如果真的很強，為何一開盤就跌百點，破線後勉強收個下影線？真是多空難論斷。台股買氣越來越弱，明日多頭應該要進行反擊，但如果明天都很弱，那對多頭就不利了。

[其他訊息]
滬綜指挫跌3%並創1992年來最大季度跌幅,利好預期再度落空

路透北京3月31日電---中國股市滬綜指周一量縮挫跌3%,令今年首季累計跌幅達34%,創下1992年來最大季度跌幅.分析師們表示,黑色星期一的重演完全是上周末市場利好傳聞最終徹底落空的體現,投資人對此深感失望並選擇短線離場.

他們並指出,雖然市場失望情緒蔓延,但滬指3,500以下的主動性拋壓有所減弱,顯示大盤正在努力擺脫對政策面利好的依賴,以尋求營造市場底,預計大盤在該位置將反復醞釀構造底部.

滬綜指收報3,472.713點,下跌107.433點或3.00%,滬市A股成交666.76億元人民幣,上日為900.38億元.深綜指收於1,098.493點,跌41.240點,或3.618%.西南證券分析師張剛稱,周一大盤大跌是利好預期落空之後的表現,溫總理周末有關對股市的表態比較務虛,沒有起到任何遏制大盤下跌的作用.

溫家寶總理上周出訪老撾回答記者提問時曾表示,雖然受到外圍經濟的影響,但是中國經濟的基本面是好的,政府會努力促進股市平穩健康地發展.而上周末市場瘋傳的諸如降低印花稅等利好均未兌現,監管層對市場的下跌繼續保持沉默.

上述分析師指出,從今天的成交情況看出現明顯萎縮,大盤下跌也沒有特別明顯的動力,而進入4月份後,大小非減持力度相對減弱,對市場的負面壓力應會減少,"後市不用太悲觀,在3,500點附近筑底成功還有有希望的."

而個股方面,過去一周以來金融股板塊的走勢強於大盤,後市仍將起到帶頭羊作用.滬市金融股興業銀行(601166.SS: 行情)逆勢上揚收報36.82元,升1.40%,五個交易日以來最大升幅達22%.

第一財經研究院分析師傅子?認為,當前即便沒有利好消息的配合,大盤也能夠逐步企穩,而若有利好則會大大增加大盤反彈的空間和力度."目前點位附近應該是個底部,在完成底部構筑後大盤會慢慢起來一波."

不過,他談到,滬綜指仍在下跌通道中,同時受五日均線反壓,須繼續消化技術壓力,回升將是一個緩慢的過程.但若大盤繼續先前的大跌走勢的話,則將迎來政策利好出台時機.因此前媒體報導創業板推出可能延後,兩市創投概念個股繼續整體下跌,其中深市力合股份000532.SZ周一收報跌停至18.59元,四個交易日累計下跌25.6%.

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03/28 上漲▲17點，收在8623點，成交值1554億

[昨日國際]
■美股：
●經濟數據利多不敵企業獲利減弱之利空，美股開高走低。上週失業救濟金申領人數意外減少九千人至36.6 萬人，且美國第四季GDP 最終值維持在+0.6%，其中第四季個人支出年增2.3%，顯示消費者支出意願仍高，減緩經濟衰退疑慮，激勵美股早盤開高。但全球第三大軟體公司甲骨文上季營收不如分析師預估，重挫7.2%，出現11 月來最大跌幅，Google 也因為2 月廣告的點閱率僅增長3%，明顯不如去年第4季25%的強勁增幅，股價同樣下挫，雙雙拖累科技類股跌勢加劇。另一方面，李曼兄弟證券下修美國中大型銀行每股獲利預估，導致金融類股走弱，而李曼兄弟則受市場盛傳恐會面臨類似貝爾史坦證券的命運，股價重挫8.9%，十大產業中僅有最大天然氣公司Sempra 帶領公用事業類股上揚，其餘九大類股全面收黑。終場道瓊工業指數下跌0.97%至12302.46 點；史坦普500 指數下跌1.15%至1325.76 點；那斯達克指數下跌1.87%至2280.83 點；費城半導體指數下跌1.44%至342.74 點。

●第四季個人消費支出強勁增長2.3%，最新一週初次請領失業救濟金人數縮減為36.6 萬人次，經濟數據意外強勁演出，降低投資人對公債的避險需求，紐約州聯邦準備銀行與財政部合計標售930 億美元公債，買氣不如預期，壓抑公債收黑。

■歐股：
●企業獲利優於預期推升歐股收紅。全球最大上市避險基金公司Man Group 表示公司費用上漲將可支撐全年獲利、瑞士最大保險商Swiss Life Holding2007 年度盈餘大幅成長44%、瑞典第二大成衣零售商Hennes& Mauritz 第一季獲利成長28%、德國最大太陽能公司Q-Cell 表示全年銷售可望優於預期，諸多利多消息帶動相關類股表現亮眼。主要類股中惟科技類股走低，因美國甲骨文表示受經濟趨緩影響，消費者在科技產品上的支出可能縮減，全球最大商業管理軟體公司恩愛普應聲下跌。終場英國金融時報指數上漲1.01%、法國CAC 指數上漲0.92%、德國DAX 指數上漲1.37%。

■亞股：
●長江實業表示去年獲利增長53%優於預期，股價應聲上揚率地產類股領漲香港股市；國際油價上揚推升能源類股走高，推升印尼股市上漲作收；投資人逢低買進部分藍籌股，激勵菲律賓、馬來西亞與新加坡股市上揚，尤以星股漲幅1.00%居冠；受近期台幣兌美元強勁升值影響，以出口為導向的電子類股跌幅甚深，而摩根士丹利表示晶圓代工業今年營收預料僅成長1%，更壓抑台積聯電走勢，拖累台股下跌1.85%作收。

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大勢分析： 月K值已出現止跌上揚，週KD仍處買訊，電子指數再八個交易日後其季線將止跌上揚，非電子指數則是創波段新高，因此，強者恆強仍是近期的操作方向，尤其原攻擊主軸－資產股，台肥收盤價創收盤新高，隨時將帶動資產股再做攻擊走勢，而329檔期將熱鬧非凡，因為選前建商封盤，選後買氣回籠，台商、港資積極佈局下，業績可期，而在亞太會館在元月標售69億流標下，目前則喊到120億元，信義計劃區的建案最值得留意，其中又以二線營建如冠德、太子建設等企圖心最強烈，所以很明顯的是資產、營建依然是盤面上主流中的主流!而在兩岸政治氛圍和緩下，航運(空、海運)股亦明顯表態，而中概、觀光及金融股亦值得留意，原則上盤面上可用之兵不少，代表指數在拉回量縮止跌後，隨時有攻擊走勢可期，至於在電子股方面，仍以區間操作為主，除非第一季財報佳，否則四月份仍會面臨財報的壓力，因此，類股輪動架構持續，但電子先以區間操作為主，而資產、營建仍是盤面主流，外加其他傳產及金融，仍是擇優作多的標的族群。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-91.15 4.61 15.71
總計(億) -70.80

外資賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股開盤盪走低，盤中買盤進場拉高，尾盤一筆摜壓。資增券減。

日線格局，成交量略縮，今日未破昨日低點8559點，進行反彈，KD、MACD收斂開始轉弱。周線格局，選舉前的一周指數開始拉抬，選完後又拉回一周，周線震盪。月線格局，本月進行了一個月的反彈，暫時把整體的弱勢轉成多頭反彈與盤整。四月開始將是台股重要的年報與季報月，四月份將有許多年報的財報利空要引爆。等爆完以後，融資退場，就可能有進場的機會了!

[其他訊息]
中國移動集團在北京等八城市推出3G試商用--新華社
路透北京3月28日電---中國移動通信集團公司周五宣布,4月1日起在北京、上海等八個城市啟動第三代移動通信(3G)"中國標準"--TD-SCDMA(時分同步碼分多址接入技術)社會化業務測試和試商用.

中國移動通信集團公司是中國移動(0941.HK: 行情)(CHL.N: 行情)的母公司.新華社的報導稱,首批社會化業務測試將邀請兩萬名不同行業和部門的用戶,中國移動同時委托調研機構及時、準確收集反饋意見,同時啟動的試商用,將推動TD-SCDMA進入公眾市場.

TD-SCDMA是中國第一個被國際電信聯盟接受的國際標準,與WCDMA和CDMA2000合稱為世界3G的三大主流標準,目前中國移動承擔著推動TD-SCDMA產業發展的任務.測試的城市還包括天津、沈陽、廣州、深圳、廈門和秦皇島.中國政府此前曾承諾在舉辦2008年奧運會的城市提供第三代移動通信的服務.

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03/27 下跌▼162點，收在8605點，成交值1608億

[昨日國際]
■美股：
●投資人擔憂金融股獲利前景惡化，美股四天來首度下跌。Oppenheimer 旗下分析師表示，花旗集團的單季虧損將是原先預估的四倍，導致花旗集團下跌5.9%，為道瓊工業指數跌幅最大的成份股，並帶領金融股出現近兩周最大跌幅，拖累美股表現。另外，2 月耐久財訂單意外減少1.7%，不含運輸類訂單更大幅下降2.6%，為2007 年1 月以來最大降幅，2 月新屋銷售較上月下降1.8%至年率59 萬棟，為1995年2 月以來最低水準，疲弱的經濟數據加深市場對景氣展望的擔憂。另一方面，上週原油庫存增幅低於預期，油價順勢上漲4.6%至每桶105.90 美元，激勵艾克森美孚石油上揚1.24%，是道瓊工業指數漲幅最大的成份股，金價上漲也帶動原物料類股普遍上揚，雙雙抑制美股的整體跌幅，史坦普500 指數十大類股中有七大類股收黑。終場道瓊工業指數下跌0.88%至12422.86 點；史坦普500 指數下跌0.88%至1341.13點；那斯達克指數下跌0.71%至2324.36 點；費城半導體指數下跌1.41%至347.74 點。

●二月份耐久財訂單意外下跌1.7%，低於市場預估的0.7%增幅，同期新屋銷售續跌1.8%至年率59萬棟，乃13 年低點，加深景氣落入衰退的疑慮，公債連兩日上漲。

■歐股：
●德意志銀行表示受美國次貸虧損與經濟走緩影響，全年獲利預估恐難達成，金融類股應聲下挫，此外，醫藥大廠葛蘭素史克股價預估值遭摩根士丹利證券下調17%，諾華、Sanofi-Aventis 股價亦隨之收黑，加上美國二月耐久財訂單意外下滑，經濟衰退疑慮等利空均令歐股承壓。礦脈類股則在金屬價格回揚帶動下收紅，惟巴西媒體報導，CVRD 對Xstrata 收購談判再度破裂，衝擊Xstrata 股價收黑逾5%。終場英國金融時報指數下跌0.50%、法國CAC 指數走低0.33%、德國DAX 指數收黑0.54%。

■亞股：
●投資人對銀行類股去年財報獲利保持樂觀預期，激勵金融類股上揚領漲印尼股市；逢低承接買盤持續介入菲律賓股市，推升菲國股市上漲；中國銀行公佈去年獲利優於市場預期，帶動金融類股買盤升溫，領漲香港股市；馬來西亞政府宣布振興股市措施與即將進行大型開發計畫，市場買氣熱絡推升馬國股市勁揚1.26%居冠；投資人認為新加坡股市近來漲幅過甚，獲利了結賣壓拖累星股小跌作收；台幣兌美元持續升值，以出口為導向的電子類股將有匯損憂慮，拖累大盤走跌0.31%墊底。

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元富投顧盤後
大勢分析：全球股市止穩下，台股則是連四黑K棒，原則上在 指標熊市背離下，拉回修正是可以預期的，但量價結構 並未失控，所以代表此波拉回只是修正而已，多方架構 仍將持續，週五為拉回第5天，也是摩台指結算，加上 跳空缺口具支撐力道下，大盤隨時有止跌反彈的契機， 所以重點應該還是要擺在選股上，市場不少人將重心擺 在電子股身上，然而不管是技術面、基本面都沒有利基 性，尤其週四新台幣回貶，電子股依然是弱勢表現，而 目前也只有電子指數之季線依然下彎，加上第一季財報 也不太好的情況下，實在是力有未逮，反觀非電子指數 則是全面多頭排列，其就是盤面的主流重心所在，其中 營建指數續創波段新高，為強勢指標，其中高價營建股 進入整理，低價營建股具有補漲空間，另外台中資產發 酵，那麼可注意新莊副都心地價明顯上揚下，相關個股 值得留意，故在多方架構下，仍是強者恆強的表現，低 價營建、資產仍是強勢主流的標的。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-255.96 -11.93 1.97
總計(億) -265.80億

外資轉為調節。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股今日開低走低，成交量縮減，但成交量仍然十分熱絡，融資單日大增60E。散戶一面倒的看多，不吉利....

日線格局，K線連四黑，跌破5MA，往下回跌的結果，快要把"馬英九缺口"都給回補了。買氣明顯走弱，而且LED帶頭殺，不知道何時又要輪到電子股與IC設計殺。「拉回買進」區區四個字，不知道害死多少投資人。

美國2月報紙求才廣告數量較前月下降，聯儲將與各州合作以遏制次貸違規貸款行為。伊拉克南部輸油管爆炸 紐約原油升至每桶107.70美元

又到了多頭表態的時刻，有一位白姓網友說後台股一定會上萬點，也有人說籌碼都留到外資手裡，但現在好像越跌融資持股越高，那些多頭請記得明天回測缺口的時候借個幾百億去救台股吧。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》創業版未必就能造就中國的微軟 (以下專欄只代表作者本人觀點.)

路透上海3月27日電--就算是席卷中國主板市場的寒流,也難以動搖監管層完善市場結構的決心.中國創業板在醞釀了10年後,終於借著今年兩會的東風破繭而出.對於缺乏融資渠道的中小企業來說,創業板的推出是一個福音.但對於中國創業板未來的發展,則難以寄予過高的期許.

中國缺乏鼓勵創新的機制,這不是一個創業板就可以改變的.外資創業投資的盛行,意味著在未來一段時間內,海外上市仍將是創新型企業的首選.中國投資者尚未成熟,創業板可能成為投機家的天堂.而創業板推出的時機,正值中國股市對擴容最為敏感的時候.若處理不當,可能進一步拉垮主板.

放眼全世界,成功的創業板屈指可數,美國納斯達克市場可以說是唯一的例子.其它英國的AIM,日本的佳斯達克,韓國的科斯達克,還有加拿大的TSX-X算是矮個子堆裡的高個子,但培養出來的有分量的企業也屈指可數,這說明創業板對土壤的要求很高,而成功確實不易.

中國監管層寄希望于通過創業板,促進高科技企業的大量湧現,這是不現實的.如果說是納斯達克造就了微軟(MSFT.O: 行情),英特爾(INTC.O: 行情),不如說是後者造就了前者.或者更準確地說,是美國支持創新的一整套文化和金融體系,造就了高科技企業的發展.和中國一樣,美國的創新往往是從大學校園開始,隨著風險投資的快速進入,讓楊致遠等當年的普通大學生迅速成長為企業家;而中國的校園創新,往往只是走向校辦工廠.

