03/27 下跌▼162點，收在8605點，成交值1608億－saber422

03/27 下跌▼162點，收在8605點，成交值1608億

[昨日國際]
■美股：
●投資人擔憂金融股獲利前景惡化，美股四天來首度下跌。Oppenheimer 旗下分析師表示，花旗集團的單季虧損將是原先預估的四倍，導致花旗集團下跌5.9%，為道瓊工業指數跌幅最大的成份股，並帶領金融股出現近兩周最大跌幅，拖累美股表現。另外，2 月耐久財訂單意外減少1.7%，不含運輸類訂單更大幅下降2.6%，為2007 年1 月以來最大降幅，2 月新屋銷售較上月下降1.8%至年率59 萬棟，為1995年2 月以來最低水準，疲弱的經濟數據加深市場對景氣展望的擔憂。另一方面，上週原油庫存增幅低於預期，油價順勢上漲4.6%至每桶105.90 美元，激勵艾克森美孚石油上揚1.24%，是道瓊工業指數漲幅最大的成份股，金價上漲也帶動原物料類股普遍上揚，雙雙抑制美股的整體跌幅，史坦普500 指數十大類股中有七大類股收黑。終場道瓊工業指數下跌0.88%至12422.86 點；史坦普500 指數下跌0.88%至1341.13點；那斯達克指數下跌0.71%至2324.36 點；費城半導體指數下跌1.41%至347.74 點。

●二月份耐久財訂單意外下跌1.7%，低於市場預估的0.7%增幅，同期新屋銷售續跌1.8%至年率59萬棟，乃13 年低點，加深景氣落入衰退的疑慮，公債連兩日上漲。

■歐股：
●德意志銀行表示受美國次貸虧損與經濟走緩影響，全年獲利預估恐難達成，金融類股應聲下挫，此外，醫藥大廠葛蘭素史克股價預估值遭摩根士丹利證券下調17%，諾華、Sanofi-Aventis 股價亦隨之收黑，加上美國二月耐久財訂單意外下滑，經濟衰退疑慮等利空均令歐股承壓。礦脈類股則在金屬價格回揚帶動下收紅，惟巴西媒體報導，CVRD 對Xstrata 收購談判再度破裂，衝擊Xstrata 股價收黑逾5%。終場英國金融時報指數下跌0.50%、法國CAC 指數走低0.33%、德國DAX 指數收黑0.54%。

■亞股：
●投資人對銀行類股去年財報獲利保持樂觀預期，激勵金融類股上揚領漲印尼股市；逢低承接買盤持續介入菲律賓股市，推升菲國股市上漲；中國銀行公佈去年獲利優於市場預期，帶動金融類股買盤升溫，領漲香港股市；馬來西亞政府宣布振興股市措施與即將進行大型開發計畫，市場買氣熱絡推升馬國股市勁揚1.26%居冠；投資人認為新加坡股市近來漲幅過甚，獲利了結賣壓拖累星股小跌作收；台幣兌美元持續升值，以出口為導向的電子類股將有匯損憂慮，拖累大盤走跌0.31%墊底。

[今日券商報告整理]
http://pchome.syspower.com.tw/report/
http://stock.yam.com/aft_market/index1.html

元富投顧盤後
大勢分析：全球股市止穩下，台股則是連四黑K棒，原則上在指標熊市背離下，拉回修正是可以預期的，但量價結構並未失控，所以代表此波拉回只是修正而已，多方架構仍將持續，週五為拉回第5天，也是摩台指結算，加上跳空缺口具支撐力道下，大盤隨時有止跌反彈的契機，所以重點應該還是要擺在選股上，市場不少人將重心擺在電子股身上，然而不管是技術面、基本面都沒有利基性，尤其週四新台幣回貶，電子股依然是弱勢表現，而目前也只有電子指數之季線依然下彎，加上第一季財報也不太好的情況下，實在是力有未逮，反觀非電子指數則是全面多頭排列，其就是盤面的主流重心所在，其中營建指數續創波段新高，為強勢指標，其中高價營建股進入整理，低價營建股具有補漲空間，另外台中資產發酵，那麼可注意新莊副都心地價明顯上揚下，相關個股值得留意，故在多方架構下，仍是強者恆強的表現，低價營建、資產仍是強勢主流的標的。

[法人動態]

外資投信自營商
-255.96 -11.93 1.97
總計(億) -265.80億

外資轉為調節。

[今日走勢]

[觀察心得]
美股下跌，台股今日開低走低，成交量縮減，但成交量仍然十分熱絡，融資單日大增60E。散戶一面倒的看多，不吉利....

日線格局，K線連四黑，跌破5MA，往下回跌的結果，快要把"馬英九缺口"都給回補了。買氣明顯走弱，而且LED帶頭殺，不知道何時又要輪到電子股與IC設計殺。「拉回買進」區區四個字，不知道害死多少投資人。

美國2月報紙求才廣告數量較前月下降，聯儲將與各州合作以遏制次貸違規貸款行為。伊拉克南部輸油管爆炸紐約原油升至每桶107.70美元

又到了多頭表態的時刻，有一位白姓網友說後台股一定會上萬點，也有人說籌碼都留到外資手裡，但現在好像越跌融資持股越高，那些多頭請記得明天回測缺口的時候借個幾百億去救台股吧。

[其他訊息]
《顧蔚專欄》創業版未必就能造就中國的微軟 (以下專欄只代表作者本人觀點.)