另外,美國對知識產權的嚴格保護,使得人們更有動力從事創新.而未來國際社會的分工的大趨勢,是發達國家製造業的工作流失到發展中國家,他們必須死守技術革新這個陣地.中國是世界上排名前十的經濟體中,唯一沒有創業板的國家,這個現象本身也頗能夠說明問題,坦率地說就是沒有這個必要.

"中國缺乏的是創業文化和創業家,光把市場擺在那裡是沒有用的,"匯豐銀行的策略師孫瑜表示,"否則就成了中小企業的貸款銀行."

當然,中國也不是沒有創新型的企業,比如百度(BIDU.O: 行情),新浪SINA.O等.但這些高科技的企業,無一例外地選擇了海外上市.他們原本大多由海外風險投資基金扶植,海外市場也自然成了它們的退出渠道.對於中國企業來說,上市不僅是為了籌資,還是為了名氣.在紐約上市,有助於它們提高全球知名度,這是本土創業板難以做到的.

**低門檻的跳板**

如果真正的創新企業不屑于,或者基於種種原因無法在本土創業板塊上市,這就有違本土創業板創立的初衷,起不到培育高科技企業的目的.創業板可能因此淪為主板的低門檻翻版,而放寬企業上市帶來的投資風險,也不可小看.

在主板上市,需要符合連續3年盈利的條件.但在創業板,只要兩年盈利,符合條件的一年也可以.標準放低後,創業板的風險由誰來監控?按照目前的辦法,依靠中介機構、保薦人、註冊會計師是不夠的,因為它們的利益和公司能否上市根本就是一條線上的.創業板可能會魚龍混雜,泥沙俱下.

創業板的最高境界就是不像創業板,光從它的企業知名度,盈利水平和市值,看不出和主板有什麼不同.微軟和英特爾這兩大科技巨頭多年來在創業板安居樂業,而科技界的新貴谷歌(Google)(GOOG.O: 行情)在上市時,也主動選擇了創業板.而更多國家的創業板只是一個跳板.比如中國香港的創業板(GEMS),高調登場後一直不成氣候,市場內充斥著價格不到1元人民幣的股票.屈指可數的好企業一旦具備晉升主板的條件便離開了.

這其實也和當初香港創業板的設計不當有關.當初為了使得股權看上去多一點,吸引喜歡流動性的基金經理,香港創業板把股權拆分得過細.大多數企業的面值只有1毛,甚至1分,能夠漲到幾毛已經不錯了,盈利可能也只有一兩分錢,不免給人"垃圾股"的印象.而中國股票面值一律1元人民幣,但從盈利水平和股價上來看,創業板,中小板和主板差別不大,這種模式和納斯達克更為接近.

**改革信心堅挺**

創業板即將誕生之際,恰逢中國主版市場風雨飄搖,投資者談擴容色變.誠然,創業板的企業規模小,若年內達到逾一百家上市公司,每家融資1-2億元,對資金的需求量也就最100-200億元,而中石油一家的集資金額就高達600多億人民幣,對資金的分流作用有限.

但這不意味著創業板就不會對主板市場有影響,這可以從中國中小企業板的經歷看出來.中小企業板市場因為交投活躍,吸引了大量資金入場炒作,推出後主板市場熊了一年多.在投資者信心低迷的時候推創業板,好處是可能不至于一下子炒得太瘋狂,但缺點是現在中國股市恰逢大投資者減持的高峰,這時候推創業板是否有點風險?

"這也說明監管者改革信心堅挺,如果總是要看市場的眼色,那麼這件事情永遠做不了,"摩根士丹利的策略師婁剛稱.

創業板雖然已經研究了10年,但直到最近一年來,政策法律等障礙才被掃除.創業板的推出,本身是一件好事.中國中小企業融資特別難,因為銀行不願意借錢給他們,資本市場的門檻又比較高,創業板市場為它們提供了一個融資的平台.但要說推出創業板有重大戰略意義,促進自主創新與產業機構升級,可能只是美好的期望.畢竟創業板的成功需要有培育高科技企業的土壤和空氣,光有一個平台是不夠的.

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03/26 下跌▼27點，收在8768點，成交值1833億

[昨日國際]
■美股：
●美元回貶，使得金價等礦產價格重啟漲勢，帶動全球第二大黃金生產商Newmont Mining 和全球第三大鋁礦生產商美國鋁業股價上漲，加上全球最大種子生產商孟山都調高全年財測，股價大漲9.9%、創七年來最大漲幅，共同挹注原物料類股漲幅達2.8%，推升史坦普500 指數連續第三天上揚。此外，花旗集團認為微軟將增加對雅虎的併購出價，因而調高網路服務公司雅虎的投資評等，支撐科技股表現。惟摩根大通證券大砍美林2008 年獲利預估幅度達45%，認為這美國第三大券商可能會因次級房貸減記更多資產，使得金融股走勢隨美林股價同步走跌，而三月消費者信心指數從2 月修正後的76.4 下滑至64.5，創下五年來最低水準，一月標普/CS 綜合20 大都區房價指數較去年同期大跌10.7%，是連續第十三個月走跌，壓抑大盤表現。終場道瓊工業指數下跌0.13%至12532.6 點；史坦普500 指數上漲0.23%至1352.99點；那斯達克指數上漲0.61%至2341.05 點；費城半導體指數上揚0.06%至352.72 點。

●三月份消費者信心指數跌至64.5、乃五年低點，一月份全美20 大都會區房價指數較去年同期下跌10.7%，創歷史最大跌幅，加以摩根大通下修美林證券獲利預估，防禦性買盤湧進公債避險，惟適逢標售二年期公債280 億美元，乃1972 年來最大規模標售，稍收斂公債漲幅。

■歐股：
●反應美國貝爾史坦證券被加碼收購，降低金融市場崩潰風險、以及美國二月份成屋銷售意外增長等利多消息，歐洲股市假期後開盤即跳升上揚，主要類股全數收紅。其中金融類股表現亮眼，瑞士銀行、巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行等股價漲幅均逾7%；歐洲最大航空公司荷法航空對義大利航空提出新的購併計畫，激勵後者股價飆漲32%，荷法航空則平盤作收；金屬價格回揚則帶動礦脈類股隨之收高。終場英國金融時報指數上漲3.53%、法國CAC 指數上漲3.49%、德國DAX 指數上漲3.24%。

■亞股：
●2 月份美國成屋銷售數據優於預期，舒緩投資人對美國經濟衰退的嚴重憂慮，而摩根大通銀行調高對貝爾史坦收購價，也提振金融市場信心，帶動亞洲國家香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市上揚，其中中國海外發展發佈去年獲利激增76%率地產類股股價勁揚，推升港股大漲6.43%居冠；而台股在前一個交易日上演選舉慶祝行情大漲後，隨即回檔整理尤以金融類股較為弱勢，終場指數下跌0.79%。

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元富投顧研究部  提供  (2008-03-26 16:20:00)
大勢分析： 台股今日持續震盪整理走勢，在新台幣持續升值帶動下，指數仍維在持強勢整理態勢，不過整體而言，台股在選後已有逐漸恢復與國際股市的連動，未來在消息面樂觀氣氛消退後，大盤仍得回歸基本面邏輯，因此操作上得特別留意。而指數觀點，就資金的角度來看，新台幣匯價今日盤中一度有突破30元的整數關卡，顯然資金熱潮在選後尚未冷卻，仍有持續壓寶台股行情的跡象，短線上也對台股形成相當保護，不過由於指標上大盤有熊市背離跡象，加上新台幣升值走勢所引起的電子族群匯損疑慮再起，勢必將對指數形成壓力，因此在財報公佈前大盤將仍是呈現在頸線附近的整理姿態機會較大，投資上切勿躁進。至於選股邏輯上，幾個重點需留意，其中除了避開有匯損疑慮的相關個股外，新台幣升值概念還是持續關注的重心，惟操作上焦點應由一線轉為二線個股，未來較具有利基可期。

[法人動態]

外資 投信 自營商
12.32 -5.37 -10.16
總計(億) -3.22
累計本月至今日止
256.75 52.07 36.86

外資買超縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股震盪道瓊小幅下跌，台股開低盤中走高後又回落低點，連兩日下跌，量能略縮。資增幅擴大券增，散戶開始受不了大舉進場收爛攤子了。

日線格局，今日回落5MA，因為美股走高，所以5MA仍有支撐，不需要讓散戶太早知道行情結束，要慢慢跌才不會引發恐慌，等到連營建、金融都出光了，行情就完全告一段落了。唉，2700E的量，要是就這樣下去，不知道等到民國幾年才解得掉呢？

中國開高走低，美國連兩日經濟數據不佳，三月底還等著一堆銀行自己財報繳械哩！

[其他訊息]
**人民幣兌美元尾盤大漲,突破7.00關口指日可待**
路透上海3月26日電---中國外匯交易中心人民幣兌美元周三尾盤北京當地時間15:37在詢價系統報7.0281元,較上日收盤價7.0448元大漲.交易員表示,今日在中間價大幅跳高的引領下,人民幣漲勢如虹,並一舉越過7.04元和7.03元兩個整數關口,預計短期內人民幣可能延續加速上漲走勢,突破7.00元整數關口指日可待.

今日人民幣兌美元中間價為7.0252元,連續第二日創下匯改以來中間價新高,上日為7.0436元.華南一銀行交易員稱,"央行還是在穩步推行(人民幣)升值計劃,把升值作為一種手段解決通脹問題.應該快突破(7.00元)了,這個月就很有可能."

該交易員並指出,近期的人民幣走勢基本上獨立于國際匯市,這表明中國有自己的一套升值時間表,不過人民幣匯價震蕩反復攀升的基本格局不會改變.東京美元周三變動不大,投資人仍對美國經濟體質及金融體系狀況感到不安,在此同時黃金及大宗商品價格反彈,引發美元些許賣壓.

**滬綜指衝高回落小幅收綠,中國太保跌破發行價損及人氣**

路透上海3月26日電---中國股市滬綜指周三衝高回落,以綠盤報收.分析師稱,滬綜指今日小幅高開後,依靠煤炭和有色金屬類股的良好表現,股指早市飄紅,然市場承接力量較弱,加上中國太保(601601.SS: 行情)大幅下挫並跌破發行價,市場人氣急劇下降,午後股指快速翻綠,成交進一步縮減.

他們同時指出,場內觀望氣氛濃厚,大盤近期將以震蕩回調為主基調,因為大小非解禁和再融資等負面因素仍將壓制市場表現.滬綜指收報3,606.857點,跌22.762點,或0.63%.滬市A股成交縮至703.25億元人民幣,上日為776.03億元.深綜指收於1,153.642點,微漲3.173點,或0.276%.

銀河證券分析師任承德認為,"昨天的技術反彈可以說只是(股指)下跌途中的一個換擋,大小非解禁,藍籌股再融資的壓力,導致了現在每一輪反彈都成了一次出逃的機會."他指出,"太保跌破發行價,主要是因為它對戰略投資者配售的股票今天開始上市流通,機構紛紛奪路而逃,這也在預期之中."

滬市A股中國太保跌幅居首,收報27.98元,跌2.47元,或8.11%,其發行價為30元.該股成為近兩年來首只"破發"的大盤股.公司此前公告,網下向詢價對象配售的3億股股票鎖定期滿,26日起開始上市流通.

華泰證券分析師周林稱,"煤炭,有色金屬類股今天走的相對強一些,但我不看好持續性,因為最主要的,大小非解禁的壓力會一直存在,這是沒有時間限制的."山西焦化600740.SS收市漲停,報12.39元,漲1.13元.他對後市持悲觀看法,認為市場仍需要繼續震蕩回調,慢慢消化不利因素影響.

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03/25 下跌▼70點，收在8795點，成交值2019億

[昨日國際]
■美股：
●摩根大通銀行將貝爾史坦證券的每股收購價由2.52 美元，提高到10 美元，但僅收購39.5%股權，激勵貝爾史坦股價大漲89%，收11.25 美元，並帶動史坦普500 指數中的金融股上漲，惟Oppenheimer旗下分析師調降雷曼兄弟投資評等，使金融股漲幅收斂，僅上揚0.7%。全球第二大精品珠寶零售商Tiffany財報優於預期，股價出現近兩年多來最大漲幅。另外，全球最大種子生產商Monsanto 也獲得瑞銀推薦買進，股價漲幅為一月以來最大。美國房市數據傳出捷報，美國二月成屋銷售出現七個月以來首次成長的局面，為503 萬棟，較上個月的489 萬棟成長2.9%，強化投資人的信心水準。史坦普500 指數十大類股漲勢整齊，有9 個類股皆出現走揚，美股也上揚至三月以來最高水準，並且史坦普500 指數今年以來跌幅縮小至8.1%。終場道瓊工業指數上揚1.52%至12548.64 點；史坦普500 指數上漲1.53%至1349.88 點；那斯達克指數上漲3.04%至2326.75 點；費城半導體指數上揚3.71%至352.5 點。

●摩根大通提高收購貝爾史坦証券價格，率領股市上漲，加上聯邦住宅融資委員會允許各聯邦房貸銀行增持房貸約1500 億美元，二月份成屋銷售意外上揚2.9%至年率503萬棟，乃七個月來首度增長，從而降低公債之避險需求，二年期公債領跌，且週線創今年來最大跌幅。

■歐股：
●休市。

■亞股：
●憂慮美國經濟衰退導致近期股價大幅下挫後，逢低承接買盤進場，拉抬亞洲國家新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市上揚；台灣總統選舉順利落幕，金融、資產、營建、運輸、觀光百貨等具兩岸三通開放題材相關類股帶領各類股齊揚，推升台股大漲3.99%居冠。香港股市休市。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-03-25 16:10:00)
大勢分析： 台股今日開始出現震盪整理格局，雖然指數出現小黑K棒，但一方面量能持續維持在2000億元的水準，一方面價仍守在中期頸線以上，因此就短線而言，在價量進入整理的過程中，可能以補漲的題材居多，只要『位置較低』或具有『比價空間』者，短線有機會聚集人氣，進行補漲。先以指數的觀點來看，選前即已預告總統選舉結束後，大盤短線出量的方向，應是短線重要方向，因此現階段持續『短多心態』不變，持續選擇個股的切入點。惟中期行情不宜過度樂觀，因為大盤慶祝後仍需回歸基本面，尤其從四月起第一季財報、去年年報將陸續公佈，大體上對電子業壓力將更大，加上國際股市雖短線止穩，但中期方向仍還未明朗，台股中期方向多少要和國際股市接軌，以這樣的觀點來看，『短多不變，中期看國際』應是台股目前最佳寫照。至於短線選股的準則，大概有幾個方向，包括具『補漲或比價』的資產、營建個股為具焦第一重點，其次『有題材和位置低』的電子股，也有順勢轉強機會，操作上以這兩觀念出發，應較具優勢。

[法人動態]

外資 投信 自營商
186.65 -13.48 10.48
總計(億) 183.49

外資繼續買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股因摩根大通提高收購貝爾史坦証券價格而上漲，台股開低稍微走高後，又往下跌了70點，成交量至2000E。資增券減。

日線格局，今日多頭熄火，往下測試，短線指標持續多頭，但兩日走勢已經透露出有點不利多頭的味道。上週到今天，高手出貨都出得差不多了，只要有任何利空，台股就會上反應超漲的拉回。算一算三月中，日本破底、韓國破底、香港破底、上海破底、星加坡破底、印度破底；唯獨台股未破底，還反向超漲。

今天香港大漲，有個朋友說三通以後香港完蛋了，今天上漲根本就是誘人上車，他對港股一點興趣都沒有，他認為投資台股最好。我說，那相同的，台灣三通並不能解決美國衰退的危機與通膨的壓力，台股現在上漲難道不也是誘人上車?他就不說話了。我想我朋友應該認為我是個笨蛋。

S&P/Case-Shiller房價指數下挫10.7%，與上月相比，1月房價挫跌2.4%。去年12月為下跌9%。該指數已連降13個月。3月消費者信心指數下降至64.5，2月為76.4。預期指數更下降至35 年低點，來到石油禁運及水門事件時水準。

[其他訊息]
美聯儲為貝爾斯登聯姻保駕護航,"道德風險"論站不住腳
路透芝加哥3月24日電--摩根大通(JPM.N: 行情)提高對貝爾斯登(BSC.N: 行情)的收購價,在周一得到美國聯邦儲備委員會(美聯儲,FED)的支持,重新引發有關道德風險的話題,盡管這同時也被視作為平復金融市場動蕩而做的努力.

批評人士表示,美國政府準備援救一家行將倒台的華爾街銀行,卻遲遲不對面臨止贖風險的購房人伸出援手.但美國股市仍在投資者的推動下連續第二個交易日大漲,因市場冀望拖累美國經濟處於衰退邊緣或已陷衰退的信貸危機,可能已經度過了拐點.

摩根大通修改併購貝爾斯登要約,標誌著聯儲近期的行動達到一個高潮,這些行動或許已成功阻止其他華爾街金融機構滑入垮台的漩渦.否則,已經疲弱不堪的經濟會雪上加霜.

聯儲已"無可辯駁地證明","其一定會在保護美國金融體系方面表現出創造性與進取性."ITG分析師Robert Barbera表示.摩根大通已同意將收購貝爾斯登的出價自3月16日宣布的每股2美元提高到每股10美元.

然而,貝爾斯登的股價2月末時還在每股80美元,2007年初更是達到每股逾170美元的水準.巨大的價格落差令某些人所謂的"道德風險"論有些站不住腳.這裡的"道德風險"指投資者因相信政府會為其損失買單而過度冒險.

**施以援手還是落井下石?**

貝爾斯登的併購交易不僅不像救援,"反而更像是落井下石",標準普爾首席分析師David Wyss表示.通過確保摩根大通與貝爾斯登"聯姻"成功,聯儲幫助金融市場在經歷數月動蕩之後初步出現一些秩序恢復的跡象,例如信用息差收窄,美元反彈等.

美聯儲解釋稱,若貝爾斯登的資產一垮到底,摩根大通會首先面臨損失,否則,聯儲則可以安享獲利.聯儲可能試圖籍此為自己洗脫助長道德風險的嫌疑.央行表示,其將接手貝爾斯登一個價值300億美元的資產組合,這一點是該項併購交易順利進行的保障.這些資產的所有獲利都歸聯儲所有,但若出現任何損失,摩根大通則不得不為最初的10億美元損失買單.

聯儲將以貼現率水準(目前為2.5%)為該筆交易提供其餘290億美元無追索權的融資.紐約聯邦儲備銀行在聲明中稱,"這是美聯儲在財政部支持下採取的舉措,目的在於提高市場流動性並促使市場有序運轉."

**聯儲舉措初顯成效**

幾個月來美聯儲一直在信貸危機的雷區內謹慎前行,小心翼翼地化解一個又一個問題,此次對貝爾斯登收購案的支持亦是其又一重要舉措."聯儲過去兩周通過採取調降利率以及新推出信貸工具等措施,力圖挽救瀕臨崩潰的金融市場和美國經濟,這為其贏得了一些'街頭信譽'."Wells Fargo Economics資深分析師Scott Anderson表示.

周一,受貝爾斯登消息推動,一些為應對美國經濟下行風險而在近期採取的避險保護被解除.

指標10年期公債收益率(殖利率)重回3.55%以上,為3月13日以來最高.交易員紛紛調降聯儲今年進一步大幅降息的預期.三大股指均上漲逾1.8%."我不清楚潰敗時期是否已經過去,但目前來看,短期內市場似乎恢復了一些穩定性."Wyss表示.

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03/24 上漲▲340點，收在8865點，成交值2708億

[昨日國際]
■美股：
●休市。

■歐股：
●休市。

■亞股：
●投資人於周末假期前態度較為保守，市場交投亦較為清淡，馬來西亞股市終場小幅上漲作收；總統大選前夕，預期選後將有可觀行情的買盤大舉進場，帶動金融、傳產、電子權值股與高股息概念股勁揚，推升台股大漲2.25%以收。新加坡、菲律賓、香港與印尼股市休市。

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元富投顧盤後
大勢分析：總統選舉和平落幕就是不確定因素消除，而藍營獲勝下，政策開放的利基對股市更是加分作用，大盤開盤即上九千點關卡，雖然獲利回吐賣壓不輕，終場仍大漲340點，成交量放大逾2700億元，指數進入震盪走勢， 後續觀察的重心在新台幣的走勢，週一中午12:00，新 台幣達30.218元，升值3.32角，成交量即爆出37.15億 美元，顯然資金大舉積極匯入，後續資金行情值得留意 ；惟短線慶祝行情不宜過度樂觀，因為大盤慶祝後仍需 回歸基本面，尤其從四月起第一季財報、去年年報將陸 續公佈，大體上對電子業壓力將更大，所以指數短線推 升的空間恐怕相對有限，週一電子股漲幅最小，與新台 幣大幅升值有關，故短線的操作重心仍在內需股，以80 年代台股的資金行情走勢來看，雖然不一定有同樣強勢 ，但從無到有的機會，更不容小覷，即使有外資建議出 傳產轉進電子，聽聽就好，那些外資未碰過資金行情的 榮景，對基本面的觀察恐怕也還得再看看，原則上指數 的震盪仍以電子壓抑，非電子續攻的格局，仍以非電子為選股重心。

[法人動態]

外資 投信 自營商
579.09 0.50 -34.04
總計(億) 545.54
累計本月至今日止
57.79 70.92 36.54

外資買超大增，但只不過是回補了三月份抽掉的錢而已。

[今日走勢]

[觀察心得]
台股因選舉變天預期台灣有機會改變，開盤大漲524點(我愛死)，衝高後回落兩百點，成交量單日擴增1000E，量能失控。

日線格局，台股自動排檔失控，突然爆沖，快速超越短期均線，這讓我想到葛屁八法裡面有一招，漲太快的乖離要賣股票。一根黑K沖天炮，成交量衝到2700E，讓四個月套牢的法人、交易員、經理人、董監事，通通都解套啦，而且出貨出的有夠急呢！直接過了8804，接下來明天指數的走勢就是關鍵了，目前美股反彈走高，只要是繼續開高走低，成交量繼續上2000E，只要第三天(3/27)成交量一縮，就該掛點了。

中國股市....破底完蛋了。美國經濟又已經進入寒冬期。台股除了氣氛好，連倒垃圾都有人互相道賀贏了200萬票，但在沒有更多的多頭支撐的因素，氣氛恐怕只能好到明天，接下來將是更嚴重的空頭洗禮。

[其他訊息]
滬綜指衝高回落收挫4.49%,權重股表現堪憂令大盤承壓
路透北京3月24日電---中國股市滬綜指周一衝高回落,收挫4.49%,因中國石油(601857.SS: 行情)及中國平安(601318.SS: 行情)等權重股重挫引領大盤走跌.分析師稱,因為受到大小非解禁、基金贖回潮壓力及一季度業績預期將下調等因素影響,權重股表現近期仍將受到壓制,大盤亦將延續整理走勢,難有明顯的起色.

滬綜指收報3,626.188點,下挫170.388點,或4.49%,日高至3,840.479點.滬市A股成交略縮至882.65億元人民幣,上日為961.80億元.深綜指收於1,135.157點,跌37.98點,或3.237%.

廣發證券分析師武幼輝指出,股指挫跌主要就是受中國石油、中國平安、浦發銀行(600000.SS: 行情)等一些權重股帶動."特別是平安,小非拼命減持,沒辦法,他們成本太低了,而且最近市場上關於平安的質疑聲音很多."中國平安A股(601318.SS: 行情)收報50.56元,跌5.50元,或9.81%,盤中一度停跌.市場消息稱其一季度業績或大幅下滑.

華泰證券分析師周林則指出,"有點出乎意料,其實藍籌股的價格已經接近合理,像今天這樣的下跌可能只是來自於市場的行為,比如大小非解禁,基金減持以應對贖回壓力等等."

武幼輝認為,權重股一直以來就受到多方面壓制,大小非解禁,宏觀調控政策,業績預期下滑等等.而且這些因素在未來一段時間還不會改變,因此大盤中期走勢仍不容樂觀.

他還表示,上市公司一季度業績下滑已經是一個非常肯定的事情,特別是一些對政策較為敏感的周期性行業以及投資收益占公司收入比重較大的公司.隨著股市進入調整,證券市場投資收益下降必然會影響到一部分上市公司業績,就整個市場而言,業績下滑又會調低公司股價估值,這是一個惡性循環的事情.

盤面上,創投、環保等題材概念表現相對抗跌.復旦復華600624.SS收報15.59元,漲1.18元,或8.19%.中國證券監督管理委員會上周五向社會公開征求對創業板相關管理辦法的意見.考慮到創業企業規模小的特點,創業板的標準在主板市場基礎上作了較大幅度的降低.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

有停有保佑~~請自行在高點回檔10%左右停損

03/21 上漲▲187點，收在8524點，成交值1713億

[昨日國際]
■美股：
●Keefe, Bruyette & Woods 旗下分析師調高Fannie Mae 投資評等至「超越大盤」，率領金融類股大漲6.9%，李曼兄弟、貝爾史坦及摩根士丹利等證券股皆上揚逾10%。金融股利多增強投資信心，成為美股大漲的最大動力來源。此外，美林證券指出市值第二大的奇異公司獲利將不受美國經濟衰退影響，調升其投資評等至「買進」，激勵該股上漲5.34%至今年最高價位。受惠奧運效應，運動商品大廠耐吉上季中國營收成長逾五成，挹注獲利成長32%，股價上揚8.8%。而三月費城FED 調查指數自前月的-24.0 升至-17.4，雖連續第4 個月衰退，但優於預估值-19.0，也為市場稍來利多。惟油價與商品價格續跌拖累相關類股走勢，收斂大盤漲幅。終場道瓊工業指數上揚2.16%至12361.32 點；史坦普500 指數上漲2.39%至1329.51 點 ；那斯達克指數上漲2.18%至2258.11 點；費城半導體指數上揚1.48%至339.89 點。

●獲利回吐賣壓出籠，公債市場回檔，惟三月份費城FED 調查指數連四個月衰退，反應新接訂單與貨運的疲軟需求，因而收斂公債跌幅。

■歐股：
●受到銅、金等金屬價格走低影響，礦脈大廠必和必拓下挫5.6%，原物料類股表現低迷，下跌4.41%位居類股之末。此外，瑞士信貸集團表示今年第一季可能面臨五年來首度虧損，股價收黑逾6%，金融類股在利空消息下持續走低。國際油價下跌，盤中一度跌破每桶100 美元價位，能源類股表現大受影響，不過航空等運輸類股則在油價回跌消息帶動下收紅，荷法航空股價上揚6.9%。終場英國金融時報指數下跌0.91%、法國CAC 指數走低0.49%、德國DAX 指數收黑0.65%。

■亞股：
●市場對於總統大選後兩岸三通等政策將加速開放的預期，帶動金融、資產、營建、觀光等類股勁揚，推升台股上漲1.94%居冠；投資人持續擔憂美國景氣前景，市場買氣不振拖累新加坡股市下跌；國際原油與金屬價格同步走跌，壓抑中海油、紫金礦業等相關類股重挫，拖累港股下跌3.47%墊底。菲律賓、馬來西亞與印尼股市休市。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部
大勢分析：台股近期仍在選舉行情加持下，表現相對強勢，指 數來到中期多空位置8500點附近，加上量能的加溫，未 來台股中期的架構是否要出現方向性的變化？目前應靜 待選舉結果，台股將會有決定性的變化。撇開短線選舉 因素，若純粹以指數的位置來看，台股目前已來到年線 8500點附近，和全球主要指數破底邊緣的震盪，真的是 『大不相同』，而主要訴求仍是台股本身有選舉因素的 加持，而未來隨著選舉的結束，台股中期而言理應和國 際股市接軌，而國際金融市場動盪的氣氛仍存在，包括 中期美元的貶值，導致歐元仍在高檔，全球央行仍密切 觀察中，而先前多頭格局的原物料和農產品，也因漲多 風險和資金的移動，CRB指數近期出現重挫格局，而中 國大陸股市升息後，仍持續破底，都增添國際金融市場 仍的恐怖平衡。但短線而言，隨著選舉結果的出現，會 對台股加權股價指數有決定性的影響，以量價角度而言 ，選後台股放量機率相當高，到時候放量時價所表現的 方向，應是台股短線重要方向，畢竟屆時激情消退一切 終究得回歸基本面考量。

[法人動態]

外資 投信 自營商
252.54 39.50 25.51
總計(億) 317.07

法人擴大買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股繼續上漲，台股開高走高，量能大增。資減券減。

日線格局，台股突破缺口，長紅攻擊，目前多頭持續。今日多頭已經扭轉短期均線與KD指標，成為一個短線多頭的格局，如果能扭轉MACD就會變成中期多頭訊號。但目前的隱憂是，油價與台幣同時上漲，台灣面臨著輸入性通膨，而台幣升值又將加重電子業的經營壓力。景氣不好就是不好，我不想成為政治盲人的犧牲品。股票市場太多人預期藍軍勝利而買進股票了，周一周二股票市場將進入瘋狂的階段，是否會演變成為利多出盡？或是出現300點以上的漲幅伴隨2300E的成交量，衝個兩天然後又步入下一個空頭循環了？

1997年，香港回歸中國之際，幾乎所有投資人都賣掉股票、賣掉房地產，認為香港完蛋了，匯豐跌到每股2元以下，10年回頭一看，當時那些人錯了，群眾與盲從的確容易犯錯。2008年，台灣"少數人"殷殷期盼而投票給藍軍，(PS，我沒有說錯，700萬比上2300萬，700萬的投票者佔總人數的確是少數。)，當市場的群眾又開始一窩瘋的時候，是不是又要再度印證一項真理「群眾行為必定是錯的」？

[其他訊息]
美國公債和貨幣市場收益率曲線暗示經濟衰退已無法避免
路透紐約1月27日電---美國公債市場發出的信號暗示,政府財政刺激計劃和上周的美聯儲大幅降息舉措已經太遲,不足以防止美國經濟衰退.美國經濟或許已經邁過衰退界線.