路透上海3月27日電--就算是席卷中國主板市場的寒流,也難以動搖監管層完善市場結構的決心.中國創業板在醞釀了10年後,終於借著今年兩會的東風破繭而出.對於缺乏融資渠道的中小企業來說,創業板的推出是一個福音.但對於中國創業板未來的發展,則難以寄予過高的期許.

中國缺乏鼓勵創新的機制,這不是一個創業板就可以改變的.外資創業投資的盛行,意味著在未來一段時間內,海外上市仍將是創新型企業的首選.中國投資者尚未成熟,創業板可能成為投機家的天堂.而創業板推出的時機,正值中國股市對擴容最為敏感的時候.若處理不當,可能進一步拉垮主板.

放眼全世界,成功的創業板屈指可數,美國納斯達克市場可以說是唯一的例子.其它英國的AIM,日本的佳斯達克,韓國的科斯達克,還有加拿大的TSX-X算是矮個子堆裡的高個子,但培養出來的有分量的企業也屈指可數,這說明創業板對土壤的要求很高,而成功確實不易.

中國監管層寄希望于通過創業板,促進高科技企業的大量湧現,這是不現實的.如果說是納斯達克造就了微軟(MSFT.O: 行情),英特爾(INTC.O: 行情),不如說是後者造就了前者.或者更準確地說,是美國支持創新的一整套文化和金融體系,造就了高科技企業的發展.和中國一樣,美國的創新往往是從大學校園開始,隨著風險投資的快速進入,讓楊致遠等當年的普通大學生迅速成長為企業家;而中國的校園創新,往往只是走向校辦工廠.

另外,美國對知識產權的嚴格保護,使得人們更有動力從事創新.而未來國際社會的分工的大趨勢,是發達國家製造業的工作流失到發展中國家,他們必須死守技術革新這個陣地.中國是世界上排名前十的經濟體中,唯一沒有創業板的國家,這個現象本身也頗能夠說明問題,坦率地說就是沒有這個必要.

"中國缺乏的是創業文化和創業家,光把市場擺在那裡是沒有用的,"匯豐銀行的策略師孫瑜表示,"否則就成了中小企業的貸款銀行."

當然,中國也不是沒有創新型的企業,比如百度(BIDU.O: 行情),新浪SINA.O等.但這些高科技的企業,無一例外地選擇了海外上市.他們原本大多由海外風險投資基金扶植,海外市場也自然成了它們的退出渠道.對於中國企業來說,上市不僅是為了籌資,還是為了名氣.在紐約上市,有助於它們提高全球知名度,這是本土創業板難以做到的.

**低門檻的跳板**

如果真正的創新企業不屑于,或者基於種種原因無法在本土創業板塊上市,這就有違本土創業板創立的初衷,起不到培育高科技企業的目的.創業板可能因此淪為主板的低門檻翻版,而放寬企業上市帶來的投資風險,也不可小看.

在主板上市,需要符合連續3年盈利的條件.但在創業板,只要兩年盈利,符合條件的一年也可以.標準放低後,創業板的風險由誰來監控?按照目前的辦法,依靠中介機構、保薦人、註冊會計師是不夠的,因為它們的利益和公司能否上市根本就是一條線上的.創業板可能會魚龍混雜,泥沙俱下.

創業板的最高境界就是不像創業板,光從它的企業知名度,盈利水平和市值,看不出和主板有什麼不同.微軟和英特爾這兩大科技巨頭多年來在創業板安居樂業,而科技界的新貴谷歌(Google)(GOOG.O: 行情)在上市時,也主動選擇了創業板.而更多國家的創業板只是一個跳板.比如中國香港的創業板(GEMS),高調登場後一直不成氣候,市場內充斥著價格不到1元人民幣的股票.屈指可數的好企業一旦具備晉升主板的條件便離開了.

這其實也和當初香港創業板的設計不當有關.當初為了使得股權看上去多一點,吸引喜歡流動性的基金經理,香港創業板把股權拆分得過細.大多數企業的面值只有1毛,甚至1分,能夠漲到幾毛已經不錯了,盈利可能也只有一兩分錢,不免給人"垃圾股"的印象.而中國股票面值一律1元人民幣,但從盈利水平和股價上來看,創業板,中小板和主板差別不大,這種模式和納斯達克更為接近.

**改革信心堅挺**

創業板即將誕生之際,恰逢中國主版市場風雨飄搖,投資者談擴容色變.誠然,創業板的企業規模小,若年內達到逾一百家上市公司,每家融資1-2億元,對資金的需求量也就最100-200億元,而中石油一家的集資金額就高達600多億人民幣,對資金的分流作用有限.

但這不意味著創業板就不會對主板市場有影響,這可以從中國中小企業板的經歷看出來.中小企業板市場因為交投活躍,吸引了大量資金入場炒作,推出後主板市場熊了一年多.在投資者信心低迷的時候推創業板,好處是可能不至于一下子炒得太瘋狂,但缺點是現在中國股市恰逢大投資者減持的高峰,這時候推創業板是否有點風險?

"這也說明監管者改革信心堅挺,如果總是要看市場的眼色,那麼這件事情永遠做不了,"摩根士丹利的策略師婁剛稱.

創業板雖然已經研究了10年,但直到最近一年來,政策法律等障礙才被掃除.創業板的推出,本身是一件好事.中國中小企業融資特別難,因為銀行不願意借錢給他們,資本市場的門檻又比較高,創業板市場為它們提供了一個融資的平台.但要說推出創業板有重大戰略意義,促進自主創新與產業機構升級,可能只是美好的期望.畢竟創業板的成功需要有培育高科技企業的土壤和空氣,光有一個平台是不夠的.

[庫存持股]
http://www.wretch.cc/blog/Saber422&article_id=15309772

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