公債收益率(殖利率)曲線已經具備類似以往經濟衰退的特征,目前的陡度大約只有最近幾次經濟復甦時的一半.收益率曲線陡化往往是銀行業走出困境的必要前提.分析師稱,除非公債收益率曲線變得足夠陡,否則美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)可能必須在上周二緊急降息的基礎上,進一步下調利率.

"我們尚未看到標誌衰退結束和聯儲貨幣政策大功告成的周期拐點,"紐約J.W. Seligman投資級別固定收益主管穆斯塔洛說.

衡量金融市場健康狀況的TED利差雖自去年的極端高位明顯下滑,但仍顯示當前市況高度緊張.TED利差是指三個月期美國國庫券收益率與三個月美元倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)之差.

美國六個月期國庫券收益率與六個月期LIBOR之差也比較大.而在貨幣市場,一個月、三個月和六個月的借款利率也高於一年期借款利率,盡管這種所謂的利率倒掛狀況在近幾天裡有所減輕.

Morgan Keegan駐孟菲斯負責固定收益研究的副總裁蘇利文說:"我認為這種狀況無法持續,很可能會自動修正.一般來說,這只是反映出市場整體的不確定性."

歷史情況顯示,貨幣市場利率曲線的重新陡化可能會滯後于債券收益率曲線的重新陡化,但通常是同時發生.交易商表示,聯儲降息周期將最終導致美國整個固定收益市場收益率曲線的平穩變陡,而這正是決策者讓金融行業回歸健康的目標.

法國巴黎銀行住紐約固定收益交易主管拉瓦切克說:"毫無疑問,決策者想鼓勵人們更多借入短期資金並借出較長期資金.他們就是想借助陡化的收益率曲線來解除金融困境."

[庫存持股]
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03/20 上漲▲158點，收在8337點，成交值1456億

[昨日國際]
■美股：
●能源及原物料類股領跌，美股回吐前日大半漲幅、終場收黑。因前日聯準會降息幅度略低於預期，降低投資人購買黃金對抗通膨的需求，加上投機資金退場，金價重挫5.9%至每盎司945.30 美元，黃金類股應聲走跌，致使原物料類股下跌達6.3%，而美國上週原油庫存增加，油價大跌4.5%至每桶104.48 美元，美國第二大石油公司雪佛龍跌幅創五年來最大，並拖累能源類股大跌5.4%、創2002 年8 月以來最重跌勢。另一方面，雖然聯邦住宅管理局將房貸業者Fannie Mae 及Freddie Mac 的超額準備金比率自30%調降至20%，市場預估將可挹注高達2000 億美元資金至房貸市場，摩根士丹利證券上季財報優於預期，但仍無法消除投資人對金融股的擔憂，美林及李曼兄弟證券等金融股下跌，拖累金融類股滑落2.02%。終場道瓊工業指數下跌2.36%至12099.66 點；史坦普500 指數下跌2.43%至1298.42 點，那斯達克指數下跌2.57%至2209.96 點，費城半導體指數下跌4.29%至334.93 點。

●前LTCM 負責人John Meriwether 所經營的JWM Partners 投資公司面臨虧損，Thornburg Mortgage可能破產的利空消息，市場擔憂信貸損失恐再擴大，促使資金轉向安全性公債避險，公債收紅，三個月期國庫券殖利率降至50 年來最低水位。

■歐股：
●科技與通訊類股利空消息壓抑大盤走勢，歐股收黑。全球最大無線網路廠商易利信表示，因手機業績下滑、研發成本增加、且零件短缺，第一季獲利與營收將減少，股價應聲重挫7.8%，手機大廠諾基亞亦隨之下跌5.9%，科技類股收黑3.75%居類股之末。德意志電信預測今年度境內銷售與獲利將趨緩，利空消息拖累通訊類股走低。此外，巴黎銀行表示不再考慮收購興業銀行，後者股價下跌7.1%。終場英國金融時報指數下跌1.07%、法國CAC 指數走低0.58%、德國DAX 指數收黑0.50%。

■亞股：
●美國聯準會降息三碼的消息激勵香港、台灣、馬來西亞、菲律賓股市隨之走高。其中香港因為匯率與美元連動，亦隨美國降息三碼至3.75%，指數上漲2.26%居冠。台灣的中鋼計畫投資後勤部門、台塑將發放現金股市，則推升台股上漲1.51%居次；不過，新加坡與印尼因為假期前的獲利了結賣壓導致股市開高走低，美國降息題材無法支撐漲勢，終場分別下跌0.01%與0.69%。

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元富投顧研究部  提供  (2008-03-20 17:30:00)
大勢分析： 台股近期表現仍屬相對強勢，在國際股市低檔震盪過程，台股力守季線態勢明顯，推估台股選前進入倒數階段，短線壓寶買盤有持續進場跡象，包括資產、營建和金融有同步加溫現象，可酌量為之。若純粹以指數的位置來看，台股目前守在季線之上，和全球主要指數瀕臨破底邊緣，真的是大不相同，而主要訴求仍是台股本身有選舉因素的加持，而未來隨著選舉的結束，台股中期而言理應和國際股市接軌，中期而言台股應不脫離大的箱型整理。但短線而言，隨著選舉結果的出現，會對台股加權股價指數有決定性的影響，以量價角度而言，選後台股放量機率相當高，到時候放量時價所表現的方向，應是台股短線重要方向，但在中期不脫離大的箱型整理格局下，漲多的拔檔，或是不特意的殺低，應該是選後的重要課題。簡而言之，目前台股短線仍處在總統大選的激情之下，至於中波段規劃則是建議不彷等待選後塵埃落定在行布局不遲，畢竟屆時激情消退一切終究得回歸基本面考量。

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[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日開高走低，下跌200點。台股開盤震盪下跌，盤中買盤大增，金融領漲，指數收盤上漲158點收在最高。資增券增。

日線格局，今日多頭表態，的確有不得不攻的理由。KD值黃金交叉，指數站上10MA。這波多頭的目標是要過8658。今日量能已經放出，就不能有任何空頭的訊號才對，回檔都必須要有支撐。不過我個人不大喜歡做這種政治氣氛加上逆國際趨勢的走勢，我比較擔心選後會重挫，所以選擇觀望。

美國2月領先指標-0.3%，連續第五個月下降。3月15日，初次申請失業救濟金人數增加2.2萬人，至37.8萬人。持續請領救濟金累積人數286.5萬人，創2004年8月以來新高，顯示美國失業人口正在增加。費城Fed今天公布，3月份製造業指數由上月的負24回升到負17.4，但仍是連續第4個月呈現緊縮；新訂單與運輸都反映需求疲弱。紐約原油急跌近5美元，創1991年來最大下跌金額。

OECD預測，美國第1季的經濟成長為 0.1%，第2季為零成長。上次美國經濟失去擴張動能是在2001年第3季。油價跌破百元之後應該這場遊戲會告一段落，而假設OEDC的預期正確，那美股第二季還有下跌的空間。

[其他訊息]
《SAFT專欄》華府若出手救市,美元恐將崩跌
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)

路透倫敦3月20日電---美國政府若大舉收購抵押債以拯救金融體系,代價可能是通膨飆升及美元崩跌.呼籲美國政府出手的聲浪日益升高.許多人期望政府直接或透過聯邦儲備委員會(FED)買下金融機構愈來愈無力融通的抵押債,一舉解開信貸危機的死結.

美國政府若以面值或接近面值的價格買下抵押債,銀行將得以償還用來融通這些債券的貸款.不過這些抵押債目前的市價遠低於面值.

如果規模夠大,比方說動用八千億或一萬億美元,銀行業的財務壓力將大為減輕,而且信貸市場的其它領域,比如公司債市場,將可回到較為平衡的狀態.FED的貨幣政策亦能因而更加有效,因為銀行會有能力增加放款,將降息的效應傳遞出去.

這當然是一記險棋,激烈的程度遠超FED已推出的非常手段--允許商業銀行及一些投資銀行以抵押債向FED交換容易變現的美國公債.

就FED肩負穩定物價的職責而言,這更是極為冒險的做法.姑勿論道德風險(許多不顧後果的借、貸款人將因此逃出生天),視執行的方式而定,此一做法可能刺激物價飆漲,令通膨率升至外國債權人無法忍受的水準,促使他們轉往美國以外的市場避險,引發美元重挫.

**政府出手將刺激通膨**

此一拯救方案由納稅人買單的可能性不高,政府可能得增發公債來支應,實際上擴大貨幣供給.

"信貸大幅擴張,勢必令通膨升溫,"Unicredit分析師Philip Gisdakis指出:"這可不是區區500億美元,而是可能高達一萬億.政府挹注市場所需的資金後,肯定會對美國經濟造成影響."目前通膨已經高到令人不安的地步,再進行如此大規模的紓困,將創造更多的美元在市場流通,進而推升通膨.

"若金援的規模太大,勢必將動用貨幣化(monetisation)手段,由FED來融通,"荷蘭銀行倫敦經濟師Tim Drayson表示,"動用貨幣化手段的可能性原本很小,但如今正日益上升."

但事實上,政界對如此大規模的拯救方案尚未有共識,布什政府已公開表示反對;而今年適逢美國大選年,要通過這種方案會很困難.美國財政部周三表示,目前所看到的提議弊大於利.

這也解釋了當局為何出人意表的改變主意,允許房利美(FNM.N: 行情)與房貸美(FRE.N: 行情)承擔更多的風險、買進更多抵押債.雖然這兩家公司是政府支持的企業--其債務隱含著政府的保證,但它們畢竟股東擁有的上市公司.但監管當局核準房利美與房貸美再擲出2,000億美元的銀彈,恐怕還是不足以力挽狂瀾.

**慘重代價勢不可免**

FED當前為抵押債再提供2,000億美元融通的政策也是有限制的.在這筆資金耗盡後,分析師估計FED所剩的彈藥約有3,000-4,000億美元,此後就得發債,而且擴大操作亦會刺激通膨.

果真如此,FED肯定需要財政部的明確支持."這會導致貨幣基礎大幅擴增,將引發嚴重的通貨膨脹,更別提外資對美國及FED的觀感了,"Drayson表示:"美元資產將遭全面拋售,而通膨也將接踵而至."

屆時美元的跌幅會有多深,則掌握在中國及波斯灣國家這些美國的債權國手上.由於這些國家施行美元聯繫匯率制度,而且對美國的出口超過進口,因此他們常常大手買進美元.美元貶值令這些國家的通膨升溫,但他們迄今仍願意承受以維系有利可圖的貿易關係.但若通膨及美元貶值形成惡性循環,則這股來自海外的支持力量仍可能消退.

"外國債權人若無法接受FED刺激通膨的政策,美元可能失序崩跌,"Drayson表示,"紓困計劃的規模若超過萬億美元,則通膨恐勢不可免."當然,也不是沒有其他辦法,但後果可能是連串金融機構倒閉.總而言之,不管怎麼選擇,代價都可能很慘重.

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[昨日國際]
■美股：
●能源及原物料類股領跌，美股回吐前日大半漲幅、終場收黑。因前日聯準會降息幅度略低於預期，降低投資人購買黃金對抗通膨的需求，加上投機資金退場，金價重挫5.9%至每盎司945.30 美元，黃金類股應聲走跌，致使原物料類股下跌達6.3%，而美國上週原油庫存增加，油價大跌4.5%至每桶104.48 美元，美國第二大石油公司雪佛龍跌幅創五年來最大，並拖累能源類股大跌5.4%、創2002 年8 月以來最重跌勢。另一方面，雖然聯邦住宅管理局將房貸業者Fannie Mae 及Freddie Mac 的超額準備金比率自30%調降至20%，市場預估將可挹注高達2000 億美元資金至房貸市場，摩根士丹利證券上季財報優於預期，但仍無法消除投資人對金融股的擔憂，美林及李曼兄弟證券等金融股下跌，拖累金融類股滑落2.02%。終場道瓊工業指數下跌2.36%至12099.66 點；史坦普500 指數下跌2.43%至1298.42 點，那斯達克指數下跌2.57%至2209.96 點，費城半導體指數下跌4.29%至334.93 點。

●前LTCM 負責人John Meriwether 所經營的JWM Partners 投資公司面臨虧損，Thornburg Mortgage可能破產的利空消息，市場擔憂信貸損失恐再擴大，促使資金轉向安全性公債避險，公債收紅，三個月期國庫券殖利率降至50 年來最低水位。

■歐股：
●科技與通訊類股利空消息壓抑大盤走勢，歐股收黑。全球最大無線網路廠商易利信表示，因手機業績下滑、研發成本增加、且零件短缺，第一季獲利與營收將減少，股價應聲重挫7.8%，手機大廠諾基亞亦隨之下跌5.9%，科技類股收黑3.75%居類股之末。德意志電信預測今年度境內銷售與獲利將趨緩，利空消息拖累通訊類股走低。此外，巴黎銀行表示不再考慮收購興業銀行，後者股價下跌7.1%。終場英國金融時報指數下跌1.07%、法國CAC 指數走低0.58%、德國DAX 指數收黑0.50%。

■亞股：
●美國聯準會降息三碼的消息激勵香港、台灣、馬來西亞、菲律賓股市隨之走高。其中香港因為匯率與美元連動，亦隨美國降息三碼至3.75%，指數上漲2.26%居冠。台灣的中鋼計畫投資後勤部門、台塑將發放現金股市，則推升台股上漲1.51%居次；不過，新加坡與印尼因為假期前的獲利了結賣壓導致股市開高走低，美國降息題材無法支撐漲勢，終場分別下跌0.01%與0.69%。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-03-20 17:30:00)
大勢分析： 台股近期表現仍屬相對強勢，在國際股市低檔震盪過程，台股力守季線態勢明顯，推估台股選前進入倒數階段，短線壓寶買盤有持續進場跡象，包括資產、營建和金融有同步加溫現象，可酌量為之。若純粹以指數的位置來看，台股目前守在季線之上，和全球主要指數瀕臨破底邊緣，真的是大不相同，而主要訴求仍是台股本身有選舉因素的加持，而未來隨著選舉的結束，台股中期而言理應和國際股市接軌，中期而言台股應不脫離大的箱型整理。但短線而言，隨著選舉結果的出現，會對台股加權股價指數有決定性的影響，以量價角度而言，選後台股放量機率相當高，到時候放量時價所表現的方向，應是台股短線重要方向，但在中期不脫離大的箱型整理格局下，漲多的拔檔，或是不特意的殺低，應該是選後的重要課題。簡而言之，目前台股短線仍處在總統大選的激情之下，至於中波段規劃則是建議不彷等待選後塵埃落定在行布局不遲，畢竟屆時激情消退一切終究得回歸基本面考量。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-18.07 4.18 17.22  
累計本月至今日止
-773.85 30.93 45.06

外資小幅賣超，內資持續進場。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日開高走低，下跌200點。台股開盤震盪下跌，盤中買盤大增，金融領漲，指數收盤上漲158點收在最高。資增券增。

日線格局，今日多頭表態，的確有不得不攻的理由。KD值黃金交叉，指數站上10MA。這波多頭的目標是要過8658。今日量能已經放出，就不能有任何空頭的訊號才對，回檔都必須要有支撐。不過我個人不大喜歡做這種政治氣氛加上逆國際趨勢的走勢，我比較擔心選後會重挫，所以選擇觀望。

美國2月領先指標-0.3%，連續第五個月下降。3月15日，初次申請失業救濟金人數增加2.2萬人，至37.8萬人。持續請領救濟金累積人數286.5萬人，創2004年8月以來新高，顯示美國失業人口正在增加。費城Fed今天公布，3月份製造業指數由上月的負24回升到負17.4，但仍是連續第4個月呈現緊縮；新訂單與運輸都反映需求疲弱。紐約原油急跌近5美元，創1991年來最大下跌金額。

OECD預測，美國第1季的經濟成長為 0.1%，第2季為零成長。上次美國經濟失去擴張動能是在2001年第3季。油價跌破百元之後應該這場遊戲會告一段落，而假設OEDC的預期正確，那美股第二季還有下跌的空間。

[其他訊息]
《SAFT專欄》華府若出手救市,美元恐將崩跌
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)

路透倫敦3月20日電---美國政府若大舉收購抵押債以拯救金融體系,代價可能是通膨飆升及美元崩跌.呼籲美國政府出手的聲浪日益升高.許多人期望政府直接或透過聯邦儲備委員會(FED)買下金融機構愈來愈無力融通的抵押債,一舉解開信貸危機的死結.

美國政府若以面值或接近面值的價格買下抵押債,銀行將得以償還用來融通這些債券的貸款.不過這些抵押債目前的市價遠低於面值.

如果規模夠大,比方說動用八千億或一萬億美元,銀行業的財務壓力將大為減輕,而且信貸市場的其它領域,比如公司債市場,將可回到較為平衡的狀態.FED的貨幣政策亦能因而更加有效,因為銀行會有能力增加放款,將降息的效應傳遞出去.

這當然是一記險棋,激烈的程度遠超FED已推出的非常手段--允許商業銀行及一些投資銀行以抵押債向FED交換容易變現的美國公債.

就FED肩負穩定物價的職責而言,這更是極為冒險的做法.姑勿論道德風險(許多不顧後果的借、貸款人將因此逃出生天),視執行的方式而定,此一做法可能刺激物價飆漲,令通膨率升至外國債權人無法忍受的水準,促使他們轉往美國以外的市場避險,引發美元重挫.

**政府出手將刺激通膨**

此一拯救方案由納稅人買單的可能性不高,政府可能得增發公債來支應,實際上擴大貨幣供給.

"信貸大幅擴張,勢必令通膨升溫,"Unicredit分析師Philip Gisdakis指出:"這可不是區區500億美元,而是可能高達一萬億.政府挹注市場所需的資金後,肯定會對美國經濟造成影響."目前通膨已經高到令人不安的地步,再進行如此大規模的紓困,將創造更多的美元在市場流通,進而推升通膨.

"若金援的規模太大,勢必將動用貨幣化(monetisation)手段,由FED來融通,"荷蘭銀行倫敦經濟師Tim Drayson表示,"動用貨幣化手段的可能性原本很小,但如今正日益上升."

但事實上,政界對如此大規模的拯救方案尚未有共識,布什政府已公開表示反對;而今年適逢美國大選年,要通過這種方案會很困難.美國財政部周三表示,目前所看到的提議弊大於利.

這也解釋了當局為何出人意表的改變主意,允許房利美(FNM.N: 行情)與房貸美(FRE.N: 行情)承擔更多的風險、買進更多抵押債.雖然這兩家公司是政府支持的企業--其債務隱含著政府的保證,但它們畢竟股東擁有的上市公司.但監管當局核準房利美與房貸美再擲出2,000億美元的銀彈,恐怕還是不足以力挽狂瀾.

**慘重代價勢不可免**

FED當前為抵押債再提供2,000億美元融通的政策也是有限制的.在這筆資金耗盡後,分析師估計FED所剩的彈藥約有3,000-4,000億美元,此後就得發債,而且擴大操作亦會刺激通膨.

果真如此,FED肯定需要財政部的明確支持."這會導致貨幣基礎大幅擴增,將引發嚴重的通貨膨脹,更別提外資對美國及FED的觀感了,"Drayson表示:"美元資產將遭全面拋售,而通膨也將接踵而至."

屆時美元的跌幅會有多深,則掌握在中國及波斯灣國家這些美國的債權國手上.由於這些國家施行美元聯繫匯率制度,而且對美國的出口超過進口,因此他們常常大手買進美元.美元貶值令這些國家的通膨升溫,但他們迄今仍願意承受以維系有利可圖的貿易關係.但若通膨及美元貶值形成惡性循環,則這股來自海外的支持力量仍可能消退.

"外國債權人若無法接受FED刺激通膨的政策,美元可能失序崩跌,"Drayson表示,"紓困計劃的規模若超過萬億美元,則通膨恐勢不可免."當然,也不是沒有其他辦法,但後果可能是連串金融機構倒閉.總而言之,不管怎麼選擇,代價都可能很慘重.

[庫存持股]
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有停有保佑~~請自行在高點回檔10%左右停損

03/19 上漲▲121點，收在8179點，成交值1226億

[昨日國際]
■美股：
●高盛證券及李曼兄弟證券上季財報雙雙優於預期，大幅舒緩投資人對金融股次貸虧損擴大的憂慮，激勵大盤開高，高盛證券大漲16%，李曼兄弟也飆升46%，啟動金融股反彈氣勢。此外，聯準會同步調降聯邦基金利率及重貼現率三碼至2.25%及2.50%，幅度雖略低於市場預期的四碼，壓抑股市盤中漲幅收斂，但聯準會聲明稿指出近期數據顯示經濟前景疲弱，讓投資人轉而期待後續聯準會仍有降息空間，加上2月生產者物價指數較前月上升0.3%，與市場預期相符，吸引逢低買盤進場，推升股市尾盤拉高，十大類股漲幅均在1.7%以上。終場道瓊工業指數上漲3.51%至12392.66點，單日上漲420.41點也創下史上第四大；史坦普500指數上漲4.24%至1330.74點，創2002年十月以來最大漲幅；那斯達克指數上漲4.19%至2268.26點，費城半導體指數上漲3.82%至349.96點。

●聯準會宣告降息三碼至2.25%，低於市場預期，二月份核心生產者物價指數0.5%高於預估值，失望性賣壓籠罩公債市場，惟公佈的二月份新屋開工與營建許可雙雙下跌，營建許可更跌至逾16 年來最低水位，恐重創經濟成長，因而稍收斂債市跌幅。

■歐股：
●美國投資銀行財報表現優於預期，配合聯準會降息三碼的動作，使歐洲金融股獲得低接買盤推升，瑞銀單日漲幅更達14.0%，金融類股為昨日表現最佳之類股。寶馬汽車執行長表示，雖歐元升值、景氣趨緩且原物料成本上揚，但預期獲利仍將持續成長，個股股價隨之走揚。另外，瑞銀報告指出大型藥廠阿斯特捷利康可能有意收購英國藥廠Shire 的消息也帶動相關個股走勢。終場英國金融時報指數上漲3.54%、法國CAC 指數上漲3.42%、德國DAX 指數上漲3.41%。

■亞股：
●中國國務院總理溫家寶表示將設法與台灣三通，大幅激勵華航、長榮航等運輸類股勁揚，領漲台灣股市；投資人認為香港股市近期跌幅過甚，且新世界發展公布上半年獲利勁揚，吸引逢低承接買盤進場，推升港股收高；市場預期美國聯準會將於例行性會議中大幅調降聯邦資金利率，激勵亞洲國家新加坡、馬來西亞與印尼股市上漲，其中星股漲幅1.46%居冠；投資人持續憂慮美國以及全球景氣前景，市場買氣不振壓抑菲律賓股市走勢，終場下跌0.58%作收。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
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元富投顧研究部  提供  (2008-03-19 16:00:00)
大勢分析： FED利率決策會議決議繼續降息三碼至2.25%，激勵美股全數大漲也帶動亞洲股市全面走揚，不過台股卻因為即將面臨總統大選，觀望氣氛濃厚，表現也顯得相對弱勢，然以現階段大盤的位階再配合國際股市現況綜合來看，選前指數應仍是以季線附近區間震盪的機會最大，『風險控管』依然是短線進出的主要依據。而台股在年曆後與國際股市『逆行』了近一個月的時間，近期已有逐漸回歸與國際股市連動的跡象，主要原因還是來自於大選的不確定因素影響，但以目前籌碼流向的角度來看，3月以來新台幣匯價持續上揚，但外資呈現賣超784億元，顯示短線炒作題材的資金以呈現退場觀望的態勢，在美國衰退的雜音尚未消除之前中長線的資金也顯得相對保守，選前進行大量進場布局的機率不高，這也是台股在選前步入區間格局的主要關鍵。然在距離選前只剩兩個交易日，未來壓寶相關題材的個股仍是會有所表現，對於短線操作仍是有價差可期，至於中波段規劃則是建議不彷等待選後塵埃落定在行布局不遲，畢竟屆時激情消退一切終究得回歸基本面考量。

[法人動態]

外資 投信 自營商
28.54 25.57 -2.13
總計(億) 51.97
累計本月至今日止
-755.78 26.75 27.85

外資買超繼續縮減。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日大漲420點，守住了原本往下破底的趨勢。台股開高，往下壓回。量能增加，資減券增。

日線格局，今日多頭借美股大漲進行反擊，顯然開盤比較強勢，但盤中稍微回檔，形成黑K收盤。KD與MACD稍微向上。今日用往上的跳空缺口回補了之前的往下跳空缺口，上方10MA尚未破，多空激戰明顯，不過因為又逢期貨結算日，所以這幾天的大起大跌也是正常。既然已經回補了缺口，最好不要又往下破底。

昨日FED降息三碼，這仍然是一個長空短多的訊號。

[其他訊息]
流氓交易員”柯維爾有條件獲釋
路透巴黎3月18日電(記者Sudip Kar-Gupta/Thierry Leveque)---被媒體稱作“流氓交易員”的柯維爾（Jerome Kerviel）周二獲釋，他曾供職的法國興業銀行(SOGN.PA: 行情)將陷入的全球最大宗交易醜聞歸咎於他。

31歲的柯維爾在巴黎桑代(Sante)監獄被拘五周後獲釋，不過調查人員仍在繼續調查興業銀行巨額虧損案。他此次是有條件獲釋，他的行動和與外界聯繫都受嚴格限制。法國興業銀行1月24日披露49億歐元(76.4億美元)的巨額交易損失，並將其歸咎於柯維爾未經授權的股市交易。

柯維爾在其律師梅耶(Elisabeth Meyer)的陪同下走上巴黎一條街道，身著黑色西裝和粉色襯衫的他神情輕松。盡管他沒有跟記者談話，但停了下來對鏡頭微笑，而後上了一輛黑色的轎車。

“他需要休息，”梅耶對記者們表示。柯維爾被控違背誠信、濫用電腦以及弄虛作假而受到正式調查。他承認進行了未獲批準的交易，但告訴警方自己的上司肯定知道這些活動。

交易醜聞曝出後不久，柯維爾就接受正式調查，但當時法官允許他在司法監管的前提下保持自由身，有點象保釋。不過後來檢方申訴後，柯維爾在2月8日被送往桑代監獄。但本周二柯維爾獲釋，這次檢方表示不會再申訴。不過，作為有條件獲釋，柯維爾的行動和與外界接觸還是受到嚴格限制。

現在柯維爾不得進入交易室或交易所，不得從事任何與金融市場有關的活動，而且需每周到警察局報到一次。未經允許他不得離開包括巴黎在內的巴黎大區，還必須上交護照和身份證。除此之外，他還得每月向調查官員報告身在何處。他亦不得與此案中的證人或其他各方會面。

法國興業銀行律師表示，對柯維爾受到的這些嚴格限制感到滿意。柯維爾在興業銀行眼皮底下進行共計500億歐元的股市交易曝光後，外界就這位交易員的傳奇經歷匆匆寫就的書作已經有了幾本，而在一些互聯網聊天室，他被譽為對抗企業的草根英雄。

[庫存持股]
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03/18 上漲▲52點，收在8057點，成交值1022億

[昨日國際]
■美股：
●摩根大通銀行宣布以每股2 美元、總額約2.36 億美元價格收購貝爾史坦證券，此舉大獲市場肯定，摩根大通銀行大漲10.3%，表現居道瓊成分股最佳，惟貝爾史坦證券股價續跌84%至每股4.81 美元。另一方面，投資人擔心證券股仍潛藏流動性危機，被點名可能成為下一個貝爾史坦證券的李曼兄弟重挫19%，瑞銀證券調降高盛及李曼兄弟證券的投資評等，歐本海默證券擔心銀行股股價有腰斬的風險，衝擊金融類股不支倒地，而二月工業生產下滑0.5%、乃四個月來首度下滑，信貸危機與景氣衰退疑慮瀰漫市場，油價自高檔拉回拖累能源股收低2.5%。終場道瓊工業指數上漲0.18%至11972.25 點，史坦普500指數下跌0.90%至1276.60 點，那斯達克指數下跌1.60%至2177.01 點，費城半導體指數下跌0.45%至337.07點。

●貝爾史坦事件再度激起市場風險意識，而聯準會也已緊急調降重貼現率，市場強烈預期其週二的會議中將大舉降息，資金瘋狂湧入公債避險，3 個月期國庫券利率驟降至1958 年來的新低。

■歐股：
●反應美國上週意外調降重貼現率一碼至3.25%、摩根大通以每股2 元價格收購美國貝爾史坦證券消息，利空衝擊下投資人信心倒地，歐股重挫，主要類股全數收黑。瑞士銀行大跌14%，為九年來最大單日跌幅、巴克萊銀行亦下挫9.4%，總計金融類股下跌逾6%。工業大廠西門子表示受訂單遭延期和取消影響，本季獲利預期將減少14.2 億美元，股價聞訊重挫17%。終場英國金融時報指數下跌3.86%、法國CAC 指數走低3.51%、德國DAX 指數收黑4.18%。

■亞股：
●美國聯準會緊急調降重貼現率，摩根大通同意收購瀕臨倒閉的券商貝爾史坦，引發投資人憂慮全球金融市場正處岌岌可危的狀態，投資信心不足導致賣壓大舉出籠，拖累亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市同步重挫，其中菲律賓股市跌幅達3.88%墊底。

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元富投顧研究部  提供  (2008-03-18 16:30:00)
大勢分析： 國際金融市場近期實屬不穩定，全球股市包括日經指數、韓國指數和歐洲主要市場，紛紛跌破今年低點，而次貸震央的美股，卻因挾著降息的期待，在今年低檔附近弱勢整理，以這樣的外在環境來看，台股本身又面臨總統大選的不確定因素，指數短線仍以季線附近震盪機會最大，『稍安勿躁，見機行事』，應是台股現階段最好的寫照。現今國際金融市場正邁向不知明的未來，金融市場動盪的氣氛仍未減退，包括代表市場恐慌程度的VIX指數，有逐步墊高的跡象，加上美元過度的貶值，導致歐元和日圓的狂飆，已引起全球央行的注意，而先前多頭格局的原物料和農產品，也因漲多風險和資金的移動，CRB指數出現重挫格局，這一切都讓國際市場未來更加撲朔迷離，也是一開始所說的『觀望為宜』的重要原因。現階段全球金融市場，仍等待FED今晚的利率決策會議，還有會後的聲明稿，一般市場預期至少2碼起跳，更有研究機構預期超過1%，FED的利率決策會議，仍是市場資金的風向球，台股以短線思考來看，『稍安勿躁，見機行事』酌量淺嘗即可。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-185.05 2.99 5.74
總計(億) -176.32
累計本月至今日止
-784.32 1.18 29.98

外資持續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美國昨日小漲，今日台股開小高，創低後指數拉回上漲，量能縮減。資增券增，融資打死不退。今日買賣力道雙方又持平，想賣的都賣得掉。

日線格局，今日多頭努力反擊，暫時維持反彈，多頭要扭轉至少KD要先反轉成黃金交叉，而且攻回缺口，才比較有利。

美國房屋開工年率為106.5萬棟，與1月的107.1萬棟(修正值)相比下降0.6%。營建許可下挫 7.8%至97.8萬，營建許可降至逾16年來最低水準。而2月份核心PPI大幅上揚，通貨膨脹風險猶存。目前美股開盤大漲，也暫時沒有破底，FED即將於2:15分公佈決議，目前市場預期可能要再降四碼，真的是有夠急的。依照過去幾次的慣性，FED降息，台股隔日走勢都不是好看，這次降息可以繼續驗證。

[其他訊息]
《SAFT專欄》金融危機何去何從仍詭譎難料
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點) 撰稿 James Saft

路透倫敦3月17日電---所有預測均告落空.沒人知道金融危機何去何從,沒人知道還有誰會破產,而且,也沒人知道聯邦儲備委員會(FED)還可祭出什麼法寶.貝爾斯登(BSC.N: 行情)遭遇擠兌,打擊了銀行業和市場的信心,而這恰恰是金融市場維持正常運作不可或缺的.FED以幾近空前的手段加以搭救,摩根大通(JPM.N: 行情)也同意以令人不安的殘價收購貝爾斯登,總算令這場風波暫告一段落.

貝爾斯登垮台是因為金融業者對該公司失去信心,在資訊不夠透明的情況下,同業紛紛停止提供信貸、拒絕業務往來,終於令這家華爾街規模較小的主要投資銀行不支倒地.貝爾斯登被迫以市值約2.5%的跳樓價售予摩根大通,由此觀之,業者的擔心相當理智.雖然貝爾斯登在抵押貸款業務上確實極度積極,但在本質上該行和金融同業有多不同呢?這根本無從得知,市場上因而疑慮彌漫.

**非常時期的非常手段**

盡管FED斷然採取非常手段,以免貝爾斯登破產擾亂金融秩序,但正如治病一樣,激烈手段的療效往往不是那麼好.FED的手段無疑是非常激進的.除調降利率2.25厘(包括緊急降息),FED還為金融體系挹注了以千億美元計的流動資金、接受風險遠高於公債的抵押品,最新的創舉則是向初級債市交易商(即華爾街投資銀行)提供貸款.FED對這些大型券商的管理與商業銀行不同,對其了解也可能較少.

這些舉措無疑讓FED冒了很高的風險,但我們並不是指FED做了蠢事.那麼,FED會成功嗎?"我不知道,我想也沒有人知道,"蘇格蘭皇家銀行經濟分析師Ross Walker稱:"政策下猛藥也許會奏效,可能需要一些時間,但現在有種感覺是:一切都不是我們能夠掌控的."FED的決心難以質疑,但如果再有一家大型投資銀行或商業銀行倒下來(不管是否合理),即使股東願意賤價求售,是否有人接手也是未知數.

"在市場聚焦於誰會淪為下一個祭品時,大家也要想想,還會不會有另一個摩根大通出現,"Brown Brothers Harriman分析師Marc Chandler在致客戶的報告中稱:"許多金融機構正自顧不暇,本周出爐的財報料將證實這一點."

**無信不立**

大家必須謹記的是,當前困境基本上是銀行及借款人資金不足導致的債務清償危機,而不是單純的現金周轉上的流動性問題.這意味著降息及向市場挹注流動性,僅能爭取時間、希望金融機構能及時籌措資本或找到買家.

但如此一來,整個拯救行動也就完全受制於經濟情勢--美國房價一日不止跌,危機就無法落幕.在經濟可能陷入長期衰退的陰影下,風暴短期內無法結束,除非政府對房市和銀行業大舉紓困--大概一個月前,許多人還無法想像此一可能.

銀行業賴以短期融通的貨幣市場也正面臨崩盤的危險,這也是金融危機不會隨著貝爾斯登被收購而結束的明證.倫敦銀行間美元隔夜拆款利率周一跳漲逾80個基點,創2001年911恐怖攻擊事件以來最大漲幅,因部份銀行搶進現金,而不少銀行則拒絕與同業進行拆借.

簡而言之,這種情況不能繼續下去,否則將會拖垮更多銀行.摩根士丹利利率策略師Laurence Mutkin在周五的報告中稱:"銀行和非金融企業不同,銀行的營運模式是二元劃分(binary)的.只要景氣還可以,非金融企業即使信用吃緊仍能持續經營.但是銀行要不是信譽良好、順利運作,要不就是信用崩盤、破產收場."

"信用(credit)"是銀行業的根基,該詞源自拉丁文,根本意義正是信賴、付托(entrust).無信不立,銀行辦公室通常很堂皇,正是為了讓人有信心.在金融市場風高浪急之際,銀行業體質恢復強健、重振市場信心尚待時日,在此之前,大家都還得提心吊膽.

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03/17 下跌▼155點，收在8005點，成交值1182億

[昨日國際]
■美股：
●貝爾史坦證券表示過去24 小時現金水位急速惡化，向聯準會及摩根大通銀行尋求金援，引發投資人對金融機構瀕臨破產的風險意識，掩蓋二月消費者物價指數較前月持平，以及三月密西根大學消費者信心指數70.5、優於預期69.3 的利多消息。芝加哥交易所波動率指數大幅竄升14%至31.16，乃兩個月來最大增幅，衝擊十大類股全面收黑。雖然紐約州聯邦銀行宣布緊急提供28 天期短期融通資金予貝爾史坦證券，卻仍無法緩和投資人的擔憂，貝爾史坦股價狂瀉47%至每股30 美元，花旗、摩根大通及美國運通股價跌幅均逾4%，拖累金融類股滑落4.1%，摩根大通證券調降全球第二大繪圖軟體晶片商Nvidia2009年及2010 年的獲利預估，衝擊晶片類股收低3%。終場道瓊工業指數下跌1.60%至11951.09 點，史坦普500 指數下跌2.08%至1288.14 點，那斯達克指數下跌2.26%至2212.49 點，費城半導體指數下跌3.02%至338.58 點。聯準會美東時間3/16 緊急宣佈調降重貼現率一碼至3.25%，借貸最長期間自30 天延長至90 天。

●聯準會與摩根大通同意金援貝爾史坦證券，協助其免於破產危機，投資人擔憂信貸市場危機有惡化的跡象，加上二月份消費者物價指數較前月持平，緩和經濟趨緩、通膨加速增溫的疑慮，引導資金轉戰公債市場，二年期公債領漲。

■歐股：
●歐股開高走低，因美國貝爾史坦證券現金不足，被迫向聯準會與摩根大通銀行請求緊急金援，減輕財務惡化，且不排除將被購併，利空消息影響金融類股隨之走低，瑞士銀行重挫7.4%，匯豐控股、巴克萊銀行等股價紛紛收黑。此外，高盛證券表示，停滯性通膨與消費減少將可能衝擊零售業業績，英國最大零售商特易購下跌3.4%。惟受金屬價格走高帶動，礦脈大廠必和必拓走揚3.7%，原物料類股逆勢收紅。終場英國金融時報指數下跌1.07%、法國CAC 指數走低0.82%、德國DAX 指數收黑0.75%。

■亞股：
●新加坡一月份零售銷售數字優於市場預期，舒緩投資人對全球景氣走緩恐拖累該國經濟的憂慮，激勵新加坡股市上漲1.19%；市場憂慮中國將進一步採取抑制通膨措施，又憂慮頻創新高的油價侵蝕企業獲利，港股買氣不振終場收低；投資人對美國經濟衰退與油價高漲提升通貨膨脹壓力的擔憂，拖累亞洲國家台灣、菲律賓、馬來西亞與印尼股市同步下跌，其中印尼股市跌幅達2.34%墊底。

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元富投顧研究部  提供  (2008-03-17 17:30:00)
大勢分析： 美股次級房貸餘波盪漾，迫使近期台股回歸國際股市波動而壓回修正，整體而言，距離總統大選已進入最後倒數階段，但在美股尚未脫離破底疑慮之前，短線指數大漲不易，未來縱使出現反彈幅度也不至於太大，操作上建議須謹慎應對。先以指數的位置來看，台股自2月初反彈以來，直至今日才首度跌破季線支撐，相對國際股市現階段的位階來看可謂相對強勢，但由於指數在今日跳空跌破季線之後，短線上已形成半個月的頭部壓力，且再搭配近期外資進出以及匯率走勢來看，顯然部份卡位選前行情的資金已先行獲利出場，因此就目前的量能水準，指數想在選前順利收復8500點關卡的機率實在不高，就技術線型的角度來看，短線大盤先以7800-8200點來回震盪看待，也就是跳空缺口上緣到長天期下降趨勢線之間的位置，至於投資方向則是偏向個股表現。而美國股市雖然再度面臨破底壓力，對於台股選前行情多少呈現扣分效果，惟大選概念股則是相對抗跌，完全反映在總統大選的股期待，操作仍可留意，但仍須留意獲利了結風險。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-279.52 1.03 1.03
總計(億) -277.46
累計本月至今日止
-599.27 -1.81 24.24

外資大賣台股。

[今日走勢]

[觀察心得]
週五美股下跌，台股開低走低，跌破8000點，最低跌到7900。量能增加。資增券減，散戶股票套滿手。

日線格局，昨日MACD確立趨勢翻空，今日開低收低，形成空方跳空缺口，全世界股票陸續破底，台股合理的走勢也很可能要破底。前波的底部是7384。

美國紐約州3月份製造業調查指數跌至史上最低，新訂單及出貨量連續第二個月減少。美國衰退將越來越嚴重，如果美股持續下跌，大選行情就不應該過度期待。

[其他訊息]
全球金融市場危機在惡化--IMF執行長史特勞斯卡恩
路透巴黎3月17日電---國際貨幣基金會(IMF)執行長史特勞斯卡恩周一稱,全球金融市場危機在惡化,而危機擴散的風險也在上升.

史特勞斯卡恩在巴黎舉行的記者會上對周日美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)採取的措施表示歡迎.他認為聯儲採取的行動很及時.他稱,歐洲央行(ECB)和美聯儲對市場流動性問題作出良好應對.匯市環境雖然緊張,但在他看來,尚無需央行出手干預.

史特勞斯卡恩與經濟合作暨發展組織(OECD)秘書長葛利亞共同舉行了這次記者會.史特勞斯卡恩指出,人民幣和日圓疲弱,歐元估值過高,而美元則處於兩種情形之間.美元匯率很長一段時間來均符合經濟基本面.他稱,IMF將可能在未來數周降低經濟成長預測,其中包括對美國經濟成長的預測.史特勞斯卡恩指出,往市場注入流動性和降息將可能推高通膨率.

葛利亞則表示,可能需要更多公共資金解決當前的流動性問題,可能也需要採取更多放寬貨幣政策的舉措,尤其是在美國.葛利亞還稱,OECD將降低對全球經濟成長的預估.

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03/14 下跌▼49點，收在8161點，成交值1090億

[昨日國際]
■美股：
●消息面牽動美股開低走高，終場收紅。凱雷集團旗下房貸債券基金-凱雷資本表示近期接獲4 億多美元的保證金追繳通知，但與債權銀行談判失敗，引發投資人對其瀕臨破產的擔憂，加上二月零售銷售減少0.6%、不如預期，上週初次請領失業救濟金人數持平於35.3 萬人，累積人數高達283.5 萬人、乃近兩年高位，利空紛沓而至衝擊股市早盤走跌。而標準普爾機構將次貸損失規模預估值自2650 億美元調高至2850 億美元，並表示認列損失舉措已趨近尾聲，為股市注入一劑強心針，低接買盤進場推升股市走揚，美元貶值推升黃金與油價再創新高，原物料與能源類股連袂上漲超過1%，波音挾取得85 架飛機、價值112 億美元訂單之利多題材勁揚2.4%，健康醫療保險商Humana 及UnitedHealth 攜手上演跌深反彈行情。終場道瓊工業指數上漲0.29%至12145.74 點，史坦普500 指數上漲0.51%至1315.48 點，那斯達克指數上漲0.88%至2263.61 點，費城半導體指數上漲1.16%至349.12 點。

●評等機構標準普爾表示次貸相關資產減損似乎已接近尾聲，眾議員Barney Frank 建議應對逾期不能償還的住宅貸款提供聯邦支援，激勵美股上漲，導致政府標售十年期公債100 億美元的競標需求創逾四年最低，十年期公債領跌。

■歐股：
●受到凱雷集團旗下不動產抵押債券基金瀕臨破產、以及歐元兌美元再度創下歷史新高紀錄影響，銀行與汽車類股獲利前景堪憂，歐股收黑。凱雷集團於阿姆斯特丹交易之股價暴跌88%，迄3/12 其債務違約金額約166 億美元，銀行類股隨利空消息走低，下跌2.75%居類股之末。惟食品飲料類股逆勢收紅，因食品大廠雀巢表示今年業績可望超出長期成長預測值5%~6%，利多消息激勵食品類股上漲2.79%。終場英國金融時報指數下跌1.45%、法國CAC 指數走低1.42%、德國DAX 指數收黑1.50%。

■亞股：
●美國多家避險基金傳出因次貸虧損拖累即將倒閉，以及凱雷資本金主將凍結資產清算等信貸市場利空不斷，加上國際原油價格頻創歷史新高，企業獲利與民生消費需求恐受抑制的擔憂，拖累亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓、馬來西亞與印尼股市同步下跌，其中香港地區因傳出禽流感病例引發投資人恐慌性賣壓，導致股市跌幅更深，終場港股下跌4.79%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-03-14 16:30:00)
大勢分析： 週線反彈五週後，上週拉回量縮，週KD仍在多方架構(50以上)，加上以型態來看，是有構築頭肩底右肩的走勢，配合第八週的轉折時點，第七週將是不錯的佈局點；而近期國際股市的疲弱，更是市場悲觀的原因所在，原則上美股在次貸的轟炸下，其政策面已積極的應對中，而本週FED仍有降息的動作下，美股在急殺後很有可能會有一波強勁反彈，所以就指數而言，拉回量縮對現階段的利空測試是有利的；而重點仍在於選股，以目前來看，類股輪動的結構依然不變，惟資產股依然是盤面的主軸重心，加上營建、觀光及航空股，更是市場對選後的局勢發展之預期方向，所以還是盤面的觀察重心，而在市場謹慎保守下，高現金殖利率的族群亦可留意，若後市看多，則這些標的兼具權值的優勢，所以也是選前不錯佈局標的族群；至於電子股，則仍以中小型個股為重點，原則上以技術面佳的標的為主，而金融股還是有次貸波及的壓力，所以盤面上仍以傳產股為主，電子為輔，若選前蟄伏的走勢，以技術面來看，選後拉升的機率大增！

[法人動態]

外資 投信 自營商
-149.27 5.55 -1.82
總計(億) -145.54
累計本月至今日止
-319.75 -2.84 23.21

外資繼續賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
昨日美股小漲，台股開高80點，隨即賣壓出籠，走跌百點，尾盤勉強收跌49點。量能縮減，資增券減。

日線格局，跌破月線，且讓季線下彎，今天的下跌讓MACD也確定翻空了，趨勢指標轉為空頭，市場上的短線買盤會陸續出場。量能減少，卻又減得不夠多。在這個位置往下，指數很可能要回落7234~7159的區間。

紐約原油，盤中創112.75美元一桶歷史高價。金價一度上漲至1009美元/盎司，創歷史新高。券商貝爾斯登爆財務危機，拖累大盤。3月份密西根大學消費者信心指數下挫至16年低點，為70.5，2月為70.8，市場預期69。怎麼看現在都是一個混亂的年代，美國出現了6年以來難得的衰退，這因素一定會影響台灣的走勢。

[其他訊息]
證監會要求華夏等大型基金公司保持股票倉位70%以上--消息
路透北京3月14日電---多位基金業人士周五對路透表示,中國華夏、南方、國泰等多家大型基金公司已收到中國證監會通知,要求將旗下股票型基金倉位保持在70%以上.

一位消息人士稱,資產規模排名前十家的基金公司均被要求倉位不得低於70%."也不排除是針對前幾天領頭做空的基金,要求它們不要繼續減倉."另一位消息人士表示.而中國證監會新聞處一位官員則對路透表示,不清楚此事.

中國證監會副主席范福春日前表示,作為監管者不能對中國股市的具體點位發表任何意見,但是應當對造成股市點位的原因進行認真分析.目前,市場秩序變好了,上市公司質量提高了,宏觀經濟形勢又非常好,所以應該對中國的股票市場充滿信心.

因市場信心極度匱乏,上證綜指周四收市下跌逾2%,輕松擊破4,000點關口,並創近八個月來的盤中低點和收盤新低,滬深兩市逾八成的股票下跌.該指數周五繼續收挫0.22%至3,962.673點.

根據慣例,股票型基金的股票持倉比例一般不得低於60%.而據一位基金業人士表示,即使基金不做空也未必救得了大盤,大盤趨勢不是基金能決定的.

齊魯證券研究所副所長孫曉昀日前對媒體稱,近日市場如此弱勢的走勢,主要是受近期國內外發布的各項經濟數據的影響.她還表示,中國的經濟不可能跟隨美國出現大幅下滑,但目前除非有大的利好政策刺激,否則難以改變投資者持幣觀望的態度.

中國證監會此前新批準了三隻股票方向基金和兩隻債券型基金,將於近期發行,成為自今年2月初以來第五批獲準發行的新基金.自2月初以來,除春節假期外每周均有新基金獲批的消息,其中股票方向基金累計有12只.

[庫存持股]
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03/13 下跌▼224點，收在8210點，成交值1117億

[昨日國際]
■美股：
●延續週二聯準會挹注2000 億美元資金至銀行體系之樂觀氣氛，美股早盤開高，惟尾盤在油價改寫歷史新高及獲利了結賣壓出籠下，美股三大指數拉回整理、終場收黑，道瓊盤中高低點震盪達211 點。雖然上週原油及汽油庫存意外增加，但美元貶值及投機資金簇擁，油價應聲上漲至每桶109.92 美元，壓抑零售類股走跌，遭摩根大通證券調降投資評等的航空類股重挫10%。此外，無視油價飆高的激勵，券商以需求減弱為由調降Sunoco 等多檔煉油商投資等級，衝擊能源類股收黑1.5%，健康醫療保險商Humana調降全年獲利預估，股價重挫14%，僅有少數如開拓重工挾調高營收預估之利多題材逆勢上漲3.64%。終場道瓊工業指數下跌0.38%至12110.24 點，史坦普500 指數下跌0.90%至1308.77 點，那斯達克指數下跌0.53%至2243.87 點，費城半導體指數下跌1.54%至345.13 點。

●市場臆測聯準會重振銀行體系流動性與遏止信貸市場損失的計畫可能難以奏效，投資人紛而轉向公債避險，由二年期公債領漲。

■歐股：
●美國聯準會2000 億紓困計畫與其他央行配合行動利多持續發酵，加上德國漢莎航空預測今年營收和盈餘均將成長，並計畫2009 年擴張航線，減緩投資人對於企業獲利成長可能停滯的擔憂，歐股連二日收紅。金融業股價表現亮眼，瑞士銀行、瑞士信貸均上漲6.5%，且媒體再度報導法國巴黎銀行將針對興業銀行提出收購計畫，推升後者股價走揚逾6%。此外，金屬價格上揚，礦脈大廠必和必拓、力拓隨之收紅。終場英國金融時報指數上漲1.51%、法國CAC 指數上漲1.50%、德國DAX 指數上漲1.15%。

■亞股：
●美國聯準會宣佈將與歐洲央行等主要央行聯手注資金融體系逾2000 億美元資金以抒緩信貸市場間緊繃狀態，大幅激勵投資人信心，帶動亞洲國家台灣、香港、新加坡、菲律賓、印尼與馬來西亞股市全面上揚，其中馬來西亞股市漲幅達2.16%居冠。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-03-13 16:50:00)
大勢分析： 藍綠爆出激烈爭執、香港禽流感爆發、財政部長請辭、油價再創新高，以及選舉將至，諸多利空同時衝擊下，台股也在亞股重挫下無法特立獨行，終場跌破月線，惟在量縮的走勢下，再拉回的空間也不會太深，故選前頂多就是區間的整理格局，急跌與急漲反而是逆向操作的時點，盤面上僅有禽流感概念股獨強，惟在有SARS經驗下，應以短線應對即可，畢竟流感概念來的快也去的快，而環視目前的現況，什麼題材可以留意？兩岸三通反應已告一段落，故在人民幣升值走勢下(週四早盤已突破7.1)，可注意相關受惠股，其中包括藍天、大聯大、聯強及震旦行最值得留意，另外原油價格續創新高，節能概念中可多注意風力發電股，而既然指數下檔空間相對有限下，權值股亦可留意，原則上選前大盤大漲大跌皆不易，所以偏向於個股的表現，只要資金成數控制好，仍可利用急跌下擇優作多。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
-143.64 -17.64 -5.88
總計(億) -167.17
累計本月至今日止
-170.47 -8.39 25.03

本月外資轉為淨賣超後走勢就開始疲軟。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股小跌，台股卻開低卻持續殺低，尾盤下跌200點，量能仍大。融資小幅增加，融券減少。

日線格局，今日破了20MA，顯見20MA並沒有支撐的力道，指數將持續下探低點。上週進場的全部被套住了。KD是本波反彈頗準的指標，如今也死亡交叉確立，現在多頭只要守住7500以上，就算是解決空方趨勢這樣的問題了。除非7500有支撐或是拖得夠久，要不然實在是沒有滿意的進場點。

美國商務部表示，2月份企業存貨上升0.8%，銷貨增加1.5%。2月份零售銷售下滑0.6%－1月份為上揚0.4%－主要係因汽車經銷商與餐飲表現欠佳。若扣除汽車，2月零售銷售下滑0.2%。 美國2月房屋遭銀行查封的案件激升60%。

避免經濟衰退的方法，就是讓它自然衰退；解決經濟衰退的方法，就是讓它繼續衰退，除此之外別無它法。

[其他訊息]
《SAFT專欄》FED兩千億的融資創舉恐無法為市場止血
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點) 撰稿 James Saft

路透倫敦3月13日電---美國聯邦儲備委員會(FED)為信貸風暴祭出2,000億美元的新融資方案,算是漂亮的一招,但這絕非解決問題的根本之道,也無法為恐將陷入長期空頭的市場止血.在與另外四家央行的聯合行動中,FED為金融體系挹注更多資金,準許金融機構以抵押債等難以脫手的證券,向央行交換可輕易變現的美國公債.

金融市場當下如釋重負,反應強烈,美國股市周二勁升逾3%,創下五年來單日最大漲幅.市場的反應不難理解.最新方案有助需金最急的機構取得資金,有望減輕消費者及企業的資金成本--雖然金融機構要比他們的客戶受惠更多.而且,災難突然爆發的可能性也降低了.

**股市勁升或僅是空歡喜**

各種固定收益市場紛紛失陷,從房貸美及房利美擔保的抵押債,甚至是多種歐元區公債都變得難以脫手,情況令人擔憂.在此困境下,某家大型銀行、券商或對沖基金周轉不靈,宣告倒閉、進而引發金融浩劫的機率日益升高.在FED再度出手後,上述災難仍有可能發生,但可能性已降低.而我們將面對的,或許不再是急轉直下的大災難,而是常見的、一步一步慢慢來的那種.

目前許多問題仍未見改善,例如美國房價仍在下跌,而且跌勢還將繼續很長一段時間,連帶損耗鉅額資本.銀行業者的資產負債亦仍嚴重受損,而且大概還會變得更糟,令業者繼續嚴格緊縮放貸,使得央行降息的效果大打折扣.

"FED的確是爭取到了一點時間,而現在時間非常寶貴,"倫敦nabCapital市場策略主管Nick Parsons指出,"這樣做是否足夠有待觀察,不過我是非常懷疑啦."至於股市能否止跌回升,Parsons指出,標準普爾500指數周二的勁揚,是2000年以來第20次單日漲幅超過3%,而先前的19次都出現在2000-2003年的空頭市場.

**融資追繳的惡性循環**

FED救市行動能否奏效,關鍵在於能否切斷固定收益市場的惡性循環.在這個泥淖中,資本吃緊且風險承擔意願低落的銀行向對沖基金等客戶發出融資追繳令,要求客戶償還貸款,以免蒙受貸款擔保品價值縮水的損失.銀行的動作迫使一些基金拋售資產,進一步摜壓資產價格,而這又會引發更多的追繳.

倫敦Dresdner Kleinwort信貸策略師Willem Sels指出,信貸市場不如股市那麼樂觀,顯示銀行的風險胃納沒有什麼改善.

"我們仍然認為,FED將再度徒勞無功,"他在一份致客戶的報告中指出,"導致一些機構經紀(prime brokers)收緊政策的根本原因,在於銀行承擔風險的意願低落、業者本身投資組合資產縮水、以及對沖基金倉位的價值劇烈波動....這不會因為FED的干預而有所改變,拋售求現的陰影仍將持續籠罩."

**FED的彈藥可能所剩不多**

如果機構經紀繼續向對沖基金發出融資追繳令,FED可能還會祭出新的救市創舉.但問題是,FED還有多少彈藥可用?FED接受金融機構以抵押債交換政府公債,同時維持對短期利率的控制,本身就是不可思議的事;而且這種操作能做多少,亦受限於FED本身的資產規模.

博客Steve Randy Waldman(http://interfluidity.powerblogs.com)估計,在最新的2,000億美元耗盡後,FED將僅剩3,000-4,000億美元可用,除非它能設法擴大自身的資產規模.

而且,此估計還是基於以下假設:FED所持有擔保品(抵押債和其他債券)的價值不會縮水.一旦債券評等遭調降,或FED改變對其價值的評估,FED即可能把借出的公債追回來.有監於美國房價重挫,這是大有可能的.

身處房市及債市風暴中心的房貸美(Freddie Mac)執行長Richard Syron周三會見投資人和分析師,看來確實很悲觀.他表示:"房屋融資環境異常嚴峻...房市景況之糟,可能是百年來僅見的,我們必須以處理百年風暴的態度來因應."

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03/12 上漲▲53點，收在8435點，成交值1466億

[昨日國際]
■美股：
●聯準會宣布將釋出高達2000 億美元資金進入金融體系，支應銀行體系之次貸相關虧損，以標售國庫券方式來交換包括由Fannie Mae、Freddie Mae 與銀行所售出之不動產抵押債券與其他債權，借貸期限為28 天，而非既有的隔夜融通，利多消息激勵美股創下五年來最大漲幅，投資人預期此舉將會刺激銀行放款，花旗集團、美國銀行、Fannie Mae 等帶領標準普爾金融類股寫下八年來最大漲升幅度，亦推升標準普爾十大類股除健康醫療類股外全數收紅。而國際油價再創新高，盤中一度來到每桶109 美元天價，帶動艾克索美孚股價大漲5.1%，為2002 年10 月以來最大升幅。終場道瓊工業指數上漲3.55%至12156.81點，史坦普500 指數上漲3.71%至1320.65 點，那斯達克指數上漲3.98%至2255.76 點，費城半導體指數上漲3.18%至350.54 點。

●聯準會宣布將以每週標售方式，允許主要公債交易商以流動性較低的房貸債券交換流動性高的國庫券，規模高達2000 億美元，導致投資人拋售公債，二年期公債殖利率攀至1996 年三月以來高點。

■歐股：
●美國聯準會宣布與歐洲央行、加拿大央行聯手對金融業再度進行紓困，讓銀行以債券質押方式借貸2000億美元，以減緩金融緊縮情況。歐洲金融類股包含瑞士銀行、匯豐控股、巴克萊銀行等聞訊上揚，此外，法國興業銀行藉發行新股已籌措85 億美元新資金，股價上漲4.5%作收。受到國際油價一度飆漲至每桶109 美元價格激勵，英國石油、Total 等能源類股表現隨之走強。終場英國金融時報指數上漲1.09%、法國CAC 指數上漲1.33%、德國DAX 指數上漲1.19%。

■亞股：
●台幣兌美元持續升值帶動資產、營建等傳產類股上揚，領漲台灣股市；投資人偏好景氣趨緩仍能產生穩定收入的公用事業類股，香港電燈、中電控股等類股勁揚，推升港股上漲作收；原油價格高漲以及投資人對美國景氣的擔憂，持續壓抑亞洲國家股市走勢，唯逢低買盤進場帶動，新加坡與馬來西亞股市終場收高，尤以前一交易日跌幅較深的馬國股市上漲2.84%居冠，菲律賓股市平盤作收，印尼股市則小跌0.17%墊底。

[今日券商報告整理]
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元富投顧研究部  提供  (2008-03-12 16:40:00)
大勢分析： 美股在全球主要央行同步宣布聯合注資銀行體系之下呈現強力反彈，但亞股受此激勵卻普遍開高走低，其中台股終場僅以上漲53點作收，成交量放大至1472億元。整體而言，距離總統大選只剩7個交易日，在獲利提前出場賣壓以及押寶買盤的拉鋸下，預期未來一週指數進入震盪加劇的機會大，操作上應留意個股的風險控管。另外搭配技術面來觀察，年線附近仍是台股現階段主要的壓力所在，幾次挑戰皆是無功而返，既使昨日美股大漲也無法帶動指數順利站上，顯然意味著選前獲利了結賣壓不輕，且加上台股量能不足，因此短線上指數應仍是處於季線至年線之間的震盪格局。而既然指數進入震盪，個股選擇格外重要，其中押寶選情的題材個股須特別留意，包括資產、營建、觀光、金融等族群，在選前倒數階段消息面應仍是正面看待，不過由於此波股價漲幅皆不小，對於進場追價的投資人，操作上仍需留意個別股進出的時間點。
 
[法人動態]

外資 投信 自營商
130.91 4.63 10.96
總計(億) 146.50
累計本月至今日止
-26.83 9.25 30.91

外資今日買超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日走高，創下逾五年來最大漲幅，台股一筆開高幾乎上漲兩百點，昨日多頭由底部拉抬了180點，今日開在最高卻被壓回140點，量能增加。資減券增。

日線格局，台股衝上1800E之後，持續量能減弱，出量走勢就偏弱，量縮才上漲，不是個穩當的多頭。觸碰到20MA多頭反擊，上了5、10MA卻遇上壓力，開高走低量能又放大，均買均賣成交持平，想賣的人大多都賣得掉，算是出貨順利了。明後日可能要再出現殺盤，這樣才比較有利四月以後的多頭。

FED祭出了2000E的振興經濟方案，事實上代表著美國經濟的危急現狀。

[其他訊息]
美聯儲2,000億美元為市場注強心針,然衰退陰霾難消
路透華盛頓3月11日電---美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)周二宣布為市場再提供2,000億美元的借貸工具,為信貸市場打了一支強心針,無疑可緩解一部份流動性的問題,然而其力度看來仍不足以將美國自衰退的陰霾中拯救出來.

華爾街的經濟分析師指出,美聯儲的注資行動是往正確方向邁向的一步,但現時市場最需要的,是給予他們時間,以削減數以十億美元計的環球債務.

"這是另一種工具,連同美聯儲稍後將採取的進一步減息行動,將會有助於緩解痛苦的過程,"花旗的金融分析師Chris Wiegand稱,"但這不是一勞永逸的解決方法."

美聯儲自去年9月中以來多次調低基準利率,累計幅度達2.25個百分點,市場普遍預期其將於本月18日的會議上再次宣布減息.但因不動產放款抵押債券價格大幅下滑,損害了銀行的資產價值,窒礙了銀行放貸,亦令企業的信貸成本上漲,僅有上述降息舉措是不夠的.

此外,過去六星期以來美元匯價大幅下跌,而油價則再創歷史新高,美國藍籌股股價亦跌回到1月觸及的18個月低位附近.美聯儲的注資行動,使得銀行甚至可將私人的不動產放款抵押證券轉移至美聯儲的資產負債表上,這是舒緩擴大中的信貸危機的另一個嘗試.

然而,部份分析師質疑,美聯儲的反應是否來得太晚."他們(美聯儲)正朝正確的方向走.我只是覺得他們被視為反應被動,"LPL Financial的投資策略員John Canally表示.

Canally和其他分析師指出,從金融機構削債的水平看來,美聯儲的努力似乎仍較溫和.一些華爾街分析師估計,金融機構須削減的債務可能超過1萬億(兆)美元,遠超過這次的2,000億美元注資額.

**最壞的仍未來臨**

信貨危機最壞的情況可能仍未降臨,而這將令重燃美國經濟增長動力的工作變得更加複雜.銀行的負債承受沉重壓力,他們已減少了對私人股本、對沖基金、企業甚至地方政府的放貸,加劇了因房價下滑、食品和能源價值上升所引致的消費開支下滑.

"我們已看到的是被收緊的貨幣市場,而通過注資將可緩解這情況,"紐約瑞信的環球經濟主管Kathleen Stephansen稱,"這不會令信貸緊縮消失,因為減債仍會繼續進行,但過程會較有秩序."分析師仍然認為美聯儲需要提供更多的協助去舒緩信貸危機,特別是如果市場參與者採取迴避的態度,令借貸維持收緊的話.

"拋出美元將令全球充斥著美元,這亦類同於調低利率,然而這並不意味著銀行或放貸人就會提供貸款,"全球最大應收帳保險商Euler Hermes的首席經濟師Daniel North稱."假如他們(銀行界)依然認為市場有潛在的虧損可能,他們就仍不會放寬信貸,"North續說.

[庫存持股]
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03/11 上漲▲82點，收在8381點，成交值1270億

[昨日國際]
■美股：
●市場傳言貝爾史坦證券面臨資金短缺的破產危機，雖立即遭管理階層嚴正否認，但該股重挫11%、乃1987 年十月以來最大跌幅，摩根士丹利證券大舉調降花旗等金融股獲利預估，兩大房貸供應商FannieMae 與Freddie Mac 連袂重挫一成以上，加劇投資人恐慌性賣壓，十大類股全面收黑，其中金融股挫跌3.1%至2003 年五月來最低水位。此外，美國景氣衰退疑慮蔓延也讓銅、鋁、鋅等金屬價格走跌，全球第二大銅礦製造商Freeport-McMoran 重挫5.92%，領跌原物料類股收低3.3%，標準普爾機構表示記憶體晶片價格下跌恐讓美光科技債信評等面臨調降壓力，該股滑落6.8%，而股市跌跌不休吸引部分投機資金轉進原油市場，油價順勢升扺每桶107.90 美元，增添股市回檔賣壓。終場道瓊工業指數下跌1.29%至11740.15點，史坦普500 指數下跌1.55%至1273.37 點，那斯達克指數下跌1.95%至2169.34 點，費城半導體指數下跌1.42%至339.73 點。盤後德州儀器調降本季營收及獲利預估，盤後下跌逾6%。

●瑞信集團調降Freddie Mac 目標股價預估，以及Barron 認為FNMA的償債能力需要檢視，導致FNMA與Freddie Mac 股價大跌，市場擔憂抵押債券的損失將迫使金融機構提列更多資產減損，資金紛紛走避、轉戰安全性公債避險，十年期公債殖利率降至一月來低點。

■歐股：
●擔憂美國經濟陷入衰退情緒仍籠罩歐洲股市，原物料價格隨之走低，礦脈大廠必和必拓、力拓下跌近6%，加上投資人揣測貝爾史坦資金可能不足、法國Natixis 銀行遭美林證券調降投資評等至「賣出」、而瑞士銀行與德意志銀行在為了避免銀行債券與證券違約所支付之成本持續走揚而下跌，金融類股走勢疲弱。此外，房地產類股亦表現低迷。終場英國金融時報指數下跌1.24%、法國CAC 指數走低1.13%、德國DAX指數收黑1.01%。

■亞股：
●投資人將資金轉進中電控股等具景氣防禦性的公用事業類股，激勵港股由黑翻紅上漲0.91%作收；美國最新就業數據疲弱引發投資人對美國經濟恐步入衰退的憂慮，拖累亞洲國家台灣、新加坡、菲律賓與印尼股市下跌；馬來西亞執政黨聯盟國民陣線於三月八日大選未能掌握國會超過三分之二的多數優勢，為其執政以來的最大挫敗，拖累馬國股市重挫9.50%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧研究部  提供  (2008-03-11 16:35:00)
大勢分析： 在美股持續下挫下，台股卻是開低走高，力守月線之上即展開攻擊走勢，在市場預期美國FED可能提早降息下，新台幣升值走勢再度帶動原主流攻勢，資產、觀光、原物料及金融股等，再度展現主流架式，顯然兩岸相關題材，還是盤面的主軸重心；畢竟國際股市依然相對疲弱，台股則在新台幣與政策面偏多的獨特利基上，才能相對強於國際股市；昨日提示有五週及八週的模式，若近期大盤能夠止穩下，不排除以強勢彈升的格局表態，即指數有挑戰8914點的機會，主因原主流股重新表態，就給予市場有想像空間，當然新台幣的升值走勢持續挹注資金行情的預期，因此，後續還是要觀察國際股市變化，以及新台幣走勢；由於外資率先喊出選前出場，近期已有反應此模式，只是時間上似乎提早反應，所以將有再拉一波的走勢，不過還是要建議持股比重要控制好，而指數若還有機會攻堅，那麼權值股可當作指標，而重點仍在資產、觀光及原物料、中概族群，故有兼具雙題材者更是觀察的標的，原則上選前仍可短線作多應對。

[法人動態]

外資 投信 自營商
-113.24 -11.28 6.36
總計(億) -118.17
累計本月至今日止
-157.74 4.61 19.95

外資轉為淨賣超。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股昨日下跌，台股開低，拉回平盤後震盪，尾盤走高，量能縮減。

日線格局，雖然今日開低，跌至月線區開始反彈，但尾盤急拉過於急躁，量能也不濟，加上三大法人仍站在賣方，所以對於今日的上漲不應該有樂觀的看法。

今日亞洲股市與歐洲股市也同步走揚，美股目前也開高。油價再度創了新高，市場預期FED將要降息而走高，事實上，油價越漲，FED越沒有降息空間，期待降息而追買，很可能過於樂觀。

[其他訊息]
《SAFT專欄》金融業與實體經濟互拖後腿,深陷惡性循環
(James Saft是路透專欄撰稿人,以下內容僅代表其個人觀點)

路透倫敦3月11日電---我們應更擔心新的金融危機正走向緊要關頭,還是美國經濟顯然已陷於衰退?悲哀的是,這根本毋庸選擇.資本吃緊的銀行正積極追討欠債,迫使他們的客戶--尤其是對沖基金--開始拋售資產,金融市場因而陷於追繳保證金、跳樓大拍賣與資產價格進一步下挫的惡性循環中.

聯邦準備委員會(FED)再度試圖打破此一循環,方法是再向銀行挹注2,000億美元,而且條件更優惠,借貸期間也更長,但各界對FED成功救市的信心已顯著下跌.與此同時,在現實世界中,消費者和企業主管則已心領神會,各自採取行動--消費者撙節支出,企業則紛紛裁員.

上周公布的美國就業數據確實非常黯淡,而零售及消費數據也好不到哪裡去."FED努力試圖把金融業緊縮的影響與實質經濟體隔離,但他們顯然已告失敗,"倫敦券商Tullett Prebon經濟師Lena Komilova表示,"金融和實體經濟如今雙雙陷入危機,彼此間的新關係已成型."

**互相拖累**

簡而言之,正如FED所擔心的,銀行業和經濟正在拖彼此的後腿,惡性循環逐漸成型.美國2月非農業職位減少6.3萬,為連續第二個月減少,且是近五年來單月最大跌幅.

銀行方面則是更不願意承擔風險,業者要求借款人提出更多擔保品,即使貸款是用來為理論上安全的資產提供融資,如美國公債,以及房利美(FNM.N: 行情)、房貸美(FRE.N: 行情)所擔保的抵押債.

這迫使一些機構賣出金融商品,進一步推低價格,提高了槓桿操作的借款戶財務崩潰的風險.對已飽受打擊的屋主來說,貸款利率肯定也會升高.

雖然經濟衰退的嚴重程度無法預知,但投資者未雨綢繆、預作反應卻是可以預期的.眼見下滑動能強勁,他們將押注房屋價格、抵押貸款、信用卡債務以及銀行本身的價值將進一步下挫.

這對各國央行來說是極為棘手的狀況,而隨著危機持續,確實有理由相信央行措施的效果越來越有限.高盛周一發表報告稱,他們認為FED可能會緊急降息;這令資產市場獲得一些支撐,但類似報告若在數周前提出,對市場的支撐力道恐要比現在大得多.

**蕭條的陰影**

目前一些企業債及抵押債的價格可能已跌到蕭條時期才會見到的水準,但即使你認為景氣不至於壞到像1929年大蕭條時期那樣,目前也沒有充分理由期望那些資產的價格短期內會回升.

摩根大通全球市場策略主管Jan Loeys認為,目前各種資產的價格與其說是反映經濟基本前景,不如說是反映了金融業的流動性危機.他說:"衰退要嚴重到像蕭條那樣,目前的價格才算合理."

但英國及歐洲的現金利率仍居高不下,投資者亦仍無法確定金融市場的地雷埋在何處,經濟衰退程度究竟如何也不清楚,在這種情況下,復甦又談何容易."大家都面對根本的重大風險,因此,在此波緊縮的輪廓厘清前,沒有人願意再投入任何資金,"Loeys稱.

**嚴峻的考驗**

若稱此波衰退將造成數十年來資產價格最慘重的跌勢,程度僅次於大蕭條時期,這可能是言過其實了,但債務泡沫大爆破為市場及經濟帶來的考驗,的確十分嚴峻.

據金融機構Freeman, Billings & Ramsay的估計,目前美國抵押貸款債務達11兆(萬億)美元,背後的的資本卻僅有5,900億美元,比率約為19:1.他們認為這是無法持續下去的,該比率最終將降至6:1左右--要不是銀行業再籌措約1兆美元的永久資本,要不是房屋資產價值相應縮水.

但銀行業者將無法籌得所需的全部資本,這意味著房價以及抵押債的價格離觸底反彈還很遠.想到這對經濟的衝擊、以及經濟衰退對銀行業的打擊,真的令人不寒而栗.

